(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特11月合约89.9美元/桶，日涨跌幅-0.8%。
　　(二)原油要闻：【EIA美国原油库存连续四周下降，柴油库存增加】【欧洲柴油库存五周以来首次上涨】【新加坡馏分油库存创5个月高位】
　　(三)供应支撑进一步增强：①供应端是目前油价最强支撑。今年全球经济放缓大背景下，油品需求相对承压。产油国持续扩大主动减产，以对冲需求压力，维持库存下降，是原油价格的最强支撑来源。自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶/日以来，原油和成品油海运出口合计减产约125万桶/日。7月沙特开始额外减产100万桶/日，到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶/日，同比降幅接近200万桶/日。两国的超量减产对原油价格形成强力支撑。②沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底，再次给油价提供超强支撑。9月5日晚，沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底，减产规模分别为100万桶/日和30万桶/日，减产时限超市场预期，如落实将导致四季度原油供应趋紧。
　　(四)美国油品需求仍待修复：2023年初，美国汽柴油需求仍然维持偏弱。美国二季度汽柴需求增速双双由负转正。美国油品需求表现不差下半年能否维持修复，需要关注经济恢复进度。如果衰退预期兑现，需求增速可能再度回落。如果停止加息后经济启动弱复苏，需求有望继续回升。
　　(五)短期价格相对估值略偏高，中期估值仍有上行空间：截至8月底，OECD商业油品库存约28.05亿桶，对应历史价格区间约为70-85美元/桶。当前原油价格创年内新高至90美元/桶以上，相对估值处于偏高水平。未来两种可能路径：价格向下回归估值，或估值向上回归价格。从目前基准供需平衡预期来看，预计年底前库存或继续下降，因此估值仍有上行空间，可能以第二种形式实现回归。当前美国商业油品库存的快速回落表明去库动能较强。而市场预期沙特和俄罗斯再度延长减产计划至年底后，将进一步增强全球原油去库动能。
　　(六)原油价格后期展望：①短期，原油价格连续上涨三月，创年内新高。从库存角度看，估值已经略微高估。但沙特和俄罗斯延长减产再次提供向上驱动，短期油价关注市场评估减产对全球油品去库及海外通胀的影响。②中期：下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期。如果温和衰退导致需求回落，可能70-80；如果需求维持现状相对稳定，可能80-90；如果提前复苏启动去库周期，可能升至90-100。③长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。
　　(七)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。
　　

研究报告全文：中信期货研究油气及制品日报2023-09-08投资咨询业务资格证监许可2012669号EIA美国原油库存连续四周下降柴油库存增加一原油期货价格北京时间早七点布伦特11月合约899美元桶日涨跌幅-08中信期货油气及制品组二原油要闻EIA美国原油库存连续四周下降柴油库存增加欧洲柴油库存五周以来首次上涨新加坡馏分油库存创5个月高位桂晨曦CFA研究负责人从业资格号F3023159三供应支撑进一步增强供应端是目前油价最强支撑今年全球经济放缓大背景下投资咨询号Z0013632油品需求相对承压产油国持续扩大主动减产以对冲需求压力维持库存下降是原油价格的最强支撑来源自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶日以来原油和成品油海周晨FRM研究员从业资格号F03110609运出口合计减产约125万桶日7月沙特开始额外减产100万桶日到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶日同比降幅接近200万桶日两国的超量减产对原油价格形成强力支撑沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底再次给油价提供超强支撑9月5日晚沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底减产规模分别为100万桶日和30万桶日减产时限超市场预期如落实将导致四季度原油供应趋紧四美国油品需求仍待修复2023年初美国汽柴油需求仍然维持偏弱美国二季度汽柴需求增速双双由负转正美国油品需求表现不差下半年能否维持修复需要关注经济恢复进度如果衰退预期兑现需求增速可能再度回落如果停止加息后经济启动弱复苏需求有望继续回升五短期价格相对估值略偏高中期估值仍有上行空间截至8月底OECD商业油品库存约2805亿桶对应历史价格区间约为70-85美元桶当前原油价格创年内新高至90美元桶以上相对估值处于偏高水平未来两种可能路径价格向下回归估值或估值向上回归价格从目前基准供需平衡预期来看预计年底前库存或继续下降因此估值仍有上行空间可能以第二种形式实现回归当前美国商业油品库存的快速回落表明去库动能较强而市场预期沙特和俄罗斯再度延长减产计划至年底后将进一步增强全球原油去库动能六原油价格后期展望短期原油价格连续上涨三月创年内新高从库存角度看估值已经略微高估但沙特和俄罗斯延长减产再次提供向上驱动短期油价关注市场评估减产对全球油品去库及海外通胀的影响中期下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期如果温和衰退导致需求回落可能70-80如果需求维持现状相对稳定可能80-90如果提前复苏启动去库周期可能升至90-100长期来看待衰退预期消退经济共振复苏后可能迈入趋势上行周期信号关注油品进入去库趋势美国产量开始下降美联储启动降息经济数据回升等七风险提示金融系统危机极端地缘冲突重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报油气及制品油品市场要闻EIA美国原油库存连续第四周下降柴油库存增加美国EIA数据显示由于炼油厂高速运转以跟上全球能源需求美国原油库存连续第四周下降上个月库存降幅超过6上周美国原油库存减少了630万桶是分析师预期降幅210万桶的三倍数据显示原油库存为4166亿桶自8月初以来下降了65炼油厂炼油增加了2万桶日炼油厂产能利用率下降了02个百分点库欣交割地区的原油库存下降了180万桶汽油库下降了270万桶预期下降95万桶柴油和取暖油在内的馏分油库存上周增加了70万桶预期增加24万桶美国中西部馏分油库存上周增加613万桶至3320万桶为2021年7月以来的最高水平美国原油净进口量下降了25万桶日EIA数据公布后原油期货短暂转升但随后走低每天EIA美国商业原油库存C-STK-T-EIA2018914-2023125GMT每天柴油库存-黄色新加坡紫色美国绿色ARASTKMD-SINDST-STK-T-EIASTK-GO-ARA2018912-20231212GMTLineC-STK-T-EIALastQuoteLast202391416637NANA值值LineSTKMD-SINLastQuoteLast2023968735NANA值MBBLMBBLLineDST-STK-T-EIALastQuoteLast202391118602NANABbl5305201605101214050049087359118602120480470自动自动LineSTK-GO-ARALastQuoteLast202397192100NANA460值450KT440430240042041663719210020004104001600自动自动Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q42019202020212022202320182019202020212022202320102020新加坡馏分油库存创5个月高位官方数据显示新加坡本周转为柴油净进口国中间馏分油库存攀升至近五个月高位数据显示截至9月6日当周新加坡主要仓储中心的汽油和航空燃油煤油库存为8735万桶1172万吨环比上涨超9来自阿拉伯联合酋长国的柴油意外抵达是进口总量增加的主要原因Kpler的船舶追踪数据显示这些货物可能于8月中旬从ADNOC的鲁韦斯炼油厂装载一位东北亚市场消息人士称市场最初预计大部分来自中东或印度的包裹将运往苏伊士以西的市场因为那里的价格对卖家更具吸引力但似乎一些货物仍在流向这里欧洲柴油库存五周以来首次上涨ARA地区柴油库存存五周来首次出现周度上涨周四西北欧柴油驳船炼油利润小幅上涨至36美元桶InsightsGlobal的数据显示截至周四的一周内阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普ARA炼油和储存中心独立储存的柴油库存增加3至192万吨这是五周来的首次上涨伦敦证券交易所数据显示8月份欧洲柴油进口量降至2022年5月以来的最低水平修正后为505万吨截至目前9月份抵达量预计将达到353万吨SpartaCommodities分析师JamesNoel-Beswick表示尽管从中东进口仍然是最具成本效益的选择但直到2024年第二季度所有进入欧洲的柴油套利目前都已关闭29中信期货研究策略日报油气及制品成品油逻辑分析1汽柴油成本和需求有望驱动国内汽柴市场上行全国92汽油市场价9234元吨较前一工作日涨15元吨0160柴油市场价8188元吨较前一工作日涨18元吨022周三晚沙特上调10月出口亚洲原油官价国际油价震荡收涨新一轮调价周期原油综合变化率565调价预期偏强原油端利好继续月初主营单位销售压力不大挺价意愿强烈高价压力和终端需求偏淡中下游操作较为谨慎市场成交氛围相对平淡山东地炼价格稳中上涨市场购销一般短期来看国庆中秋双节来临前贸易商补库需求国内汽油裂解和价格有望上涨国内柴油裂解重点关注市场心态变化和需求进展8月中国制造业PMI数据企稳改善目前进入强政策预期及落地期市场信心正在逐渐重拾中期国内柴油裂解有望得到提振2高硫燃料油沙特减产为高硫燃油提供较强支撑FU2310合约收盘价3846元吨较前一工作日结算价涨1087月新加坡燃料油销量4517万吨环比584万吨149高硫船用燃料销量总计148万吨环比增长199创年内新高截止8月31日当周新加坡燃料油库存较上一周降低465万桶至1945万桶净进口量环比下降41万桶隐含需求环比减少23万桶阿联酋马来西亚和巴西是主要的进口来源地新加坡高硫380燃料油升贴水涨013至938美元吨首行裂解价差涨245至-678美元桶短期内沙特超预期减产将在情绪上为高硫提供较强支撑短期高硫裂解偏强对待中期关注需求进展假如中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本走弱力度渐强可能会再次抑制高硫裂解上行3低硫燃料油短期海外供应压力预期施压低硫燃油市场LU2311合约收盘价4632元吨较前一工作日结算价涨0637月新加坡用于加油的低硫燃料油LSFO销量总计267万吨较6月增长1307月中国保税油加注量1522万吨环比减少128万吨-776舟山保税油加注量538万吨环比-1297月国内低硫燃料油产量1267万吨环比88Al-zour炼厂再标售现货新加坡低硫燃料油贴涨116至525美元吨首行裂解价差涨131至873美元桶39中信期货研究策略日报油气及制品短期新加坡低硫船用需求边际改善但海外供应压力预期仍在新加坡低硫燃油裂解和月差可能震干扰因素在于柴油裂解当前澳洲天然气罢工升级替代需求和欧美柴油库存偏低导致柴油裂解偏强由于生产低硫燃料油的原料也可以生产柴油因此柴油裂解偏强对低硫燃料油裂解和交易情绪有一定提振作用国内方面目前来看第三批低硫配额下放后国内低硫自产量并不宽松有望提振国内价格4沥青基本面难以驱动沥青裂解价差上行BU2311合约收盘价3881元吨较前一工作日结算价涨051BU2311合约对SC2310合约的裂解价差较前一工作日跌556元吨至-6842元吨沥青吨桶比66山东沥青价持平至3820元吨华东沥青价格持平至4040元吨截止2023年9月5日国内54家沥青样本生产厂库库存共计1026万吨环比增加15万吨或15国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1341万吨环比减少04万吨或03截止2023年9月6日国内沥青81家样本企业产能利用率为493环比增加32个百分点中国沥青样本装置检修量为153万吨较上周下降054万吨或341国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共628万吨环比增加38万吨或64绝对价格方面沥青大幅落后原油涨幅短期或有补涨投机资金关注裂解方面基本面难以驱动沥青裂解价差上行当前沥青已经进入消费旺季从铺路设备销量来看今年旺季需求难有超预期表现同时沥青裂解利润恶化导致炼厂开工下降的情况尚未发生需求不容乐观供应压力不减基本面难以驱动沥青裂解价差上行但年内沥青波动幅度小于原油注意原油快速回落情形下沥青裂解短期被动上涨的风险5液化石油气短期PG期货连续上涨后可能面临回调压力PG2310合约收盘5640元吨较前一工作日结算价跌19海外市场供应相对偏紧但高价抑制远东需求中东供应商10月装船现货供应有限美国墨西哥湾至远东套利空间扩大美国货流入远东市场或有增加然进口商买兴有限截至下午3点FEI10月纸货收6835美元吨较前一工作日下跌051国内市场华南市场大幅上调区内供应偏紧下游积极补货山东市场氛围好转炼厂出货顺畅价格大幅上涨华东市场持稳部分低位液化气价格补涨广东民用气涨100至5750元吨江苏民用气持平至5400元吨山东民用气较前日上涨80持平至5350元吨49中信期货研究策略日报油气及制品盘面主线回归多空围绕基本面博弈仓单定价9月底旧仓单需全部注销出库盘面亟需给出溢价吸引新仓单注册民用气价预期向进口气回归博弈仓单注册需要围绕进口气价格短期内PG期货经过连续上涨后可能面临回调压力59中信期货研究策略日报油气及制品数据表格表1油品期货价格走势标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4451105063122720日涨跌-0302-1100月走势Brent11WTI10RBOB10ULSD10国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值899867262322日涨跌-08-020003月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值07076968日涨跌-0100-0100月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-38-596234486日涨跌00-050620月走势SC2310SC2311SC2310SC2311中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘692682320242日涨跌0710-0550月走势SC2310-SC2310-SC2310-DMEOmanSC2311BR2311Oman23112311中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘10103929408765083日涨跌-17494902月走势资料来源Wind中信期货研究所69中信期货研究策略日报油气及制品图1SC原油与期货收盘价及月差图2ICE布伦特原油结算价及月差SC原油期货收盘价及月差元桶ICE布伦特原油结算价及月差美元桶800SC主力SCC1-C2右100100布油主力布油C1-C2右4750809570026065090600408505502080500-2075450400-2070-4202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源INE中信期货研究所数据来源Wind路透中信期货研究所图3山东汽柴油批发价图4山东汽柴油裂解价差及品种差山东汽柴油批发价元吨山东汽柴油裂解价差及品种差元吨9500汽油柴油6000汽柴价差右汽油-SC柴油-SC2000900050001500400010008500300050080002000075001000-50070000-1000202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化INE中信期货研究所图5PG期货主力收盘价及月差图6PG期货价差PG期货主力收盘价及月差元吨PG期货价差6000PG主力PG连2-PG连3右400200PG汇率-FEI美元吨1400PG-73SC元吨右200150550090001005000-200400-400504500-600-1000-8004000-600-1000-503500-1200-100-1100202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202211202212202301202303202304202305202306202307202209202210202302202308数据来源DCE中信期货研究所数据来源DCEINE路透中信期货研究所79中信期货研究策略日报油气及制品图7BU期货主力收盘价及月差图8BU期货裂解价差及基差BU期货主力收盘元吨BU期货裂解价差及基差4200BU主力BU2311-BU2312右1000沥青裂解元桶90山东基差元吨右400070500503800030360010-500-103400-1000-303200-50-15000503051005170524053106070614062106280705071207190726080208090816202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源SHFE中信期货研究所数据来源SHFEINE万得中信期货研究所图9FU期货主力收盘价及月差图10LU期货主力收盘价及月差FU期货主力收盘价及月差元吨LU期货主力收盘价及月差元吨FU主力高硫09M-01M2006000LU主力LU连2-LU连3右5003400150400320055001003003000505000200280001002600-50450002400-10040002200-150-1002000-2003500-200202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源SHFE中信期货研究所数据来源INE中信期货研究所图11中国高低硫燃料油期货价差图12新加坡高低硫燃料油纸货价差中国高低硫燃料油期货价差新加坡高低硫燃料油纸货价差高硫裂解元桶200-50040高硫裂解美元桶0低硫裂解元桶低硫裂解美元桶高低硫价差元吨右30高低硫价差美元吨右100-100-100020010-200-15000-100-10-300-2000-20-200-400-30-300-2500-40-500202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源SHFEINE中信期货研究所数据来源路透中信期货研究所89中信期货研究策略日报油气及制品免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882699