重点推荐：
　　1、宏观，7月经济数据低于市场预期，维持下半年经济震荡走平的判断。
　　2、策略，高度不高震荡很长，不靠预期靠交易。先看科技后制造，寻求确定红利护航。
　　3、海外策略，港股部分指标已出现底部特征，当前位置机会逐渐大于风险。
　　4、新股，证监会强调充分考虑投融资动态平衡，科学合理保持IPO、再融资常态化。
　　5、非银，市场并未充分认知投资端改革对券商业绩的意义。
　　6、迎驾贡酒，食饮团队认为洞藏迎领下结构再升级，公司业绩高增超预期。
　　7、基金配置，量化依旧保持相对优势，对冲成本下降中性策略性价比回归。
　　

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230821晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐黄燕铭1宏观7月经济数据低于市场预期维持下半年经济震荡走平的判断电话021-38676036邮箱huangyanminggtjascom2策略高度不高震荡很长不靠预期靠交易先看科技后制造寻求确资格证书S0880512090001定红利护航3海外策略港股部分指标已出现底部特征当前位置机会逐渐大于风险4新股证监会强调充分考虑投融资动态平衡科学合理保持IPO再融资常态化5非银市场并未充分认知投资端改革对券商业绩的意义6迎驾贡酒食饮团队认为洞藏迎领下结构再升级公司业绩高增超预期7基金配置量化依旧保持相对优势对冲成本下降中性策略性价比回归TableImportantInfo今日重点推荐事件点评基本面后续震荡走平2023-08-15黄汝南分析师010-83939779董琦分析师021-38674711生产企业去库延续生产动能放缓7月工业增加值同比增长37前值44两年平均增速38从行业大类来看采矿业同比增速为13前值15制造业39前值48电热水41前值49三大行业生产增速均有所放缓设备生产普遍回落体现盈利预期制约下企业库存仍在去化投资制造业基建和地产均有所回落制造业投资增速整体回落食品链条景气度回升低技术链条中化工景气提升高技术链条内部分化房地产投资同比增速回落但实物量和销售企稳回升可能主要是土地购置费拖累所致基建投资回落预计89两月月均发行6000亿以上新增专项债支撑广义基建回升消费服务消费韧性维持政策端需加力提效7月社会消费品零售总额当月同比增速25前值31餐饮收入保持韧性仍处历史高位商品内部存在分化可选消费总体下滑其中汽车仍具韧性地产后周期消费品持续探底未来随着一二线城市加快出台房地产优化政策地产后周期消费品有望回暖居民暑期出游意愿的持续提升和近请务必阅读文章最后一页相关法律声明18420230821TablePageHeader晨会纪要期文娱活动的增多也将促使服务类消费韧性维持7月数据整体低于市场预期短期扰动因素比较多不宜将7月数据简单做线性外推基本面大幅下探的可能性不大我们维持下半年经济震荡走平的判断后续消费投资继续下探空间不大消费增速已处低位地产和基建投资在政策和财政边际积极的支持下也难以出现显著回落但由于资产负债表循环尚在持续需求抓手不足经济向上的空间也比较有限节奏仍需等待1工业增加值同比增速回落可能与同期极端天气有关高温可能是影响7月生产端的重要原因之一考虑到8月强降雨较多预计会对生产有进一步的扰动2固定资产投资采用财务支出法统计单月数据容易与实物量不匹配地产端实物量指标新开工竣工等本月增速基本维持平稳固定资产投资季调环比也与6月持平3失业率指标基本符合季节性水平7月城镇调查失业率53与季节性基本持平31个大中城市调查失业率则小幅下行结构性失业问题按照季节性推断依然严峻风险提示经济内生动力恢复不及预期A股策略周报不靠预期而靠交易2023-08-20苏徽分析师021-38676434黄维驰分析师021-38032684方奕分析师021-38031658田开轩研究助理021-38038673利好和利空大多已被预期到后市以横盘震荡为主从利空角度看经过长时间的调整投资者对增长换挡大国博弈等长期不确定性没有太大的分歧对短周期经济预期趋于一致利空预期已经打进股票价格里指数下行有底从利多的角度看各种政策发力围绕房地产活跃资本市场地方债务化解等利好政策还会继