策略摘要
　　铝：云南地区电解铝企业基本已经完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，临近消费旺季重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。
　　氧化铝：近期氧化铝期货市场价格受资金影响较大，考虑到氧化铝供应或将修复，而云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，氧化铝基本面利好因素减弱，当前价位建议观望为主。
　　核心观点
　　市场分析
　　铝现货方面：LME铝现货贴水46.75美元/吨。SMMA00铝价录得19410元/吨，较前一交易日下降200元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至20元/吨，SMM中原铝价录得19270元/吨，较前一交易日下降180元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-120元/吨，SMM佛山铝价录得19220元/吨，较前一交易日下降210元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-170元/吨。
　　铝期货方面：9月4日沪铝主力合约开于19330元/吨，收于18965元/吨，较前一交易日跌225元/吨，全天交易日成交447449手，较前一交易日增加131892手，全天交易日持仓280529手，较前一交易日减少27755手。日内价格偏弱震荡，最高价达到19585元/吨，最低价达到18910元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18950元/吨，收于19025元/吨，较昨日午后涨60元/吨，夜间价格维持震荡。
　　随着传统消费旺季的到来，叠加国内政策的逐步落地，市场情绪回暖，关注下游需求实际恢复情况。供应方面，云南地区电解铝复产基本已经完成，国内运行产能接近4270万吨，电解铝产量将逐步释放。截止9月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周增加2.9万吨。截止9月4日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至506400吨。
　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2918元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：9月4日氧化铝主力合约开于3017元/吨，收于3086元/吨，较前一交易日涨92元/吨，全天交易日成交273606手，较前一交易日增加168537手，全天交易日持仓66466手，较前一交易日增加10777手，日内价格偏强震荡，最高价达到3203元/吨，最低价达到3013元/吨。
　　夜盘方面，氧化铝主力合约开于3084元/吨，收于3139元/吨，较昨日午后收盘涨53元/吨，夜间价格偏强震荡。
　　近日氧化铝期货价格拉涨，主要受资金行为影响较大，且随着宏观情绪回暖，铝价上涨，带动氧化铝价格抬升。从基本面来看，8月以来，氧化铝市场维持供减需增格局，期现价格重心逐步抬升。但进入9月，之前重庆、广西、山东、河北等区域检修的部分氧化铝企业预期陆续复产，氧化铝供应或将修复，而云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限。氧化铝基本面利好因素减弱，短期不建议追高。
　　■策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。
　　

研究报告全文：期货研究报告铝日报2023-09-05现货成交一般铝价偏弱震荡研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷铝云南地区电解铝企业基本已经完成复产当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑临近消费旺季重点关注政策对消费端的拉动情况建议逢低买入套保思路对待021-60827968chensijiehtfccom氧化铝近期氧化铝期货市场价格受资金影响较大考虑到氧化铝供应或将修复而从业资格号F3080232云南电解铝企业复产产能已释放完毕仅20吨置换产能等待投放下游需求增量空间投资咨询号Z0016047有限氧化铝基本面利好因素减弱当前价位建议观望为主师橙核心观点021-60828513shichenghtfccom市场分析从业资格号F3046665铝现货方面LME铝现货贴水4675美元吨SMMA00铝价录得19410元吨较前投资咨询号Z0014806一交易日下降200元吨SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降30元吨至20元穆浅若吨SMM中原铝价录得19270元吨较前一交易日下降180元吨SMM中原铝现货021-60827969升贴水较前一交易日下降10元吨至-120元吨SMM佛山铝价录得19220元吨较muqianruohtfccom前一交易日下降210元吨SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元吨至-170从业资格号F03087416元吨投资咨询号Z0019517铝期货方面9月4日沪铝主力合约开于19330元吨收于18965元吨较前一交易联系人日跌225元吨全天交易日成交447449手较前一交易日增加131892手全天交易王育武日持仓280529手较前一交易日减少27755手日内价格偏弱震荡最高价达到021-6082796919585元吨最低价达到18910元吨夜盘方面沪铝主力合约开于18950元吨收wangyuwuhtfccom于19025元吨较昨日午后涨60元吨夜间价格维持震荡从业资格号F03114162随着传统消费旺季的到来叠加国内政策的逐步落地市场情绪回暖关注下游需求投资咨询业务资格实际恢复情况供应方面云南地区电解铝复产基本已经完成国内运行产能接近证监许可20111289号4270万吨电解铝产量将逐步释放截止9月4日SMM统计国内电解铝锭社会库存519万吨较上周增加29万吨截止9月4日LME铝库存较前一交易日减少2000吨至506400吨氧化铝现货方面SMM氧化铝指数价格录得2918元吨较前一交易日上涨2元吨澳洲氧化铝FOB价格录得345美元吨较前一交易日持平氧化铝期货方面9月4日氧化铝主力合约开于3017元吨收于3086元吨较前一交易日涨92元吨全天交易日成交273606手较前一交易日增加168537手全天交易日持仓66466手较前一交易日增加10777手日内价格偏强震荡最高价达到3203元吨最低价达到3013元吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝日报丨202395夜盘方面氧化铝主力合约开于3084元吨收于3139元吨较昨日午后收盘涨53元吨夜间价格偏强震荡近日氧化铝期货价格拉涨主要受资金行为影响较大且随着宏观情绪回暖铝价上涨带动氧化铝价格抬升从基本面来看8月以来氧化铝市场维持供减需增格局期现价格重心逐步抬升但进入9月之前重庆广西山东河北等区域检修的部分氧化铝企业预期陆续复产氧化铝供应或将修复而云南电解铝企业复产产能已释放完毕仅20吨置换产能等待投放下游需求增量空间有限氧化铝基本面利好因素减弱短期不建议追高策略单边铝谨慎偏多氧化铝中性风