投资要点：
　　行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨幅为4.51%，在申万32个一级行业中排名第12位，医疗器械（申万）板块涨幅为6.05%，在6个申万医药二级子行业中排名第一。截止2023年9月28日，医疗器械板块PE均值为26.04倍，在医药生物6个二级行业中排名第三，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价2.32%，相较于沪深300、全部A股溢价149.64%、94.27%。
　　2023年上半年医疗器械板块营收、利润同比双降，体外诊断、医疗耗材行业拖累明显。2023H1板块实现营收1201.95亿元（-31.36%），归母净利润235.70亿元（-57.60%），扣非归母净利润206.51亿元（-61.78%）。分版块看，自年初以来疫情相关业务大幅减少，体外诊断行业销售额下降明显，2023H1行业实现营收233.21亿元（-72.79%），归母净利润51.92亿元（-86.64%），扣非归母净利润39.18亿元（-89.78%），较大程度拖累器械板块整体业绩；受医疗新基建、贴息贷款、国产替代等政策支持，医疗设备行业延续订单增长态势，2023H1实现营收577.02亿元（+19.58%），归母净利润130.60亿元（+24.78%），扣非归母净利润121.44亿元（+22.69%）；2023H1医疗耗材板块实现营收391.73亿元（-4.74%），归母净利润53.71亿元（-14.82%），扣非归母净利润45.89亿元（-20.85%），板块增速下降主要系部分耗材集采降价、Q1疫情影响下手术量下降、上半年疫情相关产品销售减少。
　　二季度板块业绩加速修复，盈利能力环比改善。2023Q2板块营收环比增长2.19%至607.48亿元，利润端恢复增长态势，归母净利润环比增长15.63%至126.39亿元。其中，受到疫情消退影响，体外诊断行业业绩仍处于修复阶段，医疗设备、医疗耗材行业走出疫情阴影，归母净利润环比增长32.48%、2.91%；2023Q2板块整体盈利能力改善明显，净利率环比提升2.42pct至20.81%，体外诊断、医疗设备、医疗耗材行业净利率分别提升1.85pct、3.40pct、0.83pct。
　　投资建议：近期医疗反腐影响下板块下挫，但反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、怡和嘉业等。
　　风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等

研究报告全文：证券研究报告行业周度点评医疗器械622023二季度板块业绩加速修复盈利能力环比改善2023年09月04日2022A2023E2024E重点股票评级EPS元PE倍EPS元PE倍EPS元PE倍评级领先大市迈瑞医疗658409380533459762759买入评级变动维持爱博医疗221747531552444363789买入惠泰医疗537660073748099923573增持行业涨跌幅比较正海生物159192419915372221378增持我武生物增持医疗器械沪深30006747430823876103308514诺唯赞149180107336771222200增持澳华内镜0163543806587231045452增持4开立医疗08652501153926153010增持-6海泰新光增持21245219526412591988-16资料来源iFinD财信证券2022-092022-122023-032023-062023-091M3M12M投资要点医疗器械-657-1288-1394行情回顾上周医药生物申万板块涨幅为451在申万32个一沪深300-390-033-434级行业中排名第12位医疗器械申万板块涨幅为605在6个申万医药二级子行业中排名第一截止2023年9月28日医疗器械邹建军分析师板块PE均值为2604倍在医药生物6个二级行业中排名第三医疗执业证书编号S0530521080001zoujianjunhnchasingcom器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价232相较于沪深龙靖宁研究助理300全部A股溢价149649427longjingninghnchasingcom2023年上半年医疗器械板块营收利润同比双降体外诊断医疗耗材行业拖累明显2023H1板块实现营收120195亿元-3136归母净利润23570亿元-5760扣非归母净利润20651亿元-6178分版块看自年初以来疫情相关业务大幅减少体外诊断行业销售额下降明显2023H1行业实现营收23321亿元-7279归母净利润5192亿元-8664扣非归母净利润3918亿元-8978较大程度拖累器械板块整体业绩受医疗新基建贴息贷款国产替代等政策支持医疗设备行业延续订单增长态势2023H1实现营收57702亿元1958归母净利润13060亿元2478扣非归母净利润12144亿元22692023H1医疗耗材板块实现营收39173亿元-474归母净利润5371亿元-1482扣非归母净利润4589亿元-2085板块增速下降主要系部分耗材集采降价Q1疫情影响下手术量下降上半年疫情相关产品销售减少二季度板块业绩加速修复盈利能力环比改善2023Q2板块营收环比增长219至60748亿元利润端恢复增长态势归母净利润环比增长1563至12639亿元其中受到疫情消退影响体外诊断行业业绩仍处于修复阶段医疗设备医疗耗材行业走出疫情阴影归母净利润环比增长32482912023Q2板块整体盈利能力改善明显净利率环比提升242pct至2081体外诊断医疗设备医疗耗材此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告行业净利率分别提升185pct340pct083pct投资建议近期医疗反腐影响下板块下挫但反腐本质上有利于行业激浊扬清去芜存菁近年来集采等政策下行业供给侧出清医保基金腾笼换鸟政策鼓励创新鼓励国产替代具备临床价值的创新产品有望快速放量且国内医疗需求长期增长趋势不改目前医疗器械行业估值已处于历史低位我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家如迈瑞医疗惠泰医疗开立医疗澳华内镜海泰新光等同时在全民健康意识增强人均收入持续增多背景下我们关注疫情后期消费产品的需求复苏建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗家用器械企业鱼跃医疗怡和嘉业等风险提示海内外疫情加剧集采政策变化政策力度不及预期等此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1周度回顾42本周观点2023二季度板块业绩加速修复盈利能力环比改善73重点行业及公司动态10图表目录图1近一周申万一级子行业涨跌幅4图2近一周医药申万二级子行业涨跌幅4图3近一周医药生物子行业估值情况5图4医疗器械医药生物沪深300历年估值6图5医疗器械对沪深300医药生物的溢价率6图62019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例6图7近一周陆股通持股市值变化靠前公司亿元7图8陆股通持股市值前十公司亿元至9月3日7图92020-2023Q2医疗器械板块毛利率净利率9图102020-2023Q2医疗耗材行业毛利率净利率9图112020-2023Q2医疗设备行业毛利率净利率9图122020-2023Q2体外诊断行业毛利率净利率9表1近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5表22020-2023Q2体外诊断行业单季度业绩亿元8表32020-2023Q2医疗设备行业单季度业绩亿元8表42020-2023Q2医疗耗材行业单季度业绩亿元8此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1周度回顾近一周统计期间为2023年8月28日-2023年9月2日医药生物申万板块涨幅为451在申万32个一级行业中排名第12位分别跑赢沪深300上证指数深证成指创业板指229225122158百分点医疗器械申万板块跌幅为605在6个申万医药二级子行业中排名第1位跑赢医药生物申万沪深300指数154383百分点图1近一周申万一级子行业涨跌幅12009771000789767800764632629583572600550504483451437432425421389387400349300284252246244241168200129100073000-200-124-174-232-400资料来源同花顺财信证券图2近一周医药申万二级子行业涨跌幅700605600500456451409397400339300239200100000医疗器械化学制药医药生物医疗服务生物制品中药医药商业资料来源同花顺财信证券此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告近一周医疗器械板块止跌回涨行业公司涨多跌少行业涨幅排名靠前的个股有福瑞股份2570伟思医疗2013科美诊断1545赛诺医疗1505昊海生科1334跌幅排名靠前的个股有乐普医疗-1190锦好医疗-552基蛋生物-322迈瑞医疗-313万泰生物-253表1近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司代码名称跌幅代码名称涨幅300003SZ乐普医疗-1190300049SZ福瑞股份2570872925BJ锦好医疗-552688580SH伟思医疗2013603387SH基蛋生物-322688468SH科美诊断1545300760SZ迈瑞医疗-313688108SH赛诺医疗1505603392SH万泰生物-253688366SH昊海生科1334603987SH康德莱-237300562SZ乐心医疗1265603882SH金域医学-226300677SZ英科医疗1247300529SZ健帆生物-048300030SZ阳普医疗1227300639SZ凯普生物-011002432SZ九安医疗1201688085SH三友医疗000