研究报告全文：碳酸锂现货市场僵持盘面分歧加剧大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号Z0018401碳酸锂短期交易逻辑概述需求端8月新能源汽车同比增速放缓至30以下9月因去年基数高同比增速预计继续放缓9月三元材料订单偏弱磷酸铁锂订单反馈尚可但利润收缩下游普遍维持刚需采买等待现货价格止跌信号供应端锂矿供应虽然增加但价格下跌滞后于锂盐持货商控货挺价等待行情转变部分外采矿冶炼厂成本倒挂已经减停产部分锂盐厂偶有少量低价采购总体成交十分清淡价格判断现货实际成交价跌破20万后盘面分歧加大近期日内振幅扩大波动率提高现货价格持续下跌盘面价格企稳导致基差继续收敛建议6000以上做空2401-2402价差GALAXYFUTURES1新能源汽车销量保持增长本周商务部发改委和金中国新能源汽车产量中国新能源汽车销量融监管总局联合发布指导单位万辆单位万辆意见促进汽车家电100100家居等产品的消费信贷支8080持606040408月电动车有复苏迹象2020部分品牌降价促销国家00政策仍然大力支持电动车JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec市场更多地方政府发放20202021202220232020202120222023消费补贴同时天气转凉更适合门店销售9月预计延续增长态势但因去中国新能源汽车出口量新能源汽车库存系数年基数较高同比增速放单位万辆库存销量比缓1241038中汽协全年850万辆的销261量目标只需8-12月保持40当前的月均销量基本就2可以实现如果还能每月0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2023-062020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04增加10万辆可以达到全2020-10年900万辆的乐观目标2020202120222023厂商库存系数渠道库存系数资料来源中汽协乘联会海关总署GALAXYFUTURES2电池厂主动减产去库磷酸铁锂过剩压力较大中国动力电池产量动力电池总产-装差值动力电池产成品库存二季度单位GWh单位GWh略降预计三季度略增三708070元电池库存目前可以满足一6060506050个多月的需求磷酸铁锂可404040以满足3个月多月的需求3030202020电池厂在碳酸锂价格下跌时1010减产去库导致磷酸铁锂需000求下滑开工率保持低位Jul-22Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jul-20Jul-21Jul-23Oct-20Oct-21Oct-22Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jan-21Jan-22Jan-23Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23产能过剩现象比较明显反Jan-20三元LFP锰酸锂钛酸锂三元占比产-装差值产量装车量而是三元电池前景不乐观扩张速度慢经历了几个月减产去库目前反而开工率磷酸铁锂开工率三元材料开工率还略高单位单位80100809月市场反馈三元订单下滑60磷酸铁锂低价订单尚可需6040求旺季特征不明显大多数4020下游企业仍然以刚需采买为20主电池厂不急于补库等00待价格下跌JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20202021202220232020202120222023资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟SMMGALAXYFUTURES3锂矿上下游僵持价格下跌滞后锂精矿价格外采矿提锂毛利锂精矿进口6月恢复7月环左轴美元吨右轴元吨单位元吨比增长澳大利亚巴西和600013000400000津巴布韦均有增量550011000500090003000004500400070002000005000外采矿冶炼厂因成本倒挂向350010000030003000上游压价持货商因利润过0低也挺价不出双方僵持-100000下现货散单成交稀少以-200000长单提货为主锂辉石精矿CIF锂云母毛利1-锂辉石毛利1-锂云母国内矿生产碳酸锂有价格优锂精矿进口量锂精矿分国别进口量势以现金成本计算还有生单位万吨单位万吨产利润40403030若碳酸锂进一步大跌9月20锂矿进口量可能会减少20100100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-012023-06-012020202120222023澳大利亚巴西尼日利亚津巴布韦资料来源SMMGALAXYFUTURES4锂盐价格偏弱下游采购力度不足碳酸锂现货价格碳酸锂生产利润及开工率单位元吨单位元吨碳酸锂电池级碳酸锂工业级3500008060000030000075250000500000200000704000001500003000001000006550000200000600100000-50000550-100000-15000050碳酸锂生产毛利碳酸锂开工率资料来源SMMMysteel外采矿冶炼厂亏损电碳散单流通货源减少但盐湖出货后本周工碳流通较多电碳和工碳间价差环比上周收窄5000元至1万元吨附近自有矿冶炼厂和盐湖仍有利润无需减产碳酸锂开工率靠这些企业维持也有部分企业采购工碳生产电碳促成二者价差收敛GALAXYFUTURES5碳酸锂产量预计8月环比增长3碳酸锂总产量电池级碳酸锂产量工业级碳酸锂产量单位万吨单位万吨单位万吨5325425223151521110505000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202020212022202320202021202220232020202120222023碳酸锂分原料产量碳酸锂进口量单位万吨单位万吨5100348060257月矿石盐湖回收提锂均有增长SMM统计3402碳酸锂产量453万吨环比增加10其中自62200月开始江西环保整顿结束云母矿恢复生产115-20云母提锂增量明显预计8月因前期投产的产线0-401爬产碳酸锂产量467万吨环比增长305碳酸锂净进口量月环比增长同比增长0725JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec418至122万吨2020-05-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-01锂辉石锂云母盐湖锂回收同比2020202120222023资料来源SMMGALAXYFUTURES6中国碳酸锂8月过剩9月因生产和进口亏损过剩有所收窄中国碳酸锂供需平衡吨元吨2500060000020000500000150001000040000050003000000-5000200000-10000100000-15000-200000平衡电池级碳酸锂月均价GALAXYFUTURES7基差收敛2401-2402合约价差偏高基差和月差主力-次主力碳酸锂总库存单位元吨单位吨1-4月锂价大幅下跌下游去库彻底库存压力在锂8000012000800001000060000盐厂倒逼锂盐企业减产8000600004000060004000200004000020005-6月下游订单回暖开0020000始补库碳酸锂总库存下降价格大幅反弹0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec基差月差R202120222023碳酸锂总库存在今年高低点之间产业链库存管理趋于下游碳酸锂库存冶炼厂碳酸锂库存理性下游去库冶炼厂累库单位吨单位吨350008000030000期货跌破20万整数关口后分250006000020000歧逐渐增大目前四个月基4000015000差16万元吨附近实际成1000020000交更低2401-2402合约价5000差偏高00JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023202120222023资料来源SMMGALAXYFUTURES8作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES9陈婧FRM大宗商品研究所投资咨询资格证号Z0018401手机13661131334电邮chenjingqh1chinastockcomcn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP