事件：
　　公司于2023年8月30日收盘后发布《2023年半年度报告》。
　　点评：
　　上半年营业收入实现快速增长，二季度利润近1亿元
　　2023年上半年，公司实现营业收入10.24亿元，同比增长31.03%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长27.38%。按产品线分，空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务收入分别为32197.19万元、65572.59万元、4603.49万元。公司二季度营业收入环比增长172%，单季度利润近1亿元，同时，公司降本增效的经营策略初见成效，半年度经营费用环比微增6.09%，为全年利润目标实现打下良好基础。
　　完善全产业链布局，加快自主数据源建设
　　公司业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设。2023年3月30日，公司成功发射首批“女娲星座”卫星，“宏图一号”一主三辅，共四颗卫星顺利入轨。“宏图一号”卫星星座具备全球范围高分宽幅成像、高精度测绘及形变监测等能力，可快速、高效地制作高精度数字表面模型(DSM)并完成全球非极区测绘任务，具备在1年内完成全球陆地范围测图任务的能力，提供多类型遥感数据产品。结合公司无人低空遥感动态监测布局，公司初步形成高空与低空遥感并存、自主卫星与自主无人机数据互补的数据源获取体系布局。
　　发布“天权”视觉遥感大模型，加快产品云化转型
　　公司积极开展以人工智能、云计算、虚拟现实、星上处理为代表的新一代信息技术与对地观测技术的跨界融合和持续创新，构建了“一云、一球、一套工具集”的产品体系。基于PIE-Engine开发的云平台，已初步形成“平台+SaaS应用”、“软件+数据”的服务模式，新增加了无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS服务能力。上半年，公司实现了“天权”视觉遥感大模型的发布，基于多模态大模型技术的遥感解译专用AI大模型，它面向遥感测绘影像多载荷多分辨率大尺度的专业特点，结合CV大模型和NLP技术，融合PIE-Engine时空云服务核心技术，赋能遥感影像智能解译，提供感知交互式的知识检索和内容生成能力，赋能国防安全、应急管理、交通水利、国土资源等多个领域。未来公司将逐步开发通用型的遥感智能解译大模型，旨在赋能PIE全软件平台，带动产品升级，实现降本增效。
　　盈利预测与投资建议
　　公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为35.25、48.45、63.16亿元，归母净利润为4.07、5.94、8.14亿元，EPS为1.56、2.27、3.12元/股，对应PE为35.46、24.33、17.74倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心竞争力风险；经营资质到期无法及时获得批复或被取消的风险；发生严重泄密事件的风险；公司知识产权遭受侵害的风险；公司业务季节性风险。
　　
　　

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术软件与服务证券研究报告航天宏图688066公司点评报告2023年09月05日TableInvestTableTitle营收实现快速增长发布视觉遥感大模型买入维持航天宏图688066SH2023年半年度报告点评当前价TableTargetPrice5530元事件TableSummary公司于2023年8月30日收盘后发布2023年半年度报告基本数据TableBase点评52周最高最低价元107215368上半年营业收入实现快速增长二季度利润近1亿元A股流通股百万股261192023年上半年公司实现营业收入1024亿元同比增长3103实现A股总股本百万股26119归母净利润011亿元同比增长2738按产品线分空间基础设施规划流通市值百万元1444397与建设PIE行业云服务收入分别为3219719万元6557259万元总市值百万元1444397460349万元公司二季度营业收入环比增长172单季度利润近1亿元同时公司降本增效的经营策略初见成效半年度经营费用环比微增过去一年股价走势TablePicQuote609为全年利润目标实现打下良好基础38完善全产业链布局加快自主数据源建设25公司业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展加快发展以航天航空13为主的自主数据源建设2023年3月30日公司成功发射首批女娲星座卫星宏图一号一主三辅共四颗卫星顺利入轨宏图一号卫星0星座具备全球范围高分宽幅成像高精度测绘及形变监测等能力可快速-1396126376695高效地制作高精度数字表面模型DSM并完成全球非极区测绘任务具备在航天宏图沪深3001年内完成全球陆地范围测图任务的能力提供多类型遥感数据产品结合公司无人低空遥感动态监测布局公司初步形成高空与低空遥感并存自主资料来源Wind卫星与自主无人机数据互补的数据源获取体系布局相关研究报告TableDocReport发布天权视觉遥感大模型加快产品云化转型国元证券公司研究-航天宏图688066SH2022年年公司积极开展以人工智能云计算虚拟现实星上处理为代表的新一代信度报告及2023年第一季度报告点评业绩实现快速增息技术与对地观测技术的跨界融合和持续创新构建了一云一球一套长新签订单再创新高20230504工具集的产品体系基于PIE-Engine开发的云平台已初步形成平台国元证券公司研究-航天宏图688066SH2022年第SaaS应用软件数据的服务模式新增加了无人机巡检精准施工三季度报告点评业绩持续快速增长募投项目助力成监管服务区域沉降监测等SaaS服务能力上半年公司实现了天权长20221031视觉遥感大模型的发布基于多模态大模型技术的遥感解译专用AI大模型它面向遥感测绘影像多载荷多分辨率大尺度的专业特点结合CV大模型和NLP技术融合PIE-Engine时空云服务核心技术赋能遥感影像智能解报告作者TableAuthor译提供感知交互式的知识检索和内容生成能力赋能国防安全应急管理分析师耿军军交通水利国土资源等多个领域未来公司将逐步开发通用型的遥感智能解执业证书编号S0020519070002译大模型旨在赋能PIE全软件平台带动产品升级实现降本增效电话021-51097188-1856盈利预测与投资建议邮箱gengjunjungyzqcomcn公司致力于卫星应用软件国产化行业应用产业化应用服务商业化成长空间较为广阔预测公司2023-2025年的营业收入为352548456316联系人王朗亿元归母净利润为407594814亿元EPS为156227312元邮箱wanglang2gyzqcomcn股对应PE为354624331774倍考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间维持买入评级风险提示核心竞争力风险经营资质到期无法及时获得批复或被取消的风险发生严重泄密事件的风险公司知识产权遭受侵害的风险公司业务季节性风险请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元146844245705352478484520631566收入同比73436732434637463035归母净利润百万元1999526405407295937181406归母净利润同比55193206542545773711ROE884980132116321853每股收益元077101156227312市盈率PE72245470354624331774资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产266568477551516081575534627448营业收入146844245705352478484520631566现金101775171857133565114224101175营业成本70530127650183032251466327502应收账款120259203867260552316781358239营业税金及附加21551781111631579其他应收款5411677388471133813389营业费用1383423695335914559359241预付账款44164362571174698777管理费用1666426546369755043965367存货290018393499972117233136208研发费用2112229564397545685975322其他流动资产57066758743484899660财务费用10474052369332312172非流动资产79958119309118859123180126621资产减值损失-120-279-329-438-548长期投资23582434272629723120公允价值变动收益025018041042043固定资产3865549672502825077851045投资净收益578079088093097无形资产36755508560958336165营业利润2178827781437296360287041其他非流动资产3526961695602426359766290营业外收入014032036041047资产总计346525596860634940698714754069营业外支出668488556664771流动负债96294199219195992201737178802利润总额2113327325432096297986317短期借款3527786905708745366310267所得税1149924248936284955应付账款1931146243591567521389899净利润1998426401407205935281363其他流动负债4170666070659637286078636少数股东损益-011-004-009-019-043非流动负债23905126704129366131856134560归属母公司净利润1999526405407295937181406长期借款1497016071170921841719965EBITDA2571436994527777278795804其他非流动负债8935110633112274113439114595EPS元108142156227312负债合计120198325923325358333593313362少数股东权益1601367135813391296主要财务比率股本1844318564261192611926119会计年度202120222023E2024E2025E资本公积154534164189156764156764156764成长能力留存收益5318177794116110171330246662营业收入73436732434637463035归属母公司股东权益226167269570308224363781439410营业利润56762751574145453685负债和股东权益346525596860634940698714754069归属母公司净利润55193206542545773711获利能力现金流量表单位百万元毛利率51974805480748104814会计年度202120222023E2024E2025E净利率13621075115612251289经营活动现金流-11901-48800-98521158845477ROE884980132116321853净利润1998426401407205935281363ROIC12781059127215391853折旧摊销28795162535459546591偿债能力财务费用10474052369332312172资产负债率34695461512447744156投资损失-578-079-088-093-097净负债比率45133394283322971120营运资金变动-46976-103071-71729-67023-52555流动比率277240263285351其他经营现金流117431873612197101678004速动比率247198212227275投资活动现金流-37828-29088-4210-8320-9069营运能力资本支出5731629162382645364928总资产周转率055052057073087长期投资2130000-1685245149应收账款周转率133132132146162其他投资现金流21618075-2069-3539-3992应付账款周转率501389347374397筹资活动现金流100682147729-24230-22608-49458每股指标元短期借款2450651629-16032-17210-43396每股收益最新摊薄077101156227312长期借款149701101102113251548每股经营现金流最新摊薄-046-187-038044174普通股增加18111217556000000每股净资产最新摊薄8661032118013931682资本公积增加712829655-7425000000估值比率其他筹资现金流-1188785223-9350-6723-7609PE72245470354624331774现金净增加额5096070040-38292-19341-13049PB639536469397329EVEBITDA55863883272219731499资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分34