研究报告全文：证券研究报告公司点评IT服务航天宏图688066报告日期2023年09月01日业绩符合预期遥感数据要素龙头将迎来拐点航天宏图2023年半年报点评投资要点投资评级买入维持公司披露了2023年半年报23H1营收1024亿同比3103整体毛利率4966同比下降084pct归母净利润011亿同比2738扣非归母净利润-029亿同比-分析师刘雯蜀4688723Q2营收749亿同比2778整体毛利率4953同比下降020pct归执业证书号s1230523020002母净利润100亿同比7198扣非归母净利润068亿同比2382业绩基本符合预liuwenshu03stockecomcn期星网建设加速及云服务产品突破带动业绩成长下半年PIE行业有望恢复增长分析师李佩京123H1空间基础设施规划与建设业务收入322亿同比59994主要原因为国内卫星执业证书号S1230522060001互联网工程建设需求的加速释放lipeijingstockecomcn2PIE行业业务收入656亿同比-867我们判断主要原因为应急管理领域的需求释放节奏暂时影响收入预计下半年在特种业务增长以及政府客户需求回暖的带动下行业业基本数据PIE务收入增速有望实现回升收盘价56313云服务业务收入046亿同比17079主要为公司在单要素遥感监测云服务城市级总市值百万元1470777全要素遥感云服务以自主女娲星座数据源为核心的数据要素服务以及面向金融农业总股本百万股26119林业能源和建筑工程智慧园区的云服务产品四个方向业务的突破股票走势图有望深度获益于国内数据要素市场建设进程同时开辟国外遥感数据蓝海市场航天宏图上证指数月财政部印发了将于年月执行的企业数据资源相关会计处理暂行规定根据182024146暂行规定公司自有卫星成本分摊年限有望延长数据产品可作为存货形成收入表观业35绩有望改善24132国内近期公司自有SAR遥感数据正式挂牌上海数交所开辟了数据场内交易市场增2加了拓客渠道我们认为公司有望借助场内交易市场触达更多中小行业客户带动标准化产品-923012308221022112212230223032304230523062307和服务的销售国外公司7月中标了玻利维亚国家项目金额超过2000万美元预计公司2209未来在一带一路国家中发挥更大作用有望从基础设施项目建设商向标准化数据和服务供应商升级相关报告加大通用遥感大模型研发投入费用管控背景下人效比有望提升1中标国际客户大单开拓百123H1研发费用率1702同比增加071pct公司持续加大大模型研发投入未来公司亿蓝海空间20230717收入持续高速增长遥感将逐步开发通用型的遥感智能解译大模型赋能PIE全软件平台带动产品升级实现降本增2Q1行业CV大模型蓄势待发效20230430223H1销售费用率1290同比减少157pct公司持续深入推进IPD改革强化公司商3整体业绩持续高增商业模业模式优化及组织能力的演进开展区域分级行业拉通和精细化评估未来人效比有望提式升级驱动利润质量提升20230423升盈利预测及估值我们预计公司23-25年营业收入有望达到345948026593亿同比407838823730归母净利润有望达到416654951亿同比576257254531对应当前PE为353422471547维持买入评级风险提示重要市场客户订单不及预期的风险PIE行业业务不及预期的风险云及数据服务业务不及预期的风险市场竞争风险等财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入2457345948026593-6732407838823730归母净利润264416654951-3206576257254531每股收益元101159251364PE5570353422471547资料来源浙商证券研究所windhttpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分航天宏图688066公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产4776603774959558营业收入2457345948026593现金1719239128344111营业成本1276176824723431交易性金融资产0000营业税金及附加571013应收账项2054234129253260营业费用237323437597其它应收款68679353管理费用265369469606预付账款44536269研发费用296477650874存货839112414831946财务费用41487196其他536199119资产减值损失3111非流动资产1193128612841205公允价值变动损益0000金融资产类20000投资净收益1357长期投资24242424其他经营收益50354866固定资产497605600519营业利润2784446951007无形资产55504642营业外收支5555在建工程181296利润总额2734396901002其他579594606614所得税9233651资产总计59697323878010764净利润264416654951流动负债1992296637784821少数股东损益0000短期借款869146921192819归属母公司净利润264416654951应付款项487672674832EBITDA42277310891460预收账款0000EPS最新摊薄101159251364其他6368259851170非流动负债1267126112511241主要财务比率长期借款16116116116120222023E2024E2025E其他1106110010901080成长能力负债合计3259422750296062营业收入6732407838823730少数股东权益14141313营业利润2751599156474485归属母公司股东权归属母公司净利润26963083373746883206576257254531益负债和股东权益59697323878010764获利能力毛利率4805488848524796现金流量表净利率1075120313631442百万元20222023E2024E2025EROE980135017512028经营活动现金流488411102889ROIC64299611501275净利润264416654951偿债能力折旧摊销102164228283资产负债率5461577257285632财务费用425479106净负债比率12029136501340812893投资损失1357流动比率240204198198营运资金变动997280909489速动比率193162155154其它101605545营运能力投资活动现金流291256225201总资产周转率052052060067资本支出292270218196应收账款周转率152159184215长期投资1000应付账款周转率389327400514其他21475每股指标元筹资活动现金流1477519566589每股收益101159251364短期借款516600650700每股经营现金-187157039341长期借款11000每股净资产1032118014311795其他9508184111估值比率现金净增加额7006734431277PE5570353422471547PB546477394314EVEBITDA3852194213981004资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分航天宏图688066公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分