研究报告全文：奥普特6886861H23收入增速放缓静待行业景气拐点2023-08-291H23业绩低于我们预期1H23公司收入619亿元同比30归母净利润174亿元同比-112其中Q2收入369亿元同比-36归母净利润108亿元同比-183公司1H23业绩低于我们预期我们判断主要系整体资本开支增速放缓影响收入增速放缓我们认为主要受到3C和锂电资本开支景气不佳影响分行业来看3C电子和新能源是公司的两大核心业务领域其中13C电子领域1H23收入同比41受3C整体资本开支景气不佳影响公司增速有所放缓但由于产品应用场景的持续渗透以及终端客户品质管控前移模组关键零部件生产中自动化程度提高收入依旧保持正增长2新能源领域1H23收入同比087收入增速放缓我们估计与大客户招标放缓有关但我们估计其他客户收入有所增长期间费用增长毛利率与净利率有所下降2Q23公司销售管理不含研发研发财务费用率分别为16752751590-197分别同比060055273-043ppt其中由于研发人员的增长以及新产品新项目的研发职工薪酬物料费增加研发费用率保持较高水平1H232Q23研发费用分别同比1641632Q23毛利率净利率分别为67942931同比降低157527ppt我们估计毛利率降低主要由于产品结构变化所致2Q23公司经营现金净流入614408万元同比多流入56810万元主要系回款增加供应商货款现金支付减少供应链金融付款方式增加资金使用效率大幅提升发展趋势产品持续升级看好新技术与新产品带来增量1H23研发投入104亿元同比164公司加大研发投入力度机器视觉核心部件实现产品的突破与升级1视觉软件公司推出第三代深度学习产品DeepVision3升级智能软件平台Smart3和视觉算法库SciVision23D在3D机械臂抓取标定仿真高保真渲染等算法方面取得了创新成果3其他公司在智能读码器相机镜头等方面提供多样化高质量的解决方案我们认为持续的技术创新与产品升级有望拓宽应用场景释放增量盈利预测与估值由于1H23业绩低于预期同时3C和锂电行业资本开支放缓我们下调202324E归母净利润202189到347461亿元当前股价对应202324E370279xPE下调目标价215到13207元对应202324E4735xPE较当前股价有255的上行空间风险技术研发不及预期新产品市场推广不及预期行业竞争加剧