1.谱尼测试，周天乐团队认为2023H1实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长4.42%，核酸业务出清叠加安全保障等业务高增改善整体毛利率表现，管理优化提效明显。
　　2.豪鹏科技，电新石岩团队认为，行业需求复苏叠加新市场开拓，公司在手订单显著增长。预计2023-25年EPS分别为1.38/3.43/4.74元，首次覆盖“增持”，目标价62.43元。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230823晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary1谱尼测试周天乐团队认为2023H1实现扣非归母净利润082亿元同鲍雁辛比增长442核酸业务出清叠加安全保障等业务高增改善整体毛利率表电话0755-23976830现管理优化提效明显邮箱baoyanxingtjascom资格证书S08805130700052豪鹏科技电新石岩团队认为行业需求复苏叠加新市场开拓公司在手订单显著增长预计2023-25年EPS分别为138343474元首次覆盖增持目标价6243元TableImportantInfo今日重点推荐中小盘-公司更新谱尼测试300887业务调整修复毛利管理优化提升净利2023-08-09周天乐分析师0755-23976003赵文通研究助理010-83939799本次评级增持目标价2452元维持增持评级维持2452元目标价公司核酸业务出清业务结构优化现价2206元毛利率提升至4444YoY957pct管理持续优化半年度人均产值达到约163总市值12047百万万元YoY35推动公司净利率提升至79YoY24pct考虑到公司将继续通过并购丰富业务种类并持续优化管理水平预计2023-2025年EPS分别为069090-002111元维持2452元目标价维持增持评级核酸业务出清改善毛利率安全保障等高毛利率业务快速增长公司2023H1实现营收1187亿元YoY-2950但剔除核酸业务后营收同比增长4561实现扣非归母净利润082亿元YoY442核酸业务出清导致营收增速放缓但显著改善毛利率表现叠加安全保障电子电器业务同比增长141107毛利率分别为6065推动整体毛利率提升至444YoY96pct随着业务结构持续优化我们预计公司毛利率将保持在45-50区间管理效率提升改善公司净利率表现核酸业务出清后公司优化相关人员员工数量较2022年底减少近1000人推动半年度人均产值提升至约163万元YoY35推动净利率提升至79YoY24pct公司将严格控制增员和费用净利率有望恢复至请务必阅读文章最后一页相关法律声明14420230823TablePageHeader晨会纪要10的正常水平并购丰富业务条线产能利用率提升持续改善人效公司收购了合伯检测和吉林钛合校准检测拓展了在计量校准领域的业务种类同时公司军工实验室产能利用率达到70左右上海新能源电池检测业务将于2023Q4投产有望推动公司人均产值的进一步提升风险提示1应收账款回收不及预期2实验室产能释放不及预期公司首次覆盖豪鹏科技001283深耕电池二十载迈入快速扩张期2023-08-16马铭宏分析师0755-23976068庞钧文分析师021-38674703石岩分析师0755-23976068本次评级增持目标价6243元首次覆盖给予增持评级我们预计公司2023-2025年EPS为138343474现价4551元元参考PEPB估值给予公司2024年182XPE对应目标价为6243元首次覆盖总市值3725百万给予增持评级消费电池复苏与新兴领域拓展带动电池需求上行手机的换机周期在3年左右第一批5G手机用户将在2023年下半年到2024年迎来新一轮换机笔记本电脑方面疫情期间居家办公或上课的需求提前透支了消费2024年也将迎来换机周期IDC预计全球笔记本电脑出货量有望再次呈现双位数的年增长率两大主要市场回暖将显著带动消费电池需求上行此外新兴领域如可穿戴设备电子烟智能家居机器人便携式储能等细分市场将创造增量电池需求股权激励业绩目标明确在手订单显著增长公司坚持大客户战略凭借深厚的技术积累和快速的技术迭代获得了多个领域头部客户的认可公司加大投入进行新产品新客户开发积极抢占市场在消费领域有望再突破以实现收入的快速增长公司目前已在部分细分市场成功扩大份额在手订单显著增长公司通过可转债项目进行老厂搬迁新厂投建将明显提高生产效率扩大产能有力支持公司快速扩张此外公司积极布局储能领域有望成功打造第二增长曲线催化剂凭借开发新产品新增优质客户扩大市场份额风险提示需求不及预期新客户开拓不及预期原材料价格波动请务必阅读文章最后一页相关法律声明24420230823TablePageHeader晨会纪要目录今日重点推荐1中小盘-公司更新谱尼测试300887业务调整修复毛利管理优化提升净利2023-08-091公司首次覆盖豪鹏科技001283深耕电池二十载迈入快速扩张期2023-08-162今日报告精粹5事件点评广义财政周期有望温和回升2023-08-225A股策略观察资金格局延续外资流出ETF增持2023-08-225行业日报周报双周报月报航空国君航空机场月报暑运盈利料超预期团签加速国际增班2023-08-226公司更新报告红旗连锁002697主营业务稳健增长门店拓展有望提速2023-08-228公司更新报告海南机场600515机场业务复苏2023H1净利润同比大增2023-08-228公司更新报告承德露露000848Q2利润超预期蓄力旺季2023-08-229新股研究-IPO专题次新宝典本批中巨芯值得跟踪2023年8月第2周第3周2023-08-2210主动被动配置周报双周报美债利率上行压制海外股债表现2023-08-2210事件点评5年期LPR未调降的三点考虑2023-08-2111事件点评网安和云计算双主业AI赋能领跑行业2023-08-1811A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-8月第4期2023-08-2312A股策略观察空调销售增速放缓暑期档票房创历史新高2023-08-2213行业更新计算机数据入表政策落地数据资产扬帆起航2023-08-2313行业更新家用电器业行业景气依旧稳健经销商提货补库意愿较强2023-08-2214行业日报周报双周报月报建材7月水泥产量下降底部逐步明晰2023-08-2215公司研究海外百果园集团2411盈利能力显著提升三大亮点助发展加速2023-08-2316公司研究海外荣昌生物9995商业化产品快速放量临床研发稳步进展2023-08-2217公司更新报告瑞鹄模具002997业绩符合预期下半年零部件进入放量期2023-08-2218公司更新报告北新建材000786石膏板议价能力体现防水业务逆势提升2023-08-2218公司更新报告中信特钢000708销量创新高静待需求回暖2023-08-2219公司更新报告新澳股份603889H1业绩表现亮眼维持全年业绩预期2023-08-2220公司更新报告行动教育605098新签显著回暖提价助力业绩释放可期2023-08-2220公司更新报告兆威机电0030212Q23业绩增长超预期XR产品注入成长新动能2023-08-2221公司更新报告鲁阳节能002088下游经济效益偏弱之下陶纤量价承压2023-08-2222公司更新报告三全食品002216平稳增长推动改革2023-08-2222公司更新报告东华测试300354传统结构力学稳增长PHM业务保持高增2023-08-2223公司更新报告抚顺特钢600399成本压力缓解在建项目逐步投产2023-08-2223公司更新报告振邦智能003028Q2环比显著改善小家电逆势增长2023-08-2224公司首次覆盖索辰科技688507国内CAE软件龙头国产替代空间巨大2023-08-2225公司更新报告仕佳光子688313业绩符合预期静候市场回暖2023-08-2225公司更新报告山西焦化600740焦化亏损投资收益回落业绩下滑2023-08-2226公司更新报告昊华能源601101煤价下行业绩下降红墩子煤业已盈利2023-08-2227市场策略周报降息之后大行减融出机构未止盈2023-08-2327专题研究LPR非对称下调广普利率下行未结束2023-08-2228市场策略周报城投债被抢配利差整体收窄2023-08-2229英文报告GTJAMORNINGBRIEF202308232023-08-2330基金研究周报新成立基金规模微增混合型增幅领先2023-08-2230请务必阅读文章最后一页相关法律声明34420230823TablePageHeader晨会纪要产业研究-产业观察氢周一见蒂森克虏伯英特利中石化重塑能源康明斯西门子等最新动态2023-08-2231大宗商品数据电池材料数据库2023-08-2232基金研究周报市场震荡调整FOF基金小幅回调2023-08-2233产业研究-产业观察新能源车产业跟踪固态电池领域技术进展频现风口或早于预期2023-08-2234新股研究-IPO专题新股精要国内高端电子化学品龙头企业中巨芯2023-08-2236新股研究-IPO专题新股精要国内汽车内饰功能及装饰件领先生产商福赛科技2023-08-2236基金研究数据库主动权益基金仓位跟踪周报2023年第31期2023-08-2237表1行业配置评级建议表2023839表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023082039表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230808-2023082340请务必阅读文章最后一页相关法律声明44420230823TablePageHeader晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹事件点评广义财政周期有望温和回升2023-08-22黄汝南分析师7月一般公共预算收入边际改善剔除留抵退税因素和两年平均增速角度降幅010-83939779均有所收窄huangrunangtjascomS08805230800011从收入结构来看非税收入增速平稳收入改善的贡献因素主要来自于税收收董琦分析师入7月税收和非税收入两年平均增速分别为-21前值-54和77前值021-3867471171dongqi020832gtjascomS08805201100012主要税种均维持平稳或小幅改善其中增值税和企业所得税提升明显此外土地增值税和出口退税也有所改善7月一般公共预算支出提速一般公共预算支出同比下降08前值-25两年平均增速44前值17支出结构上民生类和基建类支出增速普遍回升7月政府性基金收入降幅明显收窄土地出让收入边际改善同时专项债发行高于历史同期水平带动政府性基金支出增速提升下半年广义财政周期有望温和回升主要贡献因素在专项债发行提速和可能的特殊再融资债发行7月财政预算内两本账支出小幅回升国泰君安广义财政指数GTJA-GFI较上月回升003个点结束了连续两个月的下滑我们预计下半年广义财政周期有望温和回升除专项债发行提速之外近期市场对于发行特殊再融资债化解地方隐性债务的预期升温若能在近期落地有望对广义财政周期上行带来新的支撑风险提示地方债务风险升温A股策略观察资金格局延续外资流出ETF增持2023-08-22请务必阅读文章最后一页相关法律声明54420230823TablePageHeader晨会纪要黄维驰分析师市场微观交易结构1市场赚钱能力边际回落A股收益中位数为-144021-380326843153股票上涨2两市成交额边际回落上证综指换手率边际回落结构上看huangweichigtjascom非银金融行业换手率分位数仍超90行业延续拥挤从成交额上看一级行业成S0880520110005交额前五分别为电子计算机机械电新和汽车从边际成交额变化率看一级方奕分析师行业有色金属汽车钢铁综合金融和农林牧渔边际变化率抬升3上证指数021-38031658拥挤度下行沪深300指数中证500指数上证指数拥挤度均下行fangyi020833gtjascomS0880520120005内资微观交易行为1公募基金新成立基金份额上升基金减仓平衡混合型郭胤含研究助理减仓幅度最大业绩表现上基金净值整体下跌新能源车基金净值跌幅最大2021-38031691私募基金7月私募资金仓位抬升8月对冲基金信心指数抬升3银行理财子产guoyinhan026925gtjascom品基础资产中对权益资产的参与度下行银行理财产品破净比例上升4S0880122080038两融资金本期两融交易额占A股成交额比重边际下降至726融资卖出6388亿元从本期两融资金的配置结构看两融资金主要流入金融板块主要流出计算机电新医药和有色金