业绩整体复苏态势明显
　　剔除传媒行业ST股后，我们统计了申万传媒行业128家公司2023年上半年业绩情况：上半年传媒行业实现营业收入2368.68亿元，同比上升4.73%。2023年上半年传媒行业经营活动产生的现金流量净额为250.07亿元，同比上升21.65%。经营现金流净额/营业收入为10.56%，同比上升16.15%。行业现金流显著改善，经营性现金流净额和经营性现金流净额与营业收入之比均明显提升。
　　毛利率保持稳定，净利率回升明显
　　2023年上半年传媒行业实现归母净利润239.23亿元，同比上升14.72%，主要系疫情政策放开，行业整体复苏影响。2023年上半年传媒行业整体毛利率为32.75%，同比上升0.12%，净利率为10.45%，同比上升10.69%。
　　AI赋能，板块增长仍有动力
　　近一年来，传媒行业估值整体呈现上升趋势。截至2023年6月30日，传媒行业一年滚动市盈率为30.31倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股为13.80倍，传媒行业市盈率较2013年以来的历史均值低21.43%，全部A股市盈率较2013年以来的历史均值低12.21%。我们认为AI对板块持续赋能，业绩端尚未充分体现，板块整体仍处历史低位，市场对传媒行业未来增长仍有预期。
　　子板块整体向好，游戏行业利润略有下滑
　　从细分板块来看，2023H1营收同比增速前三的子行业为影视院线（YOY +19.59%）、出版（YOY +5.91%）、数字媒体（YOY +4.72%），营业收入分别为193.80亿元、697.91亿元、124.09亿元。2023年上半年归母净利润同比增速前三名的行业为影视院线（YOY +619.37%）、数字媒体（YOY +13.78%）和广告营销（YOY +12.71%），归母净利润分为为15.90亿元、17.43亿元和32.27亿元。游戏行业归母净利润略有下滑，为69.62亿元（YOY-4.48%）。
　　投资建议
　　下半年中，我们认为AI对传媒板块赋能效果将持续，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。我们认为游戏、营销、影视行业将率先验证AI降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。建议关注以下几个方向：游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；广告营销；建议关注经营改善，在AI有所布局的营销公司：浙文互联、蓝色光标、三人行、分众传媒等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。
　　风险提示
　　市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等

研究报告全文：tableresearch行业月报报告传媒互联网行业2023年9月5日tablemain公司深度报告模板最强暑期档验证复苏进口版号发放助推新产品周期传媒互联网行业8月行业月报推荐维持评级核心观点最新观点1影视影史最强暑期档诞生电影市场迎确定性复苏8分析师月全国票房776亿元含服务费同增10944环降1091孤岳铮注一掷封神第一部巨齿鲨2合计贡献6666票房其中诈骗861080927630yuezhengyjchinastockcomcn题材力作孤注一掷累计票房3655亿跻身全年第三截至95分析师登记编码S0130522030006需求端场次1201万场上座率127人次187亿同比均上涨10以上回暖明显供应端8月上映50部影片同增1364环增87对标疫前水平前十影片淘票票均超9质量齐升截至91行业数据2023949月待映38部新片供给保持充足放映端万达中影数字中影tablereport南方位居院线前三合计贡献3921票房万达横店CGV位居影投前三合计贡献1759票房剧集综艺指数同涨环跌2游戏进口版号再发放业绩上行动力足从大盘看2023H1中国游戏市场实际销售收入144263亿元环比增长2216同比下降239中国游戏用户达668亿同比增长035达历史新高点移动游戏市场实际销售收入106705亿元环比增长2921从版号看8月底国家资料来源Wind中国银河证券研究院整理新闻出版署公布今年第二批进口网络游戏审批版号数量上本批共31款过审环增148本年共58款过审同增3182节奏上本年为近年来首次在一年内发放多批游戏版号腾讯航海王雄心壮相关研究志完美女神异闻录夜幕魅影等优质新游关注度高重点新游tablereport银河传媒互联网7月行业动态报告电影市点评从政策看国内首批大模型获批名单出炉打响ToC第一炮场迎暑期旺季游戏行业供需双振银河传媒互联网月行业动态报告票房持生成式人工智能服务管理暂行办法正式实施助力AIGC健康发6续同环比增长看好暑期档票房表现展AI或将长期催化业绩增长3营销大盘同比上涨细分渠道处银河传媒互联网5月行业动态报告游戏行于波动调整期据CTR23H1广告花费同比上升486月广告花费业规模持续增长关注新游上线表现银河传媒互联网月行业动态报告月票房同比上升89电视广播户外三渠道各有波动头部榜单中化44大幅回升板块持续回暖妆品浴室用品广告花费猛增超5成饮料食品保持较大投放体量银河传媒互联网3月行业动态报告AIGC渗娱乐及休闲行业受益于文旅市场回暖透游戏产业链商业化探索快速落地银河传媒互联网2月行业动态报告数字中投资建议下半年中我们认为AI对传媒板块赋能效果将持续目国重磅规划出台关注传媒细分赛道机会前行业业绩端动能尚未充分释放我们坚定看好大产业趋势下的优质银河传媒互联网1月行业动态报告关注公司长期增长潜力我们认为游戏营销影视行业将率先验证AIChatGPT催化持续看好游戏板块投资机会银河传媒互联网12月行业动态报告政策持降本增效提高付费意愿上限的逻辑建议关注以下几个方向游续转暖持续关注疫后复苏及互联网投资机会戏建议关注拥有出色研发能力且新游储备充足的腾讯控股网银河传媒互联网11月行业动态报告阿凡易完美世界吉比特恺英网络三七互娱完美世界等广告营达2定档院线期待疫后复苏银河传媒互联网10月行业动态报告双十一销建议关注经营改善在AI有所布局的营销公司浙文互联蓝预售火爆关注Q4营销旺季色光标三人行分众传媒等影视院线建议关注影片储备充足的银河传媒互联网9月行业动态报告业绩期影视院线公司光线传媒万达电影华策影视博纳影业等来临关注向好个股银河传媒互联网8月行业动态报告行业上风险提示市场竞争加剧的风险政策及监管环境的风险作品内容半年业绩整体承压后续关注复苏弹性审查或审核风险AIGC商业化不及预期等银河传媒互联网7月行业动态报告关注暑期档及中报业绩银河传媒互联网6月行业动态报告618消费复苏态势显现直播电商表现亮眼wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业动态报告传媒互联网行业目录一市场行情回顾2一市场动态月监测2二行业估值水平4二重点子行业数据跟踪5一影视行业电影市场呈火热之势剧集综艺指数同涨环跌51影史最强暑期档诞生火热之势有望延续52剧集综艺市场指数同涨环跌9二游戏行业进口版号再发放业绩上行动力足131游戏市场规模环比上升132重点游戏点评163进口版号再发放看好AI对业绩的长期催化17三营销行业大盘同比上涨细分渠道处于波动调整期131行业大盘点评同比上涨势头较好192三大细分渠道处于波动调整期20三投资建议24四风险提示24请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1行业动态报告传媒互联网行业一市场行情回顾一市场动态月监测8月创业板指下跌6报210258点上证综指下跌52报311988点传媒行业指数微跌112报70430点中国教育主题指数下跌699报6264点2023年以来传媒板块上涨3047中国教育主题指数上涨534同期创业板指下跌-1041上证综指上涨099沪深300下跌3047表12023年8月A股指数行情回顾证券代码证券简称最新股价本月涨幅年初至今涨跌幅801760SI传媒申万70430-1123047000300SH沪深300376527-621-275399006SZ创业板指210258-600-1041000001SH上证综指311988-520099399001SZ深圳成指1041821-685-543资料来源Wind中国银河证券研究院在各个行业中8月传媒板块微跌112在申万26个一级子行业中跌幅排名倒数第一分子行业来看8月申万传媒行业五个子行业影视院线上涨527出版上涨273广告营销下跌093游戏下跌247电视广播下跌311图1市场各行业板块月涨跌幅资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业动态报告传媒互联网行业图2传媒子行业月涨跌幅资料来源Wind中国银河证券研究院表2上月个股涨跌幅前十榜单涨幅前十跌幅前十月涨跌幅月涨跌幅代码代码名称代码代码名称301299SZ卓创资讯6304600358SH国旅联合-1147603000SH人民网4315300426SZ唐德影视-1203301231SZ荣信文化2691601595SH上海电影-1204603888SH新华网2651300052SZ中青宝-1268000719SZ中原传媒2266300459SZ汤姆猫-1322300528SZ幸福蓝海1969002291SZ遥望科技-1339601858SH中国科传1945600936SH广西广电-1385600633SH浙数文化1912300413SZ芒果超媒-1403300280SZ紫天科技1407301171SZ易点天下-1417002095SZ生意宝1291000802SZ北京文化-1626资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业动态报告传媒互联网行业二行业估值水平传媒板块绝对估值基本面企稳截至8月31日传媒行业滚动市盈率为2849倍TTM整体法剔除负值全部A股1395倍分别较13年以来的历史均值低2031和低1149行业估值溢价率方面目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低2645个百分点当前值为10423历史均值为13069图3传媒股估值及溢价分析资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业动态报告传媒互联网行业二重点子行业数据跟踪一影视行业电影市场呈火热之势剧集综艺指数同涨环跌1影史最强暑期档诞生火热之势有望延续据灯塔专业版截至8月31日暑期档票房达20618亿含服务费同比上涨12568观影人次5047亿同比上涨11580场次34613万场同比上涨1650票房观影人次及场次均创下中国影史暑期档新纪录暑期档黑马频出孤注一掷消失的她封神第一部分别以3526亿3523亿及2481亿档期票房位列三强并且前五名影片均破15亿大关前十名影片淘票票评分均超9票房口碑双丰收暑期超预期表现验证电影市场回暖观众观影习惯恢复为市场强力注入信心全年或有望突破600亿票房大关图417-23年暑期档票房亿元不含服务费图517-23年暑期档周票房亿元不含服务费资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院资料来源艺恩数据中国银河证券研究院图617-23年暑期档观影人次万图717-23年暑期档场次万资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院8月全国票房同比涨幅明显黑马影片孤注一掷贡献超四成据灯塔专业版全国8月票房776亿元含服务费同比上涨10944环比下降1091孤注一掷封神第一部朝歌风云巨齿鲨2深渊分别以3232亿元1186亿元及755亿元的单月票房位列三甲共计贡献6666票房其中8月8日上映的反诈题材犯罪片孤注一掷上映以来持续逆跌凭借高话题性全年龄段友好的特点后来居上成为暑期档票房冠军全年票房第三请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业动态报告传媒互联网行业图817-23年8月票房亿元含服务费图922年8月-23年8月票房亿元含服务费资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院8月场次上座率人次同比均上涨需求端持续回暖据灯塔专业版8月放映场次1201万场同比上涨1135环比上涨151为近六年第一上座率127同比上涨8143环比下跌1301处于历史中位水平观影人次187亿同比上涨10326环比下跌1179对标1718年水平图1017-23年8月场次单位万图1117-23年8月上座率单位图1217-23年8月人次单位亿资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院8月影片供应充足爆款电影频出据灯塔专业版8月上映50部影片同比上涨1364环比上涨87对标疫前水平前十影片淘票票评分均超9分其中有4部高达95分及以上孤注一掷封神第一部朝歌风云巨齿鲨2深渊等影片社交媒体讨论度高口碑好影片多元丰富横跨犯罪神话冒险动作等多个类别表32023年8月票房前十电影票房不含服务费排名影片名单月票房万票房占比平均票价场均人次淘票票评分1孤注一掷32322930454038024942封神第一部朝歌风云11855060167040016913巨齿鲨2深渊7553990106039015924学爸455219064037013925热烈422989060038013956长安三万里241229034038012967我经过风暴1305640180370991请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业动态报告传媒互联网行业8八角笼中13040501803709919暗杀风暴71116010038079110念念相忘651290090370893资料来源灯塔专业版中国银河证券研究院表42023年9月上映日历截至2023年9月1日上映日期影片名称影片类型导演主演2023-09-01GT赛车极速狂飙冒险运动动作剧情尼尔布洛姆坎普大卫哈伯奥兰多布鲁姆阿奇马德基杰曼翰苏2023-09-01意外人生悬疑爱情家庭左志国吴镇宇任素汐李康生乌兰托雅朵2023-09-01看不见的他们恐怖惊悚李飞和佳蓉毛凡陈晓霞孙盈艺苏俊宇2023-09-01芳草满天涯剧情肖齐斯琴高娃郭凯敏蒋冰顾佳2023-09-01孤山剧情冯嘉龙薛荣靳丽强彦军2023-09-04龙珠寻游记剧情葛海涛2023-09-05夏天的蜗牛剧情李巨涛肖添仁张成楚冯悠苒沈琳珺李秉航沈浩杨子姗黄米依刘洋康春雷梁鸣杨瑾杨平道宋川翟义祥2023-09-08永安镇故事集剧情喜剧魏书钧耿军吴中天黄旭峰王佳佳2023-09-08踢球吧少年剧情郝鸿远贾冰2023-09-08邻里邻医家庭剧情张海舰何达罗京民昌隆肖茵孔琳那威谷里奥2023-09-09不虚此行剧情刘伽茵胡歌吴磊齐溪娜仁花甘昀宸黄磊扈耀之大鹏林家栋张颂文齐溪孙阳衣云鹤邵胜杰王梓尘徐锦2023-09-09第八个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