续出但是大多数的政策举措也已经被市场所普遍预期到利多的预期也已经反应了因此整个市场短期处在相对均衡的状态预计后市大盘指数在现有箱体内横盘震荡基于预期的思维很难奏效投资不靠预期而靠交易利好和利空都已经被充分反映从预期角度很难寻找投资机会经济增长和需求恢复是L型不是V型盈利很难持续超预期基于预期的价值思维很难奏效经过长时间的调整部分股票价格下跌到非常低的水平股票经过充分交换微观结构明显改善在股价底部悲观者筹码出清悲观者的预期就无法被表达但乐观者的预期可以被充分地表达和交易出现对利空不敏感对利好更敏感这些股票反而在交易上有投资机会我们对当前投资的建议是在预期思维之上叠加交易思维价值投资和交易策略是不矛盾的风险偏好走向两端主题和红利成胜负手在过去随着改革政策一个接一个出台投资者风险偏好一个台阶一个台阶往上走当下由于中长期预期不确定不同的投资者对风险的认识截然不同风险事件发生投资者的风险偏好并不一定同上同下而是会出现两端走的特征即高风险偏好的投资者非常活跃拥抱不确定性低风险偏好投资者则规避风险高风险偏好的投资者推升高风险特征的股票新兴成长和热点投资主题低请务必阅读文章最后一页相关法律声明28420230821TablePageHeader晨会纪要风险偏好的投资者偏好低风险特征的资产在当下红利策略提供了确定性行业比较布局TMT券商反弹风格切换在年底看好红利高股息1增长中枢与利率水平下降资产收益预期降低叠加不确定的预期下看好央国企背景具有特许经营和垄断能力与高分红优势的红利资产运营商石化交运公用事业2布局TMT券商龙头反弹前期科技股调整充分数字要素顶层设计和AI审批有望加快布局计算机传媒通信其次活跃资本市场下投资端改革加速中期看好机构业务增长加速配置低位的券商龙头3安全资产耐心布局逢低布局盈利增长预期在底部国产替代需求提升的安全资产与受益海外需求上行的高端制造推荐电子机械军工年底布局库存能够出清具有涨价能力的周期品投资主题和个股推荐数据要素国产装备国企改革智能汽车1数据要素顶层设计加速推荐运营商中国移动数据服务数字政通中孚信息2国产装备自主化预期提升周期性业绩改善的油轮中远海能电网威胜信息3国企改革并购重组整合力度加大优质资产注入预期升温4智能汽车智能化技术加速迭代新车型催化下的奇瑞特斯拉供应链立讯精密瑞鹄模具风险提示国内政策稳增长不及预期全球地缘政治的不确定性新股研究-IPO专题证监会强调科学合理保持IPO常态化新股市场近期热度持续2023-08-20施怡昀分析师021-38032690王政之分析师021-38674944王思琪研究助理021-38038671证监会答记者问强调充分考虑投融资端动态平衡科学合理保持IPO再融资常态化8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问同时出台系列活跃市场组合拳针对市场对于IPO节奏的关注证监会强调实现资本市场可持续发展需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡二级市场的稳健运行对于一级市场融资功能的有效发挥具有重要作用要坚持科学合理保持IPO再融资常态化同时充分考虑二级市场承受能力加强一二级市场的逆周期调节更好地促进一二级市场协调平衡发展我们认为融资是一级市场的核心功能在支持优秀实体企业发展方面具有重要意义不可或缺需充分考虑一二级动态平衡同时也应根据市场调节保持合理的IPO融资节奏次新板块连续两周逆市上涨8月第4周迎联影医疗大规模解禁8月第3周市场无明确主线下筹码结构简单流通盘有限的新股及次新股热度仍保持高涨次新板块持续逆势上行近端次新股单周上涨310逆市领涨市场8月第4周共15只次新股解禁解禁总市值85049亿元联影医疗解禁超700亿元带动当周整体解禁规模大幅提升创近期解禁规模新高新股首日热度延续单周打新收益超百万8月第3周8只新股密集上市首日平均涨幅翻倍低价股固高科技首日平均涨幅50216继盟固利之后再创新高除固高科请务必阅读文章最后一页相关法律声明38420230821TablePageHeader晨会纪要技外威马农机锴威特首日涨幅均超100新股火热态势再度延续当周8只新股贡献AB类投资者单账户打满收益101258050万元对应5亿规模账户增厚收益率177136再创近期新高国内运动控制行业领先厂商固高科技AB类投资者单账户打满收益23491496万元打新收益当周最高次新股二级市场跟踪次新市场持续逆市上行从全市场来看8月第3周上证综指涨跌幅为-180传媒有色金属电气设备等行业当周跌幅靠前从次新市场来看公司数5家及以上的行业中电力设备以870的当周涨幅领先于其他行业整体上8月第3周近半年上市的160只新股中有108只上涨平均涨幅为286次新市场持续逆市上涨风险提示警惕新股上市破发率及破发深度提升风险行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业政策切中要害增持券商板块2023-08-20刘欣琦分析师021-38676647王思玥研究助理021-38031024当前市场正在一种非理性的悲观情绪中这种情绪也影响到了投资者对券商板块的认知周五证监会清晰了的表明了未来的施政思路重视引入中长期资金的投资端改革这一解决目前资本市场核心痛点的关键性改革方向显然对券商机构业务超预期形成重要推动力但从我们与投资者的沟通来看我们认为市场并未充分认知重视投资端改革对券商业绩的意义仅从交易工具的角度认识券商股的价值我们认为这是极大的超预期我们建议增持券商板块尤其是未来将有业绩超预期的机构业务具备竞争优势的券商公司更新报告迎驾贡酒603198Q2大超预期洞藏乘势而起2023-08-19李梓语分析师021-38032691訾猛分析师021-38676442本次评级增持目标价7900元维持增持评级Q2业绩超预期洞藏放量势能延续成长与升级潜力充分上现价6817元调2023-2025年EPS至282002362009453014元参考行业估总市值54536百万值考虑区域酒动销趋势及迎驾洞藏成长势能给予2023年28X上调目标价值79元前值7145元Q2业绩高增黑马再超预期2023H1营收3143亿元同比2425净利1064亿元同比3653Q2单季度营收1227亿元同比2862净利364亿元同比5904请务必阅读文章最后一页相关法律声明48420230821TablePageHeader晨会纪要业绩大超预期成长势能凸显洞藏强势迎领升级盈利再上新台阶Q2单季度中高档白酒收入855亿元同比3957占比达744预计洞藏系列有望实现45-50增长洞6大盘稳定洞9主销发力洞16及20高端化培育持续推进除洞藏以外金银星系列亦受益大众消费趋势实现稳健发展普通白酒收入294亿元同比1246Q2省内同比3932以合六淮基地市场向皖北皖南进一步发力截止Q2末省内经销商增加至726家省外同比1908结构升级带动Q2毛利率同比74pct至706费用率平稳最终Q2净利率同比56pct至2972023Q2及2023H1净利率均创同期新高截止6月预收51亿元维持较高水平增长后劲充沛洞藏势起黑马腾飞当下库存低位价盘稳定推力延续充分受益100-300元大众价格带消费趋势下期待中秋国庆进一步积极反馈未来洞藏势起放量延续高端化推进盈利弹性可期徽酒黑马潜力充分风险提示宏观经济波动行业竞争加剧管理层变更等基金研究周报市场风险释放积蓄上涨力量2023-08-16王继恒分析师0755-23976934孙雨分析师0755-23976934配置观点方面如下1股票方面和前期观点保持不变市场持续震荡回调后风险释放积蓄上涨动能风格上建议两端均衡配置或选择量化多头策略以在震荡市中获取超额收益2量化环境方面市场整体情绪依旧不高预期超额短期内不会有大幅回升3商品期货策略虽有所反弹但反转概率不高继续保持今年以来的看法目前阶段依旧建议观望截至2023年8月11日A股市场全周回调各风格间走势差距不大巨潮风格指数中大盘成长中盘成长小盘成长指数涨跌幅分别为-296-336-332大盘价值中盘价值小盘价值指数涨跌幅分别为-339-275-356国证2000指数涨幅为-347万得微盘股指数涨幅为-174万得全A指数当周上涨-332主观多头仓位依旧在中高水平目前为833股票风格因子方面动量因子继续回调利好消息消化后市场继续震荡大盘股成交量小幅回升成份股胜率保持在较高的水平但股票间波动率差距不大截面波动率较低当周主要宽基指数基差依旧在0附近沪深300期货中证500期货中证1000期货基