重点推荐：
　　1、金宏气体，中小盘周天乐团队认为，公司超纯氨/氧化亚氮持续放量，募投项目投产将打开业绩天花板。预计2023-25年EPS分别为0.63/0.80/1.02元，维持目标价29.9元及“增持”评级。
　　2、建筑更新，建筑韩其成团队认为，中特估一带一路央国企估值再近历史底部，未来政策加码和业绩加速将驱动行情见底反转。推荐中国中铁、中国交建、新疆交建等。
　　3、军工更新，军工彭磊团队认为，美向日出售巡航导弹，前推亚太军事部署。推荐中航沈飞、中航光电、航天电器等。
　　4、通信更新，通信王彦龙团队认为，调整震荡尾声，坚信拾级而上，关注新的扩散。推荐新易盛、中国联通、威胜信息等。
　　5、电力更新，电力于鸿光团队认为，Q2火电盈利修复、水电业绩下滑；Q3火电向上趋势有望延续、水电有望触底回升。推荐国电电力、川投能源、中国核电等。
　　6、交运更新，交运岳鑫团队认为，出口配额继续大增将加快油运贸易恢复，助力油运景气上行。推荐中远海能、招商南油、招商轮船等。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230905晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐康凯1金宏气体中小盘周天乐团队认为公司超纯氨氧化亚氮持续放量电话0755-23976023募投项目投产将打开业绩天花板预计2023-25年EPS分别为063080102邮箱kangkaigtjascom元维持目标价299元及增持评级资格证书S08805110100092建筑更新建筑韩其成团队认为中特估一带一路央国企估值再近历史底部未来政策加码和业绩加速将驱动行情见底反转推荐中国中铁中国交建新疆交建等3军工更新军工彭磊团队认为美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署推荐中航沈飞中航光电航天电器等4通信更新通信王彦龙团队认为调整震荡尾声坚信拾级而上关注新的扩散推荐新易盛中国联通威胜信息等5电力更新电力于鸿光团队认为Q2火电盈利修复水电业绩下滑Q3火电向上趋势有望延续水电有望触底回升推荐国电电力川投能源中国核电等6交运更新交运岳鑫团队认为出口配额继续大增将加快油运贸易恢复助力油运景气上行推荐中远海能招商南油招商轮船等今日重点推荐TableImportantInfo中小盘-公司更新金宏气体688106特气大宗协同发展综合气体厂商业绩高增2023-08-21周天乐分析师0755-23976003赵文通研究助理010-83939799本次评级增持目标价2990元维持增持评级维持2990元目标价公司特种气体业务持续拓客增品实现价2646元现营收494亿元YoY4407考虑到公司募投项目投产将进一步丰富产品线并提总市值12883百万升产能特种气体和大宗气体业务协同发展预计2023-2025年EPS分别为063080002102008元维持299元目标价维持增持评级特种气体高增毛利率提升至3915公司2023H1实现营收1134亿元YoY2192实现扣非归母净利润144亿元YoY7494公司特种气体中的大单品超纯氨高纯请务必阅读文章最后一页相关法律声明16520230905TablePageHeader晨会纪要氧化亚氮的毛利率分别能达到6257且出货持续提升已实现了对中芯国际等行业头部客户的供货推动特种气体业务收入占比提升至4361较2022年提升579pct公司整体毛利率提升至3915YoY425pct募投项目顺利推进进一步提升业绩弹性公司持续拓展电子特气品类芯粤能项目于8月正式量产正硅酸乙酯等新产品已投产同时积极提升优势产品产能眉山1万吨超纯氨项目已于7月开始试生产越南6千吨超纯氨项目已处于产业化过程中随着嘉兴20万吨食品级二氧化碳等项目于2023H2投产将持续释放业绩大宗气体业务稳定发展继续深耕上海苏州湖南市场公司持续发展大宗气体业务降低半导体周期对电子特气的影响公司在上海等核心区域增加零售网点并收购了三家医用氧销售公司整合销售渠道同时将于2023H2投产的苏相空分项目将提高公司液氧和液氮的自给率毛利率有望保持在35左右风险提示1产能释放不及预期2电子特种气体拓展不及预期行业日报周报双周报月报建筑工程业中特估一带一路央国企将见底反转加速2023-09-03韩其成分析师021-38676162郭浩然研究助理010-83939793陈剑鑫研究助理021-38038262三季度开始龙头业绩将反转加速向上12022年第三季度基数环比降低如2022第23单季度业绩增速中国中铁145中国交建10-9中国铁建8-5中国中冶14-29中国化学5011北方国际38-50中工国际80202在手订单增速高于收入增速如2023年中期在手订单增速收入增速中国中铁85中国交建1805中国铁建2901中材国际20-083股权激励要求净利润增速高于中报如净利润增速2023年股权激励要求2023年中期中国中铁127中国交建83中材国际167中国化学1511金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量推升未来业绩加速1专项债要求九月发完十月用完发行加速2023年前7个月完成新增专项债66上年同期958月全国发行地方债13万亿元环增07亿元专项债发行06万亿元上年同期02万亿投向基建领域占比70环升6个百分点2货币政策降成本8月15日央行把公开市场逆回购及MLF利率分别调降10bp15bp8月21日1年期LPR利率下调10bp3高频数据开始好转8月建筑商务活动指数538环升26个百分点反转终结了过去四个月的连续下跌建筑新订单指数485环升22个百分点地产销售加速一带一路高歌猛进12023上半年地产开发销售增速中国中铁增67上年同期下降31中国铁建增39上年同期下降45中国建筑增30上年同期下降1522023上半年海外收入增速中国中铁16整体5中国铁建10整体01中国交建10整体05中工国际19整体3占52北方国际96整体93占5132023上半年海外订单增速中国交建22整体11占16中材请务必阅读文章最后一页相关法律声明26520230905TablePageHeader晨会纪要国际205整体68占53中钢国际96整体-9占51中特估一带一路央国企估值再近历史底部未来政策加码和业绩加速将驱动行情见底反转1央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国中冶等一带一路资产注入推荐新疆交建中材国际北方国际中工国际中钢国际等地方推荐上海建工设计总院华设集团等地产推荐中国建筑鸿路钢构等2估值低2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前11倍中钢国际最高37倍目前14倍北方国际最高44倍目前17倍3PB中国中铁064中国中车11中国交建062招商公路11中国铁建050京沪高铁13中国建筑061招商蛇口13中国中冶079倍到融资PB125倍最大需约80空间42014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