一周行情回顾：据ifind，1）环比上周，上证指数下跌0.53%，深证成指下跌1.74%，沪深300下跌1.36%，有色金属（申万）指数上涨0.02%，跑赢沪深300指数1.38个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌0.51%，铝下跌0.55%，能源金属下跌1.51%，小金属上涨2.18%，铜上涨0.38%，铅锌上涨0.62%，金属新材料下跌0.08%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-3.04%、-2.39%、-0.93%、-1.69%、-0.90%、-4.90%，COMEX黄金价格-1.20%、白银-5.50%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石价格-0.80%，电池级碳酸锂-2.48%，工业级碳酸锂-1.58%，电池级氢氧化锂-3.58%，金属锂-3.56%；电解钴上涨2.59%，电解镍-0.24%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂-5.00%；6um锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，螺纹钢价格0.27%；铁矿石价格-0.42%。
　　变化：1）据美国劳工局，美国8月新增非农就业人口18.7万，预期值17万，前值由18.7万下修为15.7万，过去12个月，平均每月新增就业人口27.1万，远低于2022年的月平均值39.9万；8月失业率3.8%，预期值、前值均为3.5%，为2022年2月以来的新高；员工平均时薪环比增速为0.2%，预期值0.3%，前值0.4%，时薪同比增速为4.3%，预期值、前值均为4.4%。2）据国家统计局，中国8月份制造业PMI 49.7%，比上月上升0.4个百分点。3）一线城市落地实施认房不认贷，继广州、深圳宣布后，上海和北京9月1日也先后宣布。4）钢铁：建筑用钢需求逐渐由淡季转入旺季，建筑用钢需求弱势的情况或有一定改善，关注城中村改造等政策的推进情况，预期钢铁需求整体将稳中有升；供给端，近期部分钢厂复产，预计短期供给端下行空间有限，供需均有所提升的情况下，钢价预期企稳震荡。
　　周期投资分析意见：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、中金黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、河钢资源），工业硅（合盛硅业）。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空因素边际走弱，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23年钼价有望维持高位。钢铁：需求端即将从淡季切换至旺季，地产政策偏积极影响下，预计后续需求端有望改善，预计钢价企稳震荡。关注紫金矿业，金诚信，河钢资源，盛达资源，湖南黄金，中金黄金，合盛硅业，金钼股份。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材、云海金属。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化