核心观点：
　　8月各期限发行指导利率全部下行，整体变化幅度为-10 BP至-4 BP。信用债总发行规模回升，企业债发行金额环比减少，其余品种发行金额环比增加；信用债净融资额环比增加，企业债、公司债、定向工具净融资额减少，中期票据、短期融资券净融资额增加，仅企业债净融资额为负，其余品种净融资额为正。二级市场方面，信用债成交金额继续环比增长，仅短期融资券成交金额减少，其余品种成交金额增加。信用利差方面，中短期票据、企业债、城投债信用利差整体收窄。在经济金融数据发布、降息超预期、一揽子化债、地产宽松政策发力等因素推动下，8月利率债经历“稳→下→上”三个阶段，信用债收益率则整体延续下行趋势，信用利差整体呈波动上行后下行态势，分位数方面，目前中高等级中短端品种信用利差处于历史低位，利差保护空间有限。
　　展望9月，若稳增长政策落地初期，经济基本面改善较为有限，市场对经济复苏仍缺乏信心，信用利差将维持震荡下行走势，可择机加仓短久期品种；若地产政策见效较快，专项债投放快速形成实物工作量，经济扭转进入复苏，信用利差将震荡上行，应以防回撤为主，保持票息策略，也可适当止盈降低仓位。
　　8月房地产市场持续低迷，居民观望情绪较浓，销售数据仍在探底阶段。三部委推动落实首套房“认房不认贷”政策措施，北上广深四个一线城市快速落实，释放积极信号，预计二、三线城市也将陆续跟进，结合下调首付比例下限和房贷利率下限等政策，改善性需求和置换性需求的释放潜力较大，“金九银十”行情有望重现。中央和地方继续积极表态并密集推出重磅政策引导市场预期修复，稳地产政策持续发力将有效提振市场信心，行业筑底有望加速，现阶段对各项政策持续产生效果仍应保持一点耐心，期待未来还能迎来更多有效改善市场情绪的政策组合拳。地产债方面，销售复苏进程或将对债券估值产生较大影响，建议谨慎参与，配置时选择历史估值稳定的业绩优异的央企、国企，以及含有强力担保的优质民企债券，采取票息策略，拉长久期，向确定性要收益，也可参与业绩表现较好的房企债券估值修复带来的交易机会。
　　城投债方面，在“制定实施一揽子化债方案”指导思想下，系统性的地方债务风险化解方案有望实质性落地，隐债化解的节奏将加快。政府坚持“省负总责，地方各级党委和政府各负其责”的表态，进一步打破市场对中央全面兜底的预期；缓释债务风险的主要是通过优化期限结构、降低利息负担等手段，以时间换空间，并且保持高压监管态势防止一边化债一边新增。结合证监会在答记者问中提到“强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务‘防爆雷’作为重中之重”，多重利好提振下，部分债务负担较重的地区城投估值持续修复，尤其天津地区城投利差持续快速压缩后，中短端信用下沉策略成为一致选择，市场对高债务率地区信用挖掘的意愿正在强化，若结构性资产荒行情持续演绎，未来尾部区域也将有望迎来利好。总体而言，在稳增长和防系统性风险的背景下，城投公开违约的可能性依旧较低，城投债仍可作为信用债重点配置品种。
　　风险提示
　　政策推动不及预期，违约超预期，企业再融资能力大幅下降等。
　　

研究报告全文：固信用债月报定地产利好陆续落地把握一揽子化债政策的脉络收信用债9月月报益分析师李济安SACNOS11505220600012023年9月5日研证券分析师核心观点李济安8月各期限发行指导利率全部下行整体变化幅度为-10BP至-4BP信用债总究022-23839175发行规模回升企业债发行金额环比减少其余品种发行金额环比增加信用债净lijabhzqcom融资额环比增加企业债公司债定向工具净融资额减少中期票据短期融资券净融资额增加仅企业债净融资额为负其余品种净融资额为正二级市场方面信用债成交金额继续环比增长仅短期融资券成交金额减少其余品种成交金额增加信用利差方面中短期票据企业债城投债信用利差整体收窄在经济金融证数据发布降息超预期一揽子化债地产宽松政策发力等因素推动下8月利率债经历稳下上三个阶段信用债收益率则整体延续下行趋势信用利差整证体呈波动上行后下行态势分位数方面目前中高等级中短端品种信用利差处于历史低位利差保护空间有限券展望9月若稳增长政策落地初期经济基本面改善较为有限市场对经济复苏仍缺乏信心信用利差将维持震荡下行走势可择机加仓短久期品种若地产政研策见效较快专项债投放快速形成实物工作量经济扭转进入复苏信用利差将震荡上行应以防回撤为主保持票息策略也可适当止盈降低仓位究8月房地产市场持续低迷居民观望情绪较浓销售数据仍在探底阶段三部委推动落实首套房认房不认贷政策措施北上广深四个一线城市快速落实释报放积极信号预计二三线城市也将陆续跟进结合下调首付比例下限和房贷利率下限等政策改善性需求和置换性需求的释放潜力较大金九银十行情有望重告现中央和地方继续积极表态并密集推出重磅政策引导市场预期修复稳地产政策持续发力将有效提振市场信心行业筑底有望加速现阶段对各项政策持续产生效果仍应保持一点耐心期待未来还能迎来更多有效改善市场情绪的政策组合拳地产债方面销售复苏进程或将对债券估值产生较大影响建议谨慎参与配置时选择历史估值稳定的业绩优异的央企国企以及含有强力担保的优质民企债券采取票息策略拉长久期向确定性要收益也可参与业绩表现较好的房企债券估值修复带来的交易机会信城投债方面在制定实施一揽子化债方案指导思想下系统性的地方债务风险化解方案有望实质性落地隐债化解的节奏将加快政府坚持省负总责地用方各级党委和政府各负其责的表态进一步打破市场对中央全面兜底的预期缓释债务风险的主要是通过优化期限结构降低利息负担等手段以时间换空间并债且保持高压监管态势防止一边化债一边新增结合证监会在答记者问中提到强化城投债券风险监测预警把公开市场债券和非标债务防爆雷作为重中之重月多重利好提振下部分债务负担较重的地区城投估值持续修复尤其天津地区城投利差持续快速压缩后中短端信用下沉策略成为一致选择市场对高债务率地区信报用挖掘的意愿正在强化若结构性资产荒行情持续演绎未来尾部区域也将有望迎来利好总体而言在稳增长和防系统性风险的背景下城投公开违约的可能性依旧较低城投债仍可作为信用债重点配置品种风险提示政策推动不及预期违约超预期企业再融资能力大幅下降等请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of15信用债月报目录1一级市场情况411发行与到期规模412发行利率42二级市场情况521市场成交量522信用利差623期限利差与评级利差93信用评级调整及违约债券统计1231信用评级调整统计1232违约债券统计124投资观点125风险提示14请务必阅读正文之后的声明2of15信用债月报图目录图1信用债发行与到期统计亿元4图2不同品种信用债净融资额亿元4图3信用债成交量统计亿元5图4中短期票据AAA级信用利差走势bp6图5中短期票据AA级信用利差走势bp6图6中短期票据AA级信用利差走势bp7图7中短期票据AA-级信用利差走势bp7图8中债企业债AAA级利差走势bp8图9中债企业债AA级利差走势bp8图10中债企业债AA级利差走势bp8图11中债企业债AA-级利差走势bp8图12中债城投债AAA级利差走势bp9图13中债城投债AA级利差走势bp9图14中债城投债AA级利差走势bp9图15中债城投债AA-级利差走势bp9图16中债中短融AA级期限利差走势bp10图17中债中短融3Y期评级利差走势bp10图18中债企业债AA级期限利差走势bp11图19中债企业债3Y期评级利差走势bp11图20中债城投债AA级期限利差走势bp11图21中债城投债3Y期评级利差走势bp11表目录表1交易商协会发行指导利率bp5表2中短期票据利差月度变动情况bp6表3企业债利差月度变动情况bp7表4城投债利差月度变动情况bp8表5中债中短融期限利差和评级利差统计bp10表6中债企业债期限利差和评级利差统计bp10表7中债城投债期限利差和评级利差统计bp11表8评级调整情况汇总12请务必阅读正文之后的声明3of15信用债月报1一级市场情况11发行与到期规模8月企业债公司债中期票据短期融资券定向工具共发行1645只发行金额1339776亿元月环比增长3266信用债净融资额为218407亿元月环比增加113617亿元分品种来看企业债发行26只发行金额18730亿元月环比降低1047净融资额-26345亿元月环比减少15022亿元公司债发行506只发行金额404696亿元月环比增长2198净融资额88965亿元月环比减少11760亿元中期票据发行418只发行金额378728亿元月环比增长5165净融资额110566亿元月环比增加18651亿元短期融资券发行558只发行金额459066亿元月环比增长3134净融资额31968亿元月环比增加136721亿元定向工具发行137只发行金额78556亿元月环比增长3548净融资额13253亿元月环比减少14972亿元8月信用债总发行规模回升企业债发行金额环比减少其余品种发行金额环比增加企业债公司债定向工具净融资额环比减少中期票据短期融资券净融资额环比增加仅企业债净融资额为负其余品种净融资额为正图1信用债发行与到期统计亿元图2不同品种信用债净融资额亿元资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所12发行利率交易商协会公布的发行指导利率全部下行整体变化幅度为-10BP至-4BP分期限看1年期品种利率变化幅度为-9BP至-6BP3年期品种利率变化幅度为-10BP至-7BP5年期品种利率变化幅度为-10BP至-5BP7年期品种利率变化幅度为-9BP至-4BP分等级看重点AAA级及AAA级品种利率变化幅度为-9BP至-5BPAA级品种利率变化幅度为-10BP至-7BPAA级品种利率变化幅度为-9请务必阅读正文之后的声明4of15信用债月报BP至-6BPAA-级品种利率变化幅度为-10BP至-4BP表1交易商协会发行指导利率bp期限1年期3年期5年期7年期主体评级现值变化bp现值变化bp现值变化bp现值变化bp重点AAA248-9281-7300-5315-7AAA257-7292-8316-7331-8AA279-9318-10353-10382-7AA314-6365-8403-6436-9AA-511-9585-10624-5651-4资料来源iFinD渤海证券研究所2二级市场情况21市场成交量8月信用债合计成交2857841亿元环比增长495企业债公司债中期票据短期融资券定向工具分别成交84738亿元175712亿元1284078亿元955274亿元358039亿元8月信用债成交金额继续增长仅短期融资券成交金额环比减少其余品种成交金额环比增加图3信用债成交量统计亿元资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明5of15信用债月报22信用利差中短期票据中各品种信用利差整体收窄分等级看仅AA级1年期品种和AA-级5年期品种利差走阔其余品种利差均收窄分期限看1年期中AA级品种利差走阔其余品种利差均收窄5年期中AA-级品种利差走阔其余品种利差均收窄3年期7年期品种利差均收窄表2中短期票据利差月度变动情况bp期限2023720238变动bp1年32993216-0833年34053403-002AAA5年48744652-2227年43764222-1541年422842410143年59985354-644AA5年79207801-1197年80427766-2771年49974791-205AA3年98468950-8965年1192011901-0191年2909728991-105AA-3年3394633150-7965年3602036101081资料来源iFinD渤海证券研究所图4中短期票据AAA级信用利差走势bp图5中短期票据AA级信用利差走势bp资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明6of15信用债月报图6中短期票据AA级信用利差走势bp图7中短期票据AA-级信用利差走势bp资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所企业债中各品种信用利差整体收窄分等级看各品种利差涨跌互现整体涨少跌多分期限看1年期中AAA级AA-级品种利差走阔AA级AA级品种利差收窄3年期中AAA级品种利差走阔其余品种利差收窄5年期中AAA级AA级品种利差收窄AA级AA-级品种利差走阔7年期品种利差均收窄表3企业债利差月度变动情况bp期限2023720238变动bp1年338534280433年34803576096AAA5年48354759-0767年43864241-1451年45834485-0983年60635659-404AA5年81407982-1597年80197815-2051年54265268-1583年97639159-604AA5年11902119600587年1207611984-0921年29360293680093年3381133259-552AA-5年35954360731187年3612436093-031资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明7of15信用债月报图8中债企业债AAA级利差走势bp图9中债企业债AA级利差走势bp资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图10中债企业债AA级利差走势bp图11中债企业债AA-级利差走势bp资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所城投债中各品种信用利差整体收窄分等级看仅AAA级3年期品种利差走阔其余品种利差均收窄分期限看3年期中AAA级品种利差走阔其余品种利差均收窄1年期5年期7年期品种利差均收窄表4城投债利差月度变动情况bp期限2023720238变动bp1年37013562-1393年36203663044AAA5年56695396-2747年50554240-8161年45754287-2893年59525590-361AA5年81867673-5137年79557643-3121年58285130-6983年89877571-1417AA5年1175010753-9977年1158311295-288请务必阅读正文之后的声明8of15信用债月报1年1825117213-10393年3613534762-1373AA-5年3962638479-11477年3947439112-361资料来源iFinD渤海证券研究所图12中债城投债AAA级利差走势bp图13中债城投债AA级利差走势bp资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图14中债城投债AA级利差走势bp图15中债城投债AA-级利差走势bp资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所23期限利差与评级利差期限利差方面AA中短融3Y-1Y期限利差处于历史中位位于509分位数5Y-3Y期限利差处于历史中高分位位于697分位数7Y-3Y期限利差处于历史中位位于441分位数评级利差方面3年期中短融AA--AAA处于历史中高分位位于776分位数AA-AAA利差处历史中低分位位于343分位数AA-AAA利差处历史中低分位位于360分位数请务必阅读正文之后的声明9of15信用债月报表5中债中短融期限利差和评级利差统计bp期限利差AA评级利差3Y分位数3Y-1Y5Y-3Y7Y-3YAA--AAAAA-AAAAA-AAA最大值8393738712303324849900478934分位514940176977285866887268712分位390933265884263005585218314分位2709236843322350042001700最小值-1782124051250024001084现值3953385255752888146811881当前分位509069704410776034303600资料来源iFinD渤海证券研究所注数据跨度为2016年至今图16中债中短融AA级期限利差走势bp图17中债中短融3Y期评级利差走势bp料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所期限利差方面AA企业债3Y-1Y期限利差处于历史中位位于591分位数5Y-3Y期限利差处于历史中位位于548分位数7Y-3Y期限利差处于历史中位位于423分位数评级利差方面3年期企业债AA--AAA利差处于历史中高分位位于767分位数AA-AAA利差处历史中低分位位于317分位数AA-AAA利差处历史中低分位位于315分位数表6中债企业债期限利差和评级利差统计bp期限利差AA评级利差3Y分位数3Y-1Y5Y-3Y7Y-3YAA--AAAAA-AAAAA-AAA最大值84287370122813199910600530034分位503840796950285957094284412分位370732815728267135700219814分位2573232941872370044001706最小值-3012214531250030001125现值4219341853402882847281828当前分位591054804230767031703150资料来源iFinD渤海证券研究所注数据跨度为2016年至今请务必阅读正文之后的声明10of15信用债月报图18中债企业债AA级期限利差走势bp图19中债企业债3Y期评级利差走势bp资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所期限利差方面AA城投债3Y-1Y期限利差处于历史中位位于548分位数5Y-3Y期限利差处于历史中高分位位于665分位数7Y-3Y期限利差处于历史中低分位位于367分位数评级利差方面3年期城投债AA--AAA利差处于历史高位位于850分位数AA-AAA利差处历史中位位于422分位数AA-AAA利差处于历史中高分位位于663分位数表7中债城投债期限利差和评级利差统计bp期限利差AA评级利差3Y分位数3Y-1Y5Y-3Y7Y-5YAA--AAAAA-AAAAA-AAA最大值86646503113703784410000479234分位507238687246284434347179912分位376632106081222503549140014分位2281224943661260028001100最小值-177537126344001500300现值4002364851472944133411691当前分位548066503670850042206630资料来源iFinD渤海证券研究所注数据跨度为2016年至今图20中债城投债AA级期限利差走势bp图21中债城投债3Y期评级利差走势bp资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明11of15信用债月报3信用评级调整及违约债券统计31信用评级调整统计8月共有1家公司评级含展望进行调整为评级下调表8评级调整情况汇总本次评级上次评级公司行业企业性质评级机构结果展望结果展望评级展望下调江西正邦科技股份有限公司农林牧渔民营企业东方金诚CC负面CCC负面资料来源Gildata渤海证券研究所32违约债券统计债券违约方面据同花顺iFinD统计8月共有3家发行人信用债违约分别为上海世茂股份有限公司金科地产集团股份有限公司佳源创盛控股集团有限公司违约债券分别为21沪世茂MTN00221沪世茂MTN00120金科地产MTN00219佳源03违约时债券余额合计3155亿元违约金额合计1404亿元债券展期方面据同花顺iFinD统计8月共有4家发行人信用债展期分别为永城煤电控股集团有限公司上海宝龙实业发展集团有限公司雏鹰农牧集团股份有限公司远洋控股集团中国有限公司展期债券分别为20永煤MTN00520宝龙04H6雏鹰0218远洋01展期时债券余额合计4440亿元展期金额合计4078亿元4投资观点8月各期限发行指导利率全部下行整体变化幅度为-10BP至-4BP信用债总发行规模回升企业债发行金额环比减少其余品种发行金额环比增加信用债净融资额环比增加企业债公司债定向工具净融资额减少中期票据短期融资券净融资额增加仅企业债净融资额为负其余品种净融资额为正二级市场方面信用债成交金额继续环比增长仅短期融资券成交金额减少其余品种成交金额增加信用利差方面中短期票据企业债城投债信用利差整体收窄在经济金融数据发布降息超预期一揽子化债地产宽松政策发力等因素推动请务必阅读正文之后的声明12of15信用债月报下8月利率债经历稳下上三个阶段信用债收益率则整体延续下行趋势信用利差整体呈波动上行后下行态势分位数方面目前中高等级中短端品种信用利差处于历史低位利差保护空间有限展望9月若稳增长政策落地初期经济基本面改善较为有限市场对经济复苏仍缺乏信心信用利差将维持震荡下行走势可择机加仓短久期品种若地产政策见效较快专项债投放快速形成实物工作量经济扭转进入复苏信用利差将震荡上行应以防回撤为主保持票息策略也可适当止盈降低仓位8月房地产市场持续低迷居民观望情绪较浓销售数据仍在探底阶段CREIS中指数据显示2023年1-8月TOP100房企销售总额同比下降86降幅相比上月扩大4个百分点其中TOP100房企8月单月销售额同比下降392环比下降89销售额超千亿房企12家较去年同期增加2家百亿房企90家较去年同期减少6家三部委推动落实首套房认房不认贷政策措施北上广深四个一线城市快速落实释放积极信号预计二三线城市也将陆续跟进结合下调首付比例下限和房贷利率下限等政策改善性需求和置换性需求的释放潜力较大金九银十行情有望重现中央和地方继续积极表态并密集推出重磅政策引导市场预期修复稳地产政策持续发力将有效提振市场信心行业筑底有望加速现阶段对各项政策持续产生效果仍应保持一点耐心期待未来还能迎来更多有效改善市场情绪的政策组合拳地产债方面销售复苏进程或将对债券估值产生较大影响建议谨慎参与配置时选择历史估值稳定的业绩优异的央企国企以及含有强力担保的优质民企债券采取票息策略拉长久期向确定性要收益也可参与业绩表现较好的房企债券估值修复带来的交易机会财政部9月5日发布在第十四届全国人民代表大会常务委员会第五次会议上财政部部长刘昆作的国务院关于今年以来预算执行情况的报告1在下一步财政重点工作安排中指出防范化解地方政府债务风险制定实施一揽子化债方案进一步压实地方和部门责任严格落实省负总责地方各级党委和政府各负其责的要求中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作督促地方统筹各类资金资产资源和各类支持性政策措施紧盯市县加大工作力度妥善化解存量隐性债务优化期限结构降低利息负担逐步缓释债务风险加强跨部门联合监管始终保持高压态势强化定期监审评估坚决查处新增隐性债务行为终身问责倒查责任防止一边化债一边新增稳步推进地方政府债务合并监管推动建立统一的长效监管制度框架1信息来源国务院关于今年以来预算执行情况的报告mofgovcnhttpwwwmofgovcnzhengwuxinxicaizhengxinwen202309t202309053905503htm请务必阅读正文之后的声明13of15信用债月报城投债方面在制定实施一揽子化债方案指导思想下系统性的地方债务风险化解方案有望实质性落地隐债化解的节奏将加快政府坚持省负总责地方各级党委和政府各负其责的表态进一步打破市场对中央全面兜底的预期缓释债务风险的主要是通过优化期限结构降低利息负担等手段以时间换空间并且保持高压监管态势防止一边化债一边新增结合证监会在答记者问中提到强化城投债券风险监测预警把公开市场债券和非标债务防爆雷作为重中之重多重利好提振下部分债务负担较重的地区城投估值持续修复尤其天津地区城投利差持续快速压缩后中短端信用下沉策略成为一致选择市场对高债务率地区信用挖掘的意愿正在强化若结构性资产荒行情持续演绎未来尾部区域也将有望迎来利好总体而言在稳增长和防系统性风险的背景下城投公开违约的可能性依旧较低城投债仍可作为信用债重点配置品种5风险提示政策推动不及预期违约超预期企业再融资能力大幅下降等请务必阅读正文之后的声明14of15信用债月报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明15of15