(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特11月合约90.05美元/桶，日涨跌幅+1.2%。夜盘交易时间，沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底，减产规模分别为100万桶/日和30万桶/日，消息公布后国际油价直线拉升，一度涨超91美元/桶。但同时市场仍在评估减产效果以及当前高油价对于美国通胀影响，国际油价有所回落，收盘再创年内新高。
　　(二)原油要闻：【沙特和俄罗斯将自愿减产延长三个月】【8月印度仍是俄罗斯乌拉尔原油的主要买家】【路透调查显示上周美国原油和汽油库存预计下降】
　　(三)供应支撑进一步增强：①供应端是目前油价最强支撑。今年全球经济放缓大背景下，油品需求相对承压。产油国持续扩大主动减产，以对冲需求压力，维持库存下降，是原油价格的最强支撑来源。自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶/日以来，原油和成品油海运出口合计减产约125万桶/日。7月沙特开始额外减产100万桶/日，到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶/日，同比降幅接近200万桶/日。两国的超量减产对原油价格形成强力支撑。②沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底，再次给油价提供超强支撑。9月5日晚，沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底，减产规模分别为100万桶/日和30万桶/日，减产时限超市场预期，导致四季度全球原油供应趋紧。
　　(四)短期价格相对估值略偏高，中期估值仍有上行空间：截至8月底，OECD商业油品库存约28.05亿桶，对应历史价格区间约为70-85美元/桶。当前原油价格创年内新高至90美元/桶以上，相对估值处于偏高水平。未来两种可能路径：价格向下回归估值，或估值向上回归价格。从目前基准供需平衡预期来看，预计年底前库存或继续下降，因此估值仍有上行空间，可能以第二种形式实现回归。最近美国商业油品库存的快速回落表明去库动能较强。而沙特和俄罗斯再度延长减产计划至年底后，将进一步增强全球原油去库动能。
　　(五)原油价格后期展望：①短期，原油价格连续上涨三月，创年内新高。从库存角度看，估值已经略微高估。但沙特和俄罗斯延长减产再次提供向上驱动，短期油价关注市场评估减产对全球油品去库及海外通胀的影响。②中期：下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期。如果温和衰退导致需求回落，可能70-80；如果需求维持现状相对稳定，可能80-90；如果提前复苏启动去库周期，可能升至90-100。③长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。
　　(六)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。
　　

研究报告全文：中信期货研究油气及制品日报2023-09-06投资咨询业务资格证监许可2012669号沙特和俄罗斯超预期延长减产油价再创新高一原油期货价格北京时间早七点布伦特11月合约9005美元桶日涨跌幅12中信期货油气及制品组夜盘交易时间沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底减产规模分别为100万桶日和30万桶日消息公布后国际油价直线拉升一度涨超91美元桶但同桂晨曦CFA研究负责人时市场仍在评估减产效果以及当前高油价对于美国通胀影响国际油价有所回落收盘从业资格号F3023159再创年内新高投资咨询号Z0013632二原油要闻沙特和俄罗斯将自愿减产延长三个月8月印度仍是俄罗斯乌拉尔原周晨FRM研究员油的主要买家路透调查显示上周美国原油和汽油库存预计下降从业资格号F03110609三供应支撑进一步增强供应端是目前油价最强支撑今年全球经济放缓大背景下油品需求相对承压产油国持续扩大主动减产以对冲需求压力维持库存下降是原油价格的最强支撑来源自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶日以来原油和成品油海运出口合计减产约125万桶日7月沙特开始额外减产100万桶日到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶日同比降幅接近200万桶日两国的超量减产对原油价格形成强力支撑沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