研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-09-06投资咨询业务资格原油在减产驱动下大涨金银比多证监许可2012669号头和短空思路持续下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属震荡调整金银比大幅上升从7859上升至8179我们目标在85内盘因财新PMI数据不及预期等原因金价仍然坚挺但预计或不可持续单边方面我们认为数据细节看调控任重道远原油价格的大幅走高使得贵金属或将短期面临回调我们建议多金银比甚至单边短空与周报一致摘要宏观与大宗商品策昨日贵金属震荡调整金银比大幅上升从7859上升至8179我们目标在85略研究团队内盘因财新PMI数据不及预期等原因金价仍然坚挺但预计或不可持续单边方面我们认为数据细节看调控任重道远原油价格的大幅走高使得贵金研究员属或将短期面临回调真正实现多头机会仍需等待至少需到三季度末和四季张文度时间点和指标关注美联储和美国政府对于核心通胀和原油价格的管理程度从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864我们关注对应指标变化zhangwenciticsfcom短期看近期原油价格大幅反弹将使得市场仍将部分预期未来美联储收紧同屈涛时经济数据受到财政政策扰动需求走弱加息中止之后降息的路径目前没从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547有进入良好路径PCE环比价格指数上月上涨02同比上涨33与6月持qutaociticsfcom平7月份服务业通胀环比增长04为年初以来最大环比涨幅7月份个人消费支出PCE环比强劲增长08超过预期的076月数据上修至06经通胀调整后的实际个人消费支出继6月份环比增长04后7月继续环比增长06超过预期的05为今年以来最强劲的增幅此时关注原油价格高烧预期打满下通胀预期重新反弹贵金属短期回调可能金银比预计上升单边方面甚至可采用短空策略白银承压程度大于黄金汇率预期变化下内外盘价格或也有机会收敛此时风险偏好较高者可考虑短空长期看我们始终遵循贵金属的必经路径驱动需求走弱加息中止之后降息的路径近期数据变化使得路径延后但最终仍需回归主线因此不建议重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究贵金属日报较长时间持有空头避免出现类似3月硅谷银行事件的冲击我们建议将贵金属多头单边的关注交易时点挪至三季度末和四季度观察是否带来的交易机会此前可作为资产组合中避险内容存在过程中可关注比价机会操作策略黄金支撑位移至1900美元盎司白银支撑位至22-23美元盎司短线关注金银价格回落可考虑短空白银更加承压和多金银比外盘80以下入场较好80-81附近也可策略风险提示1美国货币政策变化2原油价格波动27中信期货贵金属日报一数据追踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4643846246192042comex黄金美元盎司196620196660-040-002沪金基差元克017049-032-6531内外价差元克5823462366828COMEX黄金库存吨6877068770000000SPDRETF持有量吨8909789010087010美债收益率-10年418409009220人民币汇率点7178671788000000美元指数点1041310428-015-014美国抗通胀债券利率-10年192185007378美国10年期盈亏平衡利率226224002089金银比点80097923086108标普500指数点451577450766811018VIX波动率指数点13821309073558白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克588300593200-4900-083comex白银美元盎司24552482-027-111基差元克-400-300-1003333内外价差元克1530420204-4900-2425COMEX白银库存吨892935892519416005SLVETF持有量吨13619951364277-2282-017二当周经济日历地区时间指标前值预期现值2023-09-057月耐用品订单修正值月率-52---522023-09-07上周EIA原油库存变化万桶-10584----美国2023-09-07上周API原油库存变化万桶-11486----2023-09-07上周季调后初请失业金人数千人228235--2023-09-04德国7月季调后贸易帐十亿欧元187180159欧元区2023-09-067月生产者物价指数年率-34-76--2023-09-067月零售销售月率-03-02--2023-09-048月财新综合采购经理人指数519--5172023-09-058月财新服务业采购经理人指数5415355182023-09-078月贸易帐十亿美元806780--中国2023-09-088月新增人民币贷款十亿元3459120002023-09-088月社会融资规模十亿元52822023-09-088月末M2货币供应年率107107--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪37中信期货贵金属日报1今年5月起沙特自愿减产日均50万桶原油7月起再次自愿额外减产日均100万桶原油两次减产后沙特原油日均产量已减至900万桶沙特能源部多次提到该措施还会延长甚至可能再次增加减产量根据之前的经验沙特将在公布官方销售价格OSP前发布延长减产的决定OSP通常会在每月的第一周公布发稿前不久美国投行高盛表示其不再预期沙特会部分撤销减产计划欧佩克另一个主要成员国俄罗斯副总理亚历山大诺瓦克则表示已经与合作伙伴就进一步减少石油出口达成一致将于本周宣布相关措施高盛认为欧佩克的价格目标可能更为激进将成为布油关键的上涨风险资深石油顾问BlackGoldInvestorsLLC的对冲基金经理GaryRoss认为如果欧佩克延长减产限制将会导致库存大量减少布油年底可能会在90至100美元之间2当地时间周二9月5日美联储理事沃勒表示近期的经济数据显示出通胀放缓的迹象这为政策制定者赢得了一些时间以决定是否需要进一步加息美国7月PCE物价指数同比增长33剔除食品和能源后的7月核心PCE物价指数年率为42核心PCE物价指数是美联储密切关注的通胀指标沃勒周二在接受媒体采访时称上周我们得到的数据非常好关键是它能让我们谨慎行事我们可以坐在那里等待数据看看情况是否会继续四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴470200006000100000446120005600640004224000520028000398-40004800-8000374-120004400-44000350-200004000-80000202212202302202304202306202308202212202302202304202306202308资料来源同花顺iFinD中信期货研究所47中信期货贵金属日报图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴120051000-05-10-1-20-15-30-2-40-25-5020238162023824202391资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值95金铜比金银比55090526855028047875454704302023063020230714202307282023081120230825202307062023072120230805202308202023090435金油比32292623202023070620230720202308032023081720230831资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率担保隔夜融资利率SOFRVIX恐慌指数左轴标普500指数右轴604800联邦基金有效利率EFFR550440404200330203600220110030000002022082022112023022023052023082022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08资料来源同花顺iFinD中信期货研究所57中信期货贵金属日报三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴100金银比左轴2752100000通胀预期盈亏平衡通胀率右轴美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴2020050942601940100882451860150822301780200762151700250702002023-07-052023-07-252023-08-142023-09-03202303202304202305202306202307202308资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价11073010772610472210171898714957102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-08-152023-08-212023-08-272023-09-02资料来源同花顺iFinD中信期货研究所67中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882677