公司区域优势显著，线下网点大幅扩张将进一步提升省内竞争优势，打开资产增长空间。公司地处中国经济与金融最为发达的地区长三角地带，业务以江苏为核心辐射长三角和北京地区，区域经济优势显著，江苏省的GDP总量已超过11万亿，人均GDP仅次于北京和上海。公司在区域内竞争力强，南京市以及江苏省内的贷款市占率逐年提升。公司计划在2023年末前，将网点数目由2020年末的200个增至300个（2022上半年末已增加至221个），公司在网均产能上领先于大多数可比同业，网点扩张增强线下渠道能力，省内竞争优势将进一步提升，也有助于打开资产增长空间。
　　公司大零售和交易银行两大战略持续深化，成效逐渐显现。
　　（1）大零售战略：大零售战略规划在2017年全面落地，并在2020年实施大零售战略2.0改革，核心是“以客户为中心”的客户分层经营，搭建“私钻客户－财富客户－基础客户－互联网客户”的分层管理架构，2021年12月，公司的私人银行部正式成立。业务层面，消费贷和财富管理是重要抓手。目前公司消费贷在零售贷款中占比超过50%，2022年完成对苏宁消金（已更名为南银法巴消金）的收购，放开了消金业务的区域限制，打开新的增长点。财富管理方面，公司在当地已形成较强的品牌效应，2020年南银理财的成立进一步丰富了公司的财富管理体系，其理财产品管理规模在城商行中处于第一梯队。竞争格局上，公司在私钻客户定位上有所下沉，与大行形成差异化竞争，形成“比大银行更专注、比小银行更专业”的差异化核心竞争力。
　　（2）交易银行战略：交易银行战略在2017年提出后，战略持续落地并不断深化,明确了现金管理、供应链金融、国际业务三大业务发展方向。交易银行战略已有所成效，客户数持续增长，其中“鑫e伴”的签约客户在22年三季度末已达到7.98万户（较2021年末新增3.08万户），交易银行中间业务收入也保持较快增长。同时，现金管理也有助于沉淀低成本存款，优化公司负债结构，2022年三季度“鑫e伴”覆盖客户活期存款已达到767亿元。
　　公司ROE在上市城商行中位于前列，且盈利能力优势有望进一步扩大。拆分结构来看，息差在上市城商行中处于中上水平，近两年息差边际变化好于行业平均，未来在贷款占比以及消费贷占比的提升、以及负债成本的改善下，息差变化趋势有望保持优于可比同业。中收保持较快增长，中收占比高于大多数上市城商行，但相比于部分股份行（中收占比达到20%-30%）仍有进一步提升的空间，预计两大战略发力下公司未来的中收业务优势将会进一步扩大。资产质量优异，在上市城商行中处于第一梯队，对ROE优于可比同业呈现重要作用，对公存量风险也逐渐出清，不良生成压力下降，为利润增长和盈利能力的提升奠定了夯实的基础。
　　投资建议：公司目前基本面韧性十足，区位优势凸显，线下网点大幅扩张打开成长空间，大零售和交易银行两大战略持续深化且成效逐渐显现，盈利能力优势有望扩大，看好公司估值提升。预计公司2022、2023年EPS为1.83元、2.16元，预计2022年底每股净资产分别为12.24元。以2022年12月23日收盘价计算，对应2022年末的PB为0.82倍。维持对公司的审慎增持评级。
　　风险提示：监管政策超预期推进，经济复苏不及预期，银行资产质量超预期下行，行业竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId银行title南京银行601009SHinvestSuggestion审慎增持维持聚焦两大战略业绩领先的城商行标杆invest2022年12月28日SuggestionCh投资要点市场数据ange深summary公司区域优势显著线下网点大幅扩张将进一步提升省内竞争优势打开资产市场数据日期20221223度增长空间公司地处中国经济与金融最为发达的地区长三角地带业务以江苏收盘价元1004研为核心辐射长三角和北京地区区域经济优势显著江苏省的GDP总量已超过总股本亿股103411万亿人均GDP仅次于北京和上海公司在区域内竞争力强南京市以及江究流通股本亿股882苏省内的贷款市占率逐年提升公司计划在2023年末前将网点数目由2020年末的200个增至300个2022上半年末已增加至221个公司在网均产能报总市值亿元1038上领先于大多数可比同业网点扩张增强线下渠道能力省内竞争优势将进一告流通市值亿元886步提升也有助于打开资产增长空间净资产亿元1338公司大零售和交易银行两大战略持续深化成效逐渐显现总资产亿元194421大零售战略大零售战略规划在2017年全面落地并在2020年实施大每股净资产元1185零售战略20改革核心是以客户为中心的客户分层经营搭建私钻客来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理户财富客户基础客户互联网客户的分层管理架构2021年12月公relatedReport司的私人银行部正式成立业务层面消费贷和财富管理是重要抓手目前公相关报告司消费贷在零售贷款中占比超过502022年完成对苏宁消金已更名为南银利润提速增长股东增持彰法巴消金的收购放开了消金业务的区域限制打开新的增长点财富管理显信心南京银行2022年三方面公司在当地已形成较强的品牌效应2020年南银理财的成立进一步丰富季报点评20221029了公司的财富管理体系其理财产品管理规模在城商行中处于第一梯队竞争格局上公司在私钻客户定位上有所下沉与大行形成差异化竞争形成比大银行更专注比小银行更专业的差异化核心竞争力2交易银行战略交易银行战略在2017年提出后战略持续落地并不断深化明确了现金管理供应链金融国际业务三大业务发展方向交易银行战分析师emailAuthor略已有所成效客户数持续增长其中鑫e伴的签约客户在22年三季度陈绍兴末已达到798万户较2021年末新增308万户交易银行中间业务收入也SACS0190517070003保持较快增长同时现金管理也有助于沉淀低成本存款优化公司负债结构2022年三季度鑫e伴覆盖客户活期存款已达到767亿元王尘公司ROE在上市城商行中位于前列且盈利能力优势有望进一步扩大拆分结SACS0190520060001构来看息差在上市城商行中处于中上水平近两年息差边际变化好于行业平均未来在贷款占比以及消费贷占比的提升以及负债成本的改善下息差变化趋势有望保持优于可比同业中收保持较快增长中收占比高于大多数上市曹欣童城商行但相比于部分股份行中收占比达到20-30仍有进一步提升的空SACS0190522060001间预计两大战略发力下公司未来的中收业务优势将会进一步扩大资产质量优异在上市城商行中处于第一梯队对ROE优于可比同业呈现重要作用对公存量风险也逐渐出清不良生成压力下降为利润增长和盈利能力的提升奠定了夯实的基础投资建议公司目前基本面韧性十足区位优势凸显线下网点大幅扩张打开成长空间大零售和交易银行两大战略持续深化且成效逐渐显现盈利能力优势有望扩大看好公司估值提升预计公司20222023年EPS为183元216元预计2022年底每股净资产分别为1224元以2022年12月23日收盘价计算对应2022年末的PB为082倍维持对公司的审慎增持评级风险提示监管政策超预期推进经济复苏不及预期银行资产质量超预期下行行业竞争加剧风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明深度研究报告目录1公司概况-4-11历史沿革砥砺奋进二十五载打造行业领先的优质城商行-4-12股权结构分散且多元化大股东增持彰显信心-5-13行长平稳交接有利于保持战略定力-7-2深耕长三角区域优势显著-9-3大零售和交易银行两大战略成效逐渐显现-15-31大零售战略以客户为中心分层经营零售贡献度提升显著-15-32交易银行战略定位三大业务主线战略持续深化-22-4对公保持银政优势小微深耕科技文化领域-26-5ROE处于上市城商行前列盈利能力优势有望扩大-30-6盈利预测与投资建议-39-61估值约束因素消散基本面韧性强有望迎来估值提升-39-62盈利预测-40-风险提示-42-图表目录图1南京银行历史沿革-4-图2南京银行总资产增速高于城商行平均水平-5-图3南京银行近几年净利润增速大幅高于城商行平均水平-5-图4南京银行总资产规模在上市城商行中排名第5亿元-5-图5南京银行营收规模在上市城商行中排名第5亿元-5-图6上市城商行省外分行数量个-9-图7南京银行网点数量较少但网均总资产明显高于可比同业-9-图8南京银行营业收入区域分布-10-图9南京银行营业收入区域分布-10-图10南京银行信贷区域分布-10-图11江苏省GDP超过10万亿增速持续高于全国平均水平万亿-11-图12江苏省人均可支配收入显著高于全国平均水平元-11-图13江苏省2021年人均GDP仅次于北京和上海万元-11-图14南京银行省内网点布局个-12-图152021年江苏省各市GDP亿元-12-图16南京银行在南京市和江苏省内的贷款市占率在逐渐提升-12-图172021年末上市城商行在省内贷款市占率-12-图18上市银行2022上半年末基建贷款占比-14-图19中国第三产业GDP增长贡献率在2014年后反超第二产业-15-图20社会消费品零售总额保持较高增长亿元-15-图21南京银行零售板块组织架构以及客户分层管理架构-16-图22南京银行零售贷款占比在2016年后有明显提升-17-图23南京银行零售贷款在2016年后实现高增长-17-图24南京银行零售贷款中消费贷占比在2018年超过按揭贷款-17-图25南京银行消费贷规模已超过千亿亿元-17-图26公司消费贷结构亿元-18-图27南京银行理财产品规模在上市城商行中处于第一梯队亿元-21-图28南京银行零售客户和零售AUM在2017年后提升显著万户亿元-22-图29南京银行私钻客户AUM和占比逐年提升亿元-22-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-深度研究报告图30南京银行个人银行业务收入近年来保持高增长-22-图31南京银行个人银行业务收入在整体营收中的占比逐年提升-22-图32南京银行交易银行三大业务主线-23-图33南京银行交易银行中间业务收入保持高增长-25-图34公司对公贷款占比在2017年后有所下降-26-图35公司对公贷款结构-26-图36南京银行小微和普惠小微贷款余额亿元-27-图37南京银行小微贷款在对公贷款中占比-27-图38南京银行投贷联动业务模式-29-图39南京银行政银园投关系构架-29-图40南京银行2021年ROE在上市城商行中位于第三-30-图41南京银行2021年ROA在上市城商行中位于第四-30-图42金融机构贷款利率在2012年后逐渐下降-32-图43南京银行ROE在2014年后逐渐高于商业银行整体水平且幅度逐渐扩大-32-图44南京银行近两年净息差边际变化幅度好于行业平均-32-图45上市城商行2022上半年末净息差-32-图46南京银行2022Q3贷款占比在上市城商行业中处于中等偏下水平-33-图47南京银行生息资产结构中2017年后贷款占比有明显提升-33-图48上市城商行2022H1生息资产收益率-34-图49上市城商行2022H1付息负债成本率-34-图50南京银行贷款收益率相对较高对整体生息资产收益率形成支撑-34-图51南京银行负债成本近年来有所改善-34-图52南京银行近中收规模和占比亿元-35-图53南京银行中收结构-35-图54南京银行不良率低长期保持低位-36-图55南京银行拨备水平远高于行业平均-36-图56上市城商行2022上半年末不良率-36-图57上市城商行2022上半年末拨备覆盖率-36-图58南京银行关注率近年来逐年下降-36-图59南京银行逾期率近年来稳中有降-36-图60南京银行最大十家客户贷款比例下降-37-图61南京银行不良生成压力2019年后回落2022H1受疫情和宏观经济因素影响略有抬头-37-图62南京银行政府融资平台贷款占比下降对公房地产贷款占比较低亿元-38-图63江苏省房地产开发投资地区分部亿元-38-表1南京银行前十大普通股持股结构2022年三季度末-6-表2南京银行主要股东今年以来先后增持-6-表3南京银行管理层-7-表4A股上市城商行持有的消金公司基本情况-19-表5南京银行近年来交易银行重点业务主要措施和成果-24-表6两大科技文化小微服务品牌-28-表7南京银行相对于上市城商行的ROA优势来自于中收和减值-30-表8南京银行ROE-31-表9资产负债表预测百万元-41-表10利润表预测百万元-41-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-深度研究报告报告正文1公司概况11历史沿革砥砺奋进二十五载打造行业领先的优质城商行南京银行成立于1996年是我国成立时间最早的两家城市商业银行之一公司是在原南京市39家城市信用合作社和信用联社基础上组建而成设立时名称为南京城市合作银行于1998年和2006年先后更名为南京市商业银行和南京银行股份有限公司2001年和2005年南京银行先后引入国际金融公司和法国巴黎银行入股并于2007年成为国内首家主板上市的城商行2007年2月南京银行泰州分行正式成立这是公司首次在南京以外地区设立分支机构公司也是我国首批实现跨区域发展的城商行之一此后跨区域经营不断推进2016年公司实现了京沪杭及江苏省内区域全覆盖截止至2022年上半末公司共有17家分行和221家营业网点此外基于综合经营的考量公司还先后入股了日照银行江苏租赁芜湖津盛农村合作银行苏宁消金等公司以及组建成立了鑫元基金和南银理财等公司随着南京银行逐步发展公司的品牌价值也在持续提升2021年在全球1000家大银行排名第109位全球银行品牌500强排名第98位中国银行业100强排名第21位图1南京银行历史沿革资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理公司资产规模和利润增速保持较快的增长增速高于城商行平均水平2010年至2021年期间公司的总资产营业收入和归母净利润的年复合增速分别为207204和191和银保监会披露的城商行整体的数据相比公司的总资产和净利润增速在大多数年份都要高于城商行平均水平尤其是近几年的利润增速大幅高于城商行平均截止至2022年三季度末公司总资产194万亿元资产规模在上市城商行中均排名第5在江苏省内的上市城农商行中仅次于江苏银请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-深度研究报告行图2南京银行总资产增速高于城商行平均水平图3南京银行近几年净利润增速大幅高于城商行平均水平506040403020201000-20南京银行营收同比南京银行归母净利润同比南京银行总资产同比城商行总资产同比城商行净利润同比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图4南京银行总资产规模在上市城商行中排名第5图5南京银行营收规模在上市城商行中排名第5亿元亿元资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理12股权结构分散且多元化大股东增持彰显信心南京银行的股权结构较为分散且多元化前十大股东以国资公司为主公司无实际控股股东截止至2022年11月21日南京国资集团通过南京紫金集团南京高科和南京国投控股公司合计持股比例为2481为公司第一大股东法国巴黎银行持股1627为公司第二大股东另外前十大股东中还有江苏交通控股幸福人寿保险和中国烟草公司等国有公司分散的股权结构给予公司更强的综合竞争力以及更完善的公司治理结构请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-深度研究报告表1南京银行前十大普通股持股结构2022年三季度末股东名称持股比例股东性质法国巴黎银行1529境外法人南京紫金投资集团有限责任公司1237国有法人南京高科股份有限公司1000国有法人江苏交通控股有限公司970非国有法人中国烟草总公司江苏省公司江苏省烟草公司458国有法人幸福人寿保险股份有限公司自有395国有法人江苏云杉资本管理有限公司295国有法人中国证券金融股份有限公司247国有法人香港中央结算有限公司241其他紫金信托有限责任公司109国有法人资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理优质的省市等国企股东为南京银行带来资源倾斜优势作为公司的实际控制人南京国资集团是公司能够获取南京地区和江苏省内优质项目和资产的核心因素促进政银企三方协同联动例如公司在打造科技文化融资生态圈时推出政银园投新投贷联动模式充分发挥政府银行和投资机构的资源优势聚焦高新产业园区内实体科创企业2020年4月公司通过定增引入新股东江苏交控江苏省重点交通基建的省级融资平台与中国烟草两大实力雄厚的股东的加入进一步拓展了公司业务渠道为公司发展注入新活力南京银行主要大股东年初以来普遍有增持动作彰显股东对于公司未来发展的坚定信心1公司第一大股东法国巴黎银行持股上限拓展至205月增持233至1637目前为1627并且承诺5年内不进行转让2南京国资委下紫金投资及其控股公司年初以来增持127至1381目前南京国资委下紫金投资含紫金信托南京高科南京国有资产投资为一致行动人合计持有公司24813江苏交控持股上限拓展至158月后进行了多次增持持股比例从上半年末的97提升至141表2南京银行主要股东今年以来先后增持持股比例20212022一20222022上20222022202220222022年末季度末0517半年末08040825101910261121法巴银行139213921534152915291529152415241524法巴法巴QIFI106106103103103103103103103银行合计149814981637163316331633162716271627紫金投资119212611229122512251225122112731273南京高科10011000975999999999997997997南京紫金信托062112109109109109108108108国资南京国投107107105104104104103103103合计236224802418243724372437242924812481请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-深度研究报告江苏交控999998973970970970100010001000江苏云杉资本000000000000132238305305410交控合计99999897397011021208130513051410资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注标红的数据为该股东在本次进行了增持法巴银行在与南京银行合作的15年间为公司的转型与发展提供了技术业务与人才等多方面协助近年来法巴银行在与南京银行已有数百人次的互访和交流南京银行选派了员工到法国巴黎银行各地的营业机构进行培训法巴银行也派出过多位副行长和专家到南京银行业务层面上2007年双方合作成立消费金融中心CFC后在消费金融业务方面的合作持续深入推进截止至2022年上半年末公司CFC消费贷款余额为437亿元双方在财富管理领域也有开展合作2017年法国巴黎银行和南京银行签署了理财产品代销协议这是南京银行首次向法国巴黎银行提供金融产品也是外资银行首次代销中资银行的理财产品13行长平稳交接有利于保持战略定力公司主要管理层在2020下半年敲定目前胡升荣先生为公司董事长朱钢先生将接任公司行长胡升荣先生具体丰富的银行业相关经历2013年从南京市金融办主任升调至南京银行杭州2017年出任南京银行董事长对公司聚焦大零售和交易银行这两大战略的制定和推进起到了重要作用南京银行主要管理团队在2020下半年敲定宋清江先生江至纯先生和陈晓江先生三位副行长也在2020年10月上任形成一任行长八位副行长的新一届管理团队2022年6月公司发布公告原行长林静然先生辞去行长职务行长职责由胡升荣先生代为履行2022年12月公司董事会审议通过了关于聘任南京银行股份有限公司行长的议案同意聘任朱钢先生担任行长朱钢先生此前为南京银行副行长行长内部交接有利于管理团队保持稳定以及保持战略定力表3南京银行管理层姓名职务任职年份年龄任职经历历任中国人民银行南京分行营业管理部副主任南京董事长市金融发展办公室主任南京银行行长执行董事现胡升荣20170558代行长任南京银行董事长代理行长江苏省上市公司协会会长南京金融发展促进会会长历任南京银行副行长兼苏州分行行长南京银行副行长执行董事现任南京银行副行长日照银行股朱钢副行长20120253份有限公司股东董事南京市企业联合会南京市企业家协会常务理事目前董事会已审议通过聘任为南京银行行长历任南京银行泰州分行行长南京银行副行长兼南京分行行长南京银行副行长兼苏宁消费金融公司周文凯副行长20120253监事长现任南京银行副行长南京市金融消费权益保护协会副会长理事历任中国人民银行建湖县支行行长中国银监会南通周洪生副行长20160157监管分局局长南京银行副行长现任南京银行副行请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-深度研究报告长城银清算服务有限责任公司监事江苏省钱币学会副会长历任杭银消费金融公司杭州副董事长中国欧盟商会全国执行委员会副主席银行工作组全国副主米乐副行长20171248席法国巴黎银行中国战略市场发展部主管现任南京银行副行长法国巴黎银行派驻历任交通银行雨花支行行长广东发展银行南京分行副行长武汉分行副行长南京银行财财务总监南刘恩奇副行长20180457京银行副行长现任南京银行副行长江苏金融租赁有限公司股东董事历任南京银行光华支行行长洪武支行行长南京银行公司业务部总经理南京分行副行长南京银行业宋清松副行长20201055务总监现任南京银行副行长南京分行党委书记行长历任南京银行热河支行行长泰州分行行长杭州分行行长现任南京银行副行长董事会秘书中国上江志纯副行长20201051市公司协会董秘委员会副主任委员兼江苏地区召集人江苏省银行业协会监事会监事历任南京银行南通分行副行长南通分行行长上海陈晓江副行长20201054分行行长上海自贸区业务管理中心总经理南京银行业务总监现任南京银行副行长资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理管理层主动增持进一步绑定了公司利益和管理层利益有利于公司长期战略的推进南京银行在今年7月发布公告公司高级管理人员和部分董事监事合计20人计划通过集中竞价增持不少于845万元公司A股股份实施期限为7月11日起3个月截止至10月10日已完成增持累计增持金融894万元本次管理层主动增持比例较大进一步绑定了公司利益和管理层利益彰显了管理层对公司长期发展的强烈信心也有利于公司长期两大战略的持续推进请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-深度研究报告2深耕长三角区域优势显著公司地处中国经济与金融最为发达的长三角地区业务以江苏为核心辐射长三角和北京地区公司在2016年就实现了京沪杭及江苏省内区域全覆盖截止至2021年末公司共有17家分行和215家网点不包括总行其中南京江苏除南京杭州上海和北京的网点数量分别为81家78家12家17家和15家公司规划在2023年将网点数量增加至300家和其他上市城商行相比南京银行的省外分行数量处于中游但布局的三地均属于中国经济强市位于经济发展第一梯队南京银行网点数量少于宁波杭州和江苏等可比的城商行但网均产能高网均总资产处于领先水平图62022H1上市城商行省外分行数量个图7南京银行网点数量较少但网均总资产明显高于可比同业147001001260080105004006083006402004100202000网点数量家网均资产亿元右轴资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注数据为2022上半年末分区域看公司的营收和利润超过85来自江苏省内近年来营收和利润的区域分布相对稳定从信贷区域分布看公司约80的信贷投放在江苏区域其中南京地区约30公司的营收和利润也主要来自江苏省内截止至2021末公司营收分布中江苏省内占比882其中南京占比531北京上海和浙江合计占比118公司利润分布中江苏省内占比944其中南京占比472北京上海和浙江合计占比56从近几年的情况上看公司营收和利润的区域分布相对稳定请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-深度研究报告图8南京银行营业收入区域分布图9南京银行营业收入区域分布100100802148037338529833235535147147239033950660604040780591600589557518522531465472204612042200201620172018201920202021201620172018201920202021-20南京江苏除南京外浙江上海北京南京江苏除南京外浙江上海北京资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图10南京银行信贷区域分布100222021181718806048464850495440203231293335290201620172018201920202021南京江苏除南京外江苏省外资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理江苏省经济体量庞大且增长迅速人均GDP与可支配收入均高于全国平均水平江苏省GDP在2020年首次突破10万亿元2021年GDP为1164万亿元GDP增速持续高于全国平均水平人均GDP为137万元在全国各省市中仅次于北京和上海同时江苏省2021年人均可支配收入约为475万元保持在全国人均可支配收入的135倍左右请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-深度研究报告图11江苏省GDP超过10万亿增速持续高于全图12江苏省人均可支配收入显著高于全国平均水平国平均水平万亿元121050000108400008663000044200002210000000201320142015201620172018201920202021江苏省GDP江苏省GDP增速右轴江苏省人均可支配收入全国人均可支配收入全国GDP增速右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图13江苏省2021年人均GDP仅次于北京和上海万元20181614121086420湖北海南北京上海江苏福建浙江天津广东重庆山东陕西安徽湖南江西辽宁山西四川宁夏新疆河南云南西藏青海吉林河北贵州广西甘肃黑龙江内蒙古资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理南京市在江苏省内的经济体量仅次于苏州南京市的经济总量在2016年突破万亿成为全国万亿元俱乐部城市并于2020年首次跻身全国GDP10强城市经济体量在江苏省内仅次于苏州根据2021年国家统计局公布的经济社会发展统计图表南京被列为特大城市城区常住人口近1000万人口红利显而易见另外公司在江苏省内的主营城市除了南京市外大多数网点也是在省内经济相对更好的区域包括无锡南通苏州和扬州等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-深度研究报告图14南京银行2021年省内网点布局个图152021年江苏省各市GDP亿元资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理公司在江苏省内优势明显在南京市以及江苏省内的贷款市占率逐年提升2021年末南京银行在南京市和江苏省的市占率分别为52和36拉长时间周期看南京银行在南京市的贷款市占率从2010的39逐渐提升至2021年的52在江苏省内的贷款市占率从2010的15逐渐提升至2020年的36这也体现了公司在省内的综合竞争力逐渐提升其他上市城商行相比南京银行省内贷款市占率虽不及同省内的江苏银行但高于宁波杭州和苏州等其他可比同业图16南京银行在南京市和江苏省内的贷款市占率图172021年末上市城商行在省内贷款市占率在逐渐提升898676454232010南京银行在南京市贷款市占率南京银行在江苏省贷款市占率资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-深度研究报告公司计划将网点数量增加至300家省内竞争优势将进一步提升也有助于打开资产增长空间2021年公司基于五年战略规划框架制度了南京银行江苏省内分行机构发展规划2022-2023内规划提到在2023年将网点数量从200家左右增加至300家2021年已增加15家2022上半年增加6家公司规划增加网点的原因包括满足服务好零售客户和中小企业客户的战略需求深耕江苏省内市场以及目前公司的网点数量还少于宁波杭州和江苏等可比的城商行增加网点数量能够缩小差距公司目前网点的单产较高管理资产质量网均创利等方面在国内都处于较高水平积累了丰富经验和相关人才我们认为公司有能力把现有网点的经验外延和复制网点扩张增强线下渠道能力省内竞争优势将进一步提升对打开资产增长空间也有重要作用从异地层面上来看南京银行作为第一批成立异地机构的城商行秉持着重质的态度稳步扩张南京银行目前设立的省外网点均集中部署于北京上海杭州三市均属于中国经济强市北京与上海两市常年稳居全国GDP规模TOP2北京网点可以辐射环渤海经济圈上海杭州网点则可结合南京本地形成对长三角经济圈的全面覆盖因此南京银行可以充分分享中国最发达区域的经济增长成果与当地发展相辅相成还在一定程度上保证了银行的资产质量与项目储备等方面使其成长属性健康且稳定公司的区域优势在今年信贷区域分化的背景下更突出该趋势在明年预计仍会延续受疫情扰动以及宏观经济因素影响今年整体上实体经济融资需求较弱但从不同区域和不同类型的银行看优质区域的城农商行信贷需求普遍相对更好贷款增长强劲尤其是与地方政府绑定紧密的城商行更受益于基建相关的贷款需求从数据看南京银行2022H1基建相关贷款占比在35以上高于大多上市银行在这一背景下南京银行的区域优势更加突出今年前三季度总资产规模同比137贷款规模同比186贷款增长强劲规模高速扩张成为营收和利润高增的重要驱动因素展望2023年在息差有下行压力的情况下我们预计规模扩张仍是银行业绩增长的主要驱动因素区域经济较好的城商行和农商行规模有望保持高增延续今年的趋势因此南京银行的区位优势以及公司的网点扩张有望继续带动公司业绩保持领先水平请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-深度研究报告图18上市银行2022上半年末基建贷款占比50454035302520151050资料来源wind上市公司财报兴业证券经济与金融研究院整理注基建类贷款包括交通运输业电力燃气和其他公用事业租赁和商业水利环境和公共设施请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-深度研究报告3大零售和交易银行两大战略成效逐渐显现公司的战略愿景是做强做精做出特色成为中小银行中一流的综合金融服务商以五年战略规划2019-2023为引领稳步推进两大发展战略包括大零售战略20和交易银行战略目前两大战略的成效已逐渐显现未来战略将持续深化进一步带动公司营收的增长31大零售战略以客户为中心分层经营零售贡献度提升显著在顺应中国经济转型的背景下公司在2015年首次提出聚焦大零售2015年南京银行在上个五年战略规划中首次提出聚焦大零售将其纳入三大突破方向实施该战略的根本原因是中国的经济与产业结构在过去十年间发生了质变自2010年起第三产业对GDP增长的贡献率从3902趋势性上升至2019年的6352020年由于疫情原因有所下降并于2014年反超第二产业社会消费品零售总额过去10年的CAGR为89国民经济的增长动力从投资和出口拉动向消费拉动的转变中国经济的转型使整个银行业对逐渐业务结构进行调整将业务从以对公业务为重心逐渐转向零售业务倾斜图19中国第三产业GDP增长贡献率在2014年后图20社会消费品零售总额保持较高增长亿元反超第二产业8050000020156040