行情回顾：2023年7月26日至8月25日，沪深300指数下跌5.06%，上证指数下跌4.93%，有色金属板块下跌7.98%，有色金属指数落后大盘3.05个百分点，落后沪深300指数2.92个百分点，在申万31个一级子行业中排名第25位，排名靠后。
　　板块情况：（1）贵金属，美国7月整体通胀回落幅度基本与预期一致。核心通胀来看，整体下行速度较快。美联储在7月议息会议坚持表示后续是否继续加息要看就业和通胀数据走势，综合来看，美国利率可能维持较高水平停留较长时间。后续美联储货币政策或将迎来转向。中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铅价格上涨，LME铜、铝、锌、镍、锡价格下降。LME库存变动方面LME铜、铝、锌、铅、锡库存增加，LME镍库存减少。（3）新能源相关小金属，碳酸锂、氢氧化锂价格明显下降，三元材料、磷酸铁锂价格小幅下降，镍盐、钴盐价格下降。
　　新能源汽车需求继续增加。新能源汽车销量、动力电池装车量增速环比放缓。2023年7月，我国新能源汽车销量78万辆，同比增长31.53%，环比减少3.23%。动力电池装车量32.24GWh，比上年同期增长33.29%，环比减少2.00%。
　　投资建议。当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数在较低水平震荡，美联储加息预期见顶，中长期仍看好金价中枢上涨。贵金属领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；新能源汽车需求持续增加，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。
　　风险提示：美联储超预期加息，美元持续走强，新能源汽车销量不及预期，行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业月度点评有色金属YTHJ有色板块承压静待需求回暖2023年08月30日2022A2023E2024E重点股票评级EPS元PE倍EPS元PE倍EPS元PE倍评级同步大市紫金矿业076163808315001051186增持评级变动维持银泰黄金040365805727600662286买入中金黄金044250006118030681618买入行业涨跌幅比较湖南黄金036325005620890661773增持华友钴业买入有色金属沪深30023017343101289397100610中矿资源买入4628144837796745580资料来源iFinD财信证券-10投资要点-20行情回顾2023年7月26日至8月25日沪深300指数下跌5062022-082022-112023-022023-05上证指数下跌493有色金属板块下跌798有色金属指数落后1M3M12M大盘305个百分点落后沪深300指数292个百分点在申万31个有色金属-567-158-1922一级子行业中排名第25位排名靠后沪深300-511-118-736板块情况1贵金属美国7月整体通胀回落幅度基本与预期一致周策分析师核心通胀来看整体下行速度较快美联储在7月议息会议坚持表示执业证书编号S0530519020001后续是否继续加息要看就业和通胀数据走势综合来看美国利率可zhouce67hnchasingcom能维持较高水平停留较长时间后续美联储货币政策或将迎来转向中长期仍看好金价中枢上涨2基本金属LME铅价格上涨LME相关报告铜铝锌镍锡价格下降LME库存变动方面LME铜铝锌1有色金属7月月度报告有色金属反弹看铅锡库存增加LME镍库存减少3新能源相关小金属碳酸锂好黄金板块2023-07-26氢氧化锂价格明显下降三元材料磷酸铁锂价格小幅下降镍盐2有色金属6月月度报告黄金价格持续震钴盐价格下降荡新能源汽车需求回暖2023-06-303有色金属5月月度报告有色金属承压新新能源汽车需求继续增加新能源汽车销量动力电池装车量增速环能源材料价格反弹2023-05-26比放缓2023年7月我国新能源汽车销量78万辆同比增长3153环比减少323动力电池装车量3224GWh比上年同期增长3329环比减少200投资建议当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现美元指数在较低水平震荡美联储加息预期见顶中长期仍看好金价中枢上涨贵金属领域建议关注紫金矿业银泰黄金中金黄金湖南黄金新能源汽车需求持续增加相关小金属领域建议关注华友钴业中矿资源维持行业同步大市评级风险提示美联储超预期加息美元持续走强新能源汽车销量不及预期行业竞争加剧此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1行情回顾32板块情况421贵金属422基本金属623新能源相关小金属83行业动态104投资建议155风险提示15图表目录图12023年以来有色金属板块表现3图22023年7月26日至8月25日有色金属板块表现3图32023年7月26日至8月25日申万31个行业表现4图42023年7月26日至8月25日有色板块涨幅前十位公司4图52023年7月26日至8月25日有色板块涨幅后十位