行情回顾
　　上周（2023年08月28日-2023年09月01日），美股市场持续调整，市场整体稳中有升。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.80%、1.86%、2.38%，费城半导体指数周涨幅为4.10%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为-13.20%，较上个报告期下降4.74%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为34.5%，较上个报告期下降1.4%；CNNBusiness 5日平均Put/Call比率下降至0.89。
　　政策/事件分析
　　阿斯麦（ASML.O）：先进光刻机可持续出货到年底，利好本土企业积累技术和经验
　　博通(AVGO.O)：营收超预期，生成式AI拉动营收成长
　　新闻摘要
　　2023年美国股市表现异常强劲
　　美劳动力市场失业率上升
　　ARM有望成为年内最大IPO
　　投资建议
　　当前半导体板快正在经历周期性调整后端。受美国失业率上升、美联储加息预期等多重宏观经济因素的综合影响，市场情绪面反应：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为-13.20%，较上个报告期下降4.74%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为34.5%，较上个报告期下降1.4%；CNNBusiness 5日平均Put/Call比率下降至0.89。
　　上周大盘稳中有升，费城半导体指数周涨幅为4.10%。个股方面，博通(AVGO.O)上周四（08/31）公布了最新季度营收数据。财报显示，公司Q3营收同比增长5%至88.76亿美元，高于市场预期。市场对生成式AI的投资加速了大型云服务商对公司产品与服务的采购。公司表示提供给大型云服务商的网络技术组合以及配套的AI产品营收贡献大约10亿美元。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。
　　

研究报告全文：周报美劳动力市场降温利好市场情绪面半导体行业美股2023-09-05星期二行情回顾上周2023年08月28日-2023年09月01日美股市场持续调整市场整体稳中有升道指标普500纳指周涨幅分别为080186238费城半导体指数周涨幅为410市场情绪面芝加哥期权交易所波动指数VIX为-1320较上个报告期下降474美国散户投资人看空指数AAIIBearish为345较上个报告期下降14CNNBusiness5日平均PutCall比率下降至089政策事件分析阿斯麦ASMLO先进光刻机可持续出货到年底利好本土企业积累技术和经验博通AVGOO营收超预期生成式AI拉动营收成长新闻摘要2023年美国股市表现异常强劲美劳动力市场失业率上升ARM有望成为年内最大IPO投资建议当前半导体板快正在经历周期性调整后端受美国失业率上升美联储加息预期等多重宏观经济因素的综合影响市场情绪面反应芝加哥期权交易所波动指数VIX为-1320较上个报告期下降474美国散户投资人看空指数AAIIBearish为345较上个报告期下降14CNNBusiness5日平均PutCall比率下降至089上周大盘稳中有升费城半导体指数周涨幅为410个股方面博通AVGOO上周四0831公布了最新季度营收数据财报显示公司证研究部Q3营收同比增长5至8876亿美元高于市场预期市场对生成式券姓名徐晨研SFCBTK332AI的投资加速了大型云服务商对公司产品与服务的采购公司表示提电话供给大型云服务商的网络技术组合以及配套的产品营收贡献大约究0755-21516076AIEmailxuchengyzqcomhk10亿美元建议关注英伟达NVDAO超威半导体AMDO阿斯报麦ASMLO英特尔INTCO台积电TSMN德州仪器TXNO告新思科技SNPSO请务必阅读免责条款半导体行业周报1行情回顾11板块表现上周2023年08月28日-2023年09月01日美股市场持续调整市场整体稳中有升道指标普500纳指周涨幅分别为080186238费城半导体指数周涨幅为410图1费城半导体指数右轴VS标准普尔500指数图2费城半导体指数VS纳斯达克指数资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图3费城半导体指数右轴VS道琼斯工业指数图4十年期美债收益率VSVIX恐慌指数右轴资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理12个股表现上周美股半导体市场在我们重点跟踪的股票池中周涨幅台积电-086英特尔889超威半导体667博通133德州仪器067高通332美光科技778英伟达357安森美半导体616微芯科技249恩智浦半导体539意法半导体023亚德诺616新思科技378应用材料589拉姆研究535KALTURA000迈威尔科技5042半导体行业周报表1本周美股半导体重点公司表现序号证券代码证券简称收盘价周一收盘价周五市值亿美元周涨幅与SOX指数对比60日涨幅年初至今1TSMN台积电949319483290-08649677319462INTCO英特尔3362366115332388948033010913AMDO超威半导体102611094517683566725744644684AVGOO博通8610887252360076133277509324355TXNO德州仪器1687169831542000673439008356QCOMO高通111681153851287703320782847787MUO美光科技653170397709877836874120688NVDAO英伟达468354850911981723570526207339089ONO安森美半导体936399442894616206482370310MCHPO微芯科技8029822944793249161687132311NXPIO恩智浦半导体199232099654128539129528542912STMN意法半导体4691470242575023386297115713ADIO亚德诺1803318243909071162931151210014SNPSO新思科技44368460457002737803225041411615AMATO应用材料1454215399128818589180978577016LRCXO拉姆研究66632701969301853512559102861517KLTROKALTURA19319326700041001902118MRVLO迈威尔科技55175795499995040941772115资料来源Wind国元证券经纪香港整理2政策事件分析阿斯麦ASMLO先进光刻机可持续出货到年底利好本土企业积累技术和经验事件据彭博社路透社报道阿斯麦公司发言人说尽管荷兰政府颁布的半导体设备出口管制新规9月正式生效但公司已获得在2023年底以前继续向中国运送受限光刻机的许可具体来说在2023年的剩余时间里公司将能继续向中国出口其NXT2000i和更先进的浸润式深紫外光刻机DUV型号产品以便使公司能够履行与中国客户的合同义务我们的观点我们认为先进深紫外光刻机的可持续出货有利于公司下半年业绩的稳定成长同时先进光刻机出口短暂放宽有利于中国代工企业积累经验掌握熟悉先进技术考虑到EUV使用对工厂和员工的要求过高公司目前业绩主要来源还是DUV短期内需求大概率不会下降根据公司二季度业绩会的信息中国市场发展迅速加大了采购数量当前位列第三由一季度的约8台增加至二季度的27台同时国产替代的发展给公司带来了压力华为新机型所搭载的高制程芯片大概率反映国产代工制造水平的提升给阿斯麦等海外企业创造了一定的压力短暂放宽了出口限制以巩固市场考虑到2024年开始公司的出口将受到24项一次性出口许可和20项年度审批出口许可的限制先进光刻机出口短暂放宽有利于中国企业获取先进设备和在生产领域积累经验建议关注阿斯麦3半导体行业周报ASMLO中芯国际0981HK博通AVGOO营收超预期生成式AI拉动营收成长事件博通AVGOO上周四0831公布了最新季度营收数据财报显示公司Q3营收同比增长5至8876亿美元高于市场预期净利润为3303亿美元同比上升74每股收益为774美元同比上涨825按业务划分博通Q3半导体解决方案板块净营收6941亿美元同比增长5基础设施软件板块净营收1935亿美元同比上涨52023Q4财季的收入指引约为927亿美元我们的观点市场对生成式AI的投资加速了大型云服务商对公司产品与服务的采购公司表示提供给大型云服务商的网络技术组合以及配套的AI产品营收贡献大约10亿美元除去AI业务的营收公司的营收水平和行业水平持平半导体解决方案板块网络Networking部分营收28亿主要为交换机路由器客制化AI引擎达到板块收入的40公司收到了下一代Tomahawk5交换机和Jericho3AI路由器的大量订单并计划在未來6个月出货这些设备的效率达到了800Gb链接水平并将取代原有的400Gb链接无线业务收入10亿美元占板块收入24同比持平主要为面向北美市场的WiFi蓝牙前端終止放大器等服务器存储连接收入11亿美元同比持平占板块收入17宽带业务同比增长1收入11亿美元占板块收入1610GPON行业渗透率正在逐步加大工业转售industrialresales收入236亿同比下降3主要系中国市场疲软所致基础设施软件板块收入19亿美元同比增长5占总收入22综合产品平均续订率达到117战略客户平均续订率为127综合来看公司基本面稳固非AI半导体解决方案营收稳定在60亿美元公司紧抓行业增长点持续在AI网络通信相关产品和业务发力前景看好建议保持关注3新闻摘要2023年美国股市表现异常强劲中国经营网报道2023年以来美国股市表现异常强劲Wind数据显示截至8月30日纳斯达克100指数年内已经上涨4134标普500指数上涨1759受指数表现优异影响跟踪美股标的的QDII产品年内业绩涨幅明显4半导体行业周报根据Wind数据年内收益排名前二十的QDII产品全部都是投资美股标的的基金从QDII业绩来看截至8月29日全市场431只QDII产品年内收益为正的有278只占比约为645其中跟踪纳斯达克指数的QDII表现最为亮眼43只基金中只有2只年内收益为负其余均为正在QDII基金业绩前二十名中跟踪纳斯达克100指数的基金有15只此外全市场35只跟踪纳斯达克100指数的基金年内收益均超过30平均收益4106美劳动力市场失业率上升香港万得通讯社报道随着2023年夏季接近尾声美国就业市场进入放缓模式8月份失业率急剧上升美国劳工统计局BureauofLaborStatistics周五公布经季节性因素调整后当月非农就业人数增加187万人高于市场预测的17万人然而失业率为38较7月份大幅上升为2022年2月以来的最高水平前几个月的非农就业人数估计大幅下调失业率上升的同时劳动力参与率上升至628这是自2020年2月以来的最高水平一项更全面的失业率指标跃升至71上升了04个百分点是2022年5月以来的最高水平该指标将气馁的工人和因经济原因从事兼职工作的人计算在内当月平均时薪增长02同比增长43这两项数据都低于各自预期的03和44这可能是通胀压力正在缓解的另一个迹象ARM有望成为年内最大IPO香港万得通讯社报道在沉寂了近一年半之后随着芯片制造商Arm计划以数十亿美元的规模上市首次公开募股IPO的前景正在升温这家由日本投资控股公司软银集团SoftBankGroup所有的英国半导体设计公司于8月21日提交了在美国纳斯达克证券交易所NasdaqStockExchange上市的申请此举使该公司能够在科技股IPO低迷之际上市据复兴资本RenaissanceCapital称Arm此次上市规模有望达到5半导体行业周报60亿美元巴克莱Barclays将担任主承销商Arm估值为600亿至700亿美元将成为今年规模最大的IPOArm计划于9月开始交易有望成为2023年全球最大的IPO之一4投资建议当前半导体板快正在经历周期性调整后端受美国失业率上升美联储加息预期等多重宏观经济因素的综合影响市场情绪面反应芝加哥期权交易所波动指数VIX为-1320较上个报告期下降474美国散户投资人看空指数AAIIBearish为345较上个报告期下降14CNNBusiness5日平均PutCall比率下降至089上周大盘稳中有升费城半导体指数周涨幅为410个股方面博通AVGOO上周四0831公布了最新季度营收数据财报显示公司Q3营收同比增长5至8876亿美元高于市场预期市场对生成式AI的投资加速了大型云服务商对公司产品与服务的采购公司表示提供给大型云服务商的网络技术组合以及配套的AI产品营收贡献大约10亿美元建议关注英伟达NVDAO超威半导体AMDO阿斯麦ASMLO英特尔INTCO台积电TSMN德州仪器TXNO新思科技SNPSO表2重点公司估值情况序号证券代码证券简称总市值亿美元PETTMPBMRQPSEVEBITDA1TSMN台积电48329015894696729202INTCO英特尔153323-166291522849373AMDO超威半导体176835-70734132180830934AVGOO博通36007625961631101620335TXNO德州仪器154200201696781914716QCOMO高通12877014956233348247MUO美光科技77098-26491704244838NVDAO英伟达11981721160343573666210169ONO安森美半导体428942195614514145610MCHPO微芯科技447931869656511122511NXPIO恩智浦半导体541281952662411132912STMN意法半导体4257597029424674613ADIO亚德诺909072423253708172114SNPSO新思科技70027677111751267484815AMATO应用材料1288181999853485156116LRCXO拉姆研究9301820621133534170017KLTROKALTURA267-390617158-54918MRVLO迈威尔科技49999-132103258903250资料来源Wind国元证券经纪香港整理6半导体行业周报5风险提示美国经济衰退国际环境恶化风险业绩不达预期风险7半导体行业周报免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk8