事件
　　公司发布2023年半年报，根据公告，公司23H1实现收入10.09亿元，同比下滑22.34%；实现归母净利润-0.70亿元，同比减少2.00亿元；剔除股份支付费用影响后，公司归母净利润约248.06万元，同比下滑98.84%；实现扣非归母净利润-1.86亿元，同比减少2.96亿元；毛利率27.13%，净利率-6.91%。
　　23Q2，公司实现单季度收入6.24亿元，同比下滑11.28%，环比增长62.37%；实现单季度归母净利润0.01亿元，环比扭亏为盈；实现单季度扣非归母净利润-0.55亿元，环比亏损金额收窄；毛利率26.39%，环比下降2.41pct，净利率0.14%。
　　下游需求缓步回暖，公司23Q2单季度经营情况实现环比改善
　　受到22年全球经济下行以及国内外市场需求不同程度萎缩的长尾影响，23H1宏观经济增长仍呈现疲软态势，但已于23Q2出现回暖态势。受益于下游需求的复苏，公司23Q2单季度收入实现环比增长，利润也扭亏为盈。
　　持续进行技术创新和产品布局，利用“先进工艺”打磨竞争力
　　面对日益复杂的市场环境，公司持续进行技术创新和产品布局，不断丰富产品品类并开拓市场领域，并利用“先进工艺”在性能成本上打磨竞争力。公司在先进工艺上进行立体布局，制程上涵盖从0.35um、0.25um、0.18um以及90nm、55nm到40nm，工艺上涵盖了CMOS、BCD、eFlash、SOI等8寸、12寸30多种制程及工艺组合进行产品和工艺创新。凭借持续的技术创新以及前瞻性的产品布局，公司不断扩大客户群和行业深度、宽度，23H1公司产品出货量已超21亿颗，同比实现增长。
　　高性能数模混合信号芯片不断突破，OIS领域成功实现国产替代
　　由于公司持续技术创新，不断丰富产品品类，在高性能数模混合信号芯片方面取得多项突破。例如，公司作为国内第一家突破OIS技术并实现规模量产的企业，在报告期内基于已量产的集成式OIS产品，再度实现技术突破研发完成分立式OIS控制驱动芯片产品，其OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品在多家主流品牌客户实现大批量量产，成功实现国产替代。在触觉反馈方面，公司也推出了新一代旗舰产品，占板面积减小35%，效果提升30%，车规级触觉反馈产品在客户端已实现批量量产。我们认为，随着市场需求逐渐复苏，公司高性能数模混合信号芯片收入有望进一步提升。
　　电源管理及信号链芯片持续扩充产品种类，拓展下游应用市场
　　除高性能数模混合信号芯片外，公司在电源管理领域也推出多款新品，包括PSRR 90dBLDO、Buck等。运放方面，公司低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化，在手机及AIoT领域取得突破；模拟开关方面，公司发布单通道模拟切换开关，并在音箱、安防等客户取得突破；磁性传感器芯片方面，公司继续丰富5.5v开关系列产品，线性Hall产品实现客户项目量产。随着公司产品品类的持续丰富，公司在电源管理市场的竞争力也有望进一步提升。
　　投资建议
　　我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为0.05/1.73/2.47亿元，对应PE为3492.83/93.66/65.64倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求恢复不及预期、产品研发不及预期、行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：TableStockNameRptType艾为电子688798公司研究公司点评下游需求逐渐复苏23Q2业绩环比改善TableRank投资评级增持维持主要观点报告日期2023-09-05TableSummary事件收盘价元TableBaseData7026公司发布2023年半年报根据公告公司23H1实现收入1009亿近12个月最高最低元95925700元同比下滑2234实现归母净利润-070亿元同比减少200亿总股本百万股232元剔除股份支付费用影响后公司归母净利润约24806万元同比流通股本百万股135下滑9884实现扣非归母净利润-186亿元同比减少296亿元流通股比例5803毛利率2713净利率-691总市值亿元16323Q2公司实现单季度收入624亿元同比下滑1128环比增长流通市值亿元956237实现单季度归母净利润001亿元环比扭亏为盈实现单季度扣非归母净利润亿元环比亏损金额收窄毛利率公司价格与沪深TableChart300走势比较-055263929环比下降241pct净利率014下游需求缓步回暖公司23Q2单季度经营情况实现环比改善12受到22年全球经济下行以及国内外市场需求不同程度萎缩的长尾影-59221222323623响23H1宏观经济增长仍呈现疲软态势但已于23Q2出现回暖态-22势受益于下游需求的复苏公司23Q2单季度收入实现环比增长利润也扭亏为盈-39艾为电子沪深300持续进行技术创新和产品布局利用先进工艺打磨竞争力面对日益复杂的市场环境公司持续进行技术创新和产品布局不断TableAuthor分析师陈耀波丰富产品品类并开拓市场领域并利用先进工艺在性能成本上打执业证书号S0010523060001磨竞争力公司在先进工艺上进行立体布局制程上涵盖从035um电话13560087214邮箱chenyaobohazqcom025um018um以及90nm55nm到40nm工艺上涵盖了CMOSBCDeFlashSOI等8寸12寸30多种制程及工艺组合进行产品和工艺创新凭借持续的技术创新以及前瞻性的产品布局公司不断扩大客户群和行业深度宽度23H1公司产品出货量已超21亿颗同比实现增长高性能数模混合信号芯片不断突破OIS领域成功实现国产替代由于公司持续技术创新不断丰富产品品类在高性能数模混合信号芯片方面取得多项突破例如公司作为国内第一家突破OIS技术并实现规模量产的企业在报告期内基于已量产的集成式OIS产品再度实现技术突破研发完成分立式OIS控制驱动芯片产品其OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品在多家主流品牌客户实现大批量量TableCompanyReport产成功实现国产替代在触觉反馈方面公司也推出了新一代旗舰产品占板面积减小35效果提升30车规级触觉反馈产品在客户端已实现批量量产我们认为随着市场需求逐渐复苏公司高性能数模混合信号芯片收入有望进一步提升电源管理及信号链芯片持续扩充产品种类拓展下游应用市场除高性能数模混合信号芯片外公司在电源管理领域也推出多款新品包括PSRR90dBLDOBuck等运放方面公司低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化在手机及AIoT领敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1艾为电子688798域取得突破模拟开关方面公司发布单通道模拟切换开关并在音箱安防等客户取得突破磁性传感器芯片方面公司继续丰富55v开关系列产品线性Hall产品实现客户项目量产随着公司产品品类的持续丰富公司在电源管理市场的竞争力也有望进一步提升投资建议我们预计公司20232025年归母净利润分别为005173247亿元对应PE为34928393666564倍维持增持评级风险提示下游需求恢复不及预期产品研发不及预期行业竞争加剧TableProfit重要财务指标单位亿元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入2090243029003630收入同比-102163193252归属母公司净利润-053005173247净利润同比-1185108736295427毛利率381273294299ROE-15014661每股收益元-032002075106PE34928393666564PB449447426400EVEBITDA-43679-7225177745343资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1艾为电子688798财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位亿元利润表单位亿元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产3335336735303864营业收入2090243029003630现金1682159818162185营业成本1294176720472545应收账款027032038048营业税金及附加008004006007其他应收款014016019024销售费用110147139174预付账款010014016020管理费用159185191240存货879981910848财务费用-013-140-132-153其他流动资产723726731739资产减值损失-077000000000非流动资产1393158717001793公允价值变动收益006000000000长期投资080080080080投资净收益036145175127固定资产619724809874营业利润-083005192274无形资产033052071090营业外收入001000000000其他非流动资产661731740749营业外支出000000000000资产总计4729495452315657利润总额-082005192274流动负债1049118412871468所得税-029001019027短期借款519519519519净利润-053005173247应付账款271370429533少数股东损益000000000000其他流动负债259295339415归属母公司净利润-053005173247非流动负债144146146146EBITDA-034-021194275长期借款122122122122EPS元-032002075106其他非流动负债022025025025负债合计1193133014341614主要财务比率少数股东权益000000000000会计年度2022A2023E2024E2025E股本166232232232成长能力资本公积3163317231723172营业收入-102163193252留存收益206220393640营业利润-1287106236295427归属母公司股东权益3535362437974043归属于母公司净利润-1185108736295427负债和股东权益4729495452315657获利能力毛利率381273294299现金流量表净利率-26026068会计年度2022A2023E2024E2025EROE-15014661经营活动现金流-387-025310509ROIC-21-281223净利润-053005173247偿债能力折旧摊销104114134154资产负债率252269274285财务费用020020020020净负债比率338367378399投资损失-036-145-175-127流动比率318284274263营运资金变动-463020159216速动比率224193195198其他经营现金流452-054014031营运能力投资活动现金流-165-121-072-120总资产周转率046050057067资本支出-409-247-247-247应收账款周转率6770820282998480长期投资192000000000应付账款周转率417551513529其他投资现金流052126175127每股指标元筹资活动现金流268058-020-020每股收益-032002075106短期借款454000000000每股经营现金流摊薄-167-011134219长期借款064000000000每股净资产2130156216361743普通股增加000066000000估值比率资本公积增加079009000000PE34928393666564其他筹资现金流-330-017-020-020PB449447426400现金净增加额-281-084218369EVEBITDA-43679-7225177745343资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1艾为电子688798分析师与研究助理简介TableReputation分析师陈耀波华安证券电子行业首席分析师北京大学金融管理双硕士有工科交叉学科背景曾就职于广发资管博时基金投资部等具有8年买方投研经验重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告