本报告导读：
　　公司为国内机器视觉核心部件龙头，产品端由光源、镜头等核心部件向整体解决方案延伸，应用端由3C、新能源向半导体、汽车等领域拓展，成长空间持续打开。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，目标价131.85元。公司为机器视觉核心部件龙头，持续拓展产品与行业布局，成长空间持续打开。考虑到3C和锂电景气下滑，下调公司2023-2025年EPS分别为2.93/4.07/5.23元（-0.59/-0.49/-0.54元）。可比公司2023年PE为36倍，考虑到公司在光源等核心部件的优势地位以及更为优异的盈利能力，给予公司2023年45倍PE，下调目标价至131.85元。
　　业绩简述：根据公告，2023H1公司营收6.19亿元，yoy+3.04%；归母净利润1.74亿元，yoy-11.16%；扣非归母净利润1.58亿元，yoy-11.63%。23Q2单季度营收3.69亿元，yoy-3.64%；归母净利润1.08亿元，yoy-18.31%；扣非归母净利润1亿元，yoy-18.73%。
　　行业景气下行，公司业绩短期承压。23H1，公司两大核心领域3C及锂电景气度下行，对公司业绩造成压力。23H1，公司凭借拓展在核心客户处产品线及工序，3C收入仍实现4.1%的同比增长；新能源领域通过拓展新客户，收入仍实现0.87%的同比增长。看好未来3C及锂电行业景气反转给公司业绩带来的弹性。
　　持续加大研发投入，看好公司在新产品和新领域拓展。公司加大对AI、3D产品、智能读码器及核心零部件的研发投入。23H1，公司研发费用1.04亿元，yoy+16.41%（快于营收增速）。此外，基于3C和锂电两大核心领域，公司继续开拓汽车、半导体等高端领域，有望持续打开公司成长天花板。
　　风险提示：下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest奥普特688686评级增持上次评级增持业绩短期承压静待行业复苏与公司新领域收获目标价格13185上次预测19360公2023年奥普特半年报点评当前价格10521司徐乔威分析师李启文研究助理20230829021-38676779021-38038435更交易数据xuqiaowei023970gtjascoliqiwen027858gtjascomTableMarket新52周内股价区间元10521-30171证书编号mS0880521020003S0880123020064报总市值百万元12860本报告导读总股本流通A股百万股12234告公司为国内机器视觉核心部件龙头产品端由光源镜头等核心部件向整体解决方案流通B股H股百万股00流通股比例28延伸应用端由3C新能源向半导体汽车等领域拓展成长空间持续打开日均成交量百万股064投资要点日均成交值百万元9292维TableSummary持增持评级目标价13185元公司为机器视觉核心部件龙头持续TableBalance资产负债表摘要拓展产品与行业布局成长空间持续打开考虑到3C和锂电景气下滑下调股东权益百万元2869公司2023-2025年EPS分别为293407523元-059-049-054元可比每股净资产2347市净率45公司2023年PE为36倍考虑到公司在光源等核心部件的优势地位以及更净负债率-5176为优异的盈利能力给予公司2023年45倍PE下调目标价至13185元业绩简述根据公告2023H1公司营收619亿元yoy304归母净利润TableEpsEPS元2022A2023EQ1052054174亿元yoy-1116扣非归母净利润158亿元yoy-116323Q2单季Q2108088证度营收369亿元yoy-364归母净利润108亿元yoy-1831扣非归Q3069090券母净利润1亿元yoy-1873Q4037061全年266293研行业景气下行公司业绩短期承压23H1公司两大核心领域3C及锂电景究气度下行对公司业绩造成压力23H1公司凭借拓展在核心客户处产品线TablePicQuote52周内股价走势图报及工序3C收入仍实现41的同比增长新能源领域通过拓展新客户收入奥普特上证指数告仍实现087的同比增长看好未来3C及锂电行业景气反转给公司业绩带来5的弹性-6持续加大研发投入看好公司在新产品和新领域拓展公司加大对AI3D产-16品智能读码器及核心零部件的研发投入23H1公司研发费用104亿元-26yoy1641快于营收增速此外基于3C和锂电两大核心领域公司继-36-47续开拓汽车半导体等高端领域有望持续打开公司成长天花板2022-082022-112023-022023-05风险提示下游应用和新产品拓展不及预期行业需求恢复不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入8751141128017012183绝对升幅-20-33-46-3630123328相对指数-15-30-42经营利润EBIT286311388537693-49253829相关报告TableReport净利润归母303325358498639-247103928机器视觉核心部件龙头持续拓展产品和行业每股净收益元248266293407523布局20230531每股股利元115085076102131TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率327273303315317净资产收益率120117117145163投入资本回报率102102114140159EVEBITDA76674845287620701590市盈率42463959359425832013股息率1108071012请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage奥普特688686TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230828财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入8751141128017012183工业营业成本293386454613808税金及附加610111419资本货物销售费用143200218270338管理费用2732364757EBIT286311388537693公允价值变动收益16-7000TableStock投资收益1734182431奥普特688686财务费用-18-19-10-17-17营业利润337357398553710所得税3432405571少数股东损益00000净利润303325358498639评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产18321587195420012094上次评级增持其他流动资产42222长期投资00000目标价格13185固定资产合计14120149218275上次预测19360无形及其他资产67667689107资产合计27022958333737994382当前价格10521流动负债178174264352457非流动负债95777股东权益25152779306634393918投入资本IC25242785307234453924TableWebsite公司网址现金流量表wwwoptmvcomNOPLAT257283349483623折旧与摊销910283850流动资金增量-1129-92234-149-166资本支出-134-222-180-215-270公司简介自由现金流-995-21430157237TableCompany经营现金流17345600363492公司是我国国内较早进入机器视觉领投资现金流-110511-163-191-239域的企业之一在成立之初以机器视融资现金流-98-99-71-124-160现金流净增加额-1030-433654793觉核心部件中的光源产品为突破口奥财务指标普特进入了当时主要为国际品牌所垄成长性断的机器视觉市场收入增长率362304122329283EBIT增长率4586246384291净利润增长率24073102391284利润率毛利率665662646640630EBIT率327273303315317净利润率346285280293293收益率净资产收益率ROE120117117145163总资产收益率ROA112110107131146投入资本回报率ROIC102102114140159运营能力存货周转天数13891398123211311129应收账款周转天数15191551154112511252总资产周转周转天数105528929885175526746净利润现金含量0601170708TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入153194141126124偿债能力1m资产负债率696181951063m净负债率746588105118估值比率12mPE42463959359425832013PB925580419374328-52-46-41-36-31-26-20-15EVEBITDA76674845287620701590PS99211261005756589股息率1108071012周内价格范围TableRange5210521-30171市值百万元12860股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债36163574621215-744314061114-17302735010-271722132939-37317112378-47-10121018172022-082022-122023-0421A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万奥普特价格涨幅收入增长率净资产收益率奥普特相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage奥普特688686本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3