属等行业5ETFETF资金净流入37987亿元其中沪深300ETF和科创50ETF净流入最多外资微观交易行为1资金流出本期外资净流出29116亿元分资金类型来看博弈型流出8994亿元偏配置型流出14082亿元2配置结构北上资金集中增持计算机1735亿元通信478亿元国防军工452亿元商贸零售127亿元纺织服装126亿元其中偏配置型增持通信和非银减持电新和食饮偏博弈型增持通信和计算机减持电新和食饮资金需求IPO发行规模边际下降定增规模边际上升风险提示海外货币政策收紧超预期国内经济下行加速地缘政治不确定性行业日报周报双周报月报航空国君航空机场月报暑运盈利料超预期团签加速国际增班2023-08-22岳鑫分析师国君航空暑运盈利料超预期团签加速国际增班t0755-23976758yuexingtjascomtS0880514030006暑运旺季航空需求超预期旺盛航司机队周转显著提升我们预计扣汇盈利将超预期t出境团签放开将加速国际增速与供需恢复航司盈利中枢上行确定可期维持增持tt请务必阅读文章最后一页相关法律声明64420230823TablePageHeader晨会纪要1暑运出游需求旺盛航司盈利或超预期t1量我们预计暑运客流较2019年同期增长超5其中国内两位数增长国际恢复约五成t2价票价市场化效应显现我们预计国内含油票价较2019年同期两位数增长t3预计暑运航司收入超疫前机队周转显著提升行业盈利或超预期其中小航Q3业绩或创新高tt2出境团签放开将加速国际增班将推动供需恢复t1年初以来国际增班缓慢源于1欧美等洲际航线航权时刻恢复2泰国等东南亚出游心理建设反复3日本等东北亚团签未开抑制出游需求释放速度t2预计国际航班暑运较2019年同期恢复过半国际过剩运力暑运转投国内国内ASK或较19年增投超两成t3近期日本等多国出境团签放开针对性解决日本等出境大线增班瓶颈预计未来一年国际业务将加速恢复将推动国内供需恢复tt3航空需求具有韧性预计未来一年国内供需向好t1中国航空消费尚处初级阶段低频次低渗透与高公商三大特征决定需求将具有相对韧性t2预计暑运后需求仍将稳健且未来一年国内供给将随国际增班而持续缩减国内供需向好将保障票价中枢上升持续航司盈利中枢上升确定可期tt4航司盈利中枢上行确定可期维持增持t1航空大逻辑并非疫后盈利大年短逻辑而是盈利中枢上升的航空超级周期长逻辑待供需恢复演绎确定可期t2旺季博弈与油价汇率风险基本释放建议布局航空超级周期维持中国国航吉祥航空中国航信中国东航春秋航空南方航空等增持评级t请务必阅读文章最后一页相关法律声明74420230823TablePageHeader晨会纪要t5风险提示经济波动行业政策增发摊薄油价汇率安全事故等公司更新报告红旗连锁002697主营业务稳健增长门店拓展有望提速2023-08-22本次评级增持维持增持考虑主营业务稳健恢复维持公司20232425年EPS分别为上次评级增持039043046元给予2023行业平均20xPE估值维持目标价为724元维持增目标价724元持评级上次目标价724元现价530元业绩简述业绩符合预期2023年H1实现营收5003亿元245归母净利257总市值7208百万亿元1523扣非净利241亿元1701其中Q2实现营收245亿元023归母净利12亿元15023H1利润好于营收主要系投资新网银行及甘肃红旗实刘越男分析师现收益06亿元712021-38677706liuyuenangtjascom门店提档效果显现拓店速度有望加速公司聚焦主业不断提升消费者购物体验S0880516030003通过提升装修档次改变门店类型等多种方式推进门店升级报告期完成旧店升级宋小寒研究助理改造167家伴随促消费政策逐步落地经济恢复向好拓店有望提速报告期公司门店拓展速度较去年同期有所提升新开家门店截至报告期公司共有门店010-8393908763家此外甘肃红旗便利店已开设家songxiaohan026736gtjascom359297S0880122070054大运会及暑期旅游增厚利润线上线下融合提升竞争力公司作为大运会官方供应商商超类独家开设门店及临时服务网点30多个销售大运会官方特许商品叠加旅游的恢复客流及门店数量增长有望带动公司业绩提升另外公司在专注线下门店经营的基础上报告期末探索直播经营业务通过直播推广与线下门店的结合实现线上线下联动互补为消费者提供不同的消费方式不断提升竞争力风险提示竞争加剧拓店不及预期投资收益的不确定性公司更新报告海南机场600515机场业务复苏2023H1净利润同比大增2023-08-22本次评级增持维持增持业绩符合预期维持预测公司2023-2025年EPS分别为010013016上次评级增持元同比增长-403623参考同行业可比公司估值及FCFF估值维持目标价目标价511元511元维持增持评级上次目标价511元现价406元业绩简述2023H1公司实现营业收入3370亿元同比增长4881实现净利润总市值46387百万583亿元同比大增80755实现归母扣非净利润478亿元同比大增135075利润增幅创2017年以来新高2023H1销售费用率25同比-14pct管理费用率请务必阅读文章最后一页相关法律声明84420230823TablePageHeader晨会纪要刘越男分析师130同比-06pct021-38677706liuyuenangtjascom机场管理业务大幅恢复免税与商业业务稳健发展加快存量地产项目去化2023H1S0880516030003机场管理业务营收956亿元同比增长4753公司旗下机场2023H1实现飞机起宋小寒研究助理降架次889万架次旅客吞吐量131063万人次分别恢复至2019年同期11585010-83939087109552023H1免税与商业实现营业收入140亿元统计口径调整背景下表现稳songxiaohan026736gtjascom健地产业务实现营收1522亿元同比大幅增加加快销售结转S0880122070054乘自贸港建设之风打开长期成长空间公司拥有自贸港空港枢纽码头优势以及海口日月广场的标杆商业资源优势受益海南自贸港建设下客流增长与商业发展未来公司还将继续投入岛内机场建设提供更多商业经营面积随着机场免税店不断扩建升级客流客单价转化率均具备较大提升空间公司作为免税物业方和参股方将持续受益海南免税及商业规模增长风险提示政策落地不及预期消费需求疲软行业竞争加剧公司更新报告承德露露000848Q2利润超预期蓄力旺季2023-08-22本次评级增持投资建议维持增持评级维持公司2023-25年EPS预测为066074上次评级增持083元维持目标价123元目标价1230元上次目标价1230元收入符合预期利润超预期公司23H1营收1494亿元同比216归母净利现价853元315亿元同比577扣非净利315亿元同比555单23Q2营收353亿总市值8978百万元同比241归母净利076亿元同比2149扣非净利076亿元同比1990陈力宇分析师021-38677618Q2淡季推出新品维护渠道蓄力后续旺季分产品看23H1杏仁露系列收入同chenliyugtjascom比23收入占比975毛利率同比029pct至456低糖新品推广和新区域S0880522090005开拓之下果仁核桃系列收入同比344收入占比06pct至23毛利率同比訾猛分析师024pct至284Q2新推出的杏仁奶收入195万元毛利率309单23Q2毛利率同比至预计主因加大产品折促销售费率同比至021-38676442-18pct373-51pct86预计主因淡季广告宣传费用相对缩减管理研发财务费率分别同比zimenggtjascom归母净利率同比至S08805131200020403-11pct34pct215经销商数量持续增长逐步推进新区域开拓23H1北部中部其他地区收入分别同比022922中部其他地区收入占比分别同比1404pct至6824公司逐步推进北部区域深耕南方空白市场开拓拓展杭州重庆样板市场的同时开拓了浙江江苏安徽四川上海等新市场北部其他地区经销商数量分别增加4555个请务必阅读文章最后一页相关法律声明94420230823TablePageHeader晨会纪要风险提示成本上涨市场竞争加剧天气因素影响等新股研究-IPO专题次新宝典本批中巨芯值得跟踪2023年8月第2周第3周2023-08-22施怡昀分析师2023年8月第2周第3周共9家新股过会目前已过会未上市企业208家021-380326902023年8月第2周第3周共10家企业上会不含北交所其中9家过会过会shiyiyungtjascom率90截止8月18日2023年已上市新股235只总募资金额295903亿元S0880522060002平均募资金额1259亿元共有603家已受理未过会企业208家已过会未上市企王政之分析师业021-38674944wangzhengzhigtjascom2023年8月第2周第3周主板科创板和创业板招股询价企业分别为1家2家S0880517060002和3家主板企业为金帝股份国内风电轴承保持架龙头科创板企业为中巨芯王思琪研究助理国内高端电子化学品龙头企业泰凌微国内领先的无线物联网SoC芯片设计021-38038671企业创业板企业为儒竞科技变频节能与智能控制综合方案提供商民生健康wangsiqi026737gtjascom国内领先的维生素与矿物质补充剂企业威尔高国内印刷电路板专业企业S0880122070055我们认为本批值得跟踪的标的为国内高端电子化学品龙头企业中巨芯公司是国内电子化学品领域龙头供应商率先突破电子级氢氟酸电子级硫酸高纯氯气等电子化学材料的核心技术实现高端产品的国产替代成功切入前驱体材料领域并实现出货多项产品市场占有率超过10受益于集成电路精细化奠定电子化学品超纯趋势公司募投项目投产后将扩大超纯电子化学品产能优势助力高纯电子化学品领域实现弯道超车国泰君安新股研究-次新股值得重点关注组合近一年次新中我们认为值得重点跟踪的组合海光信息国内高端处理器领军企业富创精密全球为数不多能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商锐捷网络国内ICT设备龙头微导纳米国内领先的薄膜沉积设备生产商日联科技国内工业X射线智能检测龙头华海诚科半导体封装材料领军企业中科飞测-U国内半导体检测和量测设备领军企业风险提示次新市场波动风险主动被动配置周报双周报美债利率上行压制海外股债表现2023-08-22王子翌分析师上周大类资产表现债券商品表现优于权益前期风险事件持续压制市场风险021-38038293偏好央行超预期降息债券商品上涨权益表现承压美国经济衰退预期下修与wangziyi027313gtjascom交易情绪端的利空因素使美债利率再次触及前期高点压制全球风险资产表现S0880523050004请务必阅读文章最后一页相关法律声明104420230823TablePageHeader晨会纪要对国内而言债券商品上涨权益表现承压市场对政策与经济增长预期进一步修正而前期地产企业美元债务违约事件持续压制市场风险偏好同时央行超预期降息提振债券商品而压制股票表现沪深300指数下跌26南华商品综合指数上涨10短端利率平均下行18BP长端利率平均下行64BP对海外而言市场上修美联储货币政策紧缩预期压制海外股债表现美国居民零售与就业数据好于预期使得市场继续下修美国经济衰退预期内生通胀韧性仍存与交易情绪端的多重利空因素使美债利率再次触及前期43的高点压制海外股债表现美国三大股指平均下跌23短端美债利率上行3BP长端美债利率上行10BP欧洲斯托克指数下跌22长端日债利率上行36BP长端德债利率上行13BP风险提示海外经济运行情况超预期海外央行货币政策超预期事件点评5年期LPR未调降的三点考虑2023-08-21王佳雯分析师5年期LPR报价未调整或主要出于对银行净息差的考量8月LPR报价中1年021-38676715期LPR下调10bp5年期持平下调幅度低于预期央行二季度货币政策执行报wangjiawengtjascom告专栏中首次提及商业银行需保持合理利润和净息差水平2023年二季度末商S0880519080012业银行净息差仅为174在净息差承压的情况下报价行降低LPR报价的动力不足首套房贷利率动态调整推进房贷利率下调对LPR引导依赖度减弱自2023年初首套住房贷款利率政策动态调整机制发布后各地因城施策调整新发放房贷利率下限新发放房贷加权和实际施行利率对LPR引导的依赖度减弱部分城市首套房贷利率在5年期LPR基础上减点可达50bp5年期LPR报价持平也有助于避免新老房贷利差进一步拉大由于LPR重定价日一般为每年的1月1日或贷款发放的对应日期在存量个人房贷利率调降落地前5年期LPR利率保持稳定也有助于避免新发放个人房贷利率与存量个人房贷利率利差普遍性拉大从而刺激居民早偿等宽货币仍将持续利率中枢将持续下沉5年LPR利率持平意味着过去资产端收益率下行压窄银行息差空间的状况边际改善为呵护经济内生性动能修