险1供应端变动超预期2国内消费提振3流动性变动超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝日报丨202395目录策略摘要1核心观点1图表图1LME铝升贴水丨单位美元吨4图2SHFE铝基差丨单位元吨4图3LME铝季节性升贴水丨单位美元吨4图4国内铝季节性升贴水丨单位元吨4图5国内外氧化铝价格丨单位元吨4图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨4图7氧化铝南北价差丨单位元吨5图8氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨5图9LME铝季节性库存丨单位吨5图10LME铝库存丨单位吨5图11铝社会库存季节性丨单位万吨5图12上海交易所铝库存丨单位吨5图13海外现货升贴水丨单位美元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位6图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位6图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位6图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位6图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位7图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铝日报丨202395图1LME铝升贴水丨单位美元吨图2SHFE铝基差丨单位元吨LME铝升贴水右轴LMEM3收盘价左轴SMMA00铝升贴水右轴沪铝主力左轴450060300008004000402500060035002040030002000025000200150002000-200150010000-40-20010005000500-60-4000-800-600202072202172202272202372202072202172202272202372数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图3LME铝季节性升贴水丨单位美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位元吨2018201920202018201920202021202220232021202220236000600400040020002000000-2000-200-4000-400-6000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5国内外氧化铝价格丨单位元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨SMM氧化铝指数-平均价左轴SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价左轴澳洲氧化铝FOB-平均价右轴3000045004500800400025000400070035003500600200003000300050025002500150004002000200030010000150015002001000100050005001005000000201501042018010420210104202018202118202218202318数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝日报丨202395图7氧化铝南北价差丨单位元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨山西河南均价-广西贵州均价氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格SMM氧化铝指数-平均价左轴10004500600500400050003500400-50030003002500200-10002000100-150015000-20001000-100500-200-25000-300-3000201501042018010420210104201501042018010420210104数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9LME铝季节性库存丨单位吨图10LME铝库存丨单位吨LME铝锭库存5年范围伦敦金属交易所铝锭库存左轴20192022伦敦金属交易所注销仓单合计左轴40000002020LME铝价右轴300000060000005000500000040004000000200000030003000000200010000002000000100000010000002020032820210328202203281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院图11铝社会库存季节性丨单位万吨图12上海交易所铝库存丨单位吨2018201920206000002021202220232504000002001502000001005000202001212021012120220121202301211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝日报丨202395图13海外现货升贴水丨单位美元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨电解铝现货美元升水欧洲进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值电解铝现货美元升水美国中西部20009电解铝现货美元升水日本港口现货100085100008-1000800-200075600-30007400-400065200-50000-6000620208312021831202283120200610202106102022061020230610数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位20202021202220232020202120222023100809070806070605050404030302020101000152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位20202021202220232020202120222023959590908585807580707565706055655060152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院铝日报丨202395图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位202020212022202320202021202220237075607050654060305520501045040152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院铝日报丨202395免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom