生猪市场摘要
　　1.现货端：月初生猪出栏量相对偏低，且大体重猪源供应较少，学校陆续开学，市场需求略有好转；
　　2.利润及产能：养殖利润小幅震荡，仔猪、母猪补栏清淡，母猪存栏预计继续去化；
　　3.期货市场：期价整体偏弱下行，但由于现货方面缺乏大矛盾，预计期价以震荡市为主

研究报告全文：生猪周报需求阶段性恢复猪价小幅震荡银河农产品研究员陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458目录第一章摘要2第二章主要逻辑分析3GALAXYFUTURES1摘要生猪市场摘要1现货端月初生猪出栏量相对偏低且大体重猪源供应较少学校陆续开学市场需求略有好转2利润及产能养殖利润小幅震荡仔猪母猪补栏清淡母猪存栏预计继续去化3期货市场期价整体偏弱下行但由于现货方面缺乏大矛盾预计期价以震荡市为主GALAXYFUTURES2目录第一章摘要2第二章主要逻辑分析3GALAXYFUTURES31生猪价格市场供需博弈猪价窄幅震荡产区价格分区域价格涨幅元公斤元公斤生猪现货价040022东北1850020015014010013华北0030021800000河南山东1750-002华东-0201700华中1650-040西南1600-060华南-070产区-080东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区生猪本周全国各地生猪价格整体呈现小幅震荡态势价格重心整体略有上移其中东北地区1655-1675元公斤持稳或上涨01元公斤华北地区1705-176元公斤上涨005-03元公斤河南山东地区17-1715元公斤上涨005-015元公斤华东地区1735-178元公斤上涨005-025元公斤华中地区1695-1705元公斤震荡为主华南地区17-1745元公斤下跌06-08元公斤西南地区169-1695元公斤下跌015元至上涨02元公斤全国各地陆续开学市场需求略有好转随着气温逐步下降9月后市场将逐步进入消费恢复期终端需求改善预计仍在维持供应方面来看8月末及本月初规模企业出栏执行压力不大加之大体重猪源量仍然不算太多因而供应压力表现一般受此影响猪价重心整体小幅抬升整体来看市场供需矛盾不算太大价格窄幅震荡为主GALAXYFUTURES42出栏与消费变化大体重猪源增加消费需求在恢复中出栏情况本周200公斤以上大大小猪价差生猪出栏体重猪出栏占比有所提高但整体增速仍然相对偏低并且200公斤头公斤大猪-标猪价差在缩窄一定程200公斤-标猪价差全国生猪出栏体重140度反应了当前情况下大体重猪源1201805需求一般市场矛盾不大的情13020190公斤况涌益口径生猪出栏体重-05202012012236公斤较上周小幅增加元-12021-15024公斤但是可能对体重增速1102022评估偏快从历史情况推演来100202314710131619222528313437404346495220217272021927202212720223272022527202272720229272023127202332720235272023727看我们认为当前猪群体重整体20215272021112720221127仍不算太高高频屠宰数据来看本周屠宰量大幅增加养殖鲜销率冻品库存比例端出栏情况略有改善消费情况本周屠宰企业开工率08有所增加各地院校陆续开学对2013072014对需求有一定的提振作用9月0620152016消费预计伴随季节性特征中性偏052017强运行本周冻品库存继续下042018滑但下降速度在不断放缓中032019生猪鲜销率继续提升可以看0220200120212022到屠宰企业在冻品库存去化缓0慢的情况下仍主要以以销定采1471013161922252831343740434649522023为主GALAXYFUTURES53养殖利润猪价反弹利润维持小幅震荡自繁自养利润外购仔猪利润元头元头自繁自养利润外购仔猪利润350000300000300000250000201820182000002500002019201915000020000020201000002020150000头头500002021元元1000002021000500002022-5000020220002023-1000002023-50000-150000-100000-20000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153养殖利润本周生猪价格小幅走强养殖利润继续改善本周生猪自繁自养利润3579元头较上周上涨139元外购仔猪利润-1521元头上涨1367元出售仔猪利润-44元头较上周下降1271元当前出栏生猪主要对应今年3月新出生仔猪以及去年12月配种母猪整体来看今年3月以来仔猪价格稳步上涨因而当前及未来一段时间外购仔猪养殖成本整体有所增加而去年12月以来母猪价格下行成本端压力反而有所减少大方向来看后续自繁自养利润改善可能会优于外购仔猪养殖饲料方面看近期豆粕价格开始回落玉米逐步企稳饲料成本整体变化不大近期生猪价格的上涨更多属于阶段性反弹而非趋势性反转因而后续养殖利润出现较大幅度的恢复难度仍然较大GALAXYFUTURES64母猪仔猪价格仔猪价格小幅走弱市场需求表现清淡二元母猪价格15公斤仔猪价格元公斤元公斤二元母猪价格外购仔猪价格201620169012020172017801002018201870802019201960公斤60公斤5020202020元40元402021202021202230020222020231357911131517192123252729313335373941434547495153202308140828010201160130021302270312032604090423050805220605061907030717073109110925101610301113112712111225淘汰母猪商品猪仔猪本周仔猪价格15公斤仔猪价格277元公斤周环09比下跌375近期市场补栏情绪有所减弱上下游博08弈心态加剧市场询价以及成交表现都相对偏弱仔猪07价格整体偏弱下行预计行情偏震荡盘整为主06母猪本周全国二元母猪价格3098元公斤较上周小05幅回落随着商品猪价格企稳母猪下行趋势也有好04转本周淘汰母猪和商品猪比价仍然维持低位运行淘03汰意愿继续偏强补栏方面看养殖企业整体补栏母猪20194172020417202141720224172023417积极性比较一般GALAXYFUTURES75能繁母猪生猪存栏情况能繁母猪存栏量生猪存栏量元头元头13000003006600000300125000020064000002001001200000100620000000011500000006000000-1001100000-1005800000-2001050000-2005600000-3001000000-3005400000-400950000-4005200000-5002021-42021-52021-62021-72021-82021-92022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92021-122021-102021-112022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07能繁母猪能繁环比生猪存栏环比能繁存栏情况本周农业农村部数据显示7月能繁母猪存栏量4271万头环比下降058和涌益口径比较接近其中涌益7月能繁存栏环比下降022钢联7月环比增加0027月存栏环比下降与我们此前预期基本接近主要因为一方面7月大部分时间猪价整体处于下行阶段规模企业现金流紧张且市场预期悲观因此难以支撑太多补栏另一方面淘汰母猪和商品猪比价在7月期间整体有较大幅度下跌反应市场整体淘汰量也在增加中因此能繁母猪存栏预计偏于下行虽然月末有一定涨价影响但因为时间较短可能对于补栏提振影响比较有限商品猪存栏涌益7月商品猪存栏环比小幅增加065钢联环比增加088二者趋势整体一致也基本符合预期我们认为这一方面由于最近几个月中生猪出栏量相对有所减少另一方面因为7月期间新出生猪源主要对应今年1月份能繁母猪存栏和配种情况当期基数仍然较大因而整体商品猪存栏量预计也维持相对高位GALAXYFUTURES86综合分析本周生猪价格整体呈现小幅反弹主要因为市场需求呈现阶段性好转时值月初养殖企业整体出栏量不大前期猪价回落后养殖企业有惜售挺价情绪全国各地陆续开学市场有较强的备货情绪并且进入9月后随着气温逐步下降需求预计将较此前呈现好转整体而言我们认为当前生猪市场缺乏较大的趋势性矛盾虽然成猪数量后续将逐步增加但大体重猪源供应恢复增速表现并不明显因而短期供应方面来看没有显著的亮点而需求方面来看虽然9月期间需求在恢复但由于冻品库存去化缓慢同时市场缺乏太明显的消费改善的动力因此当前猪价还是缺乏太强的持续性上涨动力周内生猪期货盘面整体呈现较大幅度回落可以看到市场短期对后续跌价仍有较大担忧就当前基本面情况看生猪市场供需仍相对偏紧盘面缺乏太大的深跌基础价格更多以小幅震荡为主策略单边近期盘面缺乏主要矛盾大概率以震荡市为主单边策略可以考虑16500-18000区间操作套利观望期权卖LH2311-P-16500GALAXYFUTURES910免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES10陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座3133层100020Floor11ChinaLifeCenterNo16ChaoyangmenwaiStreetBeijingPRChina100020上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP