板块逻辑：
　　OPEC+再延长减产，原油再创近期新高，且化工近期相对估值下压后支撑也增加，叠加近期下游价格也陆续反弹，以及国内宏观预期边际改善，整体估值端支撑仍存。供需驱动矛盾不大，旺季临近叠加下游原料偏低库存，且产业预期边际好转，化工仍谨慎偏强为主。
　　甲醇：期货震荡调整，成交氛围转弱
　　尿素：期价偏弱运行，市场成交偏淡
　　乙二醇：港口库存创新高，压制乙二醇价格
　　PTA：期货高位震荡，多单逢低增持
　　短纤：期货冲高回落，现金流继续承压
　　PP：原油大幅上行，成本端强支撑下PP或震荡偏强
　　塑料：油价强支撑，塑料短期或延续震荡
　　苯乙烯：成本偏强&供需一般，苯乙烯震荡偏强
　　 PVC：强预期弱现实，PVC谨慎乐观
　　沥青：沥青期价修复式上涨
　　高硫燃油：高硫燃油裂解价差开始拐头向下
　　低硫燃油：低硫燃油裂解价差有望回落
　　单边策略：旺季仍逢低偏多。
　　对冲策略：多TA空EG，多沥青空高硫，多甲醇空尿素
　　风险因素：原油大幅下跌，库存超预期积累加速

研究报告全文：2023-09-06中信期货研究化工策略日报原油再新高化工延续反弹投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数中信期货能源化工指数OPEC再延长减产原油再创近期新高且化工近期相对估值下压后支撑也增220240220加叠加近期下游价格也陆续反弹以及国内宏观预期边际改善整体估值端支撑200200180仍存供需驱动矛盾不大旺季临近叠加下游原料偏低库存且产业预期边际好转180化工仍谨慎偏强为主160160摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏OPEC再延长减产原油再创近期新高且化工近期相对估值下压后支撑也增加021-80401741hujiapengciticsfcom叠加近期下游价格也陆续反弹以及国内宏观预期边际改善整体估值端支撑仍存从业资格号F3039655供需驱动矛盾不大旺季临近叠加下游原料偏低库存且产业预期边际好转化工仍投资咨询号Z0013196谨慎偏强为主黄谦021-80401738甲醇期货震荡调整成交氛围转弱huangqianciticsfcom从业资格号F3063512尿素期价偏弱运行市场成交偏淡投资咨询号Z0014611乙二醇港口库存创新高压制乙二醇价格杨家明021-80401704PTA期货高位震荡多单逢低增持yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931短纤期货冲高回落现金流继续承压投资咨询号Z0015448PP原油大幅上行成本端强支撑下PP或震荡偏强塑料油价强支撑塑料短期或延续震荡苯乙烯成本偏强供需一般苯乙烯震荡偏强PVC强预期弱现实PVC谨慎乐观沥青沥青期价修复式上涨高硫燃油高硫燃油裂解价差开始拐头向下低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落单边策略旺季仍逢低偏多对冲策略多TA空EG多沥青空高硫多甲醇空尿素风险因素原油大幅下跌库存超预期积累加速重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点期货震荡调整成交氛围转弱19月5日甲醇太仓现货低端价25252001港口基差-653环比略走强甲醇9月下纸货低端25451510月下纸货低端257520内地价格下跌为主其中内蒙北2205-30内蒙南2180-50关中22650河北2450-5河南23955鲁北2470-20鲁南2490-10西南24550内蒙至山东运费在275-300环比上调产销区套利窗口关闭CFR中国均价287535进口小幅倒挂2装置动态宁夏鲲鹏60万吨内蒙新奥60万吨装置重启内蒙古易高30万吨内蒙古国泰40万吨同煤广发60万吨内蒙古远兴100万吨内蒙古苏里格33万吨等装置检修中伊朗卡维230万吨装置重启Kimia165万吨装置仍在检修马油两套装置目前恢复正常运行逻辑9月5日甲醇主力震荡盘整原料端港口煤炭发运依然倒挂可售货源有限且非电工业甲醇类需求预期增量带动煤价上涨但迎峰度夏即将结束电厂日耗见顶回落而终端库存仍处于高位震荡补货意愿不足或对煤价涨势形成抑制供需来看供应端国产甲醇开工环比继续提升但幅度放缓处于同期高位高利润驱动叠加检修装置恢复国产供应压力整体仍偏大进口方面8月伊朗装船量较多非伊供应充裕欧美需求疲弱导致货源多流向国内进口同样面临增量压力需求端烯烃开工环比提升斯尔邦提负宝丰MTO投产甲醇外销量减少渤化开始检修两者基本相抵但长期去看烯烃需求将呈现增量传统下游综合开工提升其中醋酸涨