主要观点：
　　钢铁债：3家普通债主体利差下行，占比13.64%
　　对于钢铁普通债，7家主体利差位于20%以下，占比31.82%；11家主体利差介于20%~50%，占比50%；4家主体利差介于50%~80%，占比18.18%。3家主体利差较上周下行，占比13.64%。
　　分主体评级来看，AAA/ AA+评级信用利差较上周分别上升5.25bp、下行7.95bp。AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史25.87%、20.76%分位数。
　　分企业属性来看，地方国有性质钢铁主体普通债利差本周走阔5.60bp、永续债利差走阔0.12bp；中央国有性质钢铁主体普通债利差本周走阔4.27bp，永续债利差走阔8.77bp。
　　煤炭债：2家普通债主体利差下行，占比6.06%
　　对于煤炭普通债，25家主体利差位于20%以下，占比75.76%；7家主体利差介于20%至50%，占比21.21%；1家主体利差介于50%至80%，占比3.03%。2家主体利差较上周下行，占比6.06%。
　　分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级信用利差较上周分别上行4.04bp、上行3.20bp、上行3.77bp。AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史10.96%、12.29%、8.75%分位数。
　　分企业属性来看，地方国有性质煤炭主体普通债利差本周走阔3.91bp、永续债利差走阔2.35bp；中央国有性质煤炭主体普通债利差本周走阔5.06bp、永续债利差走阔5.37bp。
　　银行债：31家二级债主体利差下行，占比13.90%
　　二级资本债。25家主体利差位于20%以下，占比11.21%；98家主体利差介于20%~50%，占比43.95%；58家主体利差介于50%~80%，占26.01%；42家主体利差位于80%以上，占比18.83%。31家主体利差较上周下行，占比13.90%。整体来看，223家主体信用利差平均上行7.31bp。
　　银行永续债。6家主体利差介于0%~20%，占比6.38%；43家主体利差介于20%~50%，占比45.74%；31家主体利差介于50%~80%，占比33.00%；14家主体利差位于80%以上，占比14.89%。31家主体利差较上周下行，占比33.00%。整体来看，94家主体信用利差平上行0.82bp。
　　银行普通债。40家主体利差介于0%~20%，占36.70%；31家主体利差介于20%~50%，占比28.44%；36家主体利差介于50%~80%，占比33.03%；2家主体利差位于80%以上，占比1.83%。1家主体利差较上周下行，占0.92%。整体来看，109家主体信用利差平均上行3.55bp。
　　公用事业债：全部普通债主体利差上行
　　对于公用事业普通债，31家主体利差位于20%以下，占比35.23%；48主体利差介于20%~50%，占比54.55%；9家主体利差介于50%~80%，占比10.23%。全部主体利差较上周上行。
　　分主体评级来看，AAA/ AA+/AA评级信用利差均较上周上行，分别上行3.95bp、5.27bp、3.22bp。AAA/AA+/AA评级信用利差分别处于历史34.03%、24.62%、28.76%分位数。
　　分企业属性来看，地方国有性质公用事业主体普通债利差本周走阔4.20bp、永续债利差走阔3.89bp；中央国有性质公用事业主体普通债利差本周走阔4.00bp、永续债利差走阔4.77bp。
　　建筑建材债：3家普通债主体利差下行，占比15%
　　对于建筑建材普通债，7家主体利差小于20%，占比35.00%；12家主体利差介于20%~50%，占比60.00%；1家主体利差介于50%~80%，占比5.00%。3家主体利差较上周下行，占比15%。
　　分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级主体信用利差较上周分别下行0.64bp、上行2.25bp、上行3.49bp。AAA、AA+、AA评级信用利差分别处于历史31.81%、22.27%、18.55%分位数。
　　分企业属性来看，地方国有性质建筑建材主体普通债利差较上周收窄4.09bp、永续债利差走阔2.93bp；中央国有性质建筑建材主体普通债利差本周走阔4.69bp、永续债利差走阔4.76bp。
　　地产债：3家普通债主体利差下行，占比7.14%
　　对于地产普通债，4家主体利差位于20%以下，占比9.52%；12家主体利差介于20%~50%，占比28.57%；15家主体利差介于50%~80%，占比35.71%；11家主体利差位于80%以上，占比26.19%。3家主体利差较上周下行，占比7.14%。
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研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益V2固收周报六大行业利差普遍走阔信用利差周报20230902报告日期2023-09-02主要观点首席分析师颜子琦TableAuthorTableSummary钢铁债3家普通债主体利差下行占比1364执业证书号S0010522030002对于钢铁普通债7家主体利差位于20以下占比318211家主体利电话13127532070差介于2050占比504家主体利差介于5080占比1818邮箱yanzqhazqcom3家主体利差较上周下行占比1364研究助理林虎分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周分别上升525bp下行执业证书号S0010122060038795bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史25872076分位电话18162614133数邮箱linhuhazqcom分企业属性来看地方国有性质钢铁主体普通债利差本周走阔560bp永续债利差走阔012bp中央国有性质钢铁主体普通债利差本周走阔427bp永续债利差走阔877bp煤炭债2家普通债主体利差下行占比606相关报告对于煤炭普通债25家主体利差位于20以下占比75767家主体利1银行建筑建材利差小幅收窄差介于20至50占比21211家主体利差介于50至80占比信用利差周报202308133032家主体利差较上周下行占比6062钢铁煤炭利差普遍收窄信用利差周报20230819分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差较上周分别上行404bp上3除地产外其余行业普遍收窄行320bp上行377bpAAAAAAA评级主体信用利差分别处于历史信用利差周报2023082610961229875分位数分企业属性来看地方国有性质煤炭主体普通债利差本周走阔391bp永续债利差走阔235bp中央国有性质煤炭主体普通债利差本周走阔506bp永续债利差走阔537bp银行债31家二级债主体利差下行占比1390二级资本债25家主体利差位于20以下占比112198家主体利差介于2050占比439558家主体利差介于5080占260142家主体利差位于80以上占比188331家主体利差较上周下行占比1390整体来看223家主体信用利差平均上行731bp银行永续债6家主体利差介于020占比63843家主体利差介于2050占比457431家主体利差介于5080占比330014家主体利差位于80以上占比148931家主体利差较上周下行占比3300整体来看94家主体信用利差平上行082bp银行普通债40家主体利差介于020占367031家主体利差介于2050占比284436家主体利差介于5080占比3303敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报2家主体利差位于80以上占比1831家主体利差较上周下行占092整体来看109家主体信用利差平均上行355bp公用事业债全部普通债主体利差上行对于公用事业普通债31家主体利差位于20以下占比352348主体利差介于2050占比54559家主体利差介于5080占比1023全部主体利差较上周上行分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差均较上周上行分别上行395bp527bp322bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史340324622876分位数分企业属性来看地方国有性质公用事业主体普通债利差本周走阔420bp永续债利差走阔389bp中央国有性质公用事业主体普通债利差本周走阔400bp永续债利差走阔477bp建筑建材债3家普通债主体利差下行占比15对于建筑建材普通债7家主体利差小于20占比350012家主体利差介于2050占比60001家主体利差介于5080占比5003家主体利差较上周下行占比15分主体评级来看AAAAAAA评级主体信用利差较上周分别下行064bp上行225bp上行349bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史318122271855分位数分企业属性来看地方国有性质建筑建材主体普通债利差较上周收窄409bp永续债利差走阔293bp中央国有性质建筑建材主体普通债利差本周走阔469bp永续债利差走阔476bp地产债3家普通债主体利差下行占比714对于地产普通债4家主体利差位于20以下占比95212家主体利差介于2050占比285715家主体利差介于5080占比357111家主体利差位于80以上占比26193家主体利差较上周下行占比714风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明220证券研究报告TableCompanyRptType固收周报正文目录1六大行业利差普遍走阔511钢铁债3家普通债主体利差下行占比1364512煤炭债2家普通债主体利差下行占比606713银行债31家二级债主体利差下行占比1390914公用事业债全部普通债主体利差上行1315建筑建材债3家普通债主体利差下行占比151616地产债3家普通债主体利差下行占比714182风险提示19敬请参阅末页重要声明及评级说明320证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表目录图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位BP5图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位5图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位5图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位BP6图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位6图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位6图表7钢铁债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位BP7图表8煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位BP7图表9煤炭永续债信用利差分主体评级单位8图表10煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位8图表11煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位BP8图表12煤炭普通债信用利差分主体评级单位9图表13煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位9图表14煤炭债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位BP9图表15二级资本债信用利差及历史分位数单位BP10图表16银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP10图表17银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP11图表18全国性银行信用利差分债券类型单位11图表19城农商行信用利差分债券类型单位11图表20银行二级资本债信用利差均值及利差分位数分省份单位BP12图表21银行债信用利差均值及利差分位数分主体评级单位BP13图表22公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP14图表23公用事业永续债信用利差分主体评级单位14图表24公用事业永续债信用利差分位数分主体评级单位14图表25公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP15图表26公用事业普通债信用利差分主体评级单位15图表27公用事业普通债信用利差分位数分主体评级单位15图表28公用事业信用利差均值及利差分位数分企业属性单位BP16图表29建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP16图表30建筑建材永续债信用利差分主体评级单位17图表31建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体评级单位17图表32建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP17图表33建筑建材普通债信用利差分主体评级单位18图表34建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体评级单位18图表35建筑建材债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位BP18图表36地产永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP18图表37地产普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP19敬请参阅末页重要声明及评级说明420证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1六大行业利差普遍走阔截至2023年9月1日债券池共包括8049只债券其中1240只地产债582只钢铁债2768只公用事业债957只建筑建材债1108只煤炭债1394只银行债信用利差分位数计算区间选取2021年年初-2023年9月1日采取算数平均的方式计算11钢铁债3家普通债主体利差下行占比1364截至2023年9月1日样本中22家存续普通债5家存续永续债对于钢铁永续债3家主体利差位于20以下占比60002家主体利差介于2050占比40001家永续债主体利差较上周下行占比20图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位bp发债主体债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A2700006170659414110563公司B50801087113547716352220公司C93000585068397517254958公司D1050012151113-1025064038公司E350007970810129405515资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周上行上行245bp信用利差处于历史1600分位数图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于钢铁普通债7家主体利差位于20以下占比318211家主体利差介于2050占比504家主体利差介于5080占比18183家主体利差较上周下行占比1364敬请参阅末页重要声明及评级说明520证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位bp发债主体债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A747900796085761010522885公司B50880039004415124261283公司C132000856091053518602242公司D20346041304493599482618公司E95000489053041140975760公司F55000325037348423104415公司G6000066007014106351193公司H50000515058064737506010公司I50000565060438831854130公司J39400354039237712932110公司K4600032703785117602320公司L30000910093626343904750公司M3000046805144657502330公司N282417291718-108610734公司O280015061487-19057105425公司P10000385041428915202180公司Q128005810621399030390公司R1300262226492636651190公司S10000374040834419002600公司T6003489355465844805120资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周分别上升525bp下行795bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史25872076分位数图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所分企业属性来看地方国有性质钢铁主体普通债利差本周走阔560bp永续债利差走阔012bp中央国有性质钢铁主体普通债利差本周走阔427bp永续债利差走阔877bp敬请参阅末页重要声明及评级说明620证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表7钢铁债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位bp普通债债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业1726400799085556011512422民营企业1710015751567-07815972005中央国有企业463200495053842721183441永续债债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业4608008430844012289594中央国有企业280000633072187714914330资料来源Wind华安证券研究所12煤炭债2家普通债主体利差下行占比606截至2023年9月1日样本中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1193866389932863716856福建1152074210632436524567陕西1101415144529934383938重庆1100668071748925153150广西1092120214524424282768贵州1033627365326552165535吉林10054445622177670237543北京1000709077666817903400山西8352495367118647334888黑龙江523376338004370557105江西383916395034652975893新疆333206325245255136570宁夏1670277015-12072207130云南151847185810926502830青海35470550433873307883资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级中二级资本债利差走阔408bp处于历史3091分位数普通债利差走阔393bp处于历史4632分位数永续债利差走阔028bp处于历史4222分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1220证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表21银行债信用利差均值及利差分位数分主体评级单位bp二级债存续金额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数AAA42161019106040824103091AA9792335236530037254285AA3843035306731945485150AA-2573791381827246875359A16748574983126365787198A196087612640070207711A-51127911785505899809980BBB39668973971079758985普通债存续金额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数AAA75110283032239321484632AA1342044404773316121665AA940695073539913792347A8111911785910701000AA-5140214454315401897A11621165433414803010永续债存续金额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数AAA26961813181602841294222AA6912806281104460096028AA17938563833-23880247914资料来源Wind华安证券研究所14公用事业债全部普通债主体利差上行截至2023年9月1日样本中共88家主体存续普通债31家主体存续永续债对于公用事业永续债8家主体利差位于20以下占比258122家主体利差介于2050占比70971家主体利差介于50至80占比323全部主体利差较上周上行敬请参阅末页重要声明及评级说明1320证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表22公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A1297000463051248715393528公司B946100481052745922854182公司C495000477052648916573509公司D319900521055836415993476公司E405000521057856717983721公司F46500051905826349754088公司G263500479053152216134345公司H130000529058151222403630公司I120000507055749727154713公司J149000563060239313982748公司K1000002680296287080260公司L1300007040716124252323公司M110000503053936116282744公司N109000550059242523763773公司O1100005810607255050550公司P50000541058342526003960公司Q100000678072648711772907公司R50000550059039827003710公司S57000533056835426154383公司T390027942844498023335公司U40000648066618749005570资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周分别上升465bp上升441bpAAAAA评级信用利差分别处于历史34351009分位数图表23公用事业永续债信用利差分主体评级单图表24公用事业永续债信用利差分位数分主体评级位单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于公用事业普通债31家主体利差位于20以下占比352348主体利差介于2050占比54559家主体利差介于5080占比1023全部主体利差较上周上行敬请参阅末页重要声明及评级说明1420证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表25公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A316500020402151156181039公司B1127000257030446915393676公司C1267000187021024010351798公司D720000147016012912591733公司E397800285032034613372948公司F476050271031443018023599公司G461000253030551719794105公司H314400267031244824834242公司I280000274031238110322665公司J256000269031646717433953公司K259000289031728321643535公司L248000281032240814973027公司M252810317037255121804595公司N1450003860441549246573公司O130000354041156723544789公司P14965051405806564151099公司Q12000038104042284741487公司R63800407042820939304550公司S103000235030166313154085公司T95000233029562012903863资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差均较上周上行分别上行395bp527bp322bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史340324622876分位数图表26公用事业普通债信用利差分主体评级单图表27公用事业普通债信用利差分位数分主体评级位单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所分企业属性来看地方国有性质公用事业主体普通债利差本周走阔420bp永续债利差走阔389bp中央国有性质公用事业主体普通债利差本周走阔400bp永续债利差走阔477bp敬请参阅末页重要声明及评级说明1520证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表28公用事业信用利差均值及利差分位数分企业属性单位bp普通债债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业2627190581062342012412327公众企业1030046705306280402180其他企业55800676072650446706160中央国有企业10529480282032240015793184永续债债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业664400835087338912612257中央国有企业5490500506055447716423560资料来源Wind华安证券研究所15建筑建材债3家普通债主体利差下行占比15截至2023年9月1日样本中20家主体存续普通债39家主体存续永续债对于建筑建材永续债25家主体利差位于20以下占比641014家主体利差介于2050占比35903家主体利差较上周下行占比769图表29建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A4290005105753419254022公司B3780005305852522724323公司C2600005205859219504224公司D2400005305847310133189公司E328000560614227881518公司F91000710753546741342公司G1400007507606511001278公司H900004705250714233530公司I9330190196545067881公司J95000640683966701060公司K70000550615936301725公司L7000074081620120520公司M650005406060024552945公司N600005405951010002105公司O550006006443835254975公司P495006707034523673540公司Q45000560615482751020公司R6000076071-58610081010公司S6500059065552273945公司T450005906662615802580资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级主体信用利差均较上周上行分别上行457bp408bpAAAAA评级信用利差分别处于历史26071787分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1620证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表30建筑建材永续债信用利差分主体评级单图表31建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体位评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于建筑建材普通债7家主体利差小于20占比350012家主体利差介于2050占比60001家主体利差介于5080占比5003家主体利差较上周下行占比15图表32建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数公司A3635002703140017583308公司B2500002503049817903858公司C15225457442-145957985470公司E850002903341716873387公司F720003003335426254395公司G700003704246035004290公司H68000340406476302047公司I6600095092-24326332215公司J657009810021014371569公司K650004605047726003770公司M55000430506204551670公司R3300052055288508942公司S300003604148313102670公司U2855174173-02313001375公司V24000570625306971267公司X200003504052012603360资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级主体信用利差较上周分别下行064bp上行225bp上行349bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史318122271855分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1720证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表33建筑建材普通债信用利差分主体评级单图表34建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体位评级单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所分企业属性来看地方国有性质建筑建材主体普通债利差较上周收窄409bp永续债利差走阔293bp中央国有性质建筑建材主体普通债利差本周走阔469bp永续债利差走阔476bp图表35建筑建材债信用利差均值及利差分位数分企业属性单位bp普通债债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业69920218214-40919862361中央国有企业15427003604046916923422永续债债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP上周利差分位数本周利差分位数地方国有企业395301261292938541406中央国有企业29172006306847613542690资料来源Wind华安证券研究所16地产债3家普通债主体利差下行占比714截至2023年9月1日样本中共42家存续普通债2家存续永续债对于地产永续债2家主体利差位于50以上占比100全部主体利差均较上周上行图表36地产永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP平均值项上周分位数平均值项本周分位数公司A450006306958334705480公司C500843788784408567406770资料来源Wind华安证券研究所对于地产普通债4家主体利差位于20以下占比95212家主体利差介于2050占比285715家主体利差介于5080占比357111家主体利差位于80以上占比26193家主体利差较上周下行占比714敬请参阅末页重要声明及评级说明1820证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表37地产普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp发债主体债券余额8-25信用利差9-1信用利差信用利差变动BP平均值项上周分位数平均值项本周分位数公司A62804404629454916236公司B501148171228894489774公司C47303703920018762865公司D368385039971467597549790公司E3839901086963792479464公司F51004404724555426508公司G32806907340942505593公司H35009910339945554939公司I29315616586159766545公司J23626739274467071898749896公司K26511511825311421624公司L23410610937919482880公司M23608508829915692260公司N23509510599146516143公司O25210410731443865004公司P19304104645632624186公司Q19834178350718932198079947公司R21128412890485292699341资料来源Wind华安证券研究所2风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明1920证券研究报告TableCompanyRptType固收周报TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理林虎华安固收研究助理中央财经大学金融硕士1年卖方固收研究经验重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明2020证券研究报告