二季度收入环比增长62%，产品价格承压致毛利率下降。公司1H23实现收入10.09亿元(YoY -22.34%)，归母净利润-0.70亿元(YoY -153.55%)，扣非归母净利润-1.86亿元(YoY -269.71%)。其中2Q23营收6.24亿元(YoY -11.3%,QoQ +62.4%)，归母净利润90万元(YoY -99%，QoQ +101%)，其中含出售通富微电股票的投资收益0.84亿元(税前)，扣非归母净利润-0.55亿元(YoY-194%，QoQ +58%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降16.5pct至27.31%，净利率下降16.9pct至-6.91%，研发费率同比提高9.1pct至32.51%；2Q23毛利率为26.39%(YoY -15.2pct,QoQ -2.4pct)，净利率为0.14%(YoY-10.2pct,QoQ +18.5pct)。
　　高性能数模混合芯片营收占比49%，车规级触觉反馈产品实现量产。上半年公司高性能数模混合芯片实现收入4.94亿元，营收占比49%。公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法，完善了以算法、硬件、系统解决方案三位一体的体系式发展。在触觉反馈方面，公司新一代旗舰产品占板面积减小35%，效果提升30%，同时车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产；作为国内第一家突破OIS技术并实现规模量产的公司，规划了光学防抖和对焦驱动芯片全系列产品，上半年基于已量产的集成式OIS产品，研发完成分立式OIS控制驱动芯片产品。公司OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品在多家主流品牌客户实现大批量量产。
　　电源管理芯片和信号链芯片营收占比分别为36%和14%，多款新产品取得突破。上半年公司电源管理芯片实现收入3.61亿元，营收占比36%，推出了PSRR 90dBLDO、Buck等多款电源管理芯片。信号链芯片实现收入1.39亿元，营收占比14%。运放方面，低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化，在手机及AIoT领域取得突破；模拟开关方面，发布单通道模拟切换开关，并在音箱、安防等客户取得突破；磁性传感器芯片方面，继续丰富5.5v开关系列产品，线性Hall产品实现客户项目量产。
　　投资建议：新产品推出顺利且需求逐渐恢复，维持“买入”评级
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润0.03/1.74/3.13亿元，EPS为0.01/0.75/1.35元，对应23年8月21日股价的PE分别为5409/84/47x。公司新产品推出顺利且需求逐渐恢复，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期

研究报告全文：证券研究报告2023年08月22日艾为电子688798SH买入二季度收入环比增长62多款新产品实现量产核心观点公司研究财报点评二季度收入环比增长62产品价格承压致毛利率下降公司1H23实现收入电子半导体1009亿元YoY-2234归母净利润-070亿元YoY-15355扣非归证券分析师胡剑证券分析师胡慧母净利润-186亿元YoY-26971其中2Q23营收624亿元YoY-113021-60893306021-60871321hujian1guosencomcnhuhui2guosencomcnQoQ624归母净利润90万元YoY-99QoQ101其中含出售通S0980521080001S0980521080002富微电股票的投资收益084亿元税前扣非归母净利润-055亿元YoY证券分析师周靖翔证券分析师叶子-194QoQ58从盈利能力看上半年毛利率同比下降165pct至2731021-603754020755-81982153zhoujingxiangguosencomcnyezi3guosencomcn净利率下降169pct至-691研发费率同比提高91pct至32512Q23S0980522100001S0980522100003毛利率为2639YoY-152pctQoQ-24pct净利率为014YoY联系人詹浏洋联系人李书颖-102pctQoQ185pct010-880053070755-81982362zhanliuyangguosencomcnlishuyingguosencomcn高性能数模混合芯片营收占比49车规级触觉反馈产品实现量产上半年联系人连欣然公司高性能数模混合芯片实现收入494亿元营收占比49公司推出带有010-88005482lianxinranguosencomcn声场自校准技术的第一代车载音频算法完善了以算法硬件系统解决方基础数据案三位一体的体系式发展在触觉反馈方面公司新一代旗舰产品占板面积投资评级买入维持减小35效果提升30同时车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产合理估值收盘价6273元作为国内第一家突破OIS技术并实现规模量产的公司规划了光学防抖和对总市值流通市值145548445百万元焦驱动芯片全系列产品上半年基于已量产的集成式OIS产品研发完成分52周最高价最低价137885580元近3个月日均成交额8575百万元立式OIS控制驱动芯片产品公司OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产市场走势品在多家主流品牌客户实现大批量量产电源管理芯片和信号链芯片营收占比分别为36和14多款新产品取得突破上半年公司电源管理芯片实现收入361亿元营收占比36推出了PSRR90dBLDOBuck等多款电源管理芯片信号链芯片实现收入139亿元营收占比14运放方面低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化在手机及AIoT领域取得突破模拟开关方面发布单通道模拟切换开关并在音箱安防等客户取得突破磁性传感器芯片方面继续丰富55v开关系列产品线性Hall产品实现客户项目量产投资建议新产品推出顺利且需求逐渐恢复维持买入评级资料来源Wind国信证券经济研究所整理我们预计公司2023-2025年归母净利润003174313亿元EPS为相关研究报告001075135元对应23年8月21日股价的PE分别为54098447x艾为电子688798SH-2022年收入同比减少10四季度环比增长2023-04-17公司新产品推出顺利且需求逐渐恢复维持买入评级艾为电子688798SH-上半年收入同比增长22各产品线不断开拓2022-08-26风险提示新产品研发不及预期客户验证不及预期需求不及预期艾为电子688798SH-4Q21季度业绩创新高多品类多市场齐绽放2022-04-16202120222023E2024E2025E艾为电子-688798-动态点评高研发投入布局数模芯片多产盈利预测和财务指标品2021-11-03营业收入百万元23272090251831433701-619-102205248178归母净利润百万元288-533174313-1836-1185105063551802每股收益元174-032001075135EBITMargin111-37-624075净资产收益率ROE77-15014778市盈率PE361-195154094838465EVEBITDA374-13330-2704616360市净率PB279295411392362资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1公司营业收入及增速图2公司2023上半年收入构成资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图3公司归母净利润及增速图4公司利润质量资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图5公司单季收入及增速图6公司单季归母净利润及增速资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图7公司毛利率净利率变化情况图8公司主要费率资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图9公司季度毛利率净利率图10公司季度费率资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物19761682149616501584营业收入23272090251831433701应收款项57637694111营业成本13871294179520672405存货净额482879608640741营业税金及附加8891214其他流动资产1151712735768799销售费用127110113135152流动资产合计36663335291431533236管理费用131159152174186固定资产59776897111931384研发费用417596604629666无形资产及其他1533323129财务费用413151615其他长期资产95512512512512投资收益14361203535资产减值及公允价值变长期股权投资8080200235270动1171281619资产总计44524729462951245431其他2417491818短期借款及交易性金融负债81551274500376营业利润289830179327应付款项357280386440510营业外净收支71332其他流动负债209218287328377利润总额295823183329流动负债合计647104994712681262所得税费用7290916长期借款及应付债券57122122122122少数股东损益00000其他长期负债2122222222归属于母公司净利润288533174313长期负债合计78144144144144现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计7251193109114121406净利润288533174313少数股东权益00000资产减值准备1177301922股东权益37283535353837124025折旧摊销416998133165负债和股东权益总计44524729462951245431公允价值变动损失06234财务费用620151615关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动1449044121427每股收益174032001075135其他854101537每股红利004086000000000经营活动现金流286387510317448每股净资产22462130152516001735资本开支353409299354354ROIC16-1-548其它投资现金流11232441203535ROE8-2058投资活动现金流1476165419389389毛利率4038293435权益性融资32010000EBITMargin11-4-648负债净变化5764000EBITDAMargin13-0-2812支付股利利息7143000收入增长62-10212518其它融资现金流302347277226124净利润增长率184-119105635580融资活动现金流2949268277226124资产负债率1625242826现金净变动175528118615466息率0114000000货币资金的期初余额2011955167414881642PE361195154094838465货币资金的期末余额19551674148816421577PB2829413936企业自由现金流2061294588748EVEBITDA374133302704616360权益自由现金流45188220415462资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责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