有色
　　主要表现情况
　　央行调降外汇存款准备金率，人民币一度受到提振；欧洲8月制造业PMI维持在荣枯线之下，但环比略微改善，8月美国非农新增就业略好于预期，美元指数维持偏强势。中短期来看，宏观面预期主导盘面。国内针对房地产的政策刺激预期提振市场乐观情绪，有色金属价格震荡偏强。而就供需面来看，伴随着经济复苏放缓，有色消费有所走弱；同时，有色多数品种产量偏高增长，但有色整体延续偏紧局面。中短期来看，有色金属震荡整理的格局并未改变，供应端受扰动的品种表现相对会偏强一些。从周度时间跨度内价格运行上来看，LME市场均出现反弹，SHFE市场除铜下跌0.09%，其余均有所上涨。
　　品种强弱
　　LME：锡、锌、铝、铅、镍、铜
　　SHFE：锡、镍、锌、铅、铝、不锈钢、铜

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号国内政策预期提振铜锌内外反套机会滚动参与有色与新材料套利周报20230906沈照明李苏横郑非凡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415制作人注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667联系电话021-80401745联系电话0755-82723054有色与新材料套利周报一各类型套利观点二数据分析21内外盘22跨期23跨品种110有色政策预期提振乐观情绪有色整体走势偏强品种主要表现情况20230825-20230904品种强弱央行调降外汇存款准备金率人民币一度受到提振欧洲8月制造业PMI维持在荣枯线之下但环比略微改善8月美国非农新增就业略好于预期美元指数维持偏强势中短期来看宏观面预期主导盘面国内针对房地产的政策刺激预期提振市场LME锡锌铝铅镍铜乐观情绪有色金属价格震荡偏强而就供需面来看伴随着经济复苏放缓有色有色SHFE锡镍锌铅铝不消费有所走弱同时有色多数品种产量偏高增长但有色整体延续偏紧局面中锈钢铜短期来看有色金属震荡整理的格局并未改变供应端受扰动的品种表现相对会偏强一些从周度时间跨度内价格运行上来看LME市场均出现反弹SHFE市场除铜下跌009其余均有所上涨重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎211内外盘铜锌滚动参与内外反套铝内外正套持有品种主要表现情况本周重点关注1铜考虑到国内消费仍比海外要强且结构上合适建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易2铝上周进口盈利扩大随即回落进口铝锭流入国内预计后续进口盈利将维持缩窄跨市正套持有3锌海外低库存情况得到缓解叠加美元指数抬升亦不利于海外锌价国内地产政策频出稳增长预期持续存在沪锌价格表铜锡进口盈利缩窄铝进口盈利维稳锌进口盈现偏强建议滚动参与内外盘反套内外盘利扩大铅镍进口亏损缩窄4铅当前资金面主导铅价运行偏离基本面伦铅升水处于高位逼仓风险仍未完全消退内外套利建议观望为主5镍进口资源计价模式切换进口相对顺畅内外盘驱动不强继续观望为主6锡锡海外库存大幅增长海外供需逐渐趋松而国内库存有所去化预期有所偏紧建议关注跨市反套风险点宏观情绪剧烈波动供应中断国内消费复苏不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎312跨期继续关注铝锡跨期正套机会品种主要表现情况本周重点关注1铜国内铜矿原料供应预期充裕国内产量比预期高近期进口增多使得国内库存再度低位回升沪铜跨期暂观望2铝主流消费地现货流通仍然偏紧铝锭社会库存较低市场等待更多的现货补充现货端仍有一定支撑建议逢低滚动参与跨期正套3锌供给偏高位背景下国内库存有累库预期现货升水持续回落期现方面跨期套利方面建议继续观望铅现货小幅贴水其他品种均维持升水状态4铅沪铅月间价差波动较小考虑到流动性风险跨期套利建议观望期限结构跨期5镍电镍7月进口明显减少挤出效应如预期逐渐显现国内8月产铜月间正价差spread持稳铝锌铅月间量延续高位部分产能仍在高速释放进程印尼镍板项目也开始出产正价差稍有走阔镍不锈钢锡大体平水状态现货市场各品牌资源升水均已跌至低位甚至仍保持弱势状态俄镍更是LME金属仅有铅维持Back其他品种均为掉落至平水状态社会库存明显累积镍跨期继续关注反套目前差价Contango水平不高盘面结构几已平水跨期收益风险比相对有限跨期可暂观望6锡在宏观较好和需求改善的环境下锡价有反弹的预期国内锡供需有望偏紧建议锡远月跨期正套继续持有风险点供应回升消费不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎413跨品种镍不锈钢比值机会滚动参与品种主要表现情况本周重点关注镍供应增长逻辑逐步往现实方向转变时间拉长高估值状态就我们上周推荐的组合来看镍和不锈钢比值小幅下有望进一步回归且近期事件扰动利好比值走低镍不锈钢跌为主截至本周二收盘镍和不锈钢主力合约比值跨品种沽空比值机会继续滚动参与约为1088风险点政策面不确定性镍低库存不锈钢需求偏弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5有色与新材料套利周报一各类型套利观点二数据分析20价格表现21内外盘22跨期23跨品种610有色价格表现9月4日8月25日变动涨跌幅600LME铜8450835991109LMESHFELME铝2201215249225500LME锌2467241156230LME铅2202215547218400LME镍2102020770250120300LME锡2630025585715279SHFE铜6868068740-60-009200SHFE铝1871518435280152SHFE锌2088520270615303100SHFE铅1639516050345215SHFE镍1718001649506850415000SHFE锡22209021169010400491-100SHFE不锈钢159401585585054铜铝锌铅镍锡不锈钢重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所710有色价格波动日涨跌幅76LME铜LME铝LME锌LME铅LME镍LME锡6554433221100Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所821内外盘211内外比值上周主要表现情况铜锡进口盈利缩窄铝进口盈利维稳锌进口盈利扩大铅镍进口亏损缩窄本周重点关注1铜考虑到国内消费仍比海外要强且结构上合适建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易2铝上周进口盈利扩大随即回落进口铝锭流入国内预计后续进口盈利将维持缩窄跨市正套持有3锌海外低库存情况得到缓解叠加美元指数抬升亦不利于海外锌价国内地产政策频出稳增长预期持续存在沪锌价格表现偏强建议滚动参与内外盘反套4铅当前资金面主导铅价运行偏离基本面伦铅升水处于高位逼仓风险仍未完全消退内外套利建议观望为主5镍进口资源计价模式切换进口相对顺畅内外盘驱动不强继续观望为主6锡锡海外库存大幅增长海外供需逐渐趋松而国内库存有所去化预期有所偏紧建议关注跨市反套风险点宏观情绪剧烈波动供应中断国内消费复苏不及预期铜内外比值铝内外比值铜三月比值平衡比值铝三月比值平衡比值9095908585808075757070656560602020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所10211内外比值锌内外比值铅内外比值铅三月比值平衡比值90锌三月比值平衡比值1085980758707656062018122019122020122021122022122020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01镍内外比值锡内外比值锡内外盘比值平衡比值镍三月比值平衡比值90828580777572706765622020-05-212020-11-212021-05-212021-11-212022-05-212022-11-212020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视资料来源WindBloombergSMM中信期货研究所相关人员为客户市场有风险投资需谨慎11212进出口盈亏铜进出口盈亏单位元吨铝进出口盈亏单位元吨铝15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铜15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴2000020002001000-200-30010000-400-800-1000-6000-1300-2000-800-1800-3000-1000-1000-2300-4000-1200-2000-2800-5000-14002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01锌进出口盈亏单位元吨铅进出口盈亏单位元吨锌15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铅15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴10000100000-2000-200-400-1000-400-1000-600-2000-600-2000-800-3000-800-3000-1000-4000-1000-4000-1200-5000-1200-6000-1400-5000-14002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所12212进口盈亏镍进出口盈亏单位元吨锡进出口盈亏单位元吨镍15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴现货进口盈亏出口盈亏100000060000-10000500040000-20000200000-300000-5000-40000-20000-50000-10000-40000-60000-60000-15000-70000-80000-20000-80000-1000002020-01-272021-01-272022-01-272023-01-272020525202152520225252023525重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所1322跨期套利221期现价差上周主要表现情况铅现货小幅贴水其他品种均维持升水状态本周重点关注铝锡跨期正套风险点供应回升消费不及预期沪铜3月期现价差单位元吨沪铝3月期现价差单位元吨上海现货-沪铜三月上海现货-沪铝三月30001000250080020006001500400100020050000-200-500-400-1000-6002022-08-122022-11-122023-02-122023-05-122023-08-122022-08-152022-11-152023-02-152023-05-152023-08-15重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所15221期现价差沪锌3月期现价差单位元吨沪铅3月期现价差单位元吨上海现货-沪铅三月2500上海现货-沪锌三月100200001500-1001000-200500-3000-400-500-500-1000-6002022-08-122022-12-122023-04-122023-08-122022-08-152022-12-152023-04-152023-08-15沪镍3月期现价差单位元吨沪锡3月期现价差单位元吨沪锡市场现货升贴水平均价现货-沪镍活跃合约120001700010000150001300080001100090006000700040005000300020001000-10000-3000-20002022-08-312022-12-312023-04-302023-08-312022-08-122022-11-122023-02-122023-05-122023-08-12重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究部16222期限结构上周主要表现情况铜月间正价差spread持稳铝锌铅月间正价差稍有走阔镍不锈钢锡大体平水状态LME金属仅有铅维持Back其他品种均为Contango沪铝单位元吨沪铜单位元吨2023090520230904202309012023083120230905202308312023082470500194001920070000190006950018800186006900018400685001820018000680001780067500176001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所17222期限结构沪锌单位元吨沪铅单位元吨20230905202309042023090120230831202308302023090520230904202309012023083120230830216001740021400172002120017000210001680020800206001660020400164002020016200200001600019800158001960015600194001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期沪镍单位元吨沪锡单位元吨202309052023090420230901202308312023-09-052023-09-04175000202308302240002023-09-012023-08-312220001700002200001650002180001600002160002140001550001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2120001月2月3月4月5月6月7月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所18222期限结构伦铜单位美元吨伦铝单位美元吨202309042023090120230904202309012300202308312023083085502023083120230830225085002200845021508400210083501月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期伦锌单位美元吨伦铅单位美元吨20230904202309012023090420230901252020230831202308302023083120230830250023002480225024602440220024202150240023802100月期月期月期月期月期月期月期12345671月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所19