公司4图6黄金期货结算价格5图7黄金价格与美国国债实际收益率6图8黄金价格与美元指数6图9LME铜价格及库存走势7图10SHFE铜价格及库存走势7图11LME铝价格及库存走势7图12SHFE铝价格及库存走势7图13LME锌价格及库存走势7图14SHFE锌价格及库存走势7图15LME镍价格及库存走势8图16SHFE镍价格及库存走势8图17LME铅价格及库存走势8图18SHFE铅价格及库存走势8图19LME锡价格及库存走势8图20SHFE锡价格及库存走势8图21新能源汽车销量月度数据万辆9图22动力电池月度装车量GWh9图23电池级碳酸锂995价格走势9图24磷酸铁锂价格走势9图25氢氧化锂565价格走势10图26三元材料价格走势万元吨10图27硫酸镍价格走势10图28硫酸钴价格走势10此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1行情回顾2023年7月26日至8月25日沪深300指数下跌506上证指数下跌493有色金属板块下跌798有色金属指数落后大盘305个百分点落后沪深300指数292个百分点在申万31个一级子行业中排名第25位排名靠后2023年年初以来上证指数下跌168沪深300指数下跌460有色金属板块下跌951表现弱于大盘和沪深300指数图12023年以来有色金属板块表现200015001000500000-500-1000上证指数沪深300有色金属申万资料来源同花顺iFinD财信证券图22023年7月26日至8月25日有色金属板块表现400200000-200-400-600-800-1000上证指数沪深300有色金属申万资料来源同花顺iFinD财信证券此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图32023年7月26日至8月25日申万31个行业表现400200000-200-400-600-800-1000-1200-1400资料来源同花顺iFinD财信证券有色金属板块135支个股中12支个股上涨123支个股下跌上涨幅度排名前五的个股为常铝股份1090云南铜业833济南高新689斯瑞新材650驰宏锌锗608涨幅排名后五位的个股为浩通科技-2408罗平锌电-2236国城矿业-2125安泰科技-2028海亮股份-2014图42023年7月26日至8月25日有色板块涨幅前十图52023年7月26日至8月25日有色板块涨幅后十位公司位公司120010901000833000800689650608-500554600457446-1000400217166-1500200-1560-1611-1644-2000000-1825-1989-2014-2028-2125-2500-2236-2408-3000资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券2板块情况21贵金属2023年7月美国CPI同比上涨32预期33前值为3CPI环比上涨02前值02与预期一致核心CPI同比上涨47预期47前值48核心CPI环此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告比上涨02与预期一致前值02美国7月整体通胀回落幅度基本与预期一致核心通胀来看整体下行速度较快美联储在7月议息会议坚持表示后续是否继续加息要看就业和通胀数据走势综合来看美国利率可能维持较高水平停留较长时间后续美联储货币政策或将迎来转向从宏观经济发展的大背景来看目前全球经济增速下滑迹象明显欧美主要发达经济体衰退迹象显现美元指数在较低水平震荡十年期美国国债实际收益率略有回升美联储加息预期见顶叠加当前美国的杠杆率来看美债利率已至顶部区间在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限中长期继续看好金价中枢上涨2023年7月26日至8月25日美元指数在1010125至1042016区间运行均值为1026895均值比上一个月度区间上行099十年期美国国债实际收益率在150至200区间运行均值178均值比上一个月度区间上行11252023年7月26日至8月25日COMEX黄金期货结算价在191520美元盎司至200920美元盎司区间震荡均价195317美元盎司均价与上一个月度区间相比上行032图6黄金期货结算价格期货结算价活跃成交量黄金元克期货结算价活跃COMEX黄金美元盎司21000047000200000450001900004300018000041000170000390001600003700015000035000资料来源同花顺iFinD财信证券此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图7黄金价格与美国国债实际收益率250000250002000020000015000100001500000500010000000000-0500050000-10000000-15000期货结算价活跃COMEX黄金美元盎司美国国债实际收益率10年资料来源同花顺iFinD财信证券图8黄金价格与美元指数220000120000011500002000