差年化收益分别为-220-222-042期货风格因子方面因子整体反弹后重回震荡近期表现较好的中周期时序动量因子小幅回调目前期货市场整体依旧呈无需震荡建议观望私募策略上A股市场回调同时基差回升不同策略均表现一般主观多头收益为-274指数增强收益为-316多空策略中性策略商品期货策略期权策略宏观策略当周收益分别为-041-089-023-064-181风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的请务必阅读文章最后一页相关法律声明58420230821TablePageHeader晨会纪要研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐海外策略研究多视角测算港股底部位置2023-08-20戴清分析师021-38031722外资情绪走弱上周港股显著回调上周受外资下调评级和美债利率攀升国内经济数据阶段性疲弱以及地缘政治摩擦等影响导致港股市场出现明显回调恒生指数累计下跌59恒生国企指数跌幅60恒生科技指数下跌62行业方面前期反弹较大的汽车零售板块调整较大目前部分市场投资者关心港股何时能够触底企稳本篇报告我们重点测算在当前时点港股是否能够企稳1从分子端的经济预期和盈利预期角度来看整体小幅回落与近期市场表现背离较大矛盾背后的原因是部分外资正将国内经济阶段性疲弱的逻辑进行线性外推将边际问题中枢化短期问题长期化局部问题系统化我们认为海外预期或有向上修正的过程近3个月外资投行调整2023年国内经济预期目前已接近年初水平并未出现整体显著下调从最新财报数据来看港股盈利有韧性盈利预期也未显著调整仅小幅回落未回到年初水平2从分母端的估值流动性和风险偏好角度来看恒指市盈率达到历史底部区域人民币汇率接近去年10月低点附近当前2023年恒指预测市盈率低于历史均值下方两倍标准差恒生指数风险溢价自8月初以来持续上升目前已超过近十年均值性价比空间打开弹性测算当风险溢价率上升到05倍1倍标准差时10Y美债收益率不变PE对应下降20至872倍下降55至841倍3从市场情绪等技术性交易指标角度来看短期情绪或接近底部恒指情绪指标按周环比大幅下降当前低于近三年平均值的下限表示港股有明显的超卖现象短期或存在技术性反弹的条件拥挤度显示市场已计入较多的负面因素后续反弹交易的阻力正在下降指标显示当前恒生指数拥挤度为361较一个月前显著回落125个百分点目前已低于均值的45接近均值下方1倍标准差302策略思路短期市场情绪接近底部区域可逐渐分批加仓在国内政策预期升温叠加美联储加息周期接近尾声港股或有上涨的窗口期在较大的箱体震荡行情下做风格切换策略期间关注恒生科技指数以及互联网零售等板块另外关注地产链在港股的估值优势若弱复苏预期计入较充分后更多布局我们长期看好的稳定性高的高股息中特估品种如通信运营商和石化等以顺应时代特征同时以全球视野审视港股投资机会关注能与全球景气周期共振流动性改善品种例如铜黄金等有色品种半导体消费电子和创新药等风险因素1国内稳增长政策不及预期2美国核心通胀超预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明68420230821TablePageHeader晨会纪要目录今日重点推荐1事件点评基本面后续震荡走平2023-08-151A股策略周报不靠预期而靠交易2023-08-202新股研究-IPO专题证监会强调科学合理保持IPO常态化新股市场近期热度持续2023-08-203行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业政策切中要害增持券商板块2023-08-204公司更新报告迎驾贡酒603198Q2大超预期洞藏乘势而起2023-08-194基金研究周报市场风险释放积蓄上涨力量2023-08-165海外策略研究多视角测算港股底部位置2023-08-206今日报告精粹10事件点评逆周期的雨接着下2023-08-1810A股策略观察市场情绪低位红利指数股息优势扩大2023-08-2011A股策略专题机器人产业有望迎来跨越式发展加速期2023-08-1811行业事件快评汽车行业单月53万辆高基数压力仍在2023