本报告导读：
　　南京银行2022年及2023Q1整体表现符合预期，23Q1营收增速小幅超出预期。因市场投资风格转换，下调目标价至12.19元，维持增持评级。
　　投资要点：
　　投资建议：南京银行持续推进“百家网点”战略，2022年新设省内支行25家、省外支行2家；2023年节奏进一步加快，仅Q1便有12家支行获批开业，全面实现省内县域网点全覆盖，打开未来成长空间。根据财报表现，调整2023-2025年净利润增速预测为13.9%、20.4%、18.1%，对应EPS为1.84(-0.49)、2.25(-0.60)、2.70(新增)元/股，BVPS为13.37(-1.17)、15.02(-1.65)、16.99(新增)元/股。下调目标价为12.19元，对应2023年0.9倍PB，维持增持评级。
　　23Q1营收同比增长5.5%小幅超出预期，净其他非息收入表现突出，在22Q1同比高增133.9%的基础上，23Q1进一步取得35%的增速，已摆脱22Q4债市扰动带来的负面冲击。23Q1净利息收入同比增长4.8%，以量补价仍是主逻辑，净息差同比收窄、但环比小幅回升。
　　23Q1存贷款增速高位趋缓，贷款较年初增加8.3%，增速较22Q1下降2.2pct，同比少增51亿元，零售信贷需求仍相对疲弱，增量仅为22Q1的58%；存款较年初增加11.4%，增速较22Q1回落1.8pct。
　　资产质量保持平稳。23Q1不良率与年初持平，关注率环比上升2bp至0.86%，主要是疫情影响滞后暴露；拨备覆盖率较年初下降4.8pct至392.4%，仍保持较高水平。
　　风险提示：经济复苏强度低于预期；风险暴露超出预期