本报告导读：
　　公司2Q23归母利润转正，预期业绩将持续改善。公司消费电子+AIOT+汽车+工业多点发力，产品矩阵不断拓展，多赛道布局协同发力前景可期。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，下调目标价93.6元。公司专注于数模混合、模拟IC设计，考虑到终端需求疲软，下调公司2023-2025年EPS预测至0.04/1.04/1.97元（原预测2023-2024年为3.03/4.44元），综合考虑未来市场需求回暖，公司多赛道布局协同发力前景可期，给予其2024年90倍PE，下调目标价93.6元，维持“增持”评级。
　　 Q2业绩回暖，归母净利润转正符合预期。1H23营收10.09亿元，同比-22.34%；1H23归母净利润-0.70亿元，主要由终端市场需求下降导致。面对复杂的市场环境，公司持续进行技术创新和产品布局，1H23研发投入3.28亿，同比+7.77%。2Q23，随着市场缓步回暖，库存逐步去化，公司存货周转天数较Q1的293天下降至206天，实现营收6.24亿元，环比+62.37%，归母净利润0.09亿元，实现扭亏为盈。
　　公司消费电子+AIOT+汽车+工业多点发力，未来前景可期。截止1H23公司主要产品型号达1100余款，产品子类达到42类，2023年上半年产品销量超21亿颗，可广泛应用于消费电子、AIoT、工业、汽车领域。高性能数模混合信号芯片方面：推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法，车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产；电源管理及信号链芯片方面：OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品，在多家主流品牌客户实现大批量量产，市场份额快速上升，在该领域成功实现国产替代。
　　催化剂。产品矩阵不断拓展，自适应IPD瞳距调节方案等新品放量。
　　风险提示。下游终端需求下滑；新品导入不及预期。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest艾为电子688798评级增持上次评级增持2Q23归母净利润转正多点布局协同发力目标价格9360上次预测12021公艾为电子1H23业绩点评当前价格6885司王聪分析师舒迪分析师20230903021-38676820021-38676666更交易数据wangconggtjascomshudigtjascomTableMarket新证书编号S0880517010002S088052107000252周内股价区间元5700-13405报总市值百万元14115本报告导读总股本流通A股百万股232135告流通股股百万股公司2Q23归母利润转正预期业绩将持续改善公司消费电子AIOT汽车工业多BH00流通股比例58点发力产品矩阵不断拓展多赛道布局协同发力前景可期日均成交量百万股119投资要点日均成交值百万元8427TableSummary维持增持评级下调目标价936元公司专注于数模混合模拟ICTableBalance资产负债表摘要设计考虑到终端需求疲软下调公司2023-2025年EPS预测至股东权益百万元3539004104197元原预测2023-2024年为303444元综合考虑未来每股净资产1526市场需求回暖公司多赛道布局协同发力前景可期给予其2024年90市净率40净负债率-4431倍PE下调目标价936元维持增持评级Q2业绩回暖归母净利润转正符合预期1H23营收1009亿元同比TableEpsEPS元2022A2023E-22341H23归母净利润-070亿元主要由终端市场需求下降导致Q1025-043Q2031000面对复杂的市场环境公司持续进行技术创新和产品布局1H23研发证Q3-033021券投入328亿同比7772Q23随着市场缓步回暖库存逐步去化Q4-046026公司存货周转天数较Q1的293天下降至206天实现营收624亿元全年-023004研环比6237归母净利润009亿元实现扭亏为盈究TablePicQuote报公司消费电子AIOT汽车工业多点发力未来前景可期截止1H2352周内股价走势图公司主要产品型号达1100余款产品子类达到42类2023年上半年艾为电子上证指数告产品销量超21亿颗可广泛应用于消费电子AIoT工业汽车领域14高性能数模混合信号芯片方面推出带有声场自校准技术的第一代车载4音频算法车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产电源管理及信-5-14号链芯片方面OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品在多家主-23流品牌客户实现大批量量产市场份额快速上升在该领域成功实现国-33产替代2022-082022-122023-042023-08催化剂产品矩阵不断拓展自适应瞳距调节方案等新品放量IPD风险提示下游终端需求下滑新品导入不及预期TableTrend升幅1M3M12M绝对升幅-12-7-28TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E相对指数-7-3-22营业收入23272090204827033379-62-10-23225相关报告经营利润EBIT270-13826268495TableReport-125-15111994185产品料号持续扩张公司长期成长动力足净利润归母288-53924045620220918-184-119117259290产品线持续拓宽营收稳步增长20220504每股净收益元124-023004104197国产替代浪潮持续国内模拟IC行业加速发每股股利元080000000010010展20220324TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率116-661399146净资产收益率77-150262107投入资本回报率68-21065388EVEBITDA101291160636682188市盈率554017905266513500股息率1200000101请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage艾为电子688798TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230903财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入23272090204827033379信息科技营业成本13871294138416611977税金及附加88101417电子元器件销售费用127110108142178管理费用131159113122118EBIT270-13826268495公允价值变动收益06000TableStock投资收益1436354658艾为电子688798财务费用-4-13172124营业利润289-839248470所得税7-290714少数股东损益00000净利润288-539240456评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产30432291242330203604上次评级增持其他流动资产8092107127152长期投资8080808080目标价格9360固定资产合计4416197629051001上次预测12021无形及其他资产25153192213238资产合计44524729507055776308当前价格6885流动负债6471049124314791724非流动负债78144199252305股东权益37283535362838454278投入资本IC38804224449348795475TableWebsite公司网址现金流量表wwwawiniccomNOPLAT264-9025260480折旧与摊销66104104131155流动资金增量-1148-1690396100资本支出-353-409-267-314-271公司简介自由现金流-1172-410-49473465TableCompany经营现金流286-387156756698公司是一家专注于高品质数模混合信投资现金流-1476-165-278-300-250号模拟射频的集成电路设计企业融资现金流2949268238125115现金流净增加额1759-284117582564公司是工信部认定的集成电路设计企财务指标业上海市科委认定的高新技术企业成长性上海市科技小巨人企业和上海市专精收入增长率619-102-20320250EBIT增长率1252-151111879411846特新企业2017年度2018年度2019净利润增长率1836-1185116725921900年度公司连续三年被知名电子信息媒利润率毛利率体集团AspenCore评为十大中国IC404381324385415EBIT率116-661399146设计公司净利润率124-260489135收益率净资产收益率ROE77-150262107总资产收益率ROA65-11024372投入资本回报率ROIC68-21065388运营能力存货周转天数1117189322281448884应收账款周转天数4053484142总资产周转周转天数42597909861470906331净利润现金含量10721753115TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入15219613111680偿债能力1m资产负债率1632522843113223m净负债率194338398450474估值比率12mPE554017905266513500PB962449440415373-32-28-24-20-15-11-7-3EVEBITDA101291160636682188PS491547780591473股息率1200000101周内价格范围TableRange525700-13405市值百万元14115股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债621114572028478444471767426-53033150636-1417193124531-2334098425-33-10-10-2723192022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万艾为电子价格涨幅收入增长率净资产收益率艾为电子相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage艾为电子688798本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话02138676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