【固定收益】区域经济地理系列之一：九大国家中心城市145个城投主体全面梳理
　　城投的偿债逻辑聚焦于城市，城市基本面是城投偿债的关键，而国家中心城市往往人口密集、产业兴盛、政策支持、地位特殊，具有特殊的投资挖掘价值。本文是《区域经济地理》系列第一篇，旨在从经济地理角度研究城市的潜在发展机会，并对145个国家中心城市城投进行梳理与对应城市分析。
　　

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年09月07日核心结论分析师固定收益区域经济地理系列之一九大国家中心城市145个城投主体雒雅梅S0800518080002全面梳理城投的偿债逻辑聚焦于城市城市基本面是城投偿债的关键而国家中心城luoyameiresearchxbmailcomcn市往往人口密集产业兴盛政策支持地位特殊具有特殊的投资挖掘价国内市场主要指数值本文是区域经济地理系列第一篇旨在从经济地理角度研究城市的指数名称收盘涨跌潜在发展机会并对145个国家中心城市城投进行梳理与对应城市分析上证指数315808012深证成指1051521-024沪深300381203-022上证180817558-002中小板指671911-017创业板指210140-047资料来源聚源主要海外市场指数指数名称收盘涨跌道琼斯3444319-057标普500446548-070纳斯达克1387247-106资料来源聚源1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月07日固定收益专题报告固定收益区域经济地理系列之一九大国家中心城市145个城投主体全面梳理摘要内容城投的偿债逻辑聚焦于城市城市基本面是城投偿债的关键而国家中心城市往往人口密集产业兴盛政策支持地位特殊具有特殊的投资挖掘价值本文是区域经济地理系列第一篇旨在从经济地理角度研究城市的潜在发展机会并对145个国家中心城市城投进行梳理与对应城市分析国家中心城市的概念起源于我国城镇化建设全国城镇体系规划2006-2020年首次提及国家中心城市并指出国家中心城市是全国城镇体系的核心城市即我国金融贸易管理文化中心和交通枢纽同时也是发展外向型经济和推动国际文化交流的对外门户截至目前我国共有九个国家中心城市分别为北京天津上海广州重庆成都武汉郑州和西安成为国家中心城市需具备四大特征即区位优势明显经济发展基础较好人力资源丰富以及文化底蕴深厚从区域位置来看九大国家中心城市是我国两横三纵城镇化战略发展格局的核心位处城市群核心位置交通区位优越从经济基础来看2022年九大国家中心城市GDP合计为2246万亿元占全国GDP的比重为1867其中上海北京的GDP总量已达到4万亿规模从人口资源来看九大国家中心城市中六个属于城区人口超过1000万人的超大城市北京上海天津广州重庆成都三个属于城区人口在500万至1000万人之间的特大城市武汉西安郑州此外各城市历史悠久文化软实力强国家中心城市的政策倾斜度较大中央明确在五方面予以支持2016年发改委在关于支持武汉建设国家中心城市的指导意见中明确指出国家发展改革委和湖北省人民政府给予支持指导在规划编制政策实施项目安排改革试点等方面予以适当倾斜九大国家中心城市债券市场表现有所分化从存量规模情况来看债券余额高于5000亿元的城市有重庆成都天津仅次于二者为381408亿元上海和北京的债券存量规模位于2000-3000亿元而武汉广州西安郑州存量规模相对较小低于2000亿元从估值情况来看天津重庆和西安整体收益率相对较高而上海北京和广州行权收益率低于270从行权剩余期限来看天津市剩余期限较为突出呈现出期限短估值高的特征风险提示政策支持力度较低不及预期宏观调控引发债券估值波动统计口径偏误联系人杜渐18511764250dujianxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月07日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明