复年内仍能看到货币宽松政策落地对于债市而言利率中枢将持续下沉10年国债利率有望挑战前低248上行空间较难触碰26结构上金融机构负债端成本刚性打破资产端利率将顺势下行超长债配置性价比更加凸现风险提示利率低位止盈需求释放导致利率反弹狭义流动性超预期波动加剧去杠杆压力资金空转导致监管趋严事件点评网安和云计算双主业AI赋能领跑行业请务必阅读文章最后一页相关法律声明114420230823TablePageHeader晨会纪要2023-08-18顾一格分析师信服转债上市日为2023年8月18日预计上市首日转股溢价率合理区间为021-380382013035定价区间为131-136元债底保护尚可各项条款与常规一致发guyigegtjascom行规模121亿元主体和债券信用评级均为AA中证鹏元S0880522120006深信服是网络安全行业的领军企业之一同时云计算及IT基础设施业务也占据一定市场优势地位2022年业绩整体符合预期占收入10以上的产品包括超融合下一代防火墙桌面云全网行为管理网关客户以企业政府金融电信运营商为主目前占比最大的业务为网络安全但近年来公司不断加速部署云计算业务2022年因为终端客户因经济下行冲击IT预算短期内有所减少加之主力产品芯片供应短缺导致原材料采购成本上升对公司毛利率形成挤压但下半年服务器市场价格呈下降态势对公司云计算及IT基础设施业务的毛利率起到支撑作用随着企业上云程度持续加深市场需求持续更迭在原有公有云私有云混合云的基础上又催生出分布式云托管云等新型部署模式未来公司多云混合部署模式销量值得期待公司紧跟AI大模型趋势2023年5月推出自研大模型安全GPT未来将秉持AIFirst战略在AI时代有望领跑网安行业本次可转债募投项目包括长沙网络安全与云计算研发基地建设以及软件定义IT基础架构项目风险提示新券上市价格不及预期IT预算不及预期行业竞争加剧硬件采购成本上涨项目建设不及预期A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-8月第4期2023-08-23方奕分析师A股定价状态与盈利预期变化-8月第4期021-38031658fangyi020833gtjascomS0880520120005张逸飞研究助理021-38038662zhangyifei026726gtjascomS0880122070056田开轩研究助理021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045请务必阅读文章最后一页相关法律声明124420230823TablePageHeader晨会纪要A股策略观察空调销售增速放缓暑期档票房创历史新高2023-08-22方奕分析师空调销售增速放缓暑期档票房创历史新高下游消费景气分化地产销售环021-38031658比改善但仍处于相对低位生猪价格环比持平空调销售增速放缓暑期档票房创fangyi020833gtjascom历史新高中游制造表现平淡钢材水泥需求恢复缓慢浮法玻璃价格上涨库存S0880520120005去化发电量增速环比持平工业企业开工率多数回升上游煤炭价格回落工业张逸飞研究助理金属价格维持震荡暑运旺季临近尾声出行链景气小幅回落货运物流景气修复021-38038662整车货运流量指数高速公路货车通行量快递揽收投递环比回升zhangyifei026726gtjascomS0880122070056下游消费地产销售环比改善空调销售增幅收窄30大中城市商品房成交面积环比106较19年同期-40610大重点城市二手房成交面积环比108较19年同期-79地产销售环比小幅改善但仍处于相对低位生猪价格周环比持平7月能繁母猪环比同比-06较正常保有量427月家用空调内销出口同比276129增幅收窄主因台风暴雨等恶劣天气突袭致使气温显著回落全国酒店RevPAROCCADR恢复至19年农历同期的127104123环比变化-14-08-04全国电影票房收入较19年同期增长38423年暑期档总票房创影视纪录周期制造浮法价格小幅上涨水泥需求恢复缓慢1基建地产链螺纹钢热轧板卷价格周环比变化08-05需求端有所好转螺纹钢表观需求环比120全国水泥价格指数周环比-03全国水泥发运率较19年同期-257浮法玻璃价格周环比22成交好转库存去化全国代表企业库存环比下滑83万重箱2传统制造业企业发电量环比同比10-23全半钢胎开工率周环比变化0109PTA工厂聚酯工厂江浙织机开工率周环比变化3902-063上游资源秦皇岛Q5500动力煤价周环比-31电厂库存同比处于高位在长协和进口煤的持续补充下市场煤采购积极性不高SHFE铜铝价周环比变化-03-01美元指数上行金融属性承压低库存支撑工业金属价格人流物流出行链景气小幅回落货运物流景气回升暑运旺季临近尾声出行活跃度有所下滑10大主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数周环比-04-07较19年同期11411国内航班执飞架次周环比-03较19年同期127全国整车货运流量指数周环比10高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化1810全国邮政快递揽收投递量周环比2724SCFI指数周环比下滑12BDIBCIBPIBSI指数周环比变化9604153207风险提示稳增长与需求恢复情况不及预期海外衰退超预期行业更新计算机数据入表政策落地数据资产扬帆起航请务必阅读文章最后一页相关法律声明134420230823TablePageHeader晨会纪要2023-08-23李博伦分析师投资建议企业数据资源相关会计处理暂行规定落地明确了数据的资产属0755-23976516性有望加速后续确权相关政策落地进度看好数据要素产业链相关公司未来机会libolungtjascom推荐标的数字政通太极股份深桑达A久远银海航天宏图受益标的通S0880520020004行宝上海钢联山大地纬等数要素入表规则落地明确施行时间节点财政部于2023年8月21日公开发布企业数据资源相关会计处理暂行规定规定了企业数据进入财务报表的处理细则我们认为此次发文是对2022年12月的征求意见稿的一次定稿虽然内容无实质性修改超预期的点在于执行时间点的确立而之前市场对于数据要素最重要的顾虑就在于政策落地的时间规定明确2024年1月1日期施行将市场模糊的预期变得相对清晰因数据入表之前要登记确权因此我们判断登记确权有关的政策有望在规定生效之前推出采购数据或不影响当期损益增加企业购买数据意愿根据规定的描述以出售数据为主的企业获取的数据将按照获取成本或公允价值计入存货不再将获取数据的成本当期费用化以自用为目的的企业购买的数据将计入无形资产按照使用年限进行摊销不再一次性将采购成本计入费用数据在企业间的流转影响的是投资现金流而非经营性现金流做实了数据的资产属性也减少了企业一次性购买数据对于当期损益表的影响减小数据流转难度活跃数据交易市场数据要素或将成为数字经济时代下最重要生产要素九八房改对于我国经济的影响深远主要体现在四个方面1出现了一个新的行业地产开发商2拉动了GDP高速增长地产产业链3改变了政府的收入结构土地出让金4信用派生房企加杠杆我们认为数据要素能够对中国经济起到上述相同的作用未来会出现加工数据的数商围绕数据产业链的新公司出现数据要素成为政府的收入来源数据作为资产抵押融资等规定落地进一步明确数据的资产属性有望加速行业的发展风险提示政策推进节奏不及预期数据要素市场活跃度和成熟度不及预期行业更新家用电器业行业景气依旧稳健经销商提货补库意愿较强2023-08-22蔡雯娟分析师家用空调1出货端行业景气依旧稳健经销商提货补库意愿预计较强021-38031654根据产业在线数据23年7月家空内销出货1175万台同比276考虑高温天caiwenjuan024354gtjascom气的催化以及低库存水位的影响下半年内销出货有望好于前期预期全年内销规S0880521050002模有望突破亿台大关与此同时随着7月出口的较好恢复表现出口485万台李汉颖研究助理同比1292企业层面内销市场7月美的格力海尔海信市占率分010-83939833别为2902519359分别同比-17pct-15pct00pct07pct美请务必阅读文章最后一页相关法律声明144420230823TablePageHeader晨会纪要lihanying026725gtjascom的作为龙头增长稳健出货增速维持20海信内部治理改善与央空渠道协同S0880122070046产生积极效果内销增速超75从而实现份额提升另外TCL长虹等二三线田平川研究助理品牌增长相对突出分别增长2166673后续排产7月实际生产略超排021-38676666产计划8月排产延续高增2023年7月行业实际生产1645万台同比320tianpingchuan026740gtjasco超过排产预期增速294高温天气持续催化家空需求8月空调总排产1312m万台同比去年同期生产实绩147高景气度有望延续参考上游产业链情况S08801220700697月压缩机总排产2040万台较去年同期生产实绩167中央空调6月中央空调内销增速保持平稳外销增长亮眼2023年6月中央空调行业整体销额1566亿元同比86其中内销1429亿元同比67出口103亿元同比329冰箱洗衣机6月外销增长明显根据产业在线数据2023年6月冰箱内销362万台同比58出口421万台同比337外销恢复明显6月洗衣机内销304万台同比-05出口329万台同比512投资建议个股方面重点推荐内销空调复苏明显结构升级顺利出口逐步企稳的美的集团23年112X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家23年124X央空业务随地产复苏激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电23年151X受益空调内需改善的格力电器23年74X风险提示地产复苏不及预期大宗成本波动行业日报周报双周报月报建材7月水泥产量下降底部逐步明晰2023-08-22黄涛分析师水泥本周全国水泥市场价格环比小幅回落07价格回落区域主要有山西021-38674879湖北重庆四川和贵州等地幅度10-30元吨价格上涨区域是河南幅度10-20huangtaogtjascom元吨8月中旬由于下游市场资金短缺情况未能缓解工程项目和搅拌站开工率S0880515090001依旧偏低导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢全国重点地区水泥出货率环比提鲍雁辛分析师升不足1个百分点价格方面大部分地区价格保持稳定仅局部尚有回落空间的0755-23976830区域仍在走低河南地区通过错峰生产和行业自律成功推动价格上涨周边河北和baoyanxingtjascom山东地区陆续跟随复价S0880513070005玻璃本周国内浮法玻璃均价为208537元环比上涨4561元本周浮法玻璃市场量价趋缓价格小幅上涨成交环比放缓刚需支撑仍存浮法厂家产销尚可近期刚需改善明显工程端需求增量较明显虽回款依旧困难但缺单问题得到大幅度缓解目前下游加工厂持货量相对正常预计订单支撑下仍将保持一定原片库存玻纤本周无碱池窑粗纱市场价格弱势走低但对中下游提货刺激有限需求端延续弱势深加工厂新单跟进量一般部分厂开工率不足市场成交偏灵活下少量请务必阅读文章最后一页相关法律声明154420230823TablePageHeader晨会纪要低价货源成交供应端周内池窑产线暂无调整市场在产产能维持平稳池窑厂库存呈连续增加趋势后期计划外冷修产线或将增加主要原材料价格华东重质纯碱2250元吨环比50元吨市场价平均价燃料油油浆山东地区3970元吨环比-190元吨秦皇岛港平仓价动力煤715元吨环比-5元吨第一7月份全国单月水泥产量176亿吨同比下降57环比下降48产量为2011年以来同期最低水平从宏观层面基建继续保持良好增长但是地产下行压力仍在我们认为近期政策的底部已经较为明朗从政治局会议到住建部大力支持刚性和改善性住房需求进一步落实好降低购买手套住房首付比例和贷款利率等都可以看出政府对于地产及经济的关注度在明显提升也提出了未来大体的政策方向我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃水泥板块继续推荐海螺水泥上峰水泥第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃风险提示宏观经济下行原材料成本上涨公司研究海外百果园集团2411盈利能力显著提升三大亮点助发展加速2023-08-23本次评级增持维持增持H1营收629亿元人民币64归母净利261亿元人民币341上次评级增持虽外部环境相对承压但仍取得佳绩我们维持预测公司2023-25年经调整净利现价554元427532654亿元人民币增速262523维持目标价911元港币维持增持总市值8801百万门店付费会员数持续扩张彰显经营韧性1截止H1末门店共5958家较上年陈笑分析师末308家备注下同其中加盟门店5945家314家自行管理的加盟门店4795021-38677906家218家直营门店13家-6家门店网络遍布国内超22个省直辖市的150个chenxiao015813gtjascom城市2截止H1末会员人数7931万人较上年末528万人付费会员人数1141S0880518020002万人174万人3截止H1末自有产品35个较上年末4个其水果门店销售额刘越男分析师同增27销售占比达14较上年末3pct自有产品对收入的贡献望持续提升021-386777064招牌级及A级水果销售额占比达67月平均复购率为同类B级水果高约50liuyuenangtjascomS0880516030003OMO2B业务增长亮眼净利率大幅提升1按收入结构加盟门店收入占比774yoy-29pct下同为绝对主力区域代理占比10709pct直销占比919pct2公司持续拓展OMO分销网络及2B分销渠道H1通过抖音购买的客户数量增长约913零售总额增长约796直销产生的收入增长约3473H1毛利率113-02pct净利率409pct经调整净利率405pct净利率显著提升因费用端改善4销售费用率382-034pct管理费用率232-026pct研发费用率118-028pct财务费用率061-013pct主要因经营规模扩张精益请务必阅读文章最后一页相关法律声明164420230823TablePageHeader晨会纪要发展三大亮点强化品牌势能仓储及供应链管理优化业务运营的组织架构1品牌与品类方面推出新型稀有水果如红果参开发甜月亮香蕉品牌推出苮食百香果品牌等2仓储方面截止H1末在国内有29个仓库16个为公司运营进一步提高仓储自动化及优化仓储设计持续升级其数字化智能仓储物流系统H1运输成本降低83供应链方面H1选定118名供应商参与新农业技术推广计划4业务营运组织架构方面设立三个新事业群分别为零售事业群2B事业群及品类事业群风险提示加盟店管理风险极端天气状况自然灾害食品安全门店扩张低于预期拓展产品供应或建立成功品牌组合低于预期等公司研究海外荣昌生物9995商业化产品快速放量临床研发稳步进展2023-08-22本次评级增持维持增持评级23H1实现收入422亿元同比增加072亿元同比增长上次评级增持2056归母净利润-728亿元亏损额同比增加233亿元符合预期考虑到产现价3505元品放量变化和海外授权里程碑金节点预期调整的影响下调232425年主营业总市值19076百万务收入预测至1242-1432032-6383035-724亿元采用DCF绝对估值方法下调目标价至496-138港元维持增持评级甘坛焕分析师021-38675855商业化品种维持良好增长下半年医保谈判有望降价温和23H1泰它西普RC18gantanhuan028803gtjascom和维迪西妥单抗RC48的商业化团队均超过600人均已完成超600家医院准S0880523080007入2023Q2产品收入243亿元环比增长354下半年迎来医保谈判预计有丁丹分析师望通过简易医保续约方式降幅温和根据股权激励考核目标推算2023年营收目标0755-23976735为125亿元23H2产品有望销售提速dingdangtjascomS0880514030001研发进展相对顺利多分子迎来关键临床阶段23H1研发费用540亿元同比增长2019在手现金及等价物1095亿元商业化产品积极推进临床进度并获得多项适应症延伸泰它西普在治疗RA中获得了积极的III期临床结果在中国治疗pSS和lgA中完成首例患者的III期临床入组并在全球范围内开展治疗SLE国际多中心III期临床在美国继续推进治疗MG患者的III期临床研究并获得快速通道资格认定维迪西妥联合PD-1治疗1线UC临床结果展示出良好的疗效和安全性联合PD-1和化疗或赫赛汀治疗胃癌完成IIIII期首例患者入组并开展多个单药或联合用药治疗乳腺癌的II期此外RC28RC88RC98RC108RC118等其他分子临床进展顺利将陆续进入关键临床试验阶段催化剂产品放量超预期在研创新药临床数据超预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明174420230823TablePageHeader晨会纪要风险提示产品研发不及预期销售放量不及预期行业政策波动融资不及预期公司更新报告瑞鹄模具002997业绩符合预期下半年零部件进入放量期2023-08-22本次评级增持上调目标价至468元维持增持评级维持公司2023-2025年的EPS预测为上次评级增持117179257元考虑到公司零部件业务的高成长性参考可比公司给予公司2023目标价4680元年40倍PE上调目标价至4680元原为3623元维持增持评级上次目标价3623元现价3615元Q2业绩符合预期维持高速增长2023H1营收86亿元同比1007归母净总市值6929百万利润09亿元同比628扣非净利08亿元同比962其中2023Q2收入48亿元同比622环比238归母净利润05亿元同比392环比管正月分析师102扣非净利04亿元同比258环比10021-38032026guanzhengyuegtjascom模具设备收入高速增长在手订单不断增长2024-2025年高增长可期2023年S0880521030003H1公司模具和装备实现收入774亿元同增8625毛利率有所下降主要是不同赵水平分析师交付订单盈利差异所致在手订单3494亿元较2022年底的303亿元增长1531在一定程度上保证了年收入的高成长性021-380316572024-2025zhaoshuipinggtjascom奇瑞新能源平台下半年进入量产期零部件带来新增量年公司零部件实S08805210400022023H1现收入7468万元开始贡献收入毛利率提升1298pct至1549四季度奇瑞及吴晓飞分析师其重点合作车型即将上市其新能源新平台进入量产期公司作为该平台核心的一0755-23976003体化压铸和冲焊件供应商将为公司带来重要增量wuxiaofeigtjascomS0880517080003风险提示原材料等成本大幅提升的风险轻量化业务低于预期的风险公司更新报告北新建材000786石膏板议价能力体现防水业务逆势提升2023-08-22本次评级增持维持增持评级公司公布2023年中报实现营业收入11401亿同比增上次评级增持长884归母净利润1895亿元同比增长1558超过市场预期据此我们目标价3522元上调23-25年EPS至235268306元022022023维持目标价上次目标价3522元3522元现价2897元总市值48945百万盈利能力恢复至2018年以来最好水平我们估算公司上半年实现石膏板销量同比持平其中Q2销量逆势恢复增长我们观察到Q2公司石膏板量价齐升单平净黄涛分析师利提升或已经达到2018年的最好的盈利水平021-38674879huangtaogtjascom防水业务市占率逆势抬升截至23H1公司防水建材业务实现收入1963亿同比S0880515090001增长1652受益沥青等成本下降带动公司毛利率同比提升235至1934请务必阅读文章最后一页相关法律声明184420230823TablePageHeader晨会纪要鲍雁辛分析师北新防水业务重回增长轨道来源于防水材料行业竞争结构的改善大量中小企业0755-23976830出清公司自身战略调整加大力度推动新产品和施工新技术推广加强优质客baoyanxingtjascom户渠道开拓培育发展新渠道并深耕优质客户重点客户巩固市场优势S0880513070005石膏板现金牛全球布局截至23H1公司实现经营性净现金流为1276亿同比提升422亿在Q2收入增长66亿背景下应收账款总额环比Q1仅增长44亿印证公司坚持高质量营销继续完善额度账期的授信机制及确权对账的应收账款管控资产负债率保持2420的低位截至223H1北新石膏板围绕非洲中亚中东东南亚等新兴国际市场加强开拓风险提示宏观经济下行原材料成本上涨风险提示宏观经济下行原材料成本上涨公司更新报告中信特钢000708销量创新高静待需求回暖2023-08-22本次评级增持维持增持评级公司2023年上半年实现营收58325亿同比升1255上次评级增持实现归母净利润304亿同比降1952公司业绩略低于预期考虑到下游需求目标价2010元偏弱下调公司2023-25年EPS预测为134152161元原16718721元对上次目标价2939元应归母净利润分别为675576658129亿元参考同类公司给予公司2023年15现价1460元倍PE进行估值下调公司目标价至201元原2939元维持增持评级总市值73688百万销量创历史新高能源用钢表现亮眼2023年上半年公司钢材销量94212万吨王宏玉分析师创历史新高单月最高销量达174万吨创历史新高公司抓住风电新能源车021-38038343的发展契机上半年能源用钢炒350万吨同比增长877我们预期天津钢管的wanghongyugtjascom并表将带来持续的产量上升S0880523060005魏雨迪分析师需求压制价格静待需求回暖2023年上半年公司产品销售均价6190元吨较年下降元吨单位产品毛利元吨较年下降元吨公司021-3867476320222888432022111下游需求压制产品价格我们认为在汽车需求逐步恢复的背景下公司下游需求或weiyudigtjascom逐渐回暖公司盈利能力将迎来恢复S0880520010002李鹏飞分析师天津钢管持股比例上升产业布局持续发力公司23年1月完成了对上电钢管60010-83939783股权的收购并控股天津钢管无缝钢管产能达到500万吨6月20日公司收购了lipengfeigtjascom中信银行天津分行和石家庄分行持有的天津钢管可转债A份额对天津钢管的持股S0880519080003比例进一步上升我们预期天津钢管将在公司管理输出下将持续走好为公司贡献请务必阅读文章最后一页相关法律声明194420230823TablePageHeader晨会纪要业绩增量风险提示宏观经济大幅下行汽车需求不及预期公司更新报告新澳股份603889H1业绩表现亮眼维持全年业绩预期2023-08-22本次评级增持投资建议维持2023-2025年EPS预测为064078091元考虑到公司为全上次评级增持球羊毛纱龙头羊绒纱业务增长潜力持续释放产销双旺景气度较高给予公司2023目标价960元年高于行业平均的15倍PE上调目标至96元给予增持评级上次目标价736元现价797元H1业绩符合预期Q2延续Q1增长势头H1公司收入同比增长95至232亿元总市值5710百万归母净利同比增长51至25亿元Q2公司收入同比增长96至134亿元归母净利同比下降21至16亿元陈力宇分析师021-38677618毛精纺盈利韧性突出羊绒纱毛利率大幅改善1毛精纺业务H1收入同比增长chenliyugtjascom59至1345亿元主要由量增驱动折标销量同比增长约10毛利率同比增S0880522090005长046pct至2569在羊毛价格下跌的背景下仍实现改善主要得益于公司议价曹冬青研究助理能力强产量增加后规模效益体现等2羊绒纱业务H1收入同比增长77至亿元实际销量均价分别同比增长下降其中宁夏新澳毛利率同比0755-239766665668507增长至主要得益于产能利用率提升等caodongqing026730gtjascom525pct1583S0880122070070Q3销售维持强劲维持全年业绩指引Q3至今公司毛精纺业务销量持续增长赵博研究助理维持高景气度预计9月初13万锭新产能能够逐步投产进一步满足客户强劲需010-83939831求宁夏新澳Q3至今订单稳健增长未来毛利率有望进一步改善针对2023全年zhaobo026729gtjascom公司维持扣非归母增长20以上的指引S0880122070053风险提示订单增长不及预期产能扩张不及预期公司更新报告行动教育605098新签显著回暖提价助力业绩释放可期2023-08-22本次评级增持业绩符合预期增持公司排课新签显著回暖上调2023-2025年归母净利润上次评级增持分别为219293365亿元原值217284356亿元给予2023年276倍PE维目标价5114元持目标价5114元上次目标价5114元现价4167元业绩简述2023H1实现营业收入288亿元yoy4306同比21H1增长1901总市值4920百万实现归母净利润105亿元yoy11380同比21H1增长3636其中2023Q2单季度实现营业收入178亿元yoy7255同比21Q2增长678归母净利润苏颖分析师088亿元yoy11184同比21Q2增长2105业绩符合预期显著回暖主要由请务必阅读文章最后一页相关法律声明2044