国内宏观：本周公布8月PMI数据，制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善，但仍低于临界点。暑期带动下，价格进一步修复，库存与需求指数环比增加，整体压力有所缓和。结构上，供给优于需求，从生产指标来看，8月PMI生产录得51.9%，环比上升1.7%。反映利润边际改善之下，企业生产动力有所加强，与部分8月高频开工率数据如PTA、沥青、汽车半钢胎开工率走强相互印证。从需求指标来看，新订单重回荣枯线以上，反映稳增长发力下，内需边际好转。从价格指标来看，8月原材料购进价格指数与出厂价格指数均环比回升，根据原材料购进价格指数对于PPI的指导意义，8月PPI或将持续回升，但同比转正仍需要时间。非制造业方面，8月基建进度加快，但房屋建筑业仍偏弱，服务业增长放缓。低迷的房地产拖累了建筑业增长，也不利于服务业恢复。尽管近期部分一、二线城市进一步放松楼市政策，但楼市预期的修复需要一些时间。总体来看，稳经济力度的适当加大可能推动制造业继续边际改善，但房地产投资偏弱可能继续制约经济恢复的力度。8月PMI数据继续改善，但暑期结束后后持续性依旧存疑。关注政策对居民收入、失业率以及消费信心的改善程度，但从信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间，短期商品需求或仍然很难有很大起色。
　　海外宏观：欧元区8月服务业终值下调，服务产出、出口销售进一步下滑，欧元区下半年经济前瞻承压。欧元区8月服务业PMI终值47.9（预期48.3，前值48.3）；法国8月服务业PMI终值46（预期46.7，前值46.7）。德国8月综合PMI终值44.6（预期44.7，前值44.7）。法国方面，由于企业和家庭的预算受到挤压，缺乏新的商业机会，欧元区服务业新订单新订单连续四个月下滑，8月以2020年11月以来最快速度下滑。8月份服务业产出继续下滑，收缩速度加速至两年半以来的最快水平。在商务活动放缓的同时，就业创造放缓至去年11月以来的最低水平。德国方面，一度稳定的服务业变成了经济的拖累，而制造业仍未触底反弹。德国投入价格意外上涨，扰动通胀下行顺畅度。在手订单与新订单仍在收缩，雇佣情绪低迷，下半年就业前景悲观。欧元区经济主要拖累因素来自法国与德国，当前两大经济体服务业放缓，欧元区下半年经济前瞻承压。

研究报告全文：投资咨询业务资格2023年9月6日证监许可2012669号人民币汇率反复商品涨跌不一重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建研究员议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报张文屈涛刘道钰告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性从业资格号F3077272从业资格号F3048194从业资格号F3061482及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见投资咨询号Z0018864投资咨询号Z0015547投资咨询号Z0016422不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任金融市场涨跌幅国内主要商品涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅沪深300期货38262-080077131-137黄金464980030450291265贵金属上证50期货25658-062118196-305白银5829-092-174-140761股指中证500期货57874-080063078-142铜69050-042-098-055542中证1000期货61622-058097084-197铝18980008-1810001612年期国债期货10125-001-003-012036锌21180-019-038105-9145年期国债期货102015000-008-032103有色镍171800064214422-1722国债10年期国债期货101905-004-020-050168金属不锈钢15790-047-041-016-34330年期国债期货9959-018-080-127-铅16515-048-317126357美元中间价71783-3pips-5pips-28pips2137pips锡222090215239262490外汇美元指数10412000-015048061工业硅13915051080277-211610Y中债国债收益率26127bp27bp55bp-02bp螺纹钢3799-037-037104VALUE利率10Y美国国债收益率4180bp0bp9bp30bp热卷3906-028-074067VALUE美债10Y-3M利差-1350bp12bp94bp-73bp铁矿石8465024012-029-191焦炭2375055219556-1105黑色热门行业涨跌幅焦煤171352305381152-810建材指数行业现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅硅铁7284-060005080-1211煤炭3201054369792690锰硅6994-011006104-860电力及公用事业2594050121064304玻璃1757051-304-062584电力设备及新能源9292025107099-1163纯碱1955273-477371-2865机械6287-014145190499原油67020812464172122中信行业国防军工8142-017086045-318燃料油3594-022-0062313050指数非银行金融8173-149-0061001202低硫燃料油45110451082641409计算机5719-150-020-1451852沥青3881208316366281综合金融704-162004-081186甲醇2590066-077050-237传媒2683-197-153-2412930PTA6056-026-175-095931房地产4814-230-191-140-915尿素2219063-476-160-1278能源短纤7556-018-141-097448海外商品涨跌幅化工苯乙烯8827074120436650板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅乙二醇4243012026304126NYMEXWTI原油8605000000296688塑料8401019-023091297ICE布油89001001251350PP7871074025163059能源NYMEX天然气2762000000-007-3765PVC6535031227463434ICE英国天然气819-921-921-720-5431LPG56620873105541813COMEX黄金19662000000-002744橡胶14130021-0216001130贵金属COMEX白银24545000000-111151纸浆5836069038403-1323LME铜8450-049-049015091豆一5247033-085-076114LME铝22005-163-163-005-787豆二5173043-195-2081422有色金属LME锌24665-082-082134-1688豆粕4086134-046-123381LME镍21020019019329-2975豆油8388-017-235-097-575LME锡26300208208451562棕榈油7716-044-297-228-746CBOT大豆13685000000007-1022菜籽油9276-012-244-212-1362农产品CBOT玉米48275000000073-2885菜籽粕3302123-288-285245CBOT小麦5955000000-096-2472棉花17530063-146-0742293农产品ICE2号棉花90000000268791白糖70580280471542205CBOT豆油6338000000139-115生猪16845009003000-319CBOT豆粕3991000000-124-1534鸡蛋4367014062055-252数据来源Wind中信期货研究所数据来源Wind中信期货研究所注海外涨跌幅可能存在滞后仅供参考玉米2685045-114-176-33111宏观精要国内宏观本周公布8月PMI数据制造业采购经理指数为497比上月上升04个百分点制造业景气水平进一步改善但仍低于临界点暑期带动下价格进一步修复库存与需求指数环比增加整体压力有所缓和结构上供给优于需求从生产指标来看8月PMI生产录得519环比上升17反映利润边际改善之下企业生产动力有所加强与部分8月高频开工率数据如PTA沥青汽车半钢胎开工率走强相互印证从需求指标来看新订单重回荣枯线以上反映稳增长发力下内需边际好转从价格指标来看8月原材料购进价格指数与出厂价格指数均环比回升根据原材料购进价格指数对于PPI的指导意义8月PPI或将持续回升但同比转正仍需要时间非制造业方面8月基建进度加快但房屋建筑业仍偏弱服务业增长放缓低迷的房地产拖累了建筑业增长也不利于服务业恢复尽管近期部分一二线城市进一步放松楼市政策但楼市预期的修复需要一些时间总体来看稳经济力度的适当加大可能推动制造业继续边际改善但房地产投资偏弱可能继续制约经济恢复的力度8月PMI数据继续改善但暑期结束后后持续性依旧存疑关注政策对居民收入失业率以及消费信心的改善程度但从信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间短期商品需求或仍然很难有很大起色资料来源Wind公开资料中信期货研究所21宏观精要海外宏观欧元区8月服务业终值下调服务产出出口销售进一步下滑欧元区下半年经济前瞻承压欧元区8月服务业PMI终值479预期483前值483法国8月服务业PMI终值46预期467前值467德国8月综合PMI终值446预期447前值447法国方面由于企业和家庭的预算受到挤压缺乏新的商业机会欧元区服务业新订单新订单连续四个月下滑8月以2020年11月以来最快速度下滑8月份服务业产出继续下滑收缩速度加速至两年半以来的最快水平在商务活动放缓的同时就业创造放缓至去年11月以来的最低水平德国方面一度稳定的服务业变成了经济的拖累而制造业仍未触底反弹德国投入价格意外上涨扰动通胀下行顺畅度在手订单与新订单仍在收缩雇佣情绪低迷下半年就业前景悲观欧元区经济主要拖累因素来自法国与德国当前两大经济体服务业放缓欧元区下半年经济前瞻承压资料来源Wind公开资料中信期货研究所32观点精粹板块及观点品种近期市场逻辑关注要点短期判断国内近期国内地产个税外汇政策密集出台市场信心边际修复预期有所改善宏观关注国内政策效果海外美国非农喜忧参半失业率随劳动参与率回升短期加息预期继续走弱股指期货底部继续耐心等待政策力度震荡金融短期仍需等待股指期权期权端保持对冲防御政策力度震荡国债期货债市呈震荡走势经济偏弱政策发力震荡贵金属美元指数短期触底注意节黄金白银美元指数短期面对利空出尽贵金属注意交易节奏实体经济数据震荡奏螺纹成本存支持钢价仍震荡现实需求政策力度震荡热卷成本存支持钢价仍震荡现实需求政策力度震荡铁矿需求等待验证矿价宽幅震荡高炉减产平控趋严震荡黑色建材市场情焦炭焦钢博弈加剧盘面震荡偏强原料成本粗钢压产宏观交易情绪震荡绪回落黑色高位宏观交易情绪煤矿安全检查粗钢压产焦煤价格弹性放大盘面震荡偏强震荡震荡政策动力煤供需双弱延续煤价继续探涨日耗变化水电情况震荡玻璃预期有所反复玻璃震荡运行现货产销震荡纯碱现货仍旧偏紧盘面震荡运行纯碱库存震荡铜国内支撑海外压制铜价维持偏高位震荡宏观需求震荡氧化铝电解铝复产接近尾声氧化铝投产预期或压制盘面下行供应需求震荡铝市场情绪向好铝价偏强运行成本供应震荡有色与新材料乐锌政策端发力不断锌价再度走强供给宏观震荡观情绪升温低库铅沪铅情绪化上涨现货市场表现出消费抵抗性供应成本震荡存效应发酵镍供给扰动叠加情绪向好支撑镍价然基本面弱势仍在施压供给库存震荡不锈钢不锈钢供需过剩格局加剧盘面利润继续走阔库存成本震荡锡宏观利好释放沪锡走强供应需求震荡工业硅现货价格上涨期价震荡运行库存需求成本震荡碳酸锂情绪释放之后期货价格震荡运行供应需求震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告42观点精粹板块及观点品种市场逻辑关注要点短期判断原油多重因素共振国际油价大涨金融风险震荡油气及制品原油价格升地缘博LPG进口气价格提振短期PG期货偏强国际油价震荡弈增强沥青沥青期价修复式上涨供应压力兑现需求预期落空下跌高硫燃油高硫燃油裂解价差开始拐头向下供应过剩缓解对俄制裁上涨低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落天然气价格下跌甲醇期货震荡回调成交氛围转弱上下游装置动态及化工煤走势震荡尿素出口政策趋严尿素期价宽幅下跌煤炭走势出口政策供需情况震荡化工原油高位乙二醇港口库存创新高压制乙二醇价格港口到港量及库容压力震荡再承压化工反PTA期货高位震荡多单逢低增持PX价格高位下跌风险震荡上涨弹趋缓短纤期货冲高回落现金流继续承压产销弱库存增工厂出货震荡上涨PP丙烷短期支撑偏强PP或延续震荡原油宏观丙烷政策震荡塑料原料与预期端支撑仍存塑料短期或延续震荡原油进口端宏观政策震荡苯乙烯成本偏强供需一般苯乙烯震荡偏强原油涨跌需求成色震荡PVC强预期弱现实PVC谨慎乐观需求成色震荡油脂近期买船增加短期油脂或高位盘整产区天气优良率震荡蛋白粕高位波动加剧正套谨慎续持北美天气加拿大天气国内需求震荡上涨玉米淀现货流通增加情绪谨慎价格整理天气替代小麦陈稻拍卖等震荡粉农业合成橡胶生猪二育陆续出栏需求持续疲软疫情二育震荡涨停后高位回落鸡蛋旺季持续蛋价再次冲高消费情况鸡瘟震荡但盘面仍存上行橡胶对后续走势仍存乐观预期上涨乏力短期维持区间震荡震荡动力合成橡胶涨停后高位回落但盘面仍存上行动力原油大幅波动震荡纸浆宏观氛围仍主导行情主力估值进入偏高区域基差美金盘报价震荡上涨棉花单日储备棉投放量增加棉价下跌种植需求震荡上涨白糖现货价格上调期货价格坚挺巴西增产情况疫情宏观经济震荡上涨苹果红将军上市交易质量影响价格极端天气消费震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告53板块精要贵金属昨日贵金属震荡调整金银比反弹我们认为数据细节看调控任重道远原油价格的大幅走高使得贵金属或将短期面临回调建议Comex比价低于80做多金银比在金融风险稳定情况下短线内盘进行部分空头交易也有一定性价比长线趋势仍为多头但需等待至三季度末和四季度才有机会主升浪或在明年能源1原油美国非农就业数据显示劳动力市场已逐步降温降息预期抬升宏观情绪推动油价向上突破短期来看宏观利好再次兑现油价短期或有进一步上行的动力但四季度供需缺口将收窄油价重心或小幅回调供应端关注OPEC减产执行情况及伊朗回归节奏需求端关注四季度柴油需求兑现情况宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据2天然气1欧气宽幅震荡雪佛龙收到工会罢工通知最早9月7日开始罢工初期为短时轮流罢工挪威夏季二轮检修开始对西北欧管输气量将进入季节性低位Oseberg气田延期复工气温回升电力需求窄幅下移供给端风险仍未完全落地欧洲气价宽幅震荡2美气承压伊达利亚登陆佛州富兰克林形成三级飓风并向百慕大群岛移动飓风频发或对美国东海岸LNG贸易等造成影响然对生产端影响有限未来一周美国气温将成为跟踪重点周二高温天气若如期好转电力消费下行预期将压制气价重心下移反之则对下方气价形成支撑需求存下行预期美气价上行动能不足中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强资料来源Wind公开资料中信期货研究所63板块精要有色与新材料8月中国财新服务业PMI下降23个百分点至518不及预期近期宏观面新信息有限但近日有色库存上涨有色有所承压1铜供给维持高位叠加近日进口铜流入本周一国内铜社库明显增加周环比增加081万吨至146万吨低库存状态正在缓解需求方面铜价偏高的情况下近期下游消费难以明显改善宏观方面近期美国暂无重要信息公布因此在宏观面暂无新信息而基本面边际转弱的情况下近期铜价涨幅有限2铝需求端铝下游开工目前维持稳中偏弱的形势但近期高铝价对消费有一定抑制供给端随着云南复产结束短期市场在途货量偏多虽然绝对库存当前仍处于低位但由于近期铝锭集中到货本周社库明显增加26万吨至599万吨前期连续去库对铝价的支撑有所减弱短期铝价有一定承压后续价格走势需继续关注铝库存变化及需求向好预期能否兑现3锌预计8月国内精炼锌产量将继续增至5527万吨而7月进口锌锭超过7万吨供应压力仍在需求方面下游开工出现小幅回升但幅度及持续性有限且锌锭再次累库综合来看上周锌价走强多受宏观面提振基本面变化有限中长期来看目前LME锌库存已回到15万吨以上锌的低库存状态有所缓解在供给高位背景之下锌价中长期走势仍将偏弱化工聚酯链品种昨日震荡为主1PTA昨日PX亚洲CFR中国1099美元吨近期PTA成本支撑较强2乙二醇近期开工率小幅回落港口库存压力边际改善但整体宽松格局延续3短纤昨日直纺涤纶短纤样本企业产销率4158环比下降463国内涤纶长丝样本企业产销率496环比下降37整体来看近期终端纺企订单有一定改善对上游维持刚需补库短期EG成本受煤价反弹有一定支撑但成本支撑有望随着煤炭热电需求走弱而松动油价高位运行下可继续关注多TA空EG套利资料来源Wind公开资料中信期货研究所73板块精要黑色建材1黑色金属昨日黑色板块震荡运行成材端五大材产量小幅下降虽然利润回落但由于限产影响有限故产量仍有一定韧性短期供需双弱价格仍偏震荡运行铁矿端铁水高位维持但钢厂盈利率大幅下滑预计铁水增幅空间有限疏港维持高位现货成交增加钢厂刚需小幅补库存刺激矿价走强港口库存小幅去库后续随着铁水见顶以及海漂货陆续到港港口仍有累库压力双焦端近期煤矿事故多发安检加严供应边际收紧铁水产量维持高位焦炭短期成本和需求支撑仍在但钢材利润回落且面临粗钢限产预期焦炭需求预期转弱焦炭首轮提降落地焦钢博弈持续宏观层面上周地产重磅政策出台提振市场情绪但短期来看宽信用政策或较难在金九银十得到落地且信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间国内商品需求或仍然很难有较大起色关注专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码2建材昨日玻璃纯碱震荡运行玻璃端地产政策频出地产销售回暖市场对旺季需求预期有所回暖深加工订单下滑幅度低于库存天数下滑幅度仍存有补库的空间供应端原料短缺导致复产可能放缓远月供需预期改善叠加近端政策刺激盘面震荡偏强但持续上行或还是得关注沙河湖北产销能否延续偏强状态纯碱端交易所加大调控力度以维护市场正常运行短期来看当前全行业库存极低且由于产量仍未完全恢复供需存在缺口近月价格或仍旧有持续上行的动力下跌需要看到产量回升明显库存去化放缓甚至停止长期来看供应端大幅增长需求增速不及供应远期供需走松长期利空因素仍存资料来源Wind公开资料中信期货研究所83板块精要农产品1油脂在市场情绪转弱上周油脂基差收窄及买船增加的影响下本周以来三大油脂由涨转跌从当前市场条件看马棕8月产量环增预期较强累库概率较大且目前仍处于棕油增产季预计马棕9月产量维持高位美豆即将进入收获期未来2周美豆产区降水基本正常部分区域偏少目前偏低的优良率和前期的ProFarmer巡查结果或暗示美豆单产将下调但预计下调空间有限菜油方面加拿大菜籽减产预期较强且已处于收获季后期继续关注产量预期变化随着加菜籽的上市10月之后国内菜籽进口量预期增加而当前国内较高的菜油进口量弥补了菜籽进口下降的缺口近期国内菜油维持高位概率较大综上分析近日油脂继续高位震荡盘整的概率较大2蛋白粕豆粕跟随商品调整菜粕因需求季节性走弱预期表现更弱短期预计未来一周产区气温和降水均偏高关注9月供需报告指引中国进口大豆预报累计同比增环比下降油菜籽进口同比预增环比大幅预降猪价涨幅放缓二育入场略低于预期中期美豆单产或低于趋势单产但美豆新作预售情况不乐观期末库存消费比降幅或有限南美豆9月初提前播种巴西产量最高预期超过17亿吨全球豆类市场走向宽松大势难改远期合约定价水平低猪价快速上涨或导致生猪行业产能去化放缓谨防预期差带来盘面上涨长期2324年度美豆即便减产巴西产量或再创新纪录水平全球豆类市场供给进入增长周期需求则周期性回落蛋白粕价格料偏弱运行3生猪供应方面养殖端随行出栏前期二育持续流入市场流通猪源充足9月供应压力边际增加均重方面集团场出栏体重围绕120-125kg运行目前市场压栏力度较弱均重增速放缓且留给未来一定增重空间需求方面整体处于缓慢修复通道当中但依旧较为疲软往后看随着天气的转凉猪肉需求季节性有所回归短期来看适宜气温和疫病消散等客观条件还未完全具备且市场对于9月猪价预期偏悲观预计压栏短期内不会大规模进场猪肉需求依旧疲软同时猪源相对充裕预计近月猪价大概率偏弱震荡长期来看当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期同时今年集团厂都积极去次留优生产效率在养殖亏损期不断抬升下半年整体供应压力仍大压制价格中枢的上行需要注意的是饲料销量数据环比持续下降同时仔猪价格持续位于盈亏平衡线之上不排除供应端或不及市场预期资料来源Wind公开资料中信期货研究所93板块精要农产品4玉米国内方面期货显著回落现货价格持稳略降现货方面东北深加工收购价格小幅上涨部分10元吨北港约2860-2880元吨与上周五持平华北深加工到货量再度下降价格回落10-20元吨广东港口价格2980-3000元吨与上周五持平小麦市场跌多涨少较上周回落20-30元吨8月第五周陈稻定向拍卖投放200万吨成交169万吨成交率为85较上周持平本月5次陈稻拍卖共投放1000吨成交875吨成交率875大部分溢价成交高价差下东北粮向华北流通增加陈粮库存持续去化短期预计现货价格偏稳期货在谨慎情绪下有所回落短期难以深跌但向上突破缺乏新的利多题材关注新粮上市节奏和开秤价国际方面CBOT今日休盘美国未来一周预测主产区中西部温度偏高东北部降水略低密西西比河水位偏低导致驳船费率飙升提振美湾玉米出口报价大涨可能导致美国新季玉米出口步伐放慢巴西ANEC表示8月份巴西玉米出口量估计为918万吨阿根廷农业部表示玉米销售步伐略微加快截至8月23日阿根廷农户销售了2293万吨202223年度玉米比一周前增加103万吨低于去年同期的3796万吨之前一周销售98万吨乌克兰农业部表示截至8月31日乌克兰谷物和豆类作物的收获面积为6642万公顷占比61已收获谷物29184万吨平均单产439吨公顷资料来源Wind公开资料中信期货研究所104报告推荐金融工程组情绪量价和估值视角下的宽基择时20230630摘要基于以微小盘股为样本的宽基指数中证1000的高关注度本篇报告从情绪量价和财务估值这3个不同的视角出发设计了一个完整的中证1000择时框架3个视角均有不同的特征与优点情绪指标vix择时表现抢眼但受限于期权数据可得性可能存在策略净值高估量价体系中均线系统表现最优而拥挤度判断的思维比较新奇独特财务估值中股权风险溢价与pbpe估值因子搭配的择时效果较好从这三者出发的合成是比较有益的尝试并存在较大的延展提升空间风险提示本报告所涉及的资产配比和模型应用仅为回溯举例并不构成推荐建议114报告推荐权益及期权策略组2023年IC跨期价差为何持续收敛20230818摘要回溯2022年1月2023年7月报告在IC合约发现两个现象1IC跨期价差持续收敛2年化基差长期维持近月远月的结构或主要由两点因素所致1市场未计价分红年化基差错误呈现近月远月的结构此时多头资金包括雪球交易商或更倾向买入贴水较深的近月合约导致推动计入分红后的年化基差结构稳定保持近月远月2跨期价差仅对下跌敏感从日内角度其背后或暗示雪球期权选择最优期限对冲隔夜资金与锁仓资金存在流动性偏好三类资金在上涨环境中更倾向交易近月合约多空博弈下导致跨期价差最终取值不稳定风险提示中性策略扩容雪球期权缩量市场对分红计价准确性上升12中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议14