事件點評：《對CPI轉負、PPI回升的理解》2023-08-09
　　董琦（分析師）021-38674711
　　7月CPI同比-0.3%（前值+0.0%），核心CPI企穩回升，食品是主要拖累。7月PPI同比-4.4%（前值-5.4%），開啟上升通道，後續斜率是關鍵。
　　CPI轉負歷史上並不多見。CPI轉負過去20年只出現兩次（2008金融危機、2020疫情），因此本月轉負是一個重要的節點，也是近期政策密集出臺的應有之義——防止長期通縮預期的形成；
　　CPI轉負只是階段性的。CPI轉負的背後，我們依然能夠看到部分亮點——暑期出行升溫帶動核心CPI逆勢回升，結構上旅遊、酒店、娛樂再次構成主要支撐，後續隨著內需企穩，CPI轉負只是階段性的。
　　PPI築底後斜率存在分歧。PPI環比略有企穩，但總體低於市場預期，是因為市場能夠觀測到的大宗商品價格皆已企穩回升，而體現內需實際動能的工業品現貨價格仍在下探（如：水泥、化工等），本質上是政策預期先於經濟定價。