近期南京银行披露2023年半年报：1H23实现营收243.04亿元，YoY +3.28%；归母净利润106.85亿元，YoY +5.26%；1H23年化加权平均ROE为16.28%。截至23年6月末，资产规模2.22万亿元，不良贷款率0.90%，拨备覆盖率380.11%.
　　1、ROE维持高位，息差稳定
　　业绩增速略有下降。1H23营收增速为3.28%，较1Q23下降2.23个百分点；归母净利润增速为5.26%，较1Q23下降2.96个百分点，营收增速和盈利增速略有下降。
　　ROE维持高位。1H23年化加权平均ROE为16.28%，同比下降1.2个百分点，但仍处于上市行较高水平，在42家A股上市行中位列第六位。
　　息差保持稳定。1H23净息差为2.19%，与22年持平，同比下降2BP，息差保持稳定。1H23生息资产收益率为4.35%，较22年上升3BP；计息负债成本率为2.46%，较22年上升7BP。上半年息差和生息资产收益率都基本保持稳定。
　　2、资产质量稳定，拨备略降
　　资产质量稳定，不良保持低位。截至2023年6月末，不良贷款率为0.90%，与22年末持平；关注贷款率为0.85%，较22年末上升1BP；逾期贷款率为1.25%，较22年末上升4BP。南京银行资产质量各项指标基本保持稳定，资产质量优异，风险抵补能力维持较好水平。
　　拨备覆盖率略有下降。截至23年6月末，拨备覆盖率为380.11%，较23年3月末下降12.25个百分点；拨贷比3.4%，较23年3月末下降12BP。
　　资本充足率有所下降。截至23年6月末，核心一级/一级/资本充足率分别为9.45%、11.58%、13.77%，较23年3月末分别下降16BP、21BP、23BP。
　　投资建议：经营业绩持续向好，大零售扩大成效。南京银行全面推进大零售战略2.0改革转型，以“大零售战略”为依托，以金融资产为主线，大力发展私行业务，均衡发展理财代销及三方代销业务，提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0与交易银行战略，业绩表现较好，资产质量优异，ROE维持高位，拨备较为充足。我们预测23/24年盈利增速为9.9%/11.5%，维持“强烈推荐”评级，给予0.75倍23年PB目标估值，对应目标价10.48元/股。
　　风险提示：金融让利，息差收窄；财富管理发展低于预期等

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年09月04日南京银行601009SH强烈推荐维持总量研究银行1H23息差稳定拨备略降目标估值1048元当前股价80元近期南京银行披露2023年半年报1H23实现营收24304亿元YoY328基础数据归母净利润10685亿元YoY5261H23年化加权平均ROE为1628总股本百万股10344截至23年6月末资产规模222万亿元不良贷款率090拨备覆盖率已上市流通股百万股921338011总市值十亿元8271ROE维持高位息差稳定流通市值十亿元737每股净资产MRQ157业绩增速略有下降1H23营收增速为328较1Q23下降223个百分点ROETTM117归母净利润增速为526较1Q23下降296个百分点营收增速和盈利增速资产负债率926主要股东法国巴黎银行略有下降主要股东持股比例1524ROE维持高位1H23年化加权平均ROE为1628同比下降12个百分点但仍处于上市行较高水平在42家A股上市行中位列第六位股价表现1m6m12m息差保持稳定1H23净息差为219与22年持平同比下降2BP息差保绝对表现-7-14-20持稳定1H23生息资产收益率为435较22年上升3BP计息负债成本率相对表现-2-6-14为246较22年上升7BP上半年息差和生息资产收益率都基本保持稳定南京银行沪深300102资产质量稳定拨备略降50资产质量稳定不良保持低位截至2023年6月末不良贷款率为090-5-10与22年末持平关注贷款率为085较22年末上升1BP逾期贷款率为-15-20125较22年末上升4BP南京银行资产质量各项指标基本保持稳定资产-25Sep22Dec22Apr23Aug23质量优异风险抵补能力维持较好水平资料来源公司数据招商证券拨备覆盖率略有下降截至23年6月末拨备覆盖率为38011较23年3相关报告月末下降1225个百分点拨贷比34较23年3月末下降12BP1南京银行601009业绩稳定资本充足率有所下降截至23年6月末核心一级一级资本充足率分别为资产质量持续优异2023-05-0294511581377较23年3月末分别下降16BP21BP23BP2南京银行601009资产质量优异ROE保持高位2022-10-29投资建议经营业绩持续向好大零售扩大成效南京银行全面推进大零售战略203南京银行601009资产质量优异ROE上行2022-08-16改革转型以大零售战略为依托以金融资产为主线大力发展私行业务均衡发展理财代销及三方代销业务提升零售代销业务的手续费贡献度坚守大零售20邵春雨S1090522040001与交易银行战略业绩表现较好资产质量优异ROE维持高位拨备较为充足shaochunyucmschinacomcn我们预测2324年盈利增速为99115维持强烈推荐评级给予075倍23年PB目标估值对应目标价1048元股风险提示金融让利息差收窄财富管理发展低于预期等财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元409446470513559同比增长18790539389营业利润百万元192217226252282同比增长23713341114120归母净利润百万元159184202226253同比增长21016199115120每股收益元158178196218244PE5045413733公司点评报告PB0707060504资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告图11H23南京银行营收增速和归母净利润增分别为328和52650营收增速归母净利润增速40302010020152016201720181H1920192020202120221Q231H23-10资料来源公司财报招商证券图223年6月末南京银行不良贷款率为090资产质量持续优异25不良贷款率关注贷款率逾期贷款率20151005002015201620172018201920201H2120211H2220221H23资料来源公司财报招商证券图31H23年南京银行净息差为2196净息差生息资产收益率计息负债成本率5432102013201420152016201720182019202020211H2220221H23资料来源公司财报招商证券敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告图423年6月末南京银行拨备覆盖率略有下降50050拨备覆盖率拨贷比40040300302002010010000资料来源公司财报招商证券图523年6月末南京银行核心一级资本充足率略降20核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率151050资料来源公司财报招商证券敬请阅读末页的重要说明4公司点评报告附财务预测表人民币亿元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E利润表收入增长净利息收入271270272292325净利润增速21016199115120手续费及佣金5853565962拨备前利润增速1758077122115其他收入80123141162173税前利润增速23713341114120营业收入409446470513559营业收入增速18790539389营业税及附加56333净利息收入增速144-051073111业务管理费120133135138141手续费及佣金增168-79505050拨备前利润285308332372415营业费用增速速219110202020计提拨备9288103118130税前利润192217226252282规模增长所得税3232232528生息资产增速16618448135138净利润159184202226253贷款增速172197100180180同业资产增速-197670000000资产负债表证券投资增速20013400100100贷款总额79039459104051227814488其他资产增速0192939-98-158同业资产540901901901901计息负债增速145170106108109证券投资795390199019992110913存款增速134155100100100生息资产1658519632205752336226577同业负债增速726403505050非生息资产股东权益增速11921301252322751915135287127125124总资产1748920595228652541128272客户存款1071712380136181498016478存款结构其他计息负债51096141687477168688活期28132480248024802480非计息负债438496595714857定期71717516751675167516总负债1626419018210882341126023其他015004004004004股东权益12261577177720002249贷款结构利率指标企业贷款69857133713371337133净息差NIM188219201196198个人贷款30152867286728672867净利差Spread202193195197199贷款利率542524529534539资产质量存款利率235237237237237不良贷款率092090093087087生息资产收益率445432434436438正常97879826992199269931计息负债成本率243239241243245关注122084079074069次级058040盈利能力可疑014015ROAA098097094094095损失019035ROAE15361573150314511414拨备覆盖率3973439720239792122217492拨备前利润率175162153154155资本状况每股指标资本充足率13541431141613931371每股净利润元158178196218244核心一级资本充1016973100710311050每股拨备前利285298321360401资产负债率足率92999234922392139205每股净资产润元元10941205139716101848每股总资产元1747719910221052456727332PE7567615549PPPOP4240373330PB1110090706其他数据PA0101010000总股本亿1000710344103441034410344资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明5公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明6