前47倍中国铁建最高23倍目前40倍中国交建最高20倍目前71倍风险提示宏观经济政策风险基建投资低于预期等行业日报周报双周报月报军工美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署2023-09-04彭磊分析师010-83939806杨天昊分析师010-83939791周明頔研究助理010-83939792军工板块行情回暖美计划在太平洋地区新建基地1上周0828-0901上证综指上涨226创业板指数上涨293国防军工指数上涨395跑赢大盘169个百分点排名第10292台湾地区正自行研发先进防御战机以推动美售台F-353美空军计划在太平洋地区新建基地应对潜在冲突4美日韩举行联合反导演习5日澳两国F-35将实施首次联合演习美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署1美国国务院已批准对日本出售增程型联合防区外空对地巡航导弹贾斯姆-ERJASSM-ER及相关设备价值预计为104亿美元该导弹射程上千公里航空自卫队一旦装备该导弹将获得空前的远程打击能力2美国将在关岛新增20处配备地对空拦截导弹雷达等设备的防空阵地意图将关岛打造成全球防御最严密的地区3我们认为目前我国周边安全形势日趋严峻我国的主权和发展利益需要保障发展先进武器装备是提升国防力量的强力保障建议重点关注航空航天及隐身无人电子对抗等新域新质领域相关标的大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器抚顺特钢光威复材图南股份相关标的菲利华紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科航天彩虹中航请务必阅读文章最后一页相关法律声明36520230905TablePageHeader晨会纪要西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险预期的风险行业日报周报双周报月报通信设备及服务调整震荡尾声关注主线拾级而上和新的扩散2023-09-03王彦龙分析师010-83939775谭佩雯分析师0755-23976032调整震荡尾声坚信拾级而上关注新的扩散我们认为本轮行情正如2018年10月-2020年3月的5G投资周期股票可能会经历普涨对应本轮2023年2-6月回调震荡对应2023年7月-至今分化和泡沫预计2023Q4-2024年等过程在全球算力基建趋方兴未艾以及当前龙头企业的较低估值的背景下会迎来算力基建投资的下半场一是主线龙头的聚焦回归二是也重点关注新兴有超预期的扩散机会一是寻找第二阶段核心供应链的公司AI光模块的第二阶段是核心供应链企业漂亮的兑现业绩曲线和展望的超预期二是寻找存在突破逻辑的标的市场之前展望二三线光模块厂商进入北美供应链的预期我们认为这个逻辑机会有限而当下真正具有弯道超车进而突破供应链的可能在于硅光模块以及光模块上游物料尤其是芯片领域三是寻找基建之后衍生出的运营企业尤其是算力租赁运营是国家算力节点大推进背景下以及结合当前算力供需不匹配的矛盾下迅速进入风口的新兴行业四是寻找运营商投资结构变化催生机会未来几年运营商总CAPEX预计变化不大但结构性调整会一直存在除了传统算力投入之外建议重点关注骨干网400G升级的积极变化五是运营商的长维度机会我们认为还会有数据要素带来的财务变化和估值体系变化的机会投资建议主线将是围绕数字经济数据要素人工智能和中特估等1AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会推荐新易盛天孚通信光库科技中兴通讯光迅科技仕佳光子等受益标的为博创科技华工科技神宇股份兆龙互连等2数据要素运营商板块是数字经济基建和运营的核心推荐中国联通A受益标的为中国移动中国电信3低估值板块预期反转机会包括新能源海缆电网信息化卫星互联网等推荐威胜信息力合微亨通光电中天科技长飞光纤和而泰拓邦股份朗特智能等受益标的为英维克等4卫星互联网推荐铖昌科技受益标的为信科移动风险提示AI及云业务发展不及预期流量类业务及产业互联网应用发展不及预期行业更新公用事业火电延续复苏水电改善在即2023-09-03于鸿光分析师021-38031730孙辉贤研究助理021-38038670汪玥研究助理021-38031030请务必阅读文章最后一页相关法律声明46520230905TablePageHeader晨会纪要投资建议维持增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电火电盈利与扩表周期共振改革预期有望升温推荐国电电力华能国际华电国际电力股份H申能股份2水电把握大水电价值属性推荐川投能源长江电力3核电盈利确定性增强长期隐含回报率值得关注推荐中国核电中国广核4新能源精选内生高增长个股推荐云南能投火电盈利持续修复向上趋势有望延续火电及转型公司盈利呈现全面修复趋势24家样本公司中华能国际华电国际等17家公司环比改善包括2家公司环比减亏7家公司环比恶化2Q23现货煤价持续下行我们测算2Q23秦皇岛港Q5500动力煤均价917元吨同比环比-286-213元吨长协煤价略有下行2023年6月CCTD秦皇岛动力煤年度长协价709元吨较2023年3月-15元吨我们预计2023年长协电价有望维持基本平稳成本端改善趋势有望延续12023年火电行业长协煤实际兑现率同比仍有提升空间2现货进口煤价格2023年以来已进入下行通道新能源业绩分化水电有望触底核电稳健增长1H23新能源样本公司营业收入合计634亿元同比028归母净利润合计151亿元同比-057我们推测新能源行业收入增速放缓主要与光伏利用小时数下降有关1H23我国太阳能利用小时数658小时同比-32小时2Q23全国水电利用小时数695小时同比-360小时受上年同期高基数来水偏枯及蓄水等因素影响水电公司业绩短期下滑据长江水文网截至2023年8月21日长江流域水库群死水位以上蓄水量659亿平方米同比281亿立方米我们认为当前汛期蓄水压力同比有所降低2023年7月水电发电量同比-175降幅较6月收窄164ppts我们预计受益于汛期来水情况改善及蓄水压力减轻水电3Q23业绩增速有望好转2Q23核电行业整体保持稳健增长价值属性有望强化2Q23公用事业基金持仓持续低配但环比抬升截至2Q23末公用事业电力热力燃气及水生产和供应业占全部基金股票投资市值比例升至154环比038ppts在连续两季度下降后迎来上升截至2Q23末公用事业的基金持仓低配209ppts环比低配幅度缩小005ppts但仍低于历史均值水平2016年以来公用事业的基金持仓平均低配199ppts风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等行业更新海运出口配额继续大增助力油运景气上行2023-09-03岳鑫分析师0755-23976758第三批成品油出口配额下发同比继续大增据隆众资讯报道近日年内第三批成品油出口配额下发合计1200万吨同比大增140超市场预期2023年前两批成品油出口配额分别为1899900万吨同比增长46100同比增幅逐次提升年内出口配额合计已达3999万吨同比大增78根据调研了解虽裂解价差较2022年大幅请务必阅读文章最后一页相关法律声明56520230905TablePageHeader晨会纪要缩减根据配额规则推测前两批成品油出口配额应已基本使用成品油出口配额使用将助力油运景气上行市场认为裂解价差大幅缩减将导致炼厂炼化出口动力不足而我们认为裂解价差并未唯一决定因素预计配额将继续有效使用1经济动力除裂解价差外出口退税及相对收益仍将提供出口动力2配额规则配额由炼厂自主申请监管根据其前一批配额使用率动态调整批复若前期剩余未来配额将不增反降3稳外贸目标2023年1-7月中国成品油出口金额同比增长达30外贸出口占比达14稳外贸是炼厂申请增加配额的理由也将是国家继续加大配额的动力配额下发与使用将助力油运景气上升回顾历史2022年10月初第五批配额下发随后中国炼厂开始大量预订油轮自中东北美俄罗斯等快速进口原油并加大成品油向欧洲等跨区域出口VLCC原油中东-中国航线TCE2022年10月-11月加速上涨至10万美元天的高位MR成品油多航线TCE也创历史高位2023年二季度炼厂集中检修三季度中东减产油价上升抑制短期贸易恢复随着近期油价企稳此次配额超预期下发与使用有望推动中国原油进口恢复与成品油出口增加助力油运景气上行油运贸易节奏短期扰动不改超级牛市大逻辑风险收益比再具吸引力逆全球化下油运贸易重构深化与持续且未来数年油轮供给刚性凸显过去一年油运大逻辑初步演绎油运市场产能利用率已处高位传统能源具有韧性三季度油价上涨抑制短期贸易恢复速度不改油运业超级牛市期权第三批成品油出口配额下发将有望加速油运贸易节奏恢复油运景气上行与持续或超预期提示风险收益比再具吸引力维持中远海能招商南油招商轮船增持评级风险提示地缘冲突经济下行环保新政执行油价风险等请务必阅读文章最后一页相关法律声明66520230905TablePageHeader晨会纪要目录今日重点推荐1中小盘-公司更新金宏气体688106特气大宗协同发展综合气体厂商业绩高增2023-08-211行业日报周报双周报月报建筑工程业中特估一带一路央国企将见底反转加速2023-09-032行业日报周报双周报月报军工美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署2023-09-043行业日报周报双周报月报通信设备及服务调整震荡尾声关注主线拾级而上和新的扩散2023-09-034行业更新公用事业火电延续复苏水电改善在即2023-09-034行业更新海运出口配额继续大增助力油运景气上行2023-09-035今日报告精粹9A股策略专题布局高端装备和制造2023-09-049行业专题研究汽车高阶智驾的突破与挑战2023-09-049行业日报周报双周报月报家用电器业地产政策下厨电和白电受益家空出口排产海尔较好2023-09-0410行业策略食品饮料食品饮料分化加剧白酒靓丽2023-09-0411行业日报周报双周报月报石油宏观压力缓解及OPEC减产预期使原油出现区间突破可能2023-09-0412行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库09022023-09-0413行业日报周报双周报月报军工美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署2023-09-0413行业专题研究充电设备充电市场持续扩容运营环节创新不断2023-09-0414行业日报周报双周报月报农业二育疲软产能周期仍是主要矛盾2023-09-0415行业更新化妆品Q2板块环比改善关注经营边际变化2023-09-0416行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2023-09-0417公司更新报告旺能环境002034垃圾焚烧稳健运营餐厨项目积极拓展2023-09-0417公司更新报告迈瑞医疗300760业绩符合预期长期经营稳健2023-09-0418公司更新报告斯达半导603290业绩稳健增长定点项目逐步增加2023-09-0419公司更新报告富创精密6884092Q23营收稳步增长国产替代进程加速2023-09-0419公司更新报告大参林603233收入增速放缓保持较快开店速度2023-09-0420公司更新报告水晶光电002273微棱镜模块已经量产汽车电子快速发展2023-09-0421公司更新报告福晶科技002222短期业绩略有承压综合竞争力不断提升2023-09-0421公司更新报告胜宏科技300476加速布局高端产品未来增长动力充足2023-09-0422公司更新报告中青旅600138周边游短期承压静待客流修复2023-09-0422公司更新报告老百姓603883业绩略低于预期期待同店增速恢复2023-09-0423公司更新报告沪光股份605333局部工厂亏损拖累业绩产品工艺创新支撑未来2023-09-0424公司更新报告天目湖603136二季度彰显韧性关注项目落地进度2023-09-0424公司更新报告中国化学601117己二腈技术升级顺利推进经营现金流显著改善2023-09-0425公司更新报告中国石油6018572023H1业绩创历史最佳成品油销量高增2023-09-0426公司研究海外百济神州6160泽布替尼高速放量PD-1有望美国获批2023-09-0426公司更新报告晶方科技6030052Q23业绩环比显著改善车规CIS封装和GaN引领增长2023-09-0427公司更新报告设计总院6033572023H1新签增56数智化业务增1622023-09-0428公司更新报告漱玉平民301017零售及加盟快速增长期待H2并购提速2023-09-0428公司研究海外上美股份2145韩束抖音爆发新品放量拐点已至2023-09-0429公司更新报告中芯国际688981先进设备有望攻克景气度逐步触底开启扩张新周期2023-09-0430请务必阅读文章最后一页相关法律声明76520230905TablePageHeader晨会纪要专题煤炭行业的核心驱动因素与量化投资方法2023-09-0430市场策略周报部分技术指标显示情绪降至2月以来低位2023-09-0431市场策略周报债市短期调整跟随政策落地节奏稳健配置2023-09-0432市场策略周报转债半年报业绩盘点2023-09-0433产业研究--资讯汇总双碳周报重庆碳市场碳配额周交易量飙升2023-09-0434产业研究-产业观察科技制造周报红太阳光电完成10亿人民币战略融资2023-09-0434产业研究-产业观察机器人周报拓普公告机器人项目24Q1开始量产爬坡2023-09-0436大宗商品周报复苏预期再现做多趋势或延续2023-09-0437主动被动配置周报双周报美国劳动力市场降温推动美债利率下行2023-09-0437基金研究数据库ETF基金跟踪周报2023年第二十三期2023-09-0438产业研究-产业观察氢周一见碳能科技获超亿元A2轮融资2023-09-0439产业研究-产业观