(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特11月合约89美元/桶，日涨跌幅+0.5%。
　　市场预期沙特和俄罗斯延长减产至10月份，国际油价高位震荡收涨。
　　(二)原油要闻：【美国石油钻机数量维持2022年2月以来最低水平】【8月巴拿马运河等待时间环比增加40%以上】【9月俄罗斯Primorsk港柴油出口将下降】
　　(三)供应端是目前油价最强支撑：供应端是目前油价最强支撑：今年全球经济放缓大背景下，油品需求相对承压。产油国持续扩大主动减产，以对冲需求压力，维持库存下降，是原油价格的最强支撑来源。自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶/日以来，原油和成品油海运出口合计减产约125万桶/日。7月沙特开始额外减产100万桶/日，到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶/日，同比降幅接近200万桶/日。两国的超量减产对原油价格形成强力支撑。
　　(四)短期价格相对估值略偏高，中期估值仍有上行空间：截至8月底，OECD商业油品库存约28.05亿桶，对应历史价格区间约为70-85美元/桶。8月底原油价格上行至88美元/桶，相对估值处于偏高水平。未来两种可能路径：价格向下回归估值，或估值向上回归价格。从目前基准供需平衡预期来看，预计年底前库存或继续下降，因此估值仍有上行空间，可能以第二种形式实现回归。最近美国商业油品库存的快速回落，也显示去库动能较强。
　　(五)近期关注地缘博弈升温：在沙特和俄罗斯全面减产和美国石油钻机数量持续下滑背景下，为防止供应不足导致油价上涨推升通胀，近期美国再度开始外交斡旋推动产油国增产。一方面，与伊朗缓和关系推升短期出口增加；另一方面，与委内瑞拉启动对话考虑短暂解除制裁。去年下半年拜登曾采用过类似方式，试图推动欧佩克增产，效果相对有限。今年能否持续达成目标，后期继续观察。
　　(六)原油价格后期展望：①经过七月持续上行，原油价格已恢复至年初中枢，可能在此区间盘整。②中期：下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期。如果温和衰退导致需求回落，可能70-80；如果需求维持现状相对稳定，可能80-90；如果提前复苏启动去库周期，可能升至90-100。③长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。
　　(七)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。
　　

研究报告全文：中信期货研究油气及制品日报2023-09-05投资咨询业务资格证监许可2012669号市场预期延长减产国际油价高位震荡收涨一原油期货价格北京时间早七点布伦特11月合约89美元桶日涨跌幅05中信期货油气及制品组市场预期沙特和俄罗斯延长减产至10月份国际油价高位震荡收涨二原油要闻美国石油钻机数量维持2022年2月以来最低水平8月巴拿马运河等桂晨曦CFA研究负责人待时间环比增加40以上9月俄罗斯Primorsk港柴油出口将下降从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632三供应端是目前油价最强支撑供应端是目前油价最强支撑今年全球经济放缓大背景下油品需求相对承压产油国持续扩大主动减产以对冲需求压力维持库存下降周晨FRM研究员从业资格号F03110609是原油价格的最强支撑来源自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶日以来原油和成品油海运出口合计减产约125万桶日7月沙特开始额外减产100万桶日到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶日同比降幅接近200万桶日两国的超量减产对原油价格形成强力支撑四短期价格相对估值略偏高中期估值仍有上行空间截至8月底OECD商业油品库存约2805亿桶对应历史价格区间约为70-85美元桶8月底原油价格上行至88美元桶相对估值处于偏高水平未来两种可能路径价格向下回归估值或估值向上回归价格从目前基准供需平衡预期来看预计年底前库存或继续下降因此估值仍有上行空间可能以第二种形式实现回归最近美国商业油品库存的快速回落也显示去库动能较强五近期关注地缘博弈升温在沙特和俄罗斯全面减产和美国石油钻机数量持续下滑背景下为防止供应不足导致油价上涨推升通胀近期美国再度开始外交斡旋推动产油国增产一方面与伊朗缓和关系推升短期出口增加另一方面与委内瑞拉启动对话考虑短暂解除制裁去年下半年拜登曾采用过类似方式试图推动欧佩克增产效果相对有限今年能否持续达成目标后期继续观察六原油价格后期展望经过七月持续上行原油价格已恢复至年初中枢可能在此区间盘整中期下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期如果温和衰退导致需求回落可能70-80如果需求维持现状相对稳定可能80-90如果提前复苏启动去库周期可能升至90-100长期来看待衰退预期消退经济共振复苏后可能迈入趋势上行周期信号关注油品进入去库趋势美国产量开始下降美联储启动降息经济数据回升等七风险提示金融系统危机极端地缘冲突重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报油气及制品油品市场要闻美国石油钻机数量维持2022年2月以来最低水平贝克休斯周五在其密切关注的报告中称美国能源公司本周连续第八周减少了活跃的石油和天然气钻机数量作为未来产量的先行指标截至9月1日当周石油和天然气钻机总数减少1台至631台为2022年2月以来的最低水平石油钻井平台数量持平为512个维持在2022年2月以来的最低水平天然气钻井平台数量减少1个为114个为2022年1月以来的最低水平每周RIG-OL-USA-BHI201899-20231210GMT每周RIG-GS-USA-BHI2021328-20231022GMTLineRIG-OL-USA-BHILastQuoteLast202393512NANA值LineRIG-GS-USA-BHILastQuoteLast202393114NANA值900850160800750150700650140600550130512500450120400114350110300250100200自动自动Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4456789111123456789111123456789120182019202020212022202321Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q38月巴拿马运河等待时间环比增加40以上长期干旱导致日常过境和船舶吃水受到限制上个月巴拿马运河未预订船舶的平均等待时间增加了44至59巴拿马运河管理局的数据显示8月份南行过境平均等待时间为885天北行过境等待时间为944天而7月份分别为556天和655天运输液化石油气的杂货船干散货船和油轮的等待时间较长数据显示集装箱船客船冷藏货船和车辆运输船受到的影响较小数据显示积压船舶数量已从8月初160多艘船舶的峰值降至上周五的117艘运河官员表示这些措施预计将持续至少10个月过去两个月巴拿马降雨量略有增加导致运河水位在经历数月急剧下降后趋于稳定然而专家表示降雨量还不足以提高这条水道的水位也不足以减轻干旱伦敦证券交易所集团高级气象分析师艾萨克汉克斯表示尽管预测短期内有所改善但未来几个月巴拿马运河水位可能仍将保持在极低水平9月俄罗斯Primorsk港柴油出口将下降俄罗斯9月份从波罗的海Primorsk港出口的超低硫柴油ULSD预计将环比下降29由8月的157万吨降至108万吨贸易商c称由于俄罗斯炼油厂计划进行大量季节性维护以及国内需求强劲柴油出口正在下降路透社计算显示俄罗斯9月份的离线初级炼油能力预计将比8月份增长43达到4343万吨29中信期货研究策略日报油气及制品成品油逻辑分析1汽柴油国内汽柴市场短期调整全国92汽油市场价9196元吨较前一工作日涨77元吨0840柴油市场价8144元吨较前一工作日涨84元吨104国际油价连续上涨上周五收盘创年内新高国内原油综合变化率转正调价预期利好主营单位挺价意愿强烈中下游按需采购部分地区成交氛围有所升温周末山东炼厂汽柴价格走高中下游追涨情绪有限入市才买积极性下降市场成交氛围一般裂解方面国庆中秋双节来临前贸易商补库需求国内汽油裂解有望上涨国内柴油裂解重点关注市场心态变化和需求进展8月中国制造业PMI数据企稳改善随着国家对个人所得税认房不认贷等一系列政策发布市场信心正在逐渐重拾短期内国内柴油涨幅落后海外国内柴油裂解有望提振2高硫燃料油中长期关注需求进展对新加坡高硫裂解及月差影响FU2310合约收盘价3700元吨较前一工作日结算价涨0607月新加坡燃料油销量4517万吨环比584万吨149高硫船用燃料销量总计148万吨环比增长199创年内新高截止8月31日当周新加坡燃料油库存较上一周降低2184万桶至19915万桶出口量和进口量均增加净进口量环比下降43万桶隐含需求环比增加6188万桶阿联酋马来西亚和印度是主要的进口来源地新加坡高硫380燃料油升贴水698美元吨首行裂解价差-1007美元桶中短期关注需求进展对新加坡高硫燃油月差及裂解的影响支撑在于OPEC减产导致中重质原油收紧中重质原油是高硫燃油的主要原料压力在于需求边际走弱第一7月中国高硫燃油进口量下降裂解高位抑制直馏进料需求第二中东发电旺季即将进入尾声发电用油有望向出口市场释放3低硫燃料油短期海外供应压力预期仍在和柴油走弱施压低硫燃油市场LU2311合约收盘价4491元吨较前一工作日结算价涨1067月新加坡用于加油的低硫燃料油LSFO销量总计267万吨较6月增长1307月中国保税油加注量1522万吨环比减少128万吨-776舟山保税油加注量538万吨环比-1297月国内低硫燃料油产量1267万吨环比88近期科威特AlZour炼厂两个月来首次发布低硫燃料油销售招标新加坡低硫燃料油贴水466美元吨首行裂解价差78美元桶39中信期货研究策略日报油气及制品短期新加坡低硫船用需求边际改善但海外供应压力预期仍在新加坡低硫燃油裂解和月差可能震荡回落干扰因素在于柴油裂解当前澳洲天然气罢工升级替代需求导致柴油裂解偏强由于生产低硫燃料油的原料也可以生产柴油因此柴油裂解偏强对低硫燃料油裂解和交易情绪有一定提振作用4沥青沥青裂解价差近期大幅走差BU2311合约收盘价3802元吨较前一工作日结算价涨088BU2311合约对SC2310合约的裂解价差较前一工作日涨616元吨至-5241元吨沥青吨桶比66山东沥青价格涨25元吨至3815元吨今日中石化主营炼厂沥青调价涨跌互相其中华东镇海炼化船运降30元吨火运降100元吨山东地区普涨30元吨华南茂名石化上调20元吨截止2023年8月29日国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1345万吨环比减少45万吨或32国内54家沥青样本生产厂库库存共计1011万吨环比减少15万吨或15截止2023年8月30日国内沥青81家样本企业产能利用率461环比增加08中国沥青样本装置检修量为158万吨较上周下降218万吨或579国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共59万吨环比增加5万吨或93基本面难以驱动沥青裂解价差上行当前沥青已经进入消费旺季从铺路设备销量来看今年旺季需求难有超预期表现同时沥青裂解利润恶化导致炼厂开工下降的情况尚未发生需求不容乐观供应压力不减基本面难以驱动沥青裂解价差上行但年内沥青波动幅度小于原油注意原油快速回落情形下沥青裂解短期被动上涨的风险5液化石油气进口气价格提振盘面近期强势PG2310合约收盘5613元吨较前一工作日结算价涨318海外市场国际油价强势提振海外LPG市场信息交易商等待中东供应商发布10月装船计划对商谈持谨慎观望态度美国墨西哥湾至远东套利空间扩大美国货流入远东市场或有增加然进口商买兴有限此前沙特阿美公司2023年9月CP出台丙烷550美元吨较上月上调80美元吨丁烷560美元吨较上月上调100美元吨折合到岸美金成本丙烷655美元吨丁烷665美元吨折合人民币到岸成本丙烷5264元吨左右丁烷5344元吨左右国内市场进口气上涨提振国内市场下游积极入市补货广东民用气涨100至5400元吨江苏民用气涨50至5300元吨山东民用气较前日持平至49中信期货研究策略日报油气及制品5170元吨1海外CP丙烷和FEI丙烷裂解边际转好巴拿马通行限制导致VLGC船舶运费大涨支撑远东FEI价格上行同时远东地区逐渐进入消费旺季需求预期和成本增加导致CP丙烷和FEI丙烷裂解转好2旺季预期可能驱动国产气和进口气价格倒挂缩窄进口成本提振市场看涨心态旺季需求逐渐回归国产气价格有望进一步靠拢进口气3盘面主线回归多空围绕基本面博弈仓单定价9月底旧仓单需全部注销出库盘面亟需给出溢价吸引新仓单注册民用气价格预期向进口气回归博弈仓单注册需要围绕进口气价格4整体而言内外价差上涨当前多头仍可试探仓单交割成本内盘表现强于进口气FEICP价格59中信期货研究策略日报油气及制品数据表格表1油品期货价格走势标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4515103163137718日涨跌04-040000月走势Brent11WTI10RBOB10ULSD10国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值852816257307日涨跌04000302月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值060523930日涨跌0000-0500月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-42-301262472日涨跌0011804-43月走势SC2310SC2311SC2310SC2311中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘645636326179日涨跌17151868月走势SC2310-SC2310-SC2310-DMEOmanSC2311BR2311Oman23112311中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘8903449335661094日涨跌12110110-03月走势资料来源Wind中信期货研究所69中信期货研究策略日报油气及制品图1SC原油与期货收盘价及月差图2ICE布伦特原油结算价及月差SC原油期货收盘价及月差元桶ICE布伦特原油结算价及月差美元桶800SC主力SCC1-C2右100100布油主力布油C1-C2右4750809570026065090600408505502080500-2075450400-2070-4202209202211202212202301202304202305202306202307202308202210202302202303202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源INE中信期货研究所数据来源Wind路透中信期货研究所图3山东汽柴油批发价图4山东汽柴油裂解价差及品种差山东汽柴油批发价元吨山东汽柴油裂解价差及品种差元吨9500汽油柴油6000汽柴价差右汽油-SC柴油-SC2000900050001500400010008500300050080002000075001000-50070000-1000202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化INE中信期货研究所图5PG期货主力收盘价及月差图6PG期货价差PG期货主力收盘价及月差元吨PG期货价差6000PG主力PG连2-PG连3右400200PG汇率-FEI美元吨1400PG-73SC元吨右200550015090001005000-200400-400504500-600-1000-8004000-600-1000-503500-1200-100-1100202209202210202212202301202302202303202305202306202308202211202304202307202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源DCE中信期货研究所数据来源DCEINE路透中信期货研究所79中信期货研究策略日报油气及制品图7BU期货主力收盘价及月差图8BU期货裂解价差及基差BU期货主力收盘元吨BU期货裂解价差及基差4200BU主力BU2311-BU2312右1000沥青裂解元桶90山东基差元吨右400070500503800030360010-500-103400-1000-303200-50-15000503051005170524053106070614062106280705071207190726080208090816202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源SHFE中信期货研究所数据来源SHFEINE万得中信期货研究所图9FU期货主力收盘价及月差图10LU期货主力收盘价及月差FU期货主力收盘价及月差元吨LU期货主力收盘价及月差元吨FU主力高硫09M-01M2006000LU主力LU连2-LU连3右5003400150400320055001003003000505000200280001002600-50450002400-10040002200-150-1002000-2003500-200202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源SHFE中信期货研究所数据来源INE中信期货研究所图11中国高低硫燃料油期货价差图12新加坡高低硫燃料油纸货价差中国高低硫燃料油期货价差新加坡高低硫燃料油纸货价差高硫裂解元桶高硫裂解美元桶200-500400低硫裂解元桶低硫裂解美元桶高低硫价差元吨右30高低硫价差美元吨右100-100-100020010-200-15000-100-10-300-2000-20-200-400-30-300-2500-40-500202209202211202212202301202302202303202304202306202308202210202305202307202211202212202301202302202303202304202305202306202307202210202308202209数据来源SHFEINE中信期货研究所数据来源路透中信期货研究所89中信期货研究策略日报油气及制品免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882699