报告要点
　　昨日沪指低开震荡，但情绪未见回落，底部震荡期继续耐心持有。
　　股指方面，底部震荡期继续耐心持有。积极因素释放，但尚难推动全面上涨：1）前期担忧的地产和地缘风险基本落地。2）筑底非一蹴而就：①经济波折修复，8月制造业景气度改善，但服务业景气继续下滑；②新基建等一揽子稳增长政策持续出台，市场需要窗口期观望效果。3）增量资金仍然缺乏：美元再度走强，对应人民币汇率端继续承压，北向回流也欠缺持续性。4）小盘成长是政策和热点的交集。缩量市中，建议耐心持有，等待进攻。
　　期权方面，持仓量PCR、期权市场成交额回落，隐含波动率偏弱，成交额PCR/成交量PCR指标位于中枢分位，从上述多项指标来看，市场无论是方向性追涨或者是下行恐慌情绪均不强烈。基本面方多方利好依旧存在。情绪乐观，但短期走势可能仍会有波折，因此我们维持近期观点，可适当布局卖出看跌期权把握温和看涨行情。
　　国债方面，昨日国债期货涨跌不一，资金面宽松+股票表现偏弱是利好利率债走势的环境，但T主力合约高开后全天震荡下行。这一走势表明2.65%的阻力意义偏弱，市场对这一位置认可度有限。此外，跨月资金宽松后，人民币重现走贬压力，亦会对收益率水平产生上行推动。位置建议交易性需求谨慎偏空，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。
　　风险因子：1）汇率贬值；2）市场流动性持续萎缩；3）经济修复不及预期；4）政策再度加码

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-09-06投资咨询业务资格证监许可2012669号股市耐心持有债市仍有调整空间报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数117220115200113180111160昨日沪指低开震荡但情绪未见回落底部震荡期继续耐心持有1091401071051201031002021-03-292021-04-132021-04-272021-05-142021-05-282021-06-112021-06-282021-07-122021-07-262021-08-092021-08-232021-09-062021-09-222021-10-132021-10-272021-11-102021-11-242021-12-082021-12-222022-01-062022-01-20摘要金融衍生品团队股指方面底部震荡期继续耐心持有积极因素释放但尚难推动全面上涨1前期研究员姜沁担忧的地产和地缘风险基本落地2筑底非一蹴而就经济波折修复8月制造业景气021-60812986从业资格号F3005640度改善但服务业景气继续下滑新基建等一揽子稳增长政策持续出台市场需要窗口投资咨询号Z0012407期观望效果3增量资金仍然缺乏美元再度走强对应人民币汇率端继续承压北向回流也欠缺持续性4小盘成长是政策和热点的交集缩量市中建议耐心持有等待进攻张菁021-60812987从业资格号F3022617期权方面持仓量PCR期权市场成交额回落隐含波动率偏弱成交额PCR成交量投资咨询号Z0013604PCR指标位于中枢分位从上述多项指标来看市场无论是方向性追涨或者是下行恐慌情康遵禹绪均不强烈基本面方多方利好依旧存在情绪乐观但短期走势可能仍会有波折因此010-58135949从业资格号F03090802我们维持近期观点可适当布局卖出看跌期权把握温和看涨行情投资咨询号Z0016853国债方面昨日国债期货涨跌不一资金面宽松股票表现偏弱是利好利率债走势的程小庆环境但T主力合约高开后全天震荡下行这一走势表明265的阻力意义偏弱市场对这010-60819969从业资格号F3083989一位置认可度有限此外跨月资金宽松后人民币重现走贬压力亦会对收益率水平产投资咨询号Z0018635生上行推动位置建议交易性需求谨慎偏空空头套保可关注基差回落后的建仓机会风险因子1汇率贬值2市场流动性持续萎缩3经济修复不及预期4政策再度加码重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点震荡期耐心持有1IFIHICIM当月基差收于588点401点-131点-544点较上一交易日变化-217点-033点-533点-468点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-96点-52点-42点28点环比变化14点04点18点14点3IFIHICIM持仓分别变化-8585手-9332手-5378手-6811手4沪股通净卖出2817亿元深股通净卖出1792亿元逻辑昨日沪指低开震荡但情绪未见回落底部震荡期继续耐心持有积极因素释放中但尚难推动全面上涨1前期担忧的地产和地缘风险基本落地碧桂园在技术性违约日前支付美元债票息境内债达成展期G20股指期货震荡即将召开结合前期商务部长访问地缘关系或将转暖2筑底非一蹴而就经济波折修复8月制造业景气度改善但服务业景气继续下滑新基建等一揽子稳增长政策持续出台市场需要窗口期观望效果3增量资金仍然缺乏美元再度走强因欧洲经济出现疲软迹象英国8月消费支出增长放缓欧元区8月服务业PMI低于预期导致欧洲货币走弱对应人民币汇率端继续承压北向回流也欠缺持续性4小盘成长是政策和热点的交集除去政策抓手市场热点围绕华为光伏新技术和第三期芯片大基金连板高至7连板跌停板无异常放大炒作氛围温和缩量市中建议耐心持有等待进攻操作建议半仓持有IM以及科创50风险因子1汇率贬值观点依旧温和看涨逻辑昨日权益市场低开后震荡走弱沪指收盘下跌071期权方面持仓量PCR出现回落但整体仍高于上周五水平期权市场成交额回落叠加隐含波动率偏弱成交额PCR成交量PCR指标位于中枢分位从上述多项指标来看市场无论是方向性追涨或者是下行恐慌情绪均不强烈基本面方面美元大幅上涨人民币相应承压北向资金再度流出市场回补前期上涨缺口但是多方利好依旧存在地产政策持续推进风险纾困量化股指期权震荡监管季报利润支撑等等均对市场情绪起到不同程度的支撑作用情绪乐观但短期走势可能仍会有波折因此我们维持近期观点可适当布局卖出看跌期权把握温和看涨行情操作建议布局卖出看跌期权把握温和看涨行情风险因子1市场流动性持续萎缩217中信期货金融衍生品日报观点仍有调整空间1成交持仓TTFTSTL当季成交量分别为271手11手113手102手1日变动-175手1手-59手-233手持仓量分别为3255手1559手2810手1264手1日变动-188手-614手-804手13手2跨期价差TTFTSTL当季-次季价差分别为0465元0175元0015元0420元1日变动0085元0015元0035元0060元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-TT3-TL当季价差分别为102010元100340元302690元207100元1日变动-0025元0030元0035元0255元4基差TTFTSTL次季基差分别为0337元0163元0045元0420元1日变动0055元0015元0069元0114元国债期货5央行昨日开展140亿元7天期逆回购当天有3850亿元逆回购到期震荡逻辑昨日国债期货涨跌不一截至收盘TLTTFTS主力合约分别下行009上行002003和000昨日DR007回落至174上证指数收跌071资金面宽松股票表现偏弱是利好利率债走势的环境但T主力合约高开后全天震荡下行这一走势表明265的阻力意义偏弱市场对这一位置认可度有限此外跨月资金宽松后人民币重现走贬压力亦会对收益率水平产生上行推动位置建议交易性需求谨慎偏空空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差做阔机会适当关注曲线做陡操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏空套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差做阔机会曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1经济修复不及预期2政策再度加码317中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202309050945中国中国8月财新服务业PMI541535518202309060930澳洲澳大利亚第二季度GDP年率2317202309071100中国中国8月出口年率-美元计价-145-98202309071100中国中国8月进口年率-美元计价-124-88202309071700中国欧元区第二季度季调后GDP年率终值0606202309080900中国中国8月社会融资规模-单月亿人民币5282202309080900中国中国8月M2货币供应年率107107202309080900中国中国8月人民币各项贷款余额年率111资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1原油沙特周二将每日100万桶自愿减产协议延长至年底其在7月份首次实施了每天100万桶减产在此之前一些石油输出国组织成员国已将原油产量减少166万桶天减产计划将持续到2024年底2政策证监会副主席方星海在中国期货业协会第六次会员大会上发表讲话称要加强风险监测分析和预研预判持续加强对输入性结构性风险研判重点做好重要农产品基础性能源战略性矿产等相关品种全球跟踪分析加强对高频交易等新型交易行为的监管加强期现联动监管坚决防止过度投机引导资本在期货市场规范运作优化市场运行完善市场监管降低市场交易成本保障市场在量的合理增长和质的有效提升上保持合理平衡3消费商务部副部长凌激会见英格卡集团全球总裁兼首席执行官叶思博凌激表示今年是中国消费提振年商务部举办家居焕新消费季等系列活动将为包括宜家在内的家居品牌拓展销售带来新的商机希望英格卡集团继续坚定在华发展信心为中国消费者带来更多优质产品和服务4宁德时代宁德时代在欧洲发布全球首款采用磷酸铁锂材料且可支持大规模量产的4C超充电池神行超充电池该电池通过材料及材料体系系统结构等全方位持续创新突破磷酸铁锂材料体系的性能边界开创性实现充电10分钟神行800里的超快充速度可大幅缓解欧洲消费者的补能焦虑5海外据央视新闻英国伯明翰市政府宣布破产伯明翰是英国第二大城市417中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202211162023011620230316202305162023071620211225202206252022122520230625资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月588-217-041基差ICIC当月-131-533-220IHIH当月401-033-057IMIM当月-544-468412IF01-IF00960-140-140IFIF02-IF011960-120-380IF03-IF022780160100IC01-IC00420-180500ICIC02-IC01-480300-580跨期价差IC03-IC02-2060-760-1540IH01-IH00520-040-220IHIH02-IH011160020-120IH03-IH022080180-260IM01-IM00-280-140-040IMIM02-IM01-1240-260-760IM03-IM02-1640-140-220资料来源Wind中信期货研究所517中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10006060上证指数-右上证50-右中证1000-右50504040402030300202010-2010-400020230103202304032023070320220823202212232023042320230823资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手160005000IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴15000253545001400030201300040002512000152011000350015100001010900030005800057000250000202205272022092720230127202305272023072120230802202308142023082420230905资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季80IF当季-沪深300IF下季-沪深3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