688067SH爱威科技1188资料来源同花顺财信证券截止2023年9月3日医疗器械板块PETTM整体法剔除负值下同均值为2604倍在医药生物6个二级行业中排名第三申万医药生物板块PE为2545倍医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价232相较于沪深300全部A股溢价149649427图3近一周医药生物子行业估值情况3500321030002756260425452386250023642000159115001000500000医疗服务化学制药医疗器械医药生物生物制品中药医药商业资料来源同花顺财信证券此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图4医疗器械医药生物沪深300历年估值图5医疗器械对沪深300医药生物的溢价率医疗器械医药生物医疗器械沪深3001000沪深300医药生物医疗器械90014000008001200000700100000060080000050040060000030040000020020000010000000000资料来源同花顺财信证券资料来源同花顺财信证券截至2023年9月4日医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额1987医药行业公募机构持股323084亿元其中医疗器械持股72842亿元占比为2255个股方面医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗乐普医疗海尔生物山东药玻艾德生物近一周净增持金额前五为九安医疗山东药玻福瑞股份英科医疗新华医疗净减持金额前五为迈瑞医疗乐普医疗开立医疗惠泰医疗可孚医疗图62019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例成交额占医药生物总成交额占比医疗器械成交额亿元600004000350050000300040000250030000200015002000010001000050000000020190702202001022021010220210502202109022021110220220702202301022023050220190302201905022019090220191102202003022020050220200702202009022020110220210302202107022022010220220302202205022022090220221102202303022023070220190102资料来源同花顺财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图7近一周陆股通持股市值变化靠前公司亿元图8陆股通持股市值前十公司亿元至9月3日200150116北向资金持股市值亿元10005004704500060004828-100-025-047-0665000-2004000-300-2363000-4002000-5001000-600269256178163161143138999400-700-653资料来源同花顺财信证券资料来源同花顺财信证券2本周观点2023二季度板块业绩加速修复盈利能力环比改善2023年上半年医疗器械板块营收利润同比双降体外诊断医疗耗材行业拖累明显2023H1板块实现营收120195亿元-3136归母净利润23570亿元-5760扣非归母净利润20651亿元-6178分版块看自年初以来疫情相关业务大幅减少体外诊断行业销售额下降明显2023H1行业实现营收23321亿元-7279归母净利润5192亿元-8664扣非归母净利润3918亿元-8978较大程度拖累器械板块整体业绩受医疗新基建贴息贷款国产替代等政策支持医疗设备行业延续订单增长态势2023H1实现营收57702亿元1958归母净利润13060亿元2478扣非归母净利润12144亿元22692023H1医疗耗材板块实现营收39173亿元-474归母净利润5371亿元-1482扣非归母净利润4589亿元-2085板块增速下降主要系部分耗材集采降价Q1疫情影响下手术量下降上半年疫情相关产品销售减少二季度板块业绩加速修复盈利能力环比改善2023Q2板块营收环比增长219至60748亿元利润端恢复增长态势归母净利润环比增长1563至12639亿元其中受到疫情消退影响体外诊断行业业绩仍处于修复阶段医疗设备医疗耗材行业走出疫情阴影归母净利润环比增长32482912023Q2板块整体盈利能力改善明显净利率环比提升242pct至2081体外诊断医疗设备医疗耗材行业净利率分别提升185pct340pct083pct此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告表22020-2023Q2体外诊断行业单季度业绩亿元营收环比增速归母净利润环比增速扣非归母净利润环比增速2020Q1672115612412020Q2151812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