000010300000405200000200100000-500-10GDP增长贡献率第二产业GDP增长贡献率第三产业社会消费品零售总额亿元同比右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理公司大零售战略规划在2017年全面落地并在2020年启动实施大零售战略20改革以客户为中心的客户分层经营是大零售战略20改革的核心2017年公司大零售战略规划全面落地全面完成一横一纵T字型零售业务组织架构调整总行层面构建零售金融部网络金融部渠道与客户服务部消费金融中心三部一中心的零售板块协同联动并通过零售业务管理委员会创新委员会会商机制和分管行领导例会机制形成板块合力分行层面明确了分行请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-深度研究报告支行层架构设置要求岗位设置形成了理财室财富管理中心私人银行中心三层服务架构加快财富管理银行建设进程大零售业务的发展模式从规模驱动经营产品向价值创造经营客户转变营销模式从单点分散营销为主向统分结合整合联动批量营销转变操作模式从人工操作为主向简单化自动化操作转变以产品流程创新为驱动提升网点产能为重点持续增强价值创造能力2020年公司启动实施大零售战略20改革其核心在于以客户为中心的客户分层经营搭建私钻客户财富客户基础客户互联网客户的分层管理架构针对不同层级的客群提供差异化产品和服务这也意味着公司进一步布局财富管理这一蓝海2021年12月公司的私人银行部正式成立定位于全行的利润中心资产配置中心和公私联动中心为深入推进零售战略提供助力图21南京银行零售板块组织架构以及客户分层管理架构资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理大零售战略抓手1消费金融大零售战略下南京银行的零售贷款实现较高的增长其中消费贷的增长最为明显目前公司也在加快构造消费贷款按揭贷款和经营性贷款三驾马车协同发展的新格局并且公司在2022年已完成了对苏宁消金的收购预计消费贷款有望成为公司零售贷款中最重要的增量请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-深度研究报告南京银行的零售贷款的占比已逐渐提升至30左右零售贷款中消费贷的占比提升最为明显截止2021年末公司的零售贷款规模为2383亿元占总贷款比重从2010年末的15左右提升至302022年由于疫情扰动和宏观经济因素全行业零售业务走弱公司的零售贷款占比也有所下降尤其是2016年后零售贷款的增速和占比加速提升零售贷款中2022上半年末消费贷款按揭贷款和经营性贷款占比分别为507340和116其中消费贷款在零售贷款中的占比逐年加大在2018年占比反超按揭贷款2022年上半年末消费贷规模已达到1272亿元图22南京银行零售贷款占比在2016年后有明显图23南京银行零售贷款在2016年后实现高增长提升1006050804060304020201000企业贷款占比零售贷款占比企业贷款同比增速零售贷款同比增速资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理图24南京银行零售贷款中消费贷占比在2018图25南京银行消费贷规模已超过千亿亿元年超过按揭贷款10025008020006015004010002050000按揭贷款占比消费贷款占比经营性贷款占比按揭贷款消费贷款经营性贷款资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理公司消费贷款的投放主体主要包括消费金融中心CFC网络金融和传统消费贷2022上半年末CFC网络金融和传统消费贷的贷款余额在消费贷中的占比分别为3441和25CFC是公司消费贷最主要的来源定位于中端客户CFC成立于2007年由南京请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-深度研究报告银行和法国巴黎银行的子公司Cetelem共同设立是南京银行专业从事消费金融业务的总行直属经营单位Cetelem是欧洲在零售金融领域最大的公司之一南京银行与其共同设立CFC是南京银行布局消费金融业务的开端Cetelem丰富的经验也为公司发展消金业务奠定了夯实的基础CFC主要以鑫梦享APP为平台诚易贷是其主打产品在客户定位上相对下沉主要定位于中端客户不满于公积金和社保双缴纳的客群目标客群更广截止至2022上半年末CFC消费贷款余额为437亿元累计服务客户2356万2021年末不良率为143网络金融消费贷款主要为与互联网公司合作的消费贷由于政策近年来对于互联网贷款的监管趋严公司也在顺应监管导向积极调整重点项目的合作模式截止至2022上半末公司网络金融消费贷款余额518亿元2021年末不良率为096传统消费贷主要依托你好e贷定位于优质客户传统消费贷以你好e贷为核心持续优化产品功能和业务流程你好e贷对于客群资质的要求相对更高在白名单制营销获客的基础上还需要有缴纳住房公积金工作收入和征信记录等相关要求综合考量客户信用预计资产质量也相对较好公司也在积极融入本地生活消费场景持续迭代升级你好e贷提升客户服务体验截止至2022上半年末你好e贷贷款余额309亿元2021年末不良率089图26公司消费贷结构亿元1400120010008006004002000201720182019202020212022H1CFC网络金融传统消费贷和其他资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理公司在2022年8月正式完成对苏宁消金的收购更名为南银法巴消金并拟进一步增资提升持股比例消费贷有望打开新的增长空间苏宁消金成立于2015年南京银行是其初始股东之一初始持股比例为20后稀释为152022年3月公司与苏宁易购集团洋河股份分别签署了股权转让协议分别受让苏宁易购集团持有的苏宁消金36股权和洋河股份持有的苏宁消金5股权收购请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-深度研究报告完成后公司持有的苏宁消金股权比例由15增加至56公司于8月公告已完成了该收购项目并将苏宁消金更名为南银法巴消金2022年9月公司发布了董事会审议关于南京银行股份有限公司增资南银法巴消费金融有限公司的议案公告南京银行与法国巴黎银行拟共同增资南银法巴消金公司南京银行拟增资2914亿元出资比例将由56提升至65法国巴黎银行拟增资1486亿元出资比例将由3提升至3008本次增资完成后南银法巴消金的注册资本由6亿元增加至50亿元南银法巴消金为全国性牌照本次南京银行收购其控股权后预计CFC为收购主体放开了消金业务的区域限制可在全国范围内经营消金业务有望打开新的增长空间另外截止至2021年末已开业的消金公司共有30家A股上市城商行中除南京银行外北京银行成都银行杭州银行上海银行长沙银行和江苏银行均持有消金公司表4A股上市城商行持有的消金公司基本情况2021年末消金公司成立时间持股比例总资产亿元北京银行北银消金201003375982成都银行锦程消金20100338861132南京银行南银法巴消金2015056591杭州银行杭银消金20151242953664长沙银行长银五八消金201701511771上海银行尚诚消金201708381273江苏银行苏银凯基消金20210354251291资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理大零售战略抓手2财富管理财富管理方面公司拥有区域优势带来的客户财富管理需求相对旺盛并且公司在当地已形成较强的品牌效应在大零售战略下公司的财富管理体系与差异化竞争等方面也已逐渐形成更强的竞争优势江苏省本土居民财富管理需求旺盛具备发展财富管理业务的基础根据2021年中国私人财富报告省内可投资资产大于1千万的高净值人数自2016年就已突破10万5个东部沿海省市江浙沪京粤高净值人士占全国比重约为44可投资资产占全国比重与60近年来由于政府对房地产的调请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-深度研究报告控力度不断加大该人群提高了资产配置中金融资产的比重公司深耕本土二十余年在当地积累了不容小觑的品牌优势公司在2021年的全球银行品牌500强中位列第98位中国银行业100强中位列第21位也充分展现了其强大的品牌影响力获客方面公司针对不同类型的客户制定了不同的获客方案对于私钻客户公司在2017年正式启动私人银行品牌建设在分行相继成立私人银行中心或财富管理中心立足比大银行更专注比小银行更专业的差异化定位在持续加强私行中心建设的基础上着力建设私行顾问队伍打造1名私行顾问加N个专家团队的1N服务模式提升私行客群服务的专业化与定制化在20改革中公司将此前的私行客户和钻石客户合并为私钻客户在定位上有所下沉在一定程度也是差异化竞争的体现对于财富客户主要通过产品服务赋能搭建常态化精细化全流程的客户生命周期运营体系提高财富客户服务的广度与深度对于基础客户公司更多将金融产品与服务嵌入场景融入生态整合完善线上线下服务渠道随时随地为客户提供更加智能高效有温度的综合服务对于互联网客户公司以你好银行APP为主阵地和大本营构建零售客户经营服务生态圈持续推进多元化场景获客以及推进客户体验升级和转化提升此外2021年推出了数字信用卡Ncard推动年轻客群批量营销通过场景化和线上化提升获客能力和客户粘性并持续进行产品创新升级和完善获客体系截止至2022年三季度末Ncard发行量已突破90万张公司与大行形成差异化竞争目标客群更具有针对性从门槛层面来看公司早期将中高端客群进一步细分为财富财富钻石客户与私行客户三个层级在20改革中公司将私行客户和钻石客户合并为私钻客户在定位上有所下沉这种划分将公司私行客户的隐性门槛降低形成比大银行更专注比小银行更专业的核心竞争力公司不但拥有更为相匹配的客户服务能力而且可以与绝大多数国有大行和股份行在私行业务上形成差异化竞争南银理财的成立进一步丰富了公司的财富管理体系其管理规模在城商行中处于第一梯队公司的全资理财子公司南银理财于2020年8月正式开业并继承了母行稳健的经营发展思路并持续优化产品结构在固收产品系列的基础上逐渐推动混合类和权益类产品的创设截至2022上半年末公司理财产品管理规模近3800亿元较去年末16在城商行中处于第一梯队南银理财与母公司南京银行也形成了良好的协同与资源共享南银理财1N的全渠道策略中1就是南京银行N是其他多元化渠道南京银行和南银理财持续展开深入合作2021年南银银行和南银理财合作推出了第一只FOF类私募理财产品和第请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-