察新能源周报电动汽车企业阿维塔科技完成B轮融资2023-09-0440产业研究-产业观察数字经济周报华为Mate60Pro上市芯片成为讨论热点2023-09-0441基金专题研究多资产FOF组合月报2023-09-0442主动被动配置周报双周报小市值风格占优成长超预期因子表现较好2023-09-0443基金研究周报权益基金业绩回升TMT科技相关领涨2023-09-0444行业专题研究批零贸易业平价崛起出海扬帆2023-09-0444公司更新报告鱼跃医疗002223呼吸治疗高速增长常规板块稳健发展2023-09-0445公司首次覆盖兴业科技002674皮革龙头深耕不辍汽车革孕育新机2023-09-0446公司更新报告益丰药房603939业绩符合预期药店龙头稳健向好2023-09-0447公司更新报告兆易创新6039862Q23出货环比增长产品份额持续提升2023-09-0447公司更新报告昭衍新药603127生物资产公允价值扰动下短期利润承压2023-09-0448公司更新报告海大集团002311主业增速符合预期看好饲料市占率提高2023-09-0449公司更新报告一心堂002727业绩略承压期待下半年开店速度提升2023-09-0449公司更新报告陕建股份6002482023H1净利增3股权激励考核ROE逐年提升2023-09-0450英文报告GTJAMORNINGBRIEF202309052023-09-0550基金研究周报绩优FOF权益仓位有所提升2023-09-0451表1策略团队每周市场观点最后更新时间2023090353表2近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230821-2023090553请务必阅读文章最后一页相关法律声明86520230905TablePageHeader晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略专题布局高端装备和制造2023-09-04方奕分析师9月金股组合1机械精测电子鸣志电器博实股份迪威尔2电子立021-38031658讯精密沪电股份3计算机神州数码数字政通科大讯飞4军工中航沈飞fangyi020833gtjascom中航光电5汽车双环传动6环保雪迪龙7有色金力永磁8交运S0880520120005招商南油9建筑新疆交建10社服零售小商品城华凯易佰11公用事苏徽分析师业云南能投川投能源021-38676434suhui012865gtjascom震荡底部区域机会大于风险继活跃资本市场后与地产相关的经济政策加S0880516080006快落地进一步打消了投资者的疑虑对后市我们的看法是1前期市场调整已计入了对经济和政策下修的预期股价处在底部区域经济企稳叠加政策呵护边际更为重要机会要大于风险2从海外看美国劳动力市场松动全球流动性紧缩预期缓和中美频繁互动与中澳高级别对话重启有助于外部不确定性的降低与灵活性外资的回补3但是由于缺乏弹性的总量预期以及风险偏好结构两极分化预计后市上证指数大势上以区间震荡为主震荡底部积极一些底部反弹微观结构好的股票有表现机会市场对利好利空的预期充分市场底部经济企稳政策呵护即有边际但预期不高的条件下从预期角度很难找到投资机会投资机会要从交易角度找我们认为第一投资机会主要在微观结构好的股票调整时间很长股票充分换手预期低悲观者出清具备边际催化可以来源于政策技术进步也可以来源于库存和竞争结构改善等的股票在交易上有投资机会第二中报季结束短期无业绩下修风险加上减持新规与高风险偏好投资者活跃的特点中小市值与题材依然会好于大市值行业比较下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造中期继续看好高股息已经被充分预期拥挤度高的领域投资机会不大机会主要在调整充分预期偏低后续有边际催化的方向一是下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造推荐电子机械军工股价充分长时间调整周期性因素预计在Q4见底板块受益于国产替代与现代化产业体系政策二是对于稳健投资者而言中期增长换挡利率水平趋势降低具有央国企背景特许经营优势或垄断地位资本开支较少分红较多的红利资产依然是为数不多的选择看好运营商石油石化公共事业等三是股价低位的消费品或将出现交易性反弹经济环比企稳税收与地产政策积极消费股有望出现底部反弹风险提示国内稳增长政策不及预期全球地缘政治的不确定性行业专题研究汽车高阶智驾的突破与挑战2023-09-04吴晓飞分析师维持行业增持评级AI加持下智能驾驶迭代有望提速产业链迎来价值重估请务必阅读文章最后一页相关法律声明96520230905TablePageHeader晨会纪要0755-23976003部分整车企业更为受益决策层推荐标的德赛西威科博达均胜电子华阳集wuxiaofeigtjascom团等受益标的经纬恒润等执行层推荐标的伯特利拓普集团星宇股份华S0880517080003域汽车感知层推荐标的保隆科技华依科技受益标的联创电子等整车推荐多飞舟分析师标的小鹏汽车理想汽车江淮汽车长安汽车比亚迪长城汽车等受益标010-83939800的蔚来汽车赛力斯duofeizhou026148gtjascomS0880523020001法规需为责任主体切换背书实现技术标准体系统一因自动驾驶技术涉及生命安全各国政府多对高级别自动驾驶落地持谨慎态度相关支持性法律法规的出台节奏较为缓慢这在一定程度上限制了高级别自动驾驶技术的发展目前政策端制约高级别自动驾驶落地的阻碍主要来自于两方面1权责划分不清晰2标准体系未完善建立零部件方面高级别自动驾驶将带来部分配件新增升级但现行法规尚无硬性要求技术模型架构已确立核心在于数据闭环的搭建随着自动驾驶技术的迭代目前行业已形成BEVTransfomer主流算法架构该架构可在技术层面保证高阶自动驾驶的实现但最终的效果取决于海量数据的投喂因此需要数据闭环的形成数据闭环搭建在技术上难度不大核心难点在于测绘资质量产车采集数据储存数据标注与处理模型训练等问题的解决商业模式渐进式发展迅速跨跃式遭遇生存瓶颈目前市场上有两种高阶自动驾驶实现方式一种被称之为渐进式发展即以特斯拉为代表的主张从L2级辅助驾驶技术逐步升级至L5完全自动驾驶另一种称之为跨越式发展即以Waymo为代表的直接以L4-L5级别无人驾驶为目标直接迈向完全自动驾驶目前采用渐进式发展策略的车企正持续通过海量低成本的采集数据实现自动驾驶算法的快速迭代盈利能力也较强而采用跨越式发展的自动驾驶Tier1大多面临现金流困境完全自动驾驶技术的实现也尚需时日风险提示汽车智能化发展不及预期的风险芯片短缺的风险汇率与贸易摩擦的风险行业日报周报双周报月报家用电器业地产政策下厨电和白电受益家空出口排产海尔较好2023-09-04蔡雯娟分析师多重地产政策下厨电和白电受益个税政策调整刺激消费本周降低存量首套021-38031654住房贷款利率优化住房信贷政策出台北上广深等城市采取认房不认贷政策caiwenjuan024354gtjascom地产政策利好下厨电和白电等和地产关联度较高的家电板块的估值提升推荐老板S0880521050002电器美的集团和海尔智家婴幼儿照护子女教育和赡养老人专项附加扣除标准田平川研究助理提高有望提高居民消费能力刺激消费021-38676666tianpingchuan026740gtjasco多家家电公司发布Q2业绩海信家电石头科技业绩超预期海信家电23年H1m营收同比121归母净利润同比1415Q2营收同比176归母净利润同S0880122070069比1492营收增长主要由暖通空调和冰洗业务增长推动业绩增长主要由毛利请务必阅读文章最后一页相关法律声明106520230905TablePageHeader晨会纪要李汉颖研究助理率提升推动受益于原材料和海运价格下降家空内销出货提升的规模效应石头010-83939833科技23年H1营收同比1541归母净利润同比1993Q2营收同比4157lihanying026725gtjascom归母净利润同比9553营收增长主要由扫地机营收增长推动业绩增长由毛利S0880122070046率提升推动受到供应链端降本和汇率变动的影响9月家空排产内销海信和奥克斯表现较好出口海尔和奥克斯表现较好9月家空排产约1040万台较同期实绩18月同比15内销较同期出货实绩-108月同比4出口较同期出货实绩168月同比219月内销海信和奥克斯表现较好出口海尔和奥克斯表现较好1-9月累计内销奥克斯和海信表现较好出口奥克斯表现较好投资建议地产政策下厨电和白电受益海信家电石头科技业绩超预期家空出口排产海尔较好多重地产政策提振市场信心看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白黑电板块中长期看好经济复苏下的成长品类个股方面推荐品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团119X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家133X轻装上阵的传统厨电龙头老板电器140X激光显示技术龙头海信视像121X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电164X内销恢复弹性较强的小熊电器194X产品优化发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器261X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份136X研发加固护城河内销快速增长的石头科技245X清洁电器龙头科沃斯206X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期汇率状况波动行业策略食品饮料食品饮料分化加剧白酒靓丽2023-09-04訾猛分析师投资建议三重低点价值凸显白酒首选低估值及确定性标的建议增持021-38676442高端龙头贵州茅台五粮液泸州老窖地产酒首选低估值迎驾贡酒今世缘zimenggtjascom金徽酒古井贡酒洋河股份等逐步布局次高端标的建议增持山西汾酒水S0880513120002井坊舍得酒业老白干酒酒鬼酒等啤酒及大众品首选啤酒及低估值大众品李梓语分析师建议增持青岛啤酒燕京啤酒百润股份港股华润啤酒大众品首选低估值021-38032691标的建议增持绝味食品洽洽食品承德露露李子园伊利股份等受益标liziyugtjascom的天润乳业新乳业等中期重点布局成长性子行业餐饮供应链建议增持千S0880519080010禾味业宝立食品千味央厨安井食品味知香等徐洋分析师021-38032032xuyang022481gtjascomS0880520120008白酒高端地产酒韧性强次高端分化加剧我们判断2023年消费仍以消费场景修复为主从而形成强量弱价的情况从此前价格驱动到目前量的竞争行业头部化趋势加速经济复苏相对偏弱消费力恢复仍需一个过程未来批价上行时间点推迟斜率放缓中秋国庆等节日将是重要验证期随着旺季来临以及潜在宏观请务必阅读文章最后一页相关法律声明116520230905TablePageHeader晨会纪要稳经济政策逐步落地经济动能与消费力将逐步恢复消费信心与市场情绪有望提振目前板块三低形成低估值低预期低持仓配置价值凸显啤酒动销平稳结构持续升级啤酒受益场景恢复动销保持较快中期成本下降长期结构升级毛销差有望显著改善驱动业绩拐点向上确定性凸显大众品边际改善首选低估值中期布局成长大众品逐步改善成本下降陆续体现毛销差有望扩大首选低估值标的成长性赛道主要聚焦于餐饮供应链渗透率提升产品创新持续成长可期风险提示经济复苏不及预期市场竞争加剧成本上涨出现食品安全问题行业日报周报双周报月报石油宏观压力缓解及OPEC减产预期使原油出现区间突破可能2023-09-04孙羲昱分析师观点边际变化021-38677369sunxiyugtjascom原油本周原油价格大幅上涨冲击88-90美元桶成品油裂解价差保持强势的S0880517090003同时宏观压力缓解且OPEC下一周可能进一步延长减产推动原油价格出现突杨思远分析师破区间震荡上沿的可能性一方面美国非农就业数据发布后市场将注意力集中021-38032022在时薪涨幅的放缓和失业率的上升认为美国经济放缓推迟了美联储进一步加息的yangsiyuan026856gtjascom可能性宏观压力缓解同时国内发布政策刺激国内经济消费潜力欧佩克将进S0880522080005一步发布减产的细节也支撑了原油价格的上涨我们认为如果欧佩克进一步加大陈浩越研究助理减产力度则可能对冲伊朗委内瑞拉帮助原油价格突破震荡区间上限如果仅是延长021-38031035减产则可能有助于短期原油价格的强势但无法对冲长期伊朗委内瑞拉等国的产量chenhaoyue028692gtjascom增加S0880123070130对市场的观点第三批成品油出口配额下发共1200万吨同比上涨332023年至今三批次出口配额共3999万吨同比上涨74成品油出口吨利润当前处于较好水平成品油出口配额的下发有助于炼油企业利润的改善同时本周原油价格因宏观压力缓解以及欧佩克即将发布减产细节而大幅上涨在油价上涨背景下下游化工品补库需求增加我们认为石化板块具备较好配置价值推荐上游盈利预期好转经营效率改善受益于成品油出口配额下发的中国石油中国海油中国石化推荐市场预期旺季需求将进一步改善行业库存合理的涤纶长丝板块的桐昆股份及新凤鸣推荐化工品需求预期持续好转的卫星化学宝丰能源荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企请务必阅读文章最后一页相关法律声明126520230905TablePageHeader晨会纪要业另一方面推荐受益于LNG出口产能及油气炼化行业细分领域资本开支增加的海油工程卓然股份新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库09022023-09-04于嘉懿分析师电解铝库存低位延续政策预期提振铝价供应方面云南地区继续释放新021-38038404投产产能9月末之前云南计划再投产15万吨而行业近期无减产计划因此后续yujiayigtjascom产能增速或有放缓截至目前本周电解铝开工产能427990万吨较上周增加5S0880522080001万吨开工率已达到9058库存方面云南产能基本释放完毕华南仓储库存刘小华研究助理因此有所增加但华东地区库存依旧低位市场货源寥寥提振现货铝价需求方021-38038434面本周加工企业减复产不一整体产量上行对电解铝理论需求有所增加下游liuxiaohua027843gtjascom加工订单虽然依旧较好但高位成本下加工行业依旧稍有亏损生产积极性实际S0880123020054不高不排除减产可能届时电解铝需求将有回落宁紫微分析师021-38038438铜积极因素累积铜价或延续强势供给方面本周进口铜精矿TC偏弱运行ningziweigtjascom周内TC价格93美元吨市场上临近船期的货物TC略偏高主流观点基本保持S0880523080002在90美元中位一下的水平9月船期货物的TC或许能够达到90美元中位贸易商可成交主流在90美元低位冶炼厂可成交主流维持在90美元中低位供应端保持稳定部分船期略有放缓炼厂方面随着国内集中检修月度时间过去各炼厂生产逐步稳定大多炼厂满负荷正常运转需求方面下游加工企业刚需采买现货市场成交清淡市场新增订单较少加之月末下游未有补库意愿整体消费难有起色但马上进入九月份市场对传统消费旺季金九银十的预期较为乐观维持行业增持评级增持紫金矿业洛阳钼业受益西部矿业天山铝业云铝股份神火股份南山铝业中国宏桥中国铝业等催化剂美联储货币政策转向提前风险提示下游需求弱于预期美联储加息缩表超预期行业日报周报双周报月报军工美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署2023-09-04彭磊分析师军工板块行情回暖美计划在太平洋地区新建基地1上周0828-0901上010-83939806证综指上涨226创业板指数上涨293国防军工指数上涨395跑赢大盘penglei018712gtjascom169个百分点排名第10292台湾地区正自行研发先进防御战机以推动请务必阅读文章最后一页相关法律声明136520230905TablePageHeader晨会纪要S0880518100003美售台F-353美空军计划在太平洋地区新建基地应对潜在冲突4美日韩举杨天昊分析师行联合反导演习5日澳两国F-35将实施首次联合演习010-83939791yangtianhao027639gtjascom美向日出售巡航导弹前推亚太军事部署1美国国务院已批准对日本出售增程S0880523080010型联合防区外空对地巡航导弹贾斯姆-ERJASSM-ER及相关设备价值预周明頔研究助理计为104亿美元该导弹射程上千公里航空自卫队一旦装备该导弹将获得空前的010-83939792远程打击能力2美国将在关岛新增20处配备地对空拦截导弹雷达等设备的防zhoumingdi028698gtjascom空阵地意图将关岛打造成全球防御最严密的地区3我们认为目前我国周S0880123070156边安全形势日趋严峻我国的主权和发展利益需要保障发展先进武器装备是提升国防力量的强力保障建议重点关注航空航天及隐身无人电子对抗等新域新质领域相关标的大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器抚顺特钢光威复材图南股份相关标的菲利华紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险相关公司民品业务业绩不达预期的风险预期的风险行业专题研究充电设备充电市场持续扩容运营环节创新不断2023-09-04石岩分析师投资建议我们认为随着新能源汽车的持续渗透充电需求将保持快速增长0755-23976068国家层面提出充电桩适度超前建设叠加各省市配套出台的优惠补贴政策充电桩shiyan019020gtjascom投建热情高涨推荐技术积累深厚产品系列齐全的盛弘股份绿能慧充科士达S0880519080001充电桩运营环节随着设备更新迭代运营模式创新市场空间持续扩大盈利模式庞钧文分析师多样化受益标的特锐德万马股份021-38674703pangjunwengtjascom充电市场持续扩容中国新能源汽车保有量持续攀升带动充电桩数量快速增长S0880517120001充电桩运营环节处于产业链中游同样受益市场空间广阔随着充电桩运营的不断马铭宏分析师优化和创新充电桩利用率有望持续上行带动盈利水平提升此外近年来充电0755-23976068桩相关刺激政策频发各省市对充电桩数量投入资金与优惠补贴标准做了明确规maminghong027534gtjascom划为降低充电桩运营成本提供了助力S0880523050001充电桩运营存在较大改善空间当前充电桩供给与需求不完全匹配1充电桩功请务必阅读文章最后一页相关法律声明146520230905TablePageHeader晨会纪要率有待优化当前慢充的建设占比较大但需求偏弱30kW以下的充电桩虽然建设占比达24但需求仅占22配套设施有待完善约三分之二的用户选择有配套设施的充电站而建设占比则恰恰相反目前仅有273的充电场站配备了卫生间餐饮休息室便利店等配套设施此外用户对充电站管理情况与充电收费合理性满意度偏低车辆占位和设施缺乏维护是用户最主要的不满因素以上的问题叠加单一运营商充电网络覆盖面有限用户通常会同时使用多家运营商服务并跨多站充电用户对运营商忠诚度偏低运营优化有望明显增加用户粘性软硬件结合运营革新降本增效空间广阔从软件端来看互联网充电模式让人找桩桩找人的现象一去不复返通过线上平台结合线下资源的形式可有效解决充电桩利用率低的问题既可增加运营商充电业务收入的同时也带动了非电业务从硬件端来看分体式充电堆有望逐步替代一体式充电桩针对相同的充电场景充电堆可以灵活调用模块提高功率利用率而且平均充电时长缩短可以提高翻台率进一步提高系统利用率同时在充电场站加装光伏与储能系统还可实现调节用电波峰赚取峰谷电价差降低用电成本提高盈利水平此外充电桩运营商还在积极探索车网互动更多可能性丰富盈利模式风险提示新能源汽车销量不及预期政策落地不及预期区域供需不平衡风险等行业日报周报双周报月报农业二育疲软产能周期仍是主要矛盾2023-09-04钟凯锋分析师生猪二育逐渐疲软产能周期仍是主要矛盾021-38674876zhongkaifenggtjascom上周猪价与出栏体重继续回升根据涌益咨询数据上周生猪价格为1712元kg上S0880517030005上周1703元kg出栏均重继续上升上周生猪出栏均重在12249公斤上上周沈嘉妍分析师12224公斤021-38038261shenjiayangtjascom二育出栏逐渐疲软价格情绪性上涨不可持续产能去化仍是大势所趋目前来看S0880521020004二育出栏与补栏均没有形成大面积操作行业出栏均重窄幅上涨行业平均育肥场栏舍利用率较上周变化不大故我们坚持认为产能周期是主要矛盾2022年4月到10月是产能收缩背景下的价格上涨情绪是顺势而为锦上添花上涨稳步且有力但2023年7月下旬以来的上涨是顶着产能扩张背景下的价格上涨肥标正差带动