策略摘要
　　铅：消费旺季背景下，电池企业开工率呈现上升趋势，而随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且随着市场交仓热情高涨，需关注市场情绪变动，建议观望思路对待。
　　核心观点
　　■铅市场分析
　　现货方面：LME铅现货升水为26.5美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至16400元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降100元/吨至100元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至-210元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-235元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-210元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨50元/吨至-325元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9650元/吨，废白壳较前一交易日持平为8825元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9450元/吨。
　　期货方面：9月4日沪铅主力合约开于17150元/吨，收于16595元/吨，较前一交易日跌115元/吨，全天交易日成交198386手，较前一交易日减少24046手，全天交易日持仓95244手，较前一交易日减少12975手，日内偏弱震荡，最高点达到17540元/吨，最低点达到16520元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16595元/吨，收于16575元/吨，较昨日午后收盘跌20元/吨，夜间价震荡。
　　供应层面来看，虽然近期原生铅检修减少，但受废铅蓄电池等废料回收量紧张因素影响，再生铅原料供应不足，开工率回落，而随着废电池价格的增加，再生铅生产成本也逐步攀升至16800元/吨左右，对铅价有所支撑。消费方面，虽然与往年相比，今年汽车、电动车铅酸蓄电池订单略不及往年，但随着消费旺季的来临，下游铅蓄电池开工率逐步回升。
　　库存方面：截至9月4日，SMM铅锭库存总量为5.69万吨，较上周同期减少0.13万吨。截止9月4日，LME铅库存为55350吨，较上一交易日增加500吨。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧

研究报告全文：期货研究报告铅日报2023-09-05市场观望情绪浓厚铅价有所回落研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷铅消费旺季背景下电池企业开工率呈现上升趋势而随着再生铅新投放产能不断落地废电池产需缺口愈发显著预计废电池价格高位难跌抬升再生铅成本上移021-60827968但近期铅市场资金博弈较为严重且随着市场交仓热情高涨需关注市场情绪变动建chensijiehtfccom议观望思路对待从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047核心观点师橙021-60828513铅市场分析shichenghtfccom现货方面LME铅现货升水为265美元吨SMM1铅锭现货价较前一交易日下降50从业资格号F3046665元吨至16400元吨SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降100元吨至100元投资咨询号Z0014806吨SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨50元吨至-210元吨SMM河南铅现穆浅若货升贴水较前一交易日上涨25元吨至-235元吨SMM天津铅现货升贴水较前一交021-60827969易日上涨25元吨至-210元吨铅精废价差较前一交易日上涨50元吨至-325元muqianruohtfccom吨废电动车电池较前一交易日持平为9650元吨废白壳较前一交易日持平为8825从业资格号F03087416元吨废黑壳较前一交易日持平为9450元吨投资咨询号Z0019517期货方面9月4日沪铅主力合约开于17150元吨收于16595元吨较前一交易日联系人跌115元吨全天交易日成交198386手较前一交易日减少24046手全天交易日王育武持仓95244手较前一交易日减少12975手日内偏弱震荡最高点达到17540元021-60827969吨最低点达到16520元吨夜盘方面沪铅主力合约开于16595元吨收于wangyuwuhtfccom16575元吨较昨日午后收盘跌20元吨夜间价震荡从业资格号F03114162供应层面来看虽然近期原生铅检修减少但受废铅蓄电池等废料回收量紧张因素影响再生铅原料供应不足开工率回落而随着废电池价格的增加再生铅生产成本投资咨询业务资格也逐步攀升至16800元吨左右对铅价有所支撑消费方面虽然与往年相比今年证监许可20111289号汽车电动车铅酸蓄电池订单略不及往年但随着消费旺季的来临下游铅蓄电池开工率逐步回升库存方面截至9月4日SMM铅锭库存总量为569万吨较上周同期减少013万吨截止9月4日LME铅库存为55350吨较上一交易日增加500吨策略单边中性套利中性风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铅日报丨2023951国内供应大幅提升2消费不及预期3海外流动性收紧请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铅日报丨202395目录策略摘要1核心观点1图表图1SHFE铅升贴水丨单位元吨4图2LME铅升贴水丨单位美元吨4图3上海铅锭现货升贴水丨单位元吨4图4LME升贴水季节性图丨单位美元吨4图5国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨4图6再生铅综合成本丨单位元吨4图7原生铅冶炼开工率丨单位5图8再生铅冶炼开工率丨单位5图9国内库存与沪铅主力丨单位万吨元吨5图10LME铅季节性库存丨单位吨5图11上期所铅库存丨单位吨5图12铅锭社会库存丨单位万吨5图13铅精废价差丨单位元吨6图14废电池价格丨单位元吨6图15铅蓄电池开工率丨单位6图16铅进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37铅日报丨202395图1SHFE铅升贴水丨单位元吨图2LME铅升贴水丨单位美元吨铅主力合约10点15收盘价左轴LME铅收盘价左轴上海铅现货升贴水右轴LME铅0-3月升贴水右轴1700010030001001650050250080160006015500020004015000-5015002014500-1001000014000-2013500-150500-4013000-2000-60202112202212202312202112202212202312数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3上海铅锭现货升贴水丨单位元吨图4LME升贴水季节性图丨单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023800200700600150500400100300200100500-1000-200-300-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨图6再生铅综合成本丨单位元吨Pb50国产TC周-平均价Pb60进口TC周平均价202020212022202320009016000180080155001600701500014006014500120050140001000401350080013000600304002012500200101200000115002021410202241020234101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铅日报丨202395图7原生铅冶炼开工率丨单位图8再生铅冶炼开工率丨单位201920202021202220232020202120222023657060605055405030204510400162636465666768696106116126162636465666768696106116126数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9国内库存与沪铅主力丨单位万吨元吨图10LME铅季节性库存丨单位吨SMM铅锭五地社会库存总计201820192020铅主力合约收盘价2021202220231417500160000121700014000016500101200001600010000081550080000150006600001450041400040000213500200000130000202201042022070420230104202307041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11上期所铅库存丨单位吨图12铅锭社会库存丨单位万吨SHFE精炼铅库存总计2019202020212022202312700025107000208700015670001047000527000700002022172022772023172023771月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铅日报丨202395图13铅精废价差丨单位元吨图14废电池价格丨单位元吨铅精废价差废电动车电池-平均价废白壳-平均价废黑壳平均价100-1000009500-1009000-2008500-3008000-4007500-500700020220104202207042023010420230704202214202274202314202374数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图15铅蓄电池开工率丨单位图16铅进口盈亏丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220239010008007060-100050-20004030-300020-4000100-50001121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铅日报丨202395免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom