研究报告全文：艾为电子6887982Q23收入超预期看好新产品及应用拓展空间2023-08-232Q23收入超出市场预期公司公告1H23业绩实现营业收入1009亿元同比下降2234归母净利润-6970万元同比下降15355扣非净利润-186亿元非经常损益主要为投资股票确认的投资收益8397万元对应2Q23收入624亿元同比下降1128环比提升6237归母净利润90万元去年同期为7265万元扣非净利润-5492万元2Q23经营性亏损主因毛利率下降和计提股份支付费用公司2Q23收入超出市场预期主因市场逐步回暖以及公司积极拓展客户和是市场领域发展趋势2Q23终端需求逐步回暖竞争激烈下公司毛利率承压随着市场逐步回暖库存逐渐去化公司产品开始起量1H23公司产品出货21亿颗实现收入1009亿元其中高性能数模混合芯片电源管理芯片信号链芯片分别实现收入494亿元361亿元139亿元逐季度看2Q23收入环比改善趋势明显毛利率端由于市场竞争激烈库存去化过程中价格承压2Q23毛利率同比环比下降15ppt2ppt至2639剔除股份支付费用影响后2Q23归母净利润扭亏为盈公司于2022年末发布限制性股票激励计划202320242025年分别摊销121亿元085亿元046亿元股份支付费用2Q23剔除股份支付费用后的归母净利润为4248万元环比实现扭亏为盈在费用端2Q23研发费用为164亿元同比提升502环比持平公司表示通过持续的研发投入目前在触觉反馈方面已推出新一代旗舰产品以及分立式OIS控制驱动芯片库存水位逐步下降持续拓展产品及应用领域2Q23末存货金额环比下降1193至796亿元存货周转天数环比下降88天至205天公司表示目前产品制程涵盖035m025m018m90nm55nm40nm产品工艺涵盖CMOSBCDeFlashSOI等公司表示通过多种制程及工艺组合公司持续进行产品创新并从消费类电子逐步渗入至AIoT工业汽车等多市场领域我们看好公司的新产品和新应用布局并陆续贡献收入增量盈利预测与估值短期竞争激烈下公司毛利率承压下调2023年归母净利润737至1041万元维持2024年盈利预测基本不变当前股价对应2026年PE20倍维持跑赢行业评级我们看好公司中长期成长性远期盈利预测基本不变维持考虑资本公积转增股本后的目标价9672元股基于2026年730亿元归母净利润和42倍PE采用11折现率折现对应2026年PE31倍较当前股价有5286的上行空间风险终端需求恢复不及预期晶圆涨价风险新产品导入不及预期