下的情绪性上涨上涨不可持续行业资金压力仍然较大产能去化仍是大势所趋黄羽肉鸡看好23H2黄羽鸡价格景气度供给端黄鸡板块自2019年以来经历漫长的产能去化周期23H1鸡价低迷养殖端延续亏损父母代在产存栏量已至低点下半年行业景气改善具有确定性需求端强季节性特征三季度是黄鸡消费高峰期季节性需求旺盛将显著拉动鸡价回请务必阅读文章最后一页相关法律声明156520230905TablePageHeader晨会纪要升种植转基因试点生态经济效益表现突出关注政策催化上周农业农村部科技发展中心全国农业技术推广服务中心答记者问中提到从试点看转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90以上除草效果在95以上转基因玉米大豆可增产56-1162023年转基因产业化应用试点最后一年可以看到转基因试点生态经济效益表现突出我们看好转基因价格及渗透率转基因技术将使得行业格局有望大幅改善龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场市占率有望快速提升重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等行业更新化妆品Q2板块环比改善关注经营边际变化2023-09-04訾猛分析师投资建议Q2化妆品板块增速环比改善品牌端分化趋势延续新成分红利021-38676442赛道多品牌矩阵的打造为国货龙头公司重点突围方向此外关注处于渠道产品调zimenggtjascom整期的品牌边际变化建议增持1基本面势能向好的珀莱雅巨子生物2估S0880513120002值较低存边际改善的上美股份福瑞达贝泰妮水羊股份3预期筑底后闫清徽分析师续有望迎来拐点的嘉亨家化丸美股份上海家化华熙生物美丽田园医疗健康021-38031651拉芳家化青松股份等4产能释放及海外拓展双逻辑的嘉必优yanqinghuigtjascomS088052212000423Q2受低基数大促拉动化妆品大盘环比改善线上渠道继续去中心化抖音渠杨柳分析师道高增2023H1化妆品社零同比86略高于社零总额增速02我们估算021-38038323Q2化妆品社零同比12环比明显改善主要受22Q2同期低基数影响及618大yangliugtjascom促拉动从渠道看线上平台去中心化趋势持续抖音快手等新兴社交电商平台S0880521120001崛起据星图数据618综合电商护肤GMV同比-2但较38情况有所改善抖音维持高速增长618期间护肤品类GMV同比62Q2板块收入小幅增长利润修复公司分化2023H1化妆品板块实现收入归母净利润204亿元20亿元同比631单Q2板块实现收入净利润112亿109亿元同比1151环比看收入增速改善同比因22年同期利润基数较低实现明显恢复板块内部表现受公司产品生命周期渠道品牌战略调整请务必阅读文章最后一页相关法律声明166520230905TablePageHeader晨会纪要等个体因素更为明显其中珀莱雅巨子生物水羊股份表现亮眼珀莱雅大单品及多品牌战略发力Q2营收归母净利同比46110公司管理能力凸显巨子生物H1营收归母净利同比6353受益线上渠道拓展及可复美新品放量水羊股份主业降本增效收购伊菲丹带来增量Q2归母净利同比119部分传统国货如丸美股份上美股份发力渠道调整抖音带动收入高增23Q2化妆品公司基金持仓比例提升主因龙头公司业绩强劲回调后估值回落配置价值凸显Q2板块平均基金持股比例环比提升236pct至523因618大促化妆品销售数据有所回暖叠加头部公司业绩强劲个股中贝泰妮珀莱雅华熙生物上海家化基金持股比例较高截至2023Q2末分别为8709751631622分别环比230pct259pct1099pct208pct外资方面珀莱雅稳定在23左右领跑贝泰妮估值回落后外资持股提升23Q2环比327pct至657板块平均外资持股比例整体微升005pct至281风险提示行业景气度下行品牌端竞争加剧新品牌孵化不及预期行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2023-09-04丁丹分析师1北上资金中艾力斯单周增持最多增持比例096恒瑞医药单周净买入0755-23976735最多净买入额约299亿元dingdangtjascomS08805140300012南下资金中固生堂单周增持最多增持比例080药明生物单周净买入最多赵峻峰分析师净买入额约489亿港币0755-23976629zhaojunfenggtjascom3北上资金最新持股比例前三益丰药房1596艾德生物1432金域医学S088051908001711864南下资金最新持股比例前三亚盛医药-B3569固生堂3548绿叶制药3535公司更新报告旺能环境002034垃圾焚烧稳健运营餐厨项目积极拓展2023-09-04本次评级增持维持增持评级维持对公司2023-2025年预测净利润8259491074亿上次评级增持元对应EPS192221250元公司固废业务经营稳健精细化管理水平高目标价3362元固废业务充沛现金流及产业资源强大的大股东将有力支撑公司打造第二成长曲线上次目标价3362元静待公司再生资源业务发力维持目标价3362元现价1591元总市值6833百万业绩符合预期2023H1公司实现收入1540亿元同比增长5归属净利润351请务必阅读文章最后一页相关法律声明176520230905TablePageHeader晨会纪要亿元同比增长5扣非归属净利润345亿元同比增长92023Q2单季实现徐强分析师归属净利润187亿元环比增长14010-83939805xuqianggtjascom垃圾焚烧稳健运营餐厨项目积极拓展1垃圾焚烧在建项目顺利投运江陵旺S0880517040002能750吨投产目前公司总共投运21620吨试运营700吨定西环保在建1000邵潇分析师吨南太湖五期22023H1公司垃圾入库量464万吨同比增长2114个项目0755-23976520发电同时对外供热合计供热量53万吨3餐厨方面苏州二期400吨蚌埠扩shaoxiaogtjascom建100吨湖州二期300吨正式投产4目前公司在手餐厨项目合计3320吨其S0880517070004中投运2650吨2023H1处理餐厨垃圾36万吨同比增长19提取油脂量12于歆分析师万吨同比增长24餐厨项目积极开拓稳健经营为公司固废业务贡献新的增长021-38038345点yuxin024466gtjascomS0880523050005资源再生板块短暂承压期待未来业绩释放1为应对原材料价格上涨影响锂电回收利用业务采用少自产多代加工的生产模式2023H1立鑫钴镍锂自产及代加工产量共计925金吨2南通回力一期3万吨丁基再生橡胶产线已运营目前已恢复与多家优质品牌客户的正常往来风险提示项目进度低于预期行业政策变化大宗商品价格剧烈波动等公司更新报告迈瑞医疗300760业绩符合预期长期经营稳健2023-09-04本次评级增持维持增持评级2023H1公司实现收入18476亿元2032归母净利润6442上次评级增持亿元2183业绩符合预期考虑反腐影响预计下半年国内收入增速放缓目标价35261元考虑海外经营向好叠加汇兑收益维持2023-2025年EPS95311491389元考上次目标价39025元虑板块估值水平下降下调目标价至35261元对应2023年PE37X维持增持评现价26860元级总市值325662百万新基建持续贡献增量2023H1分业务线生命信息与支持收入867亿元丁丹分析师280主要得益于2022年12月至2023年2月国内ICU病房建设提速重0755-23976735症所需设备的紧急采购量大幅增加所致根据公司投关活动记录表截至6月新dingdangtjascom基建待释放商机仍有230亿元保证监护线稳健增长体外诊断收入597亿元S08805140300011622023年3月以来国内试剂消耗伴随诊疗量恢复而显著复苏预计下半谈嘉程分析师年IVD仍引领增长医学影像收入为370亿元134同样在3月后迎来显著恢复021-38038429tanjiachenggtjascom海外高端市场持续突破分地区而言国内市场收入亿元S08805230700042023H11178270海外市场收入669亿元1012023Q1海外增速放缓主要为产能倾斜至国内监护线所致2023Q2预计海外显著提速公司自2020年以来突破多个海外高端客户预计未来海外市场持续拉动增长预计反腐为短期扰动长期利好合规意识强的龙头公司医疗反腐导致部分设备招请务必阅读文章最后一页相关法律声明186520230905TablePageHeader晨会纪要投标及采购有所延迟预计对国内业务下半年增速造成扰动但长期而言对合规意识强品牌力佳产品具备性价比优势的龙头显著利好风险提示收购进度不及预期海外拓展不及预期公司更新报告斯达半导603290业绩稳健增长定点项目逐步增加2023-09-04本次评级增持维持增持评级下调目标价至2590元考虑到行业竞争加剧我们下调公司上次评级增持2023-2024年EPS为564740元前值为628886元预计2025年EPS为867目标价25900元元参考行业估值水平考虑到公司成长性更高给予其24年PE35X下调目标价上次目标价52265元至2590元维持增持评级现价19788元总市值33798百万公司23H1业绩符合预期公司23H1营收1688亿元同比增长4625归母净利润达430亿元同比增长2406公司业绩表现出色主要由于海外业务增长迅速王聪分析师车规级产品在海外大批量出货021-38676820wangconggtjascom汽车IGBT和SiC模块定点项目逐步增加助力业绩稳健增长公司车规级IGBTS0880517010002模块持续放量2023H1合计配套超60万辆新能源车A级及以上车型超40万辆文紫妍分析师同时公司在车用空调充电桩电子助力转向等份额进一步提高车规级IGBT模块模块第七代微沟槽大批量装车模块新增多个系统车型021-38038321750V1200V800V的主电机控制器项目定点公司应用于乘用车主控制器的车规级模wenziyangtjascomSiCMOSFET块持续放量同时新增多个使用车规级模块的系统的主电机控S0880523070001SiCMOSFET800V制器项目定点将对公司2024-2030年主控制器用车规级SiCMOSFET模块销售增长提供持续推动力光伏储能新品批量出货产品结构持续优化公司光储IGBT芯片及模块第七代微沟槽开始供货预计份额将迅速提高新一代1200VIGBT芯片第七代微沟槽在12英寸研发成功即将批量出货风险提示中美贸易摩擦的不确定性行业需求周期性波动公司更新报告富创精密6884092Q23营收稳步增长国产替代进程加速2023-09-04本次评级增持维持增持评级下调至目标价13000元公司为半导体零部件龙头但考上次评级增持虑到行业景气度差且毛利率较低的模组产品占比扩大下调2023-2025年EPS为目标价13000元143204277元原预测2023-2024年为181257元25年为新增考虑到新厂上次目标价20774元产能释放参考半导体零部件估值水平给予2024年64倍PE下调至目标价13000现价9033元请务必阅读文章最后一页相关法律声明196520230905TablePageHeader晨会纪要总市值18884百万元王聪分析师Q2营收持续增长上半年业绩有所承压不及预期1H23公司实现营收829亿021-38676820YOY3861实现归母净利润096亿YOY-4802Q23公司实现营收487亿wangconggtjascomYOY5354QoQ4269实现归母净利润056亿YOY-572QoQ4292S0880517010002受产品结构性优化扩产人员成本股权激励摊销等影响公司上半年业绩有所承舒迪分析师压021-38676666shudigtjascom国产替代加速驱动产品结构优化升级分产品看公司上半年模组产品工艺零S0880521070002部件结构零部件气体管路分别营收345亿195亿203亿073亿元分别同比变化188911117184-2316分地区看上半年中国大陆内外分别营收526亿291亿元分别同比增长7310166公司产品结构向模组优化随着产品规模不断扩大盈利能力有望提升国内外多地扩产放量增效未来可期公司在沈阳南通北京新加坡等多地布局产能据公司规划南通北京工厂年产能均为20亿元预计南通工厂2023年能够释放30产能放量可期风险提示海外市场复苏不及预期产品研发不及预期公司更新报告大参林603233收入增速放缓保持较快开店速度2023-09-04本次评级增持维持增持评级2023H1公司实现收入11992亿元23归母净利润917上次评级增持亿元28其中2023Q2实现收入6045亿元20归母净利润42亿元目标价3620元27Q2增速放缓主要为同店增速回落及次新店贡献较少所致2022H1开上次目标价3855元店仅366家略低于预期维持2023-2025年预测EPS120150189元考虑板现价2594元块估值水平下移下调目标价至3620元对应2023年PE30X维持增持评级总市值29543百万华东及其他地区快速增长开启第二增长曲线分业务而言2023H1零售业务实丁丹分析师现收入10226亿元165实现平稳增长批发业务实现收入1474亿元0755-239767351247在加盟店数量快速提升的背景下增长迅速分地区而言华南华中dingdangtjascom地区保持平稳增长华东及其他地区实现快速增长开启公司第二增长曲线分产S0880514030001品而言中西成药24保持稳健增长参茸滋补20受整体消费疲软影响赵峻峰分析师批发提速导致毛利率下降毛利率主要为批发占比提升0755-239766292023H13744-21pct所致其中零售毛利率预计主要为处方药占比提升批发毛利zhaojunfenggtjascom3939-05pct率对加盟商的议价能力持续提升销售费用率降本S08805190800171167255pct-234pct增效成果显著保持较快开店速度截至2023H1公门店总数11989家直营8902家加盟3087家2023H1新增2052家其中自建收购加盟分别6103621080家开店速请务必阅读文章最后一页相关法律声明2065