底再次给油价提供超强支撑9月5日晚沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底减产规模分别为100万桶日和30万桶日减产时限超市场预期导致四季度全球原油供应趋紧四短期价格相对估值略偏高中期估值仍有上行空间截至8月底OECD商业油品库存约2805亿桶对应历史价格区间约为70-85美元桶当前原油价格创年内新高至90美元桶以上相对估值处于偏高水平未来两种可能路径价格向下回归估值或估值向上回归价格从目前基准供需平衡预期来看预计年底前库存或继续下降因此估值仍有上行空间可能以第二种形式实现回归最近美国商业油品库存的快速回落表明去库动能较强而沙特和俄罗斯再度延长减产计划至年底后将进一步增强全球原油去库动能五原油价格后期展望短期原油价格连续上涨三月创年内新高从库存角度看估值已经略微高估但沙特和俄罗斯延长减产再次提供向上驱动短期油价关注市场评估减产对全球油品去库及海外通胀的影响中期下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期如果温和衰退导致需求回落可能70-80如果需求维持现状相对稳定可能80-90如果提前复苏启动去库周期可能升至90-100长期来看待衰退预期消退经济共振复苏后可能迈入趋势上行周期信号关注油品进入去库趋势美国产量开始下降美联储启动降息经济数据回升等六风险提示金融系统危机极端地缘冲突重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报油气及制品油品市场要闻沙特和俄罗斯将自愿减产延长三个月沙特国家通讯社周二表示沙特阿拉伯将把100万桶日的减产计划再延长三个月直至2023年12月底并且将每月进行一次审查自愿减产决定以考虑加深减产或增加产量副总理亚历山大诺瓦克表示俄罗斯将把每天减少30万桶石油出口的自愿决定延长至今年年底以维持石油市场的稳定与平衡作为全球第二大石油出口国俄罗斯在欧佩克现有减产措施的基础上一直与沙特阿拉伯一起削减产量和出口俄罗斯表示将在8月份将石油出口量减少50万桶日约占其产量的5在9月份则减少30万桶日每月PRODN-SA2017430-20231231GMTLinePRODN-SATotalMarketVolumeLast20238319010NANA成交量11511105109590109858自动201820192020202120222023201020208月份印度仍是俄罗斯乌拉尔原油的主要买家交易商LSEG数据和路透计算显示8月印度仍是俄罗斯乌拉尔原油的主要买家印度炼油厂8表示乌拉尔原油相对布伦特基准原油的折扣幅度已经缩小太多导致他们将在9月削减该等级原油的采购量8月乌拉尔石油DES印度港口的折扣收窄至每桶5美元及以是自欧盟对俄罗斯石油禁运以来的新低俄罗斯对其主要石油买家印度的高度依赖令其石油公司日益担忧9月出口因为预计9月普里莫尔斯克港乌斯季卢加港和新罗西斯克港的装载量将增加而印度因季节性维护而导致的需求下降据路透社计算8月俄罗斯乌拉尔石油向印度的交付量约占滨海边疆区新罗西斯克和乌斯季卢加总发货量的69或约占俄罗斯原产原油发货量的74路透调查显示上周美国原油和汽油库存预计下降路透初步调查显示上周美国原油和汽油库存预计将下降而馏分油库存预计将增加路透社调查的四位分析师平均估计截至9月1日当周原油库存减少约140万桶分析师估计上周库存减少约80万桶而包括柴油和取暖油在内库存增加约80万桶API报告将于美国东部时间周三下午430发布EIA报告将于周四上午11点发布由于周一劳动节假期这两组数据均推迟了一天29中信期货研究策略日报油气及制品成品油逻辑分析1汽柴油成本和需求有望驱动国内汽柴市场上行全国92汽油市场价9196元吨较前一工作日涨1元吨0010柴油市场价8139元吨较前一工作日跌5元吨006周二晚国际油价震荡收涨国内原油综合变化率转正调价预期利好月初主营单位销售压力不大挺价意愿强烈中下游按需采购整体成交提量有限山东炼厂汽柴出货为主价格有所下跌裂解方面国庆中秋双节来临前贸易商补库需求国内汽油裂解和价格有望上涨国内柴油裂解重点关注市场心态变化和需求进展8月中国制造业PMI数据企稳改善随着国家对个人所得税认房不认贷等一系列政策发布市场信心正在逐渐重拾短期内国内柴油涨幅落后海外国内柴油裂解有望提振2高硫燃料油沙特减产为高硫燃油提供较强支撑FU2310合约收盘价3693元吨较前一工作日结算价跌0977月新加坡燃料油销量4517万吨环比584万吨149高硫船用燃料销量总计148万吨环比增长199创年内新高截止8月31日当周新加坡燃料油库存较上一周降低2184万桶至19915万桶出口量和进口量均增加净进口量环比下降43万桶隐含需求环比增加6188万桶阿联酋马来西亚和印度是主要的进口来源地新加坡高硫380燃料油升贴水涨039至737美元吨首行裂解价差涨014至-993美元桶短期内沙特超预期减产将在情绪上为高硫提供较强支撑短期高硫裂解偏强对待中期关注需求进展假如中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本面走弱高硫裂解可能震荡3低硫燃料油短期海外供应压力预期施压低硫燃油市场LU2311合约收盘价4511元吨较前一工作日结算价涨0097月新加坡用于加油的低硫燃料油LSFO销量总计267万吨较6月增长1307月中国保税油加注量1522万吨环比减少128万吨-776舟山保税油加注量538万吨环比-1297月国内低硫燃料油产量1267万吨环比88近期科威特AlZour炼厂两个月来首次发布低硫燃料油销售招标新加坡低硫燃料油贴水跌183至283美元吨首行裂解价差跌041至739美元桶39中信期货研究策略日报油气及制品短期新加坡低硫船用需求边际改善但海外供应压力预期仍在新加坡低硫燃油裂解和月差可能震荡回落干扰因素在于柴油裂解当前澳洲天然气罢工升级替代需求导致柴油裂解偏强由于生产低硫燃料油的原料也可以生产柴油因此柴油裂解偏强对低硫燃料油裂解和交易情绪有一定提振作用4沥青沥青裂解价差短暂反弹BU2311合约收盘价3881元吨较前一工作日结算价涨221BU2311合约对SC2310合约的裂解价差较前一工作日涨434元吨至-5423元吨沥青吨桶比66山东沥青价格涨5元吨至3820元吨截止2023年9月5日国内54家沥青样本生产厂库库存共计1026万吨环比增加15万吨或15国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1341万吨环比减少04万吨或03截止2023年8月30日国内沥青81家样本企业产能利用率461环比增加08中国沥青样本装置检修量为158万吨较上周下降218万吨或579国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共59万吨环比增加5万吨或93绝对价格方面沥青大幅落后原油涨幅短期或有补涨投机资金关注裂解方面基本面难以驱动沥青裂解价差上行当前沥青已经进入消费旺季从铺路设备销量来看今年旺季需求难有超预期表现同时沥青裂解利润恶化导致炼厂开工下降的情况尚未发生需求不容乐观供应压力不减基本面难以驱动沥青裂解价差上行但年内沥青波动幅度小于原油注意原油快速回落情形下沥青裂解短期被动上涨的风险5液化石油气进口气价格提振盘面近期强势PG2310合约收盘5662元吨较前一工作日结算价涨143海外市场国际油价强势提振海外LPG市场信息交易商等待中东供应商发布10月装船计划对商谈持谨慎观望态度美国墨西哥湾至远东套利空间扩大美国货流入远东市场或有增加然进口商买兴有限此前沙特阿美公司2023年9月CP出台丙烷550美元吨较上月上调80美元吨丁烷560美元吨较上月上调100美元吨截至下午3点FEI10月纸货收685美元吨较前一工作日上涨044国内市场华南市场全线上调市场看涨氛围浓厚区内供应偏紧下游积极补货山东市场氛围有所好转炼厂出货顺畅原油和海外LPG价格坚挺提振华东市场液化气价格上涨广东民用气涨150至5550元吨江苏民用气涨100至5400元吨山东民用气较前日持平至5170元吨49中信期货研究策略日报油气及制品1海外CP丙烷和FEI丙烷裂解边际转好巴拿马通行限制导致VLGC船舶运费大涨支撑远东FEI价格上行同时远东地区逐渐进入消费旺季需求预期和成本增加导致CP丙烷和FEI丙烷裂解转好2旺季预期可能驱动国产气和进口气价格倒挂缩窄进口成本提振市场看涨心态旺季需求逐渐回归国产气价格有望进一步靠拢进口气3盘面主线回归多空围绕基本面博弈仓单定价9月底旧仓单需全部注销出库盘面亟需给出溢价吸引新仓单注册民用气价格预期向进口气回归博弈仓单注册需要围绕进口气价格4整体而言内外价差上涨当前多头仍可试探仓单交割成本内盘表现强于进口气FEICP价格59中信期货研究策略日报油气及制品数据表格表1油品期货价格走势标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4497104813154718日涨跌DIV005-0700月走势Brent11WTI10RBOB10ULSD10国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值900868259323日涨跌12020402月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值07077075日涨跌-01000400月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-40-639219487日涨跌-02-639-1328月走势SC2310SC2311SC2310SC2311中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘670660318194日涨跌0809-3102月走势SC2310-SC2310-SC2310-DMEOmanSC2311BR2311Oman23112311中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘10702379368663334日涨跌-07-215400月走势资料来源Wind中信期货研究所69中信期货研究策略日报油气及制品图1SC原油与期货收盘价及月差图2ICE布伦特原油结算价及月差SC原油期货收盘价及月差元桶ICE布伦特原油结算价及月差美元桶800SC主力SCC1-C2右100100布油主力布油C1-C2右4750809570026065090600408505502080500-2075450400-2070-4202209202211202212202301202304202305202306202307202308202210202302202303202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源INE中信期货研究所数据来源Wind路透中信期货研究所图3山东汽柴油批发价图4山东汽柴油裂解价差及品种差山东汽柴油批发价元吨山东汽柴油裂解价差及品种差元吨9500汽油柴油6000汽柴价差右汽油-SC柴油-SC2000900050001500400010008500300050080002000075001000-50070000-1000202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化INE中信期货研究所图5PG期货主力收盘价及月差图6PG期货价差PG期货主力收盘价及月差元吨PG期货价差6000PG主力PG连2-PG连3右400200PG汇率-FEI美元吨1400PG-73SC元吨右200150550090001005000-200400-400504500-600-1000-8004000-600-1000-503500-1200-100-1100202209202210202212202301202302202303202305202306202308202211202304202307202211202212202301202303202304202305202306202307202209202210202302202308数据来源DCE中信期货研究所数据来源DCEINE路透中信期货研究所79中信期货研究策略日报油气及制品图7BU期货主力收盘价及月差图8BU期货裂解价差及基差BU期货主力收盘元吨BU期货裂解价差及基差4200BU主力BU2311-BU2312右1000沥青裂解元桶90山东基差元吨右400070500503800030360010-500-103400-1000-303200-50-15000503051005170524053106070614062106280705071207190726080208090816202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源SHFE中信期货研究所数据来源SHFEINE万得中信期货研究所图9FU期货主力收盘价及月差图10LU期货主力收盘价及月差FU期货主力收盘价及月差元吨LU期货主力收盘价及月差元吨FU主力高硫09M-01M2006000LU主力LU连2-LU连3右5003400150400320055001003003000505000200280001002600-50450002400-10040002200-150-1002000-2003500-200202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源SHFE中信期货研究所数据来源INE中信期货研究所图11中国高低硫燃料油期货价差图12新加坡高低硫燃料油纸货价差中国高低硫燃料油期货价差新加坡高低硫燃料油纸货价差高硫裂解元桶高硫裂解美元桶200-500400低硫裂解元桶低硫裂解美元桶高低硫价差元吨右30高低硫价差美元吨右100-100-100020010-200-15000-100-10-300-2000-20-200-400-30-300-2500-40-500202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源SHFEINE中信期货研究所数据来源路透中信期货研究所89中信期货研究策略日报油气及制品免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882699