(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特11月合约90.6美元/桶，日涨跌幅+0.6%。夜盘交易时间，美国8月ISM非制造业PMI数据好于预期，国际油价小幅下跌后反弹，紧接着沙特宣布上调10月销往亚洲原油官价，油价一度涨超1%。凌晨时间白宫表示政府将继续努力降低汽油价格，油价有所回落。收盘时间公布API原油继续去库。
　　(二)原油要闻：【沙特提高10月销往亚洲出口原油官价】【美国API原油和汽油库存下降】【沙特和俄罗斯表示减产能确保能源市场稳定】【白宫表示沙特减产计划不会改变美国政府降低汽油价格的努力】
　　(三)供应支撑进一步增强：①供应端是目前油价最强支撑。今年全球经济放缓大背景下，油品需求相对承压。产油国持续扩大主动减产，以对冲需求压力，维持库存下降，是原油价格的最强支撑来源。自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶/日以来，原油和成品油海运出口合计减产约125万桶/日。7月沙特开始额外减产100万桶/日，到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶/日，同比降幅接近200万桶/日。两国的超量减产对原油价格形成强力支撑。②沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底，再次给油价提供超强支撑。9月5日晚，沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底，减产规模分别为100万桶/日和30万桶/日，减产时限超市场预期，如落实将导致四季度原油供应趋紧。
　　(四)短期价格相对估值略偏高，中期估值仍有上行空间：截至8月底，OECD商业油品库存约28.05亿桶，对应历史价格区间约为70-85美元/桶。当前原油价格创年内新高至90美元/桶以上，相对估值处于偏高水平。未来两种可能路径：价格向下回归估值，或估值向上回归价格。从目前基准供需平衡预期来看，预计年底前库存或继续下降，因此估值仍有上行空间，可能以第二种形式实现回归。当前美国商业油品库存的快速回落表明去库动能较强。而市场预期沙特和俄罗斯再度延长减产计划至年底后，将进一步增强全球原油去库动能。
　　(五)原油价格后期展望：①短期，原油价格连续上涨三月，创年内新高。从库存角度看，估值已经略微高估。但沙特和俄罗斯延长减产再次提供向上驱动，短期油价关注市场评估减产对全球油品去库及海外通胀的影响。②中期：下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期。如果温和衰退导致需求回落，可能70-80；如果需求维持现状相对稳定，可能80-90；如果提前复苏启动去库周期，可能升至90-100。③长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。
　　(六)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。
　　

研究报告全文：中信期货研究油气及制品日报2023-09-07投资咨询业务资格证监许可2012669号沙特上调出口亚洲原油官价油价震荡收涨一原油期货价格北京时间早七点布伦特11月合约906美元桶日涨跌幅06中信期货油气及制品组夜盘交易时间美国8月ISM非制造业PMI数据好于预期国际油价小幅下跌后反弹紧接着沙特宣布上调10月销往亚洲原油官价油价一度涨超1凌晨时间白宫表示政桂晨曦CFA研究负责人府将继续努力降低汽油价格油价有所回落收盘时间公布API原油继续去库从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632二原油要闻沙特提高10月销往亚洲出口原油官价美国API原油和汽油库存下降沙特和俄罗斯表示减产能确保能源市场稳定白宫表示沙特减产计划不会改变美周晨FRM研究员国政府降低汽油价格的努力从业资格号F03110609三供应支撑进一步增强供应端是目前油价最强支撑今年全球经济放缓大背景下油品需求相对承压产油国持续扩大主动减产以对冲需求压力维持库存下降是原油价格的最强支撑来源自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶日以来原油和成品油海运出口合计减产约125万桶日7月沙特开始额外减产100万桶日到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶日同比降幅接近200万桶日两国的超量减产对原油价格形成强力支撑沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底再次给油价提供超强支撑9月5日晚沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底减产规模分别为100万桶日和30万桶日减产时限超市场预期如落实将导致四季度原油供应趋紧四短期价格相对估值略偏高中期估值仍有上行空间截至8月底OECD商业油品库存约2805亿桶对应历史价格区间约为70-85美元桶当前原油价格创年内新高至90美元桶以上相对估值处于偏高水平未来两种可能路径价格向下回归估值或估值向上回归价格从目前基准供需平衡预期来看预计年底前库存或继续下降因此估值仍有上行空间可能以第二种形式实现回归当前美国商业油品库存的快速回落表明去库动能较强而市场预期沙特和俄罗斯再度延长减产计划至年底后将进一步增强全球原油去库动能五原油价格后期展望短期原油价格连续上涨三月创年内新高从库存角度看估值已经略微高估但沙特和俄罗斯延长减产再次提供向上驱动短期油价关注市场评估减产对全球油品去库及海外通胀的影响中期下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期如果温和衰退导致需求回落可能70-80如果需求维持现状相对稳定可能80-90如果提前复苏启动去库周期可能升至90-100长期来看待衰退预期消退经济共振复苏后可能迈入趋势上行周期信号关注油品进入去库趋势美国产量开始下降美联储启动降息经济数据回升等六风险提示金融系统危机极端地缘冲突重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报油气及制品油品市场要闻沙特上调10月销往亚洲出口原油官价沙特阿拉伯将其10月份销往亚洲的沙轻原油官价OSP提高了10美分桶至360美元桶基准分别为阿曼迪拜销往西北欧地中海的沙轻原油官价OSP均下调10美分桶分别为57和44美元桶基准为ICE布伦特销往美国的沙轻原油官价OSP上调10美分桶至745美元桶基准为ASCI美国含硫原油指数沙特和俄罗斯表示减产能确保能源市场稳定克里姆林宫周三表示俄罗斯总统普京已与沙特王储穆罕默德本萨勒曼通电话称近期的减产协议确保了全球能源市场的稳定沙特阿拉伯和俄罗斯周二宣布将自愿石油供应削减期限延长至今年年底俄罗斯将推迟其每日减少石油出口30万桶的决定而沙特阿拉伯将延长其自愿减产100万桶日的决定克里姆林宫表示领导人对两国在欧佩克主要石油生产国集团框架内的合作非常满意克里姆林宫在声明中表示人们注意到就减少石油产量达成的协议加上限制大宗商品供应的自愿承诺可以确保全球能源市场的稳定沙特国家通讯社周三晚些时候表示双方还讨论了一些共同关心的问题包括最近举行的金砖国家峰会以及沙特建立经济伙伴关系的急切以及与金砖国家合作的愿望白宫表示沙特减产计划不会改变美国政府降低汽油价格的努力美国白宫表示沙特减产计划不会改变美国政府降低汽油价格的努力美国国务卿布林肯称在沙特的减产行动后油价可能会上涨之后稳定下来美国API原油和汽油库存下降美国石油协会API的数据显示上周美国原油和汽油库存下降而馏分油库存增加截至9月1日当周原油库存减少约550万桶汽油库存减少约510万桶而馏分油库存增加了约306万桶路透调查的分析师此前预计上周美国原油库存下降210万桶馏分油库存增加20万桶汽油库存减少100万桶29中信期货研究策略日报油气及制品成品油逻辑分析1汽柴油成本和需求有望驱动国内汽柴市场上行全国92汽油市场价9219元吨较前一工作日涨22元吨0240柴油市场价8170元吨较前一工作日涨31元吨038周二晚沙特和俄罗斯超预期延长减产时限国际油价再创年内新高本轮国内成品油调价搁浅但综合来看原油成本端仍有较大利好月初主营单位销售压力不大挺价意愿强烈中下游按需采购整体成交提量有限山东地炼市场氛围好转部分业者适度补货价格以涨为主短期来看国庆中秋双节来临前贸易商补库需求国内汽油裂解和价格有望上涨国内柴油裂解重点关注市场心态变化和需求进展8月中国制造业PMI数据企稳改善目前进入强政策预期及落地期市场信心正在逐渐重拾中期国内柴油裂解有望得到提振2高硫燃料油沙特减产为高硫燃油提供较强支撑FU2310合约收盘价3796元吨较前一工作日结算价涨2797月新加坡燃料油销量4517万吨环比584万吨149高硫船用燃料销量总计148万吨环比增长199创年内新高截止8月31日当周新加坡燃料油库存较上一周降低2184万桶至19915万桶出口量和进口量均增加净进口量环比下降43万桶隐含需求环比增加6188万桶阿联酋马来西亚和印度是主要的进口来源地新加坡高硫380燃料油升贴水涨188至925美元吨首行裂解价差涨068至-923美元桶短期内沙特超预期减产将在情绪上为高硫提供较强支撑短期高硫裂解偏强对待中期关注需求进展假如中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本走弱力度渐强可能会再次抑制高硫裂解上行3低硫燃料油短期海外供应压力预期施压低硫燃油市场LU2311合约收盘价4603元吨较前一工作日结算价涨2087月新加坡用于加油的低硫燃料油LSFO销量总计267万吨较6月增长1307月中国保税油加注量1522万吨环比减少128万吨-776舟山保税油加注量538万吨环比-1297月国内低硫燃料油产量1267万吨环比88新加坡低硫燃料油贴水跌126至409美元吨首行裂解价差涨003至742美元桶39中信期货研究策略日报油气及制品短期新加坡低硫船用需求边际改善但海外供应压力预期仍在新加坡低硫燃油裂解和月差可能震荡回落干扰因素在于柴油裂解当前澳洲天然气罢工升级替代需求和欧美柴油库存偏低导致柴油裂解偏强由于生产低硫燃料油的原料也可以生产柴油因此柴油裂解偏强对低硫燃料油裂解和交易情绪有一定提振作用国内方面目前来看第三批低硫配额下放后国内低硫自产量并不宽松有望提振国内价格4沥青基本面难以驱动沥青裂解价差上行BU2311合约收盘价3903元吨较前一工作日结算价涨062BU2311合约对SC2310合约的裂解价差较前一工作日跌863元吨至-6286元吨沥青吨桶比66山东沥青价格涨5元吨至3820元吨截止2023年9月5日国内54家沥青样本生产厂库库存共计1026万吨环比增加15万吨或15国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1341万吨环比减少04万吨或03截止2023年9月6日国内沥青81家样本企业产能利用率为493环比增加32个百分点中国沥青样本装置检修量为153万吨较上周下降054万吨或341国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共628万吨环比增加38万吨或64绝对价格方面沥青大幅落后原油涨幅短期或有补涨投机资金关注裂解方面基本面难以驱动沥青裂解价差上行当前沥青已经进入消费旺季从铺路设备销量来看今年旺季需求难有超预期表现同时沥青裂解利润恶化导致炼厂开工下降的情况尚未发生需求不容乐观供应压力不减基本面难以驱动沥青裂解价差上行但年内沥青波动幅度小于原油注意原油快速回落情形下沥青裂解短期被动上涨的风险5液化石油气进口气价格提振盘面近期强势PG2310合约收盘57795元吨较前一工作日结算价涨229海外市场国际油价强势提振海外LPG市场价格中东供应商10月装船现货供应有限美国墨西哥湾至远东套利空间扩大美国货流入远东市场或有增加然进口商买兴有限截至下午3点FEI10月纸货收687美元吨较前一工作日上涨029国内市场华南市场延续上调市场看涨氛围浓厚区内供应偏紧下游积极补货山东市场氛围好转炼厂出货顺畅价格大幅上涨华东市场持稳部分低位液化气价格补涨广东民用气涨100至5650元吨江苏民用气持平至5400元吨山东民用气较前日上涨100持平至5270元吨49中信期货研究策略日报油气及制品1海外CP丙烷和FEI丙烷裂解边际转好巴拿马通行限制导致VLGC船舶运费大涨支撑远东FEI价格上行同时远东地区逐渐进入消费旺季需求预期和成本增加导致CP丙烷和FEI丙烷裂解转好2旺季预期可能驱动国产气和进口气价格倒挂缩窄进口成本提振市场看涨心态旺季需求逐渐回归国产气价格有望进一步靠拢进口气3盘面主线回归多空围绕基本面博弈仓单定价9月底旧仓单需全部注销出库盘面亟需给出溢价吸引新仓单注册民用气价格预期向进口气回归博弈仓单注册需要围绕进口气价格4整体而言内外价差上涨当前多头仍可试探仓单交割成本内盘表现强于进口气FEICP价格59中信期货研究策略日报油气及制品数据表格表1油品期货价格走势标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4465104863158720日涨跌-07010103月走势Brent11WTI10RBOB10ULSD10国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值906877263319日涨跌06021000月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值07087463日涨跌01000700月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-38-571226464日涨跌0221-01-03月走势SC2310SC2311SC2310SC2311中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘687675322230日涨跌242313188月走势SC2310-SC2310-SC2310-DMEOmanSC2311BR2311Oman23112311中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘11803852445664204日涨跌1114714717月走势资料来源Wind中信期货研究所69中信期货研究策略日报油气及制品图1SC原油与期货收盘价及月差图2ICE布伦特原油结算价及月差SC原油期货收盘价及月差元桶ICE布伦特原油结算价及月差美元桶800SC主力SCC1-C2右100100布油主力布油C1-C2右4750809570026065090600408505502080500-2075450400-2070-420220920221020221120221220230120230220230320230420230520230620230720230820220920221020221120221220230120230220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