事件：近期南京银行披露2022年年报及1Q23季报：22年实现营收446.06亿元，YoY +9.00%；归母净利润184.08亿元，YoY +16.09%；2022年年化加权平均ROE为15.12%。1Q23实现营业收入129.53亿元，YoY+5.51%；归母净利润54.27亿元，YoY+8.22%；年化加权平均ROE为16.80%。截至23年3月末，资产规模2.15万亿元，不良贷款率0.90%，拨备覆盖率392.36%。
　　1、业绩增速稳定，ROE维持高位
　　业绩增速保持稳定。22年营收增速为9.00%，较3Q22下降7.13个百分点；归母净利润增速为16.09%，较3Q22下降5.19个百分点。1Q23营收、归母净利润增速分别为5.51%、8.22%，分别较22年下降3.49、7.87个百分点。
　　ROE维持高位。22年年化加权平均ROE为15.12%，同比上升27BP；1Q23年化加权平均ROE为16.80%，同比下降84BP。
　　2、息差略降
　　息差略有下降。2022年净息差为2.19%，较3Q22下降1BP，较21年下降6BP，息差略降。22年生息资产收益率为4.32%，较3Q22下降2BP；计息负债成本率为2.39%，较3Q22下降2BP。息差略降主要系资产端让利实体经济贷款定价走低，市场利率下降带动非信贷类资产收益率下行；负债端存款竞争激烈，导致负债成本相对刚性。
　　3、资产质量向好，拨备略降
　　资产质量向好，不良保持低位。截至2023年3月末，不良贷款率为0.90%，与22年末持平；关注贷款率为0.86%，较22年末上升2BP。22年末逾期贷款率为1.21%，较21年末下降5BP。南京银行资产质量优异，风险抵补能力充足。2023年南京银行将加大风险资产处置力度，未来资产质量将进一步提升。
　　拨备覆盖率略有下降。截至23年3月末，拨备覆盖率为392.36%，较22年末下降4.84个百分点；拨贷比3.52%，较22年末下降5BP。
　　资本充足率有所下降。截至23年3月末，核心一级/一级/资本充足率分别为9.61%、11.79%、14.00%，较22年末分别下降12BP、25BP、31BP。
　　投资建议：经营业绩持续向好，大零售扩大成效。2021年起，南京银行全面推进大零售战略2.0改革转型，以“大零售战略”为依托，以金融资产为主线，大力发展私行业务，均衡发展理财代销及三方代销业务，提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0与交易银行战略，业绩表现较好，资产质量优异，ROE维持高位，拨备较为充足。我们预测23/24年盈利增速为9.9%/11.5%，维持“强烈推荐”评级，给予0.9倍23年PB目标估值，对应目标价12.57元/股。
　　风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化