幅较大金九银十消费旺季叠加小长假临近关注下游备货情况整体而言近端甲醇供需同增基本面矛盾不大9月平衡表偏累库价格有阶段性回调可能而中长期去看甲醇存在秋检及国内外限气和燃料类消费旺季等支撑基本面预期向好因此01合约仍偏向逢低做多但需要关注宏观情绪和能源走势操作策略单边01逢低偏多跨期1-5偏正套PP-3MA短期偏震荡中长期仍考虑做缩风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观政策利好下行风险煤价大幅下跌烯烃负反馈观点期价偏弱运行市场成交偏淡19月5日尿素厂库和仓库低端基准价分别为26000和2640-10主力01合约震荡偏弱山东01基差431-24环比走弱2装置动态9月5日尿素行业日产1492万吨较上一工作日减少049万吨较去年同期减少056万吨今日开工率7044较去年同期6935回升109逻辑9月5日尿素主力震荡偏弱现货报价基本持稳市场成交偏淡供应端近期日产持续下降供应收缩明显后期去看山东明水新装置已投产出料晋城限产装置基本恢复随着前期尿素震荡检修装置陆续复产重启高利润驱动下国内尿素供应压力将逐步回升需求端目前国内农需处于淡季局部区域开始进行少量储备复合肥处于秋季肥生产高峰期开工不断上行由于原料库存偏低存在刚需采购工业类需求进入金九银十旺季有增量预期但对于整体尿素需求提振不足总体来看国内供应压力缓慢增加而随着出口驱动的消失内需支撑力度有限供需基本面或面临逐步承压预期尿素价格重心有下移风险下方关注成本支撑以及中下游储备性需求释放操作策略单边短期震荡偏强中长期偏空尿素近强远弱逻辑延续维持正套看待风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观利多下行风险煤价大幅下跌出口政策趋严221中信期货研究策略日报化工乙二醇港口库存创新高压制乙二醇价格19月5日乙二醇外盘价格在475美元吨乙二醇现货价格在411712元吨乙二醇内外盘价差收在-102元吨乙二醇期货1月合约冲高回落价格收在4243元吨乙二醇现货基差收在-143-3元吨2到港预报9月4日至9月10日张家港到货数量约为109万吨太仓码头到货数量约为41万吨宁波到货数量约为12万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为162万吨3港口发货量9月4日张家港某主流库区MEG发货量11000吨附近太仓两主MEG流库区MEG发货量在6300吨附近观望3截至9月1日乙二醇综合开工率654较上周提升05个百分点其中煤制乙二醇开工率679较上周提升54个百分点油制乙二醇装置开工率收在642较上周降低近2个百分点逻辑乙二醇市场偏弱价格承压供应方面近期乙二醇综合开工率抬升至6544其中煤制乙二醇开工率增幅较大需求方面近期聚酯开工率932较前一期上升04个百分点港口方面乙二醇港口库存继续增加压制乙二醇市场价格操作策略乙二醇期货价格承压短期观望风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA期货高位震荡多单逢低增持19月5日PXCFR中国价格收在1094-5美元吨PX和石脑油价差反弹至429美元吨PTA现货价格下滑至6120-30元吨PTA现货加工费降低33元吨至84元吨PTA现货对1月基差收在55元吨29月5日涤纶长丝价格分化其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在7795-20元吨916020元吨以及833510元吨39月5日江浙涤丝产销偏弱至下午3点半附近平均估算在5成左右江浙几家工厂产销分别在252060301004050951004030260755070PTA逢低买入3040403000504装置动态嘉兴石化年产150万吨PTA装置重启恒力石化3年产220万吨PTA装置计划9月初检修虹港石化二期年产250万吨PTA装置计划9月中旬检修逻辑PX价格高位震荡叠加醋酸价格强劲反弹PTA原料成本进一步抬升受成本上升影响PTA生产经济性进一步走弱从PTA自身供需来看一是近期装置检修不多整体开工率维持较高水平二是聚酯开工率高位波动操作策略PTA期货高位震荡多单逢低增持风险因素原油及石脑油价格下行风险321中信期货研究策略日报化工短纤期货冲高回落现金流继续承压19月5日14D直纺涤纶短纤现货价格在76600元吨短纤现货现金流收在14822元吨短纤期货11月合约收在7556-14元吨短纤期货11月合约现金流收在61-5元吨29月5日直纺涤短产销偏弱直纺涤短产销一般平均50部分工厂产销5040653050854030503截至9月1日直纺短纤开工率在87较前一期降低04个百分点下游纯涤纱开工率在61较前期再上升15个百分点短纤逢低买入4截至9月1日短纤工厂14D实物库存在198天比前一期减少02天权益库存77天比前一期减少03天下游纱厂原料库存在128天比前一期增加05天纱厂成品库存天数在305天比前一期减少05天逻辑短纤期货冲高回落期货盘面现金流承压供应端短纤开工率下滑至87需求端下游纯涤纱开工率抬升至61下游纱厂提负加快原料库存的消化速度纱厂开工率提升但成品库存继续下降侧面反应纱厂出货加快操作策略短纤价格跟随原料波动逢高锁定短纤加工费风险因素聚酯原料下行风险观点成本偏强供需一般苯乙烯震荡偏强1华东苯乙烯现货价格908070元吨EB10基差2535元吨2华东纯苯价格803075元吨中石化乙烯价格65000元吨东北亚乙烯美金前一日8210元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本902159元吨现金流利润5911元吨3华东PS价格9450100元吨PS现金流利润-13030元吨EPS价格9900100元吨EPS现金流利润53333元吨ABS价格10550-25元吨ABS现金流利润207-92元吨苯乙烯逻辑昨日苯乙烯震荡偏强或受成本偏强带动周二晚沙特俄罗斯宣布延长减产至年底震荡原油强势反弹9月港口到港或增多下游提货略有下降纯苯港口仍可能去库苯乙烯基本面一般1原油大涨带动汽油二甲苯上行乙苯调油经济性改善2PS开工已至年内低位负反馈扩大空间受限而ABSEPS利润改善开工或变化不大3浙石化产能逐步兑现苯乙烯或转为累库苯乙烯仍处于强成本与弱供需的对立中若原油维持强势苯乙烯以偏强对待操作策略谨慎乐观风险因素利多风险原油反弹纯苯进口减量利空风险原油下行需求下滑421中信期货研究策略日报化工观点油价强支撑塑料短期或延续震荡19月5日LLDPE现货主流价反弹至842020元吨L2401合约基差194元吨期价震荡基差走强29月5日PE检修率10721线型CFR中国970美元吨0FAS休斯顿报价915美元吨0FOB中东950美元吨-10FD西北欧1040美元吨10美元兑人民币即期汇率731004海外价格涨跌互现汇率走弱逻辑9月5日塑料01合约震荡短期或延续震荡1原料端仍有支撑原油受沙特延续减产三个月消息影响大幅走强乙烷价格震荡雪佛龙罢工与挪威检修下供给端风险尚未完全落地2预期端上多个大型城市放松房贷后续地产端或有企稳可能叠加现阶段九月十月需求修复预期仍存仍可吸引资金入场LLDPE震荡博弈因此下方短期仍有一定支撑3上方压力仍是供需矛盾的积累国内开工短期偏高且此前进口逐步到港供应偏充足需求端则缓慢恢复上游偏高供应与下游缓慢恢复之间矛盾仍在逐步积累4下游对于价格敏感度仍偏高较高的价格敏感性或仍将限制塑料期价上方空间因此整体去看短期成本端影响较为显著而供应端压力渐增塑料期价或偏震荡中期去看考虑下游需求实质性改善仍需时间期价或大概率构筑新一级的平台震荡整理九月下旬前旺季期待均存或震荡但临近十一或需谨慎旺季预期兑现压力策略推荐短期震荡风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点原油大幅上行成本端强支撑下PP或震荡偏强19月5日华东拉丝主流成交价暂稳于7800元吨0PP2309合约基差-71-58元吨期价小幅走强基差走弱39月5日PP检修比例1364-065拉丝排产2738305拉丝CFR远东870吨5FAS休斯顿报价1000美元吨0FD西北欧1000美元吨0美元兑人民币即期汇率731004海外价格暂稳汇率走弱逻辑9月5日PP01合约小幅走强短期或延续震荡偏强1受沙特延续减产三个月刺激国际油价大幅走强丙烷亦受带动大幅上行原油与丙烷短期对于PP期价仍有较强支撑2预PP期端上多个大型城市放开房贷限制对于地产端情绪存一定提振3但供需矛盾仍在积累震荡偏强上游油煤开工已处于往年同期偏高位置而下游塑编减产保价延续考虑中游贸易商短期累库明显或逐步致PP期价承压4基差仍偏弱势现货端估值仍存压力因此整体去看短期在成本定价逻辑强于供需逻辑的影响下PP或震荡偏强中期去看考虑下游需求实质性改善仍需时间期价或大概率构筑新一级的平台震荡整理九月下旬前旺季期待均存或偏强震荡但临近十一或需谨慎兑现压力策略推荐震荡偏强风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点强预期弱现实PVC谨慎乐观PVC震荡1华东电石法基准价645020元吨09合约基差-850元吨521中信期货研究策略日报化工2山东电石接货价37000元吨陕西接货价33000元吨内蒙乌海主产区32500元吨3山东32碱7800元吨氯碱综合利润420元吨逻辑昨日PVC震荡偏强一是需求预期暂未证伪二是成本上移预期偏强地产政策落地市场或对政策效果抱有乐观期待关注地产销售能否延续改善另外市场煤供应扰动频发下游旺季存补库驱动煤价或震荡偏强对PVC形成强成本支撑按照乐观情况港口1000定价PVC成本或上移至6700元吨不过预期偏强现实存不及预期风险1电石利润尚可开工修复后续电石涨幅或不及煤炭2电石供应逐步宽松加之PVC利润修复PVC开工存提升潜力3若下游开工仅季节性改善PVC需求弹性大概有限对于烧碱氧化铝现货反弹叠加运行产能较高工厂可以接受高价碱山西与广西烧碱价格上调其他烧碱下游渐入旺季烧碱需求弹性或大于供应价格偏反弹看待操作策略震荡风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积沥青超预期减产带动沥青期价上涨19月5日沥青主力期货收于3881元吨当日现货华东东北和山东沥青现货404041403820元吨00028月29日隆众显示沥青炼厂整体开工率461环比08同比7炼厂库存1011万吨环比-同比8社会库存1345万吨环比-3同比80逻辑欧佩克超预期延长减产原油价格上涨带动沥青期价修复式上涨当周炼厂开工提升库沥青观望存小幅去化但仍在高位沥青裂解价差低位排产计划仍然处于高位意味着需求较难承接高额供应量累库预期持续但利润较差或暗示沥青在油品属于多配品种但当前驱动不足原料端欧佩克减产重质原油贴水强势布伦特-迪拜价差或将维持低位沥青裂解价差较难大跌需求端尽管十四五期间沥青需求有望延续回落趋势但近期地产利好政策频出沥青需求预期受提振操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机高硫燃油高硫燃油裂解价差开始拐头向下19月5日高硫燃油主力收于3594元吨当日仓单92790吨逻辑欧佩克超预期原油减产重油支撑传导至高硫燃油高硫燃油裂解价差走弱前或迎来最后的强势中国燃料油进口大降支撑高硫燃油裂解价差最大的利多驱动减弱此外中东-北美燃料高硫燃油油出口开始提升一方面暗示本地需求转弱另一方面暗示供应逐步恢复尽管沙特俄罗斯可观望能十月延续原油减产从供需两端支撑高硫燃油裂解价差但发电季高峰已过利多兑现后市场开始关注高硫燃油利多出尽转利空的基本面此外俄罗斯-亚太高硫燃油供应仍在高位而需求回落高硫燃油裂解价差逐渐转势操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机导致高硫燃油大涨621中信期货研究策略日报化工低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落19月5日低硫燃油主力收于4511元吨仓单22930吨逻辑原油大涨低硫燃油跟涨尽管汽油-柴油价差仍为负值美湾炼厂检修以及飓风影响下成品油裂解价差大幅反弹后持续回落低硫燃油裂解价差有望跟随走弱前期成品油裂解价差尤其低硫燃油观望是柴油强势的主要驱动是沙特俄罗斯出口下降一旦出口开始提升叠加飓风对供应的影响不及预期成品油裂解价差支撑将回落低硫燃油裂解价差或跟随操作策略逢高空低硫燃油风险因素上行风险原油超预期上涨721中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指标二级指标最新值变化值单位一级指标二级指标最新值变化值单位1-5月46-2PTA64-14PTA5-9月-76-4乙二醇-12679-1月306短纤104141-5月-110-2LLDPE194MEG5-9月2779主力基差PP-71-58元吨9-1月-167-7PVC-85151-5月-42甲醇-653PF5-9月12-12苯乙烯248709-1月8-10尿素431-241-5月61-8LLDPE5-9月-60-49-1月-1121-5月41-21月PP-3MA1017跨期价差元吨PP5-9月-56-15月PP-3MA393-279-1月1539月PP-3MA293-171-5月-30-61月P-L-53042PVC5-9月159115月P-L-510369-1月-129-59月P-L-514331-5月111-12跨品种价差1月TA-EG1813-21元吨甲醇5-9月-5235月TA-EG1657-219-1月-5999月TA-EG2010-8苯乙EB10-136-201月PF-TA-EG957-2烯111-5月101-125月PF-TA-EG963-6尿素5-9月-412-79月PF-TA-EG97959-1月31119821中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2205-MA2209MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2305-MA2309MA2405-MA240960030020040010020000-100-200-20010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA2101MA2109-MA22012019年2020年2021年MA2209-MA2301MA2309-MA24012022年2023年5040000030000-50-10020000-15010000-2000-2501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所921中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120001000100005008000600004000-50020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2101-L2105L2201-L2205L2105-L2109L2205-L2209L2301-L2305L2401-L2405L2305-L2309L2405-L24095003004002003001002000100-1000-100-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L2009-L2101L2109-L22012019年2020年2021年L2209-L2301L2309-L24012022年2023年30080002006000100400002000-1000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1021中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2101-PP2105PP2201-PP2205PP2105-PP2109PP2205-PP2209PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2305-PP2309PP2405-PP240960050040040030020020010000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP2009-PP2101PP2109-PP22012019年2020年2021年PP2209-PP2301PP2309-PP24012022年2023年50080004003006000200400010002000-100-20002月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1121中信期货研究策略日报化工4PVC图19PVC现货价格图20PVC主力基差PVC现货V主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年200002000150001500100010000500500000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图21PVC月间价差1月-5月图22PVC月间价差5月-9月V1-5价差V5-9价差V2101-V2105V2201-V2205V2105-V2109V2205-V2209V2301-V2305V2401-V2405V2305-V2309V2405-V24091500800600100040050020000-200-50010月11月12月1月2月3月4月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图23PVC月间价差9月-1月图24PVC仓单V9-1价差V仓单V2009-V2101V2109-V22012019年2020年2021年V2209-V2301V2309-V24012022年2023年600300002500040020000200150001000005000-20002月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1221中信期货研究策略日报化工5PF图25PF现货价格图26PF主力基差PF现货PF主力基差2019年20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