001100000180000105000016000010000009500001400009000001200008500001000008000002016-09-062017-09-062018-09-062019-09-062020-09-062021-09-062022-09-06期货结算价活跃COMEX黄金美元盎司美元指数1973年3月100资料来源同花顺iFinD财信证券22基本金属2023年7月26日至8月25日LME铅价格上涨LME铜铝锌镍锡价格下降LME铅三个月期货收盘价由2145美元吨上涨至2160美元吨LME铜三个月期货收盘价由8604美元吨下降至8359美元吨LME铝三个月期货收盘价由2208美元吨下降至2152美元吨LME锌三个月期货收盘价由2470美元吨下降至23985美元吨LME镍三个月期货收盘价由21570美元吨下降至20770美元吨LME锡三个月期此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告货收盘价由29026美元吨下跌至25585美元吨LME库存变动方面LME铜铝锌铅锡库存增加LME镍库存减少图9LME铜价格及库存走势图10SHFE铜价格及库存走势120000030000000800000016000000700000014000000100000025000000600000012000000800000200000005000000100000006000001500000040000008000000300000060000004000001000000020000004000000200000500000010000002000000000000000000期货收盘价LME铜3个月电子盘美元吨LME库存铜吨期货结算价活跃成交量阴极铜元吨期货库存铜总计吨资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券图11LME铝价格及库存走势图12SHFE铝价格及库存走势45000016000000030000003000000040000014000000025000002500000035000012000000030000020000002000000010000000025000080000000150000015000000200000600000001500001000000100000001000004000000050000050000005000020000000000000000000期货收盘价LME铝3个月电子盘美元吨LME库存铝吨期货结算价活跃成交量铝元吨期货库存铝总计吨资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券图13LME锌价格及库存走势图14SHFE锌价格及库存走势50000030000000350000014000000450000300000012000000400000250000002500000100000003500002000000030000020000008000000250000150000002000001500000600000010000000150000100000040000001000005000000500000200000050000000000000000期货收盘价LME锌3个月电子盘美元吨LME库存锌吨期货结算价活跃成交量锌元吨期货库存锌总计吨资料来源同花顺iFinD财信证券资料来源同花顺iFinD财信证券此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图15LME镍价格及库存走势图16SHFE镍价格及库存走势6000000250000003000000080000070000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增长118三元前驱体出货量约525万吨含内部自供同比增长4240钴产品出货量约205万吨含受托加工和内部自供同比增加1096镍产品出货量约537万吨含受托加工和内部自供同比增长23658资料来源公司公告紫金矿业601899SH2023H1营收增长1350归母净利润同比下降1843紫金矿业2023年半年报2023H1公司实现营业收入150334亿元同比增长1350比2022年下半年环比增长904实现归属于上市公司股东的净利润10302亿元同比下降1843比2022年下半年环比增长38991产量方面主营矿产品产量突破新高2023H1公司主营矿种产能稳步提升实现矿产铜49万吨矿产金3吨矿产锌铅24万吨矿产银208吨分别同比增长142119635021092新增当量碳酸锂1293吨2金价上涨铜锌价下行2023H1伦敦金同比上涨31LME铜半年均价8719美元吨同比下跌106较年初下跌23LME锌平均价格2824美元吨同比下跌257因金属价格影响利润减少156亿元3成本升高公司毛利率有所下降公司综合毛利率1465同比下降249pct其中矿产品毛利率5175同比减少826pct主要影响因素除了铜锌等价格下降外还有矿山品味下降大宗物资和电力价格上涨以及人民币兑美元汇率贬值等影响资料来源公司公告湖南黄金002155SZ2023H1归母净利润同比增长482此报告仅供内部客户参考-13-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告湖南黄金发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入12979亿元同比增长1777实现归属于上市公司股东的净利润280亿元同比增长482实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润280亿元同比增长6951黄金板块2023H1生产黄金27873千克同比增长152黄金销售收入11968亿元同比增长2839黄金销售收入占营业收入的比重也由上年同期的8458增长为9221主要是外购非标金业务收入同比增加销价上涨所致其中黄金自产2268千克同比减少7972锑板块2023H1生产锑品14297吨同比减少2062锑品销售收入873亿元同比减少3960其中锑品自产8880吨同比减少1946资料来源公司公告中矿资源002738SZ归母净润同比增长1359中矿资源发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入3602亿元同比增长558实现归母净利润1502亿元同比增长1359实现扣非归母净利润1490亿元同比增长16971公司锂盐板块原料自给率持续提升2023H1公司自有矿共实现锂盐销量739146吨2023年7月初津巴布韦Bikita锂矿200万吨年透锂长石改扩建工程项目和Bikita锂矿200万吨年锂辉石建设工程项目相继建设完成并正式投料试生产标志着公司正式进入锂矿全面自给时代目前公司锂盐板块原料自给率由2022年1943提升至7588随着津巴布韦共计400万吨年的选矿产线逐步达产公司锂盐业务的原料将实现完全自给2公司现有年产25万吨电池级碳酸锂氢氧化锂产能和年产6000吨电池级氟化锂产能同时正新建年产35万吨高纯锂盐项目预计将于2023年四季度建成投产届时公司将拥有合计66万吨年电池级锂盐的产能3公司稀有轻金属铯铷盐板块实现营业收入533亿元同比增长4715毛利353亿元同比增长5344实现了该板块收入和效益环比的连续增长银泰黄金发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入4572亿元同比增长1448其中有色金属矿采选业收入2437亿元同比增加3574实现营业利润1143亿元同比增加了4348实现归属于上市公司股东的净利润735亿元同比增加2983资料来源公司公告赤峰黄金600988SH二季度业绩大幅改善赤峰黄金发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入3372亿元同比增长1068环比增长470实现归属于上市公司股东的净利润312亿元同比减少2408环比增长67563二季度单季公司实现营业收入1785亿元环比增长1249归属于上市公司股东的净利润237亿元环比增长21451公司战略重心转移降本增效成果显著过往公司更加重视黄金产量制定了产量连年翻倍的目标2022年成本大幅波动对公司业绩造成较大扰动后公司2023年开始重此报告仅供内部客户参考-14-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告点关注降本控费在管理方式组织形式等方面快速作出调整完成组织重构万象矿业精简部门及人员调整福利标准推广节能降耗等进行管理升级在坑壁角度选厂回收率原料单耗设备使用率等方面进行技术创新通过强化竞争机制发挥集中采购作用推进转移定价等措施对供应链进行改革黄金生产降本效果明显上半年黄金单位全维持成本AISC较上年同期下降1015金星瓦萨确定了50多项降本举措重点降本领域主要包括能源化学品和药剂炸药外部服务人力成本等上半年黄金单位全维持成本较上年同期下降354国内矿山黄金单位全维持成本较上年同期下降16312023年上半年公司生产矿产金688吨较上年同期增长694较去年下半年环比下降349二季度单季公司完成黄金产量359吨环比一季度增长921上半年公司经营业绩完成情况良好符合半年度计划随着下半年生产计划的逐步推进落实预计可顺利完成年度目标资料来源公司公告4投资建议从宏观经济发展的大背景来看目前全球经济增速下滑迹象明显欧美主要发达经济体衰退迹象显现美元指数在较低水平震荡十年期美国国债实际收益率略有回升美联储加息预期见顶叠加当前美国的杠杆率来看美债利率已至顶部区间在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平中长期仍看好金价中枢上涨贵金属领域建议关注紫金矿业银泰黄金中金黄金湖南黄金新能源汽车需求显现回暖迹象相关小金属领域建议关注华友钴业中矿资源维持行业同步大市评级5风险提示1美联储超预期加息2美元持续走强3新能源汽车销量不及预期4行业竞争加剧此报告仅供内部客户参考-15-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-16-请务必阅读正文之后的免责条款部分