核心观点
　　建筑行业上半年营收业绩平稳增长，A股上市公司营收同比增长7.2%，归母净利润同比增长6.2%，单季度来看，二季度收入增速6.5%，较一季度下滑1.6个百分点，归母净利润增速0.1%，较一季度下滑13.7个百分点，受专项债发行放缓、宏观需求转弱影响较大。上半年基建/国际工程/化学工程/工程咨询服务子版块的归母净利润增速分别为7.7%/27.2%/12.0%/31.4%，具备高景气度。综合来看，我们建议从稳增长和“一带一路”建设中挖掘相关标的，看好行业整体与央企长期稳定增长。
　　摘要
　　建筑行业上半年营收业绩平稳增长。2023年上半年，A股建筑行业163家A股上市公司实现营收4.36万亿元，同比增长7.2%；实现归母净利润1088亿元，同比增长6.2%。单季度来看，二季度收入增速6.5%，较一季度下滑1.6个百分点，归母净利润增速0.1%，较一季度下滑13.7个百分点。二季度行业景气度下滑主要原因在于：1）二季度专项债较去年同期发行减缓，土地出让收入受地产行业影响持续下滑。2）宏观环境在二季度转冷，市场需求受到一定影响。
　　基建、国际工程、化学工程和工程咨询服务子领域景气度高。上半年，基建/国际工程/化学工程/工程咨询服务子版块的归母净利润增速分别为7.7%/27.2%/12.0%/31.4%，具备高景气度，主要原因在于：1）上半年全国基建投资增速处于10.15%的高位，交通、电力投资支撑投资规模，化工投资增速达13.9%。2）境外工程回暖，“一带一路”建设十周年助推企业走出去。
　　一带一路”建设与国企改革增添动能。2023年是国企改革三年行动收官之年，八大建筑央企集团均获评A级，国资委也在年初调整考核指标为“一利五率”，更加重视经营质量与现金流管理，在国企改革进一步深化过程中央企经营效益提升可期。今年也是“一带一路”建设十周年，在中亚峰会、“一带一路”峰会等外交活动背景下，境外工程成行业重要增量来源。
　　综合来看，我们建议从稳增长和“一带一路”建设中挖掘相关标的，建筑央企建议重点关注中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际、中国建筑、中国电建、中国能建；地方建筑国企建议重点关注新疆交建、北新路桥、粤水电、安徽建工。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。