-08-2012行业更新饮料积极信号增多把握布局时机2023-08-2013行业日报周报双周报月报煤炭供需边际在进口进口成本或有提升2023-08-2014行业日报周报双周报月报公用事业需求增速加快水电边际改善2023-08-2015行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2023-08-2016行业日报周报双周报月报机械行业人形机器人新品百花齐放光伏设备订单持续2023-08-2016行业日报周报双周报月报汽车风险偏好下降短期重心在特斯拉和华为产业链2023-08-2017行业日报周报双周报月报传播文化业暑期档票房创新高户外视频广告渐入佳境2023-08-2018行业日报周报双周报月报运输成品油运价多线上升集运旺季减班提价2023-08-2019行业事件快评商业银行利润增速回升资产质量稳健2023-08-2020行业日报周报双周报月报海外科技AI应用扩展ARM价值凸显2023-08-2020行业日报周报双周报月报批发零售业金砖国家峰会即将召开继续推荐一带一路2023-08-2021行业日报周报双周报月报基础化工旺季来临推涨部分化工品轮胎产销出口延续强势2023-08-2022行业日报周报双周报月报钢铁需求连升两周库存转为降库2023-08-2023行业深度研究食品饮料全球视野下啤酒升级之路2023-08-2024行业日报周报双周报月报纺织服装业7月服装零售延续弱复苏优选低估值与强流水标的2023-08-2025行业日报周报双周报月报通信设备及服务算力基建政策将发布800G频谱重耕开启2023-08-2025行业事件快评电子元器件开发者实验室正式开放内容开发顺利推进2023-08-2026行业事件快评海外信息科技字节AI对话产品发布AI开启下一代社交产品2023-08-1927行业更新有色金属转折前夜铜铝可期2023-08-1928行业事件快评投资银行业与经纪业政策利好超预期继续推荐券商2023-08-1929行业更新贵金属金银筑底静待反转2023-08-1930行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴锂小金属周度数据库08192023-08-1930行业日报周报双周报月报有色金属曙光初现锂价筑底企稳2023-08-1931行业一般研究社会服务中端现制茶饮引领者小店加盟高效扩张2023-08-1932行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库202308192023-08-1933行业事件快评商业银行监管表态积极银行盈利释放空间打开2023-08-1834行业更新汽车出口拉动同比延续增长淡季需求环比回落2023-08-1834公司更新报告片仔癀600436业绩符合预期提价与渠道助力业绩提升2023-08-2035请务必阅读文章最后一页相关法律声明78420230821TablePageHeader晨会纪要公司研究海外中国东方教育0667新招稳步恢复后劲可期2023-08-2036公司更新报告中国巨石600176行业底部看出货量识别龙头竞争力2023-08-2037公司更新报告中国海油600938业绩好于预期经验效率持续改善2023-08-2037公司更新报告东吴证券601555市场回暖业绩反弹改革效能助推增长2023-08-2038公司更新报告博实股份002698联手哈工大进军人形机器人估值有望提升2023-08-2039公司更新报告北鼎股份300824经销拓展稳步推进利润率表现较佳2023-08-2039公司研究海外唯品会VIPSN平价消费趋势延续盈利端亮眼2023-08-2040公司更新报告华阳集团002906Q2收入与业绩符合预期同环比均增长2023-08-2041公司更新报告安图生物603658常规诊断业务恢复稳健快速增长2023-08-2041公司更新报告芒果超媒300413积极拓展会员渠道小芒电商渐入佳境2023-08-2042公司更新报告华利集团300979H1严格控费成效显著期待订单逐步改善2023-08-2043公司研究海外谷歌GOOGLAI引领一切才刚开始2023-08-2