棉花市场消息
　　1、中国棉花信息网专讯，9月5日储备棉销售资源20003.262吨，实际成交20003.262吨，成交率100%。平均成交价格17643元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128价格18201元/吨，较前一日下跌41元/吨。进口棉成交均价17643元/吨，较前一日下跌43元/吨，进口棉折3128价格18201元/吨，较前一日下跌41元/吨，进口棉平均加价幅度619元/吨。7月31日至9月5日累计成交总量308054.2744吨，成交率100%。
　　2、CONAB：截止9月2日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为87.2%，环比上周增8.8%，同比落后9.6%，巴西棉收割进度落后幅度缩窄，但依然偏慢。
　　3、中国棉纺织信息网，棉花现货交投大多依旧冷清，仅个别棉企CF09合约现货交投较好，整体交投氛围弱于昨日，多数纺企采购询、挂单氛围均一般；当前CF01合约16700~17000挂单较多，较刚需挂单在17000及以上，不过纺企挂单氛围较为冷清。目前棉花现货市场结构性短缺，北疆优质皮棉少，现货销售基差多坚挺；2022/23南疆机采3128/27B杂3.5内部分销售基差在CF01+1000~1200内地库，北疆双28机采基差多数在CF01+1200以上，少量低于该价，内地库；有同品质新疆库部分成交基差在850~950公定。
　　观点
　　全球方面：8月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量大幅下调，其中主要是美棉产量大幅下调，消费量小幅调增，全球期末库存也大幅下调。美国方面，8月USDA考虑最近美棉主产区干旱天气，将美棉的收获面积以及单产都大幅下调，使得新年度美棉产量大幅下调近55万吨至304.6万吨，处于近些年的低位。美棉产量大幅下调且中国增发滑准税配额，美棉走势震荡偏强。印度新年度棉花播种进度加快，预计播种面积不会太低，今年厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度棉花单产情况。一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。
　　国内市场：本年度新棉上市前棉花供应非常充足。消费端，目前纺织企业消费情况一般，目前大部分纺织企业目前亏损经营，但是最终端情况似乎有好转迹象，价格略强，预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降，预计最终产量降幅将达两位数，棉农惜售轧花厂抢收预期强烈，因此新年度预计棉花中长期偏强，棉花后期随着新棉临近上市预计重心可能还将进一步上移。
　　【交易策略】
　　1、单边：中长期市场会更多关注新年度棉花的产量以及新年度抢收情况，中长期仍偏强。短期内由于储备棉这周上量增加到2万吨，虽然之前价格下跌，但是郑棉基本面偏强，多单继续持有。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。
　　2、套利：1月新棉上市量大，5月棉花供应减少，可考虑空1月多5月。
　　3、期权：郑棉预计大趋势偏强，可考虑卖出看跌期权CF2401-P-16800。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　棉纱行业消息
　　1、8月纯棉纱市场整体行情较7月有所好转，价格也出现上涨，但由于涨幅不大，纺企利润水平仍较差，多数时间维持2000元/吨以上的大幅亏损，所以纺企生产积极性未出现抬升，反而减产现象继续增加，开机率持续下滑，据本网统计，8月纯棉纱行业开机率下降2.6个百分点至77.5%水平，另外部分纺企32支转产40支，综合评估，8月纯棉纱（不含再生）产量为50.2万吨，同比增加45.6%，环比下降3.8；1-8月累计产量为385.1万吨，同比增加26.1%。
　　2、全棉坯布市场维持平稳，贸易商和织厂多认为9月将难有一波行情，织厂多表示订单新增困难，下游观望为主，订单衔接难度大。全棉坯布价格维持平稳，部分贸易商上调0.2-0.3元/米，但仅限于前期低价买入的坯布。后市目前多不明朗，织厂心态多低迷。现浙江C32S*C32S 68*6863“喷气含税自提5.3元/米。
　　3、棉纱价格持稳为主，上周报价上涨后，下游接受度一般，盘面下挫后，采购相对趋于谨慎。预计短期棉纱价格偏稳为主，跟随棉纱震荡。部分价格:现山东产高配C40S带票到货26500元/吨。现河南产紧密纺C32S带票到货价25800元/吨。现新疆产紧赛纺JC/R 50/5040S带票到货26200元/吨。现新疆产紧密纺JC40S带票到货29500元/吨。
　　

研究报告全文：大宗商品研究所农产品研发报告农产品日报2023年9月5日公众号二维码棉花棉纱日报银河农产品及衍生品第一部分市场信息负责人蒋洪艳021-65789251油脂研究陈界正粕猪研究陈界正玉米鸡肉刘大勇白糖油运黄莹棉禽研究刘倩楠航运期货贾瑞林本报告主笔刘倩楠期货从业证号F3013727投资者咨询从业证号Z0014425010-68569781第二部分市场消息及观点liuqiannanqhchinastockcomcn棉花市场消息1中国棉花信息网专讯9月5日储备棉销售资源20003262吨实际成交17大宗商品研究所农产品研发报告20003262吨成交率100平均成交价格17643元吨较前一日下跌43元吨折3128价格18201元吨较前一日下跌41元吨进口棉成交均价17643元吨较前一日下跌43元吨进口棉折3128价格18201元吨较前一日下跌41元吨进口棉平均加价幅度619元吨7月31日至9月5日累计成交总量3080542744吨成交率1002CONAB截止9月2日当周巴西985棉花总的收割进度为872环比上周增88同比落后96巴西棉收割进度落后幅度缩窄但依然偏慢3中国棉纺织信息网棉花现货交投大多依旧冷清仅个别棉企CF09合约现货交投较好整体交投氛围弱于昨日多数纺企采购询挂单氛围均一般当前CF01合约1670017000挂单较多较刚需挂单在17000及以上不过纺企挂单氛围较为冷清目前棉花现货市场结构性短缺北疆优质皮棉少现货销售基差多坚挺202223南疆机采312827B杂35内部分销售基差在CF0110001200内地库北疆双28机采基差多数在CF011200以上少量低于该价内地库有同品质新疆库部分成交基差在850950公定观点全球方面8月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表新年度棉花产量大幅下调其中主要是美棉产量大幅下调消费量小幅调增全球期末库存也大幅下调美国方面8月USDA考虑最近美棉主产区干旱天气将美棉的收获面积以及单产都大幅下调使得新年度美棉产量大幅下调近55万吨至3046万吨处于近些年的低位美棉产量大幅下调且中国增发滑准税配额美棉走势震荡偏强印度新年度棉花播种进度加快预计播种面积不会太低今年厄尔尼诺气象特征明显后期关注印度棉花单产情况一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况国内市场本年度新棉上市前棉花供应非常充足消费端目前纺织企业消费情况一般目前大部分纺织企业目前亏损经营但是最终端情况似乎有好转迹象价格略强预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转长周期来看新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降预计最终产量降幅将达两位数棉农惜售轧花厂抢收预期强烈因此新年度预计棉花中长期偏强棉花后期随着新棉临27大宗商品研究所农产品研发报告近上市预计重心可能还将进一步上移交易策略1单边中长期市场会更多关注新年度棉花的产量以及新年度抢收情况中长期仍偏强短期内由于储备棉这周上量增加到2万吨虽然之前价格下跌但是郑棉基本面偏强多单继续持有棉纱价格趋势跟随棉花价格走势2套利1月新棉上市量大5月棉花供应减少可考虑空1月多5月3期权郑棉预计大趋势偏强可考虑卖出看跌期权CF2401-P-16800以上观点仅供参考不作为入市依据棉纱行业消息18月纯棉纱市场整体行情较7月有所好转价格也出现上涨但由于涨幅不大纺企利润水平仍较差多数时间维持2000元吨以上的大幅亏损所以纺企生产积极性未出现抬升反而减产现象继续增加开机率持续下滑据本网统计8月纯棉纱行业开机率下降26个百分点至775水平另外部分纺企32支转产40支综合评估8月纯棉纱不含再生产量为502万吨同比增加456环比下降381-8月累计产量为3851万吨同比增加2612全棉坯布市场维持平稳贸易商和织厂多认为9月将难有一波行情织厂多表示订单新增困难下游观望为主订单衔接难度大全棉坯布价格维持平稳部分贸易商上调02-03元米但仅限于前期低价买入的坯布后市目前多不明朗织厂心态多低迷现浙江C32SC32S686863喷气含税自提53元米3棉纱价格持稳为主上周报价上涨后下游接受度一般盘面下挫后采购相对趋于谨慎预计短期棉纱价格偏稳为主跟随棉纱震荡部分价格现山东产高配C40S带票到货26500元吨现河南产紧密纺C32S带票到货价25800元吨现新疆产紧赛纺JCR505040S带票到货26200元吨现新疆产紧密纺JC40S带票到货29500元吨37大宗商品研究所农产品研发报告第三部分期权涨跌标的合收盘DeltGamThet理论实际日期期权合约名称幅IVVega约价格价amaa杠杆杠杆-20239CF401C176001753067801980500360925851294-890000254725CZC00077155584-20239CF401C17800175305870-19804553588298613610000254375CZC00010585937192--20239CF401P1680017530410020032614275139111403250000249965CZC00092617153波动率走势判断棉花120日HV为18032波动率略降CF401C17800隐含波动率为198波动率略降CF401P16800隐含波动率为20波动率维持期权策略建议郑棉主力合约持仓PCR为1125主力合约的成交量PCR为0853今天认购认沽成交量均大幅减少市场看涨情绪略高郑棉预计大趋势震荡偏强可考虑卖出看跌期权CF2401-P-16800第四部分相关附图图11关税下内外市场棉花价差图2国产C32S和进口C32S棉纱价差内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-01-032020-10-032021-04-032021-07-032022-01-032022-07-032022-10-032023-04-032020-04-032020-07-032021-01-032021-10-032022-04-032023-01-032023-07-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日67217819163122141130271818122721162627月月月月月月9382月月月月月月月月月月月月月月月月36125825471471036111210数据来源银河期货wind资讯47大宗商品研究所农产品研发报告图3棉花1月基差图4棉花5月基差CF1月基差CF5月基差50004000400030003000200020001000100001-15-76-47-204-97-308-138-279-109-2410-811-512-31-292-122-263-123-264-235-216-187-16-10001-1510-2211-1912-1712-314-55-19-86-97-53-234-187-318-138-2612-81-302-122-253-105-145-276-227-189-2110-4-10001-1712-2110-3011-1211-2510-17-2000-2000-3000-3000201820192020202120222023201820192020202120222023-4000数据来源银河期货wind资讯图5棉花9月基差图6棉纱基差6000CF9月基差50005000400040003000300020002000100010000-10000-20004-95-76-47-21-11-292-122-263-123-264-235-216-187-167-308-131-158-279-109-2410-811-512-311-1912-1712-31-100010-22-3000201820192020202120222023-20002019年202年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图7CY09-CF09图8CY01-CF01CY09-CF09CY01-CF0112000100001100090001000090008000800070007000600060005000500020192020202120222023400040005-96-67-41-38-12-43-25-66-18-54-114-255-236-207-1811-712-51-171-312-142-283-143-288-158-299-129-263-284-236-277-238-189-1310-911-41-222-173-154-105-196-147-108-319-2611-2112-1910-1010-2412-1311-1711-3012-262019202020212022202310-22数据来源银河期货wind资讯57大宗商品研究所农产品研发报告图9CF9-1套利走势图10CF1-5套利走势91价差15价差200020001500150010001000500500003-76-38-62-34-85-27-59-77-88-56-37-19-29-91-61-182-113-234-165-106-197-138-301-262-192-273-153-314-245-185-266-116-277-217-298-148-226-106-247-2210-711-412-25-276-177-157-298-128-198-269-169-239-3012-91-13-5005-2010-2111-1812-1610-1410-2811-1111-2512-2312-30-500-1000CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-10002018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-2005-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-24012021CF2101-21052022CF2201-22052023CF2301-23052024CF2401-2405数据来源银河期货wind资讯图11郑棉仓单有效预报仓单量图12美棉非商业净多头持仓140000500001200004500010000040000800003500060000300004000025000单位手2000020000单位张15000010000-200005000-400000-60000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日97412853853941722219173123212415291226122618163013271015292612232116271226183013102419312217月月月月月月月月月月月月月月月月45617月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月46157月月月月45910111122336778891211234578102367899111210111212111210122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图13郑棉成交量图14郑棉持仓量棉花成交量棉花持仓量400000016000003500000140000030000001200000250000010000002000000800000单位手单位手600000150000040000010000002000005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日1974285322191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345677889910111210111212年年年年年年年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017201820192020202120222023数据来源银河期货wind资讯67大宗商品研究所农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhncpsybchinastockcomcn电话400-886-779977