本报告导读：
　　中报业绩增长符合预期，工业级GPT机器人彰显技术实力。
　　投资要点：
　　维持增持评级，维持目标价172.09元。维持2023-2025年EPS预测为0.74/1.03/1.55元，维持目标价172.09元。
　　业绩增长符合市场预期。2023年上半年公司实现营业总收入24.83亿元，同比增长26.15%；实现毛利15.14亿元，同比增长34.39%；归母净利润-8.80亿元，较去年同期亏损减少约0.30亿元；扣非归母净利润-9.79亿元，较去年同期亏损减少约0.75亿元。公司毛利增速显著高于收入增速，经营质量明显改善。
　　已经形成阶梯清晰+逐级跃升的产品体系。公司将产品划分为绝对优势产品、市占率第一名产品、龙头产品和高增潜力产品，其中绝对优势产品占收入比例已经过半。公司未来的绝对优势产品要从市占率第一的产品中诞生，龙头产品要力争进入市占率第一的产品，高增潜力产品力争进入龙头产品，产品层层递进。
　　发布业内首个工业级大模型应用Q-GPT机器人。公司近期发布了QGPT安全机器人，其工作效率相当于普通安全专家的16倍，同时可以全天候工作（7*24小时，365天工作，正常人一年工作日250天），按照年薪30万计算，可以提供2100万价值量（30*16*24*365/8/250）。发布会上公司跟京东方、吉利集团进行了签约，已经拥有国内首批用户。该产品核心理念是输出奇安信安全能力，解决现在网安专家服务效率低下和告警疲劳的问题，做到7*24小时专家服务。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，经营性现金流持续为负风险

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo计算机信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest奇安信-U688561评级增持上次评级增持业绩稳定增长AI打开发展新空间目标价格17209上次预测17209公奇安信2023年中报点评当前价格5367司李沐华分析师20230901010-83939797更交易数据limuhuagtjascomTableMarket新证书编号S088051908000952周内股价区间元4080-8100报总市值百万元36773本报告导读总股本流通A股百万股685464告流通股股百万股中报业绩增长符合预期工业级GPT机器人彰显技术实力BH00流通股比例68日均成交量百万股322投资要点日均成交值百万元17247TableSummary维持增持评级维持目标价17209元维持2023-2025年EPS预测TableBalance资产负债表摘要为074103155元维持目标价17209元股东权益百万元9290业绩增长符合市场预期2023年上半年公司实现营业总收入2483每股净资产1356亿元同比增长2615实现毛利1514亿元同比增长3439市净率40净负债率471归母净利润-880亿元较去年同期亏损减少约030亿元扣非归母净利润-979亿元较去年同期亏损减少约075亿元公司毛利增速TableEpsEPS元2022A2023E显著高于收入增速经营质量明显改善Q1-070050Q2-063060已经形成阶梯清晰逐级跃升的产品体系公司将产品划分为绝对优证Q3-031030券势产品市占率第一名产品龙头产品和高增潜力产品其中绝对优Q4173214势产品占收入比例已经过半公司未来的绝对优势产品要从市占率全年008074研第一的产品中诞生龙头产品要力争进入市占率第一的产品高增潜究TablePicQuote报力产品力争进入龙头产品产品层层递进52周内股价走势图发布业内首个工业级大模型应用Q-GPT机器人公司近期发布了Q奇安信-U上证指数告GPT安全机器人其工作效率相当于普通安全专家的16倍同时可63以全天候工作724小时365天工作正常人一年工作日250天47按照年薪30万计算可以提供2100万价值量30162436582503014发布会上公司跟京东方吉利集团进行了签约已经拥有国内首批用-2户该产品核心理念是输出奇安信安全能力解决现在网安专家服务-18效率低下和告警疲劳的问题做到小时专家服务2022-082022-122023-042023-08724风险提示行业竞争加剧风险经营性现金流持续为负风险升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入58096223104151342517310绝对升幅6-108-407672929相对指数11-710经营利润EBIT-689-3555157071097--33482453755TableReport相关报告净利润归母-555575047031061--661107843951盈亏平衡后开启公司发展新时代20230503每股净收益元-081008074103155收入增速大超预期市场翘首以盼盈利时点每股股利元00000000300300320220824高基数下高增长网安行业一枝独秀TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E20211031经营利润率-119-57495363净资产收益率-5606374969投入资本回报率-6685354666EVEBITDA74581414834462564市盈率64502729652313467股息率0000010101请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage奇安信-U688561TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230901财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入58096223104151342517310信息科技营业成本23232219426554366932税金及附加48427695124计算机销售费用17611895259633704321管理费用65268498912751558EBIT-689-3555157071097公允价值变动收益3175000TableStock投资收益139269208268346奇安信-U688561财务费用-16128-517营业利润-556-205077131080所得税-1-801513少数股东损益11256净利润-555575047031061评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产2973140933071686742上次评级增持其他流动资产263191191191191长期投资8071095132215801823目标价格17209固定资产合计12611276123111801105上次预测17209无形及其他资产188164192202222资产合计1348313759200362241225451当前价格5367流动负债29743241579174799471非流动负债598548573573573股东权益99119969136721436015407投入资本IC1042510648144861534116530TableWebsite公司网址现金流量表wwwqianxincomNOPLAT-6889015147031084折旧与摊销359414312339352流动资金增量-1207-1443-1148-2111-1669资本支出-249-185-692-438-562公司简介自由现金流-1785-313-1014-1507-796TableCompany经营现金流-1302-1261-561-1313-573公司面向新型基础设施建设面向数字投资现金流-806-246-845-427-459化业务运用系统工程的方法论结合融资现金流-208-94330411988现金流净增加额-2316-16011899-1622-944内生安全思想将新一代网络安全财务指标框架作为顶层设计指导以数据驱动成长性安全为技术理念以打造网络安全颠收入增长率39671674289289EBIT增长率-3324852450374551覆性和非对称性能力为目标以人净利润增长率-65911037841395509机器协同运营为手段创建了面向万利润率物互联时代的网络安全协同联动防御毛利率600643590595600EBIT率-119-57495363体系公司针对云计算大数据物联净利润率-9509485261网移动互联网工业互联网和5G等收益率净资产收益率ROE-5606374969新技术下产生的新业态新业务和新场总资产收益率ROA-4104253142景为政府与企业等机构客户提供全投入资本回报率ROIC-6685354666面有效的网络安全解决方案运营能力存货周转天数1101131798511551157应收账款周转天数16542449212223292354总资产周转周转天数80287880584156914977净利润现金含量23-221-11-19-05TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入4330663332偿债能力1m资产负债率2652753183593953m净负债率360380465561652估值比率12mPE64502729652313467PB606451269256239-13-10-6-314811EVEBITDA74581414834462564PS630588353274212股息率0000010101周内价格范围TableRange524080-8100市值百万元36773股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债6796357100456554744528750592303036745454141720-1615948-234-4486342-18-10-12-73568362022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万奇安信-U价格涨幅收入增长率净资产收益率奇安信-U相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage奇安信-U688561本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电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