044公司更新报告分众传媒002027业绩符合预期AI赋能智能营销2023-08-2044公司更新报告舍得酒业600702环比加速状态积极2023-08-1945公司更新报告帝尔激光300776业绩不及预期TOPCon设备订单持续高增2023-08-1946公司更新报告小商品城600415线下市场景气度高企CG平台GMV高增2023-08-1946公司更新报告中材科技002080玻纤产销环比修复叶片量价超预期2023-08-1947公司更新报告科博达603786新老业务多线增长域控业务取得新突破2023-08-1948公司更新报告金徽酒603919规模增势持续百元以上亮眼2023-08-1948公司更新报告苏美达600710结构改善奠定基础逆势增长彰显韧性2023-08-1949公司更新报告标榜股份301181H1业绩符合预期新能源业务增速亮眼2023-08-1950公司研究海外哔哩哔哩-W9626社区生态稳中有升亏损显著收窄2023-08-1950公司更新报告爱博医疗688050业绩快速增长眼科龙头彰显韧性2023-08-1851公司更新报告龙净环保600388烟气订单充足新能源业务加速推进2023-08-1852公司更新报告瀚蓝环境600323固废资本开支下降回款改善2023-08-1852公司研究海外易鑫集团2858新车促业绩高增金融科技助力未来发展2023-08-1853公司更新报告大中矿业001203铁矿盈利平稳锂矿资源进一步开拓2023-08-1854公司更新报告三峰环境601827固废国内外市场积极开拓2023-08-1855公司更新报告平煤股份601666长协价下调拖累业绩成本优化降本增效2023-08-1855公司研究海外联想集团0992智能化转型有序AI与算力投入再升级2023-08-1856中小盘-周报主题投资蓄势推荐近端次新股主题2023-08-2057市场策略周报再度关注大行净融出缩量的持续性2023-08-1958事件点评网安和云计算双主业AI赋能领跑行业2023-08-1858基金专题研究体验至上低风险高胜算基金优选解析2023-08-1959主动被动配置周报双周报短线调整无损中线格局保持战略定力等待市场筑底2023-08-1959主动被动配置周报双周报成长风格的估值水平波动率和信息比指标占优2023-08-1860日报周报双周报月报海外加息尾声下中国的跨境资本流动2023-08-2161行业日报周报双周报月报建筑工程业进一步推动中特估建设推动央企资产注入力度2023-08-2162行业日报周报双周报月报新兴能源锂电迈向4C燃料电池企业布局电解槽2023-08-2163行业日报周报双周报月报农业猪价出现回调产能周期仍是主要矛盾2023-08-2064行业事件快评投资银行业与经纪业资本约束有望放宽推荐头部券商2023-08-2065行业日报周报双周报月报家用电器业多家家电公司Q2业绩增长家空延续较高增速2023-08-2066行业更新基础化工7月产销出口维持强势看好国内轮胎龙头成长性2023-08-2067行业深度研究批零贸易业君子豹变迎新发展龙头崛起各有千秋2023-08-2067请务必阅读文章最后一页相关法律声明88420230821TablePageHeader晨会纪要公司更新报告宝信软件600845Q2利润增长提速PLC和机器人筑未来2023-08-2168公司更新报告奥飞数据300738自建IDC有序交付战略布局成渝枢纽2023-08-2169公司更新报告恒源煤电600971成本降幅超过售价上半年业绩增长2023-08-2170公司更新报告报喜鸟002154盈利表现超预期全年业绩高增可期2023-08-2170公司更新报告恒瑞医药600276业绩显著提速对外合作逐步发力2023-08-2071公司更新报告甬矽电子6883622Q23收入环比改善先进封装一站式推进2023-08-2072公司更新报告盛德鑫泰300881公司新增产能逐步释放将实现量利齐升2023-08-2072公司更新报告春风动力603129中报量质齐升出口和产品结构持续优化2023-08-2073公司更新报告晶晨股份688099业绩重回增长通道五大产品线多轮驱动2023-08-2074公司更新报告瑞芯微6038932Q23业绩环比改善布局AI边缘侧计算2023-08-2074公司更新报告福耀玻璃600660Q2汽玻产销修复利润率表现亮眼2023-08-2075公司更新报告拓邦股份002139盈利能力改善静待需求回暖2023-08-2076公司研究海外福寿园1448业绩符合预期聚焦数字化转型2023-08-2076中小盘-周报北交所将调降股票交易经手费2023-08-2077大宗商品周报美联储加息预期升温贵金属价格承压2023-08-2078表1行业配置评级建议表2023880表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023082080表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230806-2023082181请务必阅读文章最后一页相关法律声明98420230821TablePageHeader晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹事件点评逆周期的雨接着下2023-08-18曹金丘分析师主要变化货币政策突出强调加大逆周期调节力度相比一季度报告二021-38676666季度报告增加了加大逆周期调节力度肯定了货币政策对实体经济的支持未caojinqiu027700gtjascom来还将加大宏观政策调控力度此外专栏主题出现较大改变其中专栏1合S0880523010001理看待我国商业银行利润水平专栏4人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳董琦分析师定值得重点关注021-38674711dongqi020832gtjascom央行对国内延续积极态度但也强调面临新的困难挑战对物价并不担忧比S0880520110001如居民收入预期不稳消费恢复还需时间民间投资信心不足一些企业经营困难部分行业存在生产线外迁现象地方财政收支平衡压力加大我们认为后续围绕解决上述问题的政策推进值得重点关注针对国内物价央行重申不存在长期通缩或通胀的基础未来有望触底回升当前通胀低位主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象央行判断未来物价触底回升的概率极大针对地产央行认为适时调整优化房地产政策并且对新发展模式的表述进一步明晰化关于房地产政策优化方向我们认为包括但不局限于降低首付比例放松限购要求换购住房税费减免全面落实认房不认贷调降房贷利率但我们认为对于需求端政策的效果我们认为需要谨慎观察未来更需要关注的是以保障和长租为代表的房地产新发展模式的推进货币政策总量宽松窗口还在结构性工具进退有度我们预计1年期5年期LPR分别较MLF多出510BP左右的调降空间由于MLF利率单次调降步长加码不排除5年期LPR降息步长超过15bp的可能我国按揭贷款利率普遍采用LPR加点的方式尽管LPR调降普惠所有存量贷款但相较新发放贷款利率存量贷款利率最多高出100bp以上央行吹风下存量贷款利率调降的推进值得关注为了缓解净息差压力存款利率的调降也将跟随宽货币升温后续MLF到期压力加大叠加政府债供给压力增大不排除降准落地的可能结构性工具进退有度进关注普惠金融绿色科创支持房地产平稳运行等相关领域的政策还将持续加大力度抗疫保供和复工复产等领域的结构性工具稳妥有序退出针对外汇央行重视度大幅提升坚决防范汇率超调风险央行既有经验也有工具维护外汇市场平稳运行强调将对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险我们认为央行的态度已然明牌再结合中美经济基本面的前景来看人民币汇率近期的贬值压力或将明显缓释双向波动仍是常态风险提示海外金融风险超预期对国内金融市场造成冲击地产链复苏不及预期持续拖累经济影响经济恢复的基础请务必阅读文章最后一页相关法律声明108420230821TablePageHeader晨会纪要A股策略观察市场情绪低位红利指数股息优势扩大2023-08-20马浩然分析师指数估值估值普跌上证50领跌021-38031560mahaoran027837gtjascom宽基指数层面估值普跌上证50领跌PE-TTM历史分位各指数普跌上证S088052302000250领跌56个pct沪深300亦跌54个pctPB-LF历史分位各指数普跌创业方奕分析师板指领跌63个pct万得全A亦跌62个pct风格指数估值普跌消费大盘021-38031658股领跌PE-TTM历史分位各风格普跌消费领跌40个pct稳定亦跌29个pctfangyi020833gtjascom大盘股领跌61个pctPB-LF历史分位各风格普跌成长领跌50个pct周期S0880520120005亦跌47个pct大盘股领跌45个pct行业估值食品饮料和医药PE领跌综合金融和基础化工PB领跌行业PE估值跌多涨少食品饮料和医药领跌PE-TTM历史分位各行业跌多涨少食品饮料领跌48个pct医药亦跌47个pct纺织服装领涨41个pctPE-G对比轻工汽车电力设备具有性价比行业PB估值跌多涨少综合金融和基础化工领跌PB-LF历史分位各行业跌多涨少综合金融领跌97个pct基础化工亦跌56个pctPB-ROE对比银行石油石化煤炭具有性价比红利指数中证红利指数股息率597000pct较高等级信用债利差227001pct较10年期国债利差340007pct情绪交易活跃度降低两融余额小幅下降换手率各指数普跌中证1000领跌98上证指数亦跌88成交额各指数普跌中证1000领跌107沪深300亦跌98两融余额截至8月17日两融余额158万亿环比小幅下降067融资买入额占比截至8月17日融资买入额占全A成交额比例669环比小幅回落034个pctERP小幅上升截至8月18日万得全A风险溢价为481较8月11日上升018个pct风险提示地缘政治不确定性全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期A股策略专题机器人产业有望迎来跨越式发展加速期2023-08-18唐文卿分析师核心观点智能化的核心载体科技创新赋能产业升级前景广阔市场普遍请务必阅读文章最后一页相关法律声明118420230821TablePageHeader晨会纪要021-38676434认为国内机器人产业技术积累不足相对薄弱的产业基础不足以支撑终端需求我tangwenqing027314gtjascom们认为国内科技创新赋能产业智能化升级叠加政策支持以及核心零部件国产化进S0880522100002程提速机器人市场有望呈现出巨大的发展潜力和广阔前景随着国内企业在智能方奕分析师汽车智能家电船舶医疗器械等高端制造领域的投入持续加码全球目光有望021-38031658再次聚焦于机器人市场也为国内机器人行业的发展注入全新动力fangyi020833gtjascomS0880520120005后发优势核心技术本土化进程提速高力度政策支持智能制造有望掀起新一轮产业化应用浪潮市场认为国内机器人应用市场起步较晚关键技术进口依赖度较高核心技术专利仍亟待突破但我们认为国内在机器人应用端拥有比较优势需求增速远超于欧美日使用密度未来仍将处于快速发展阶段同时国内一批机器人领军企业正在奋起直追研发费用企业专利数持续增长在智能制造趋势下受益于国内优势产业腾飞及下游应用场景拓展工业机器人渗透率持续提升更重要的是国内机器人支持政策力度远高于海外中央和地方政府的政策支持在机器人使用和研发方面给予了较大幅度的补贴也是构成机器人市场迈入跨越式发展的重要催化剂机器人行业迎来需求拐点政策扶持加速国产替代进程随着中国能源制造转型升级未来半导体新能源智能家居等领域的机器人应用需求将呈现较快增长同时人口老龄化和劳动力成本上升等社会问题的影响下服务机器人代替部分人工和辅助工作的市场需求越来越强十三五以来中央和地方也陆续出台多项促进机器人发展的政策叠加国内企业对于研发和人才的持续投入上下游产业链也逐步趋于完善国产替代进程不断加速机器人产业已迈入技术引领阶段产业生态链逐步趋于完善1运控核心部件国产化拐点有望出现机器人产业的发展将促进核心部件快速成长2多传感器融合的SLAM技术逐渐成为趋势有助于提升未知环境中机器人的感知和自主定位能力3语音交互技术已发展较为成熟ChatGPT将人类反馈强化学习引入深度学习的方式为机器人更智能化人性化发展提供新思路4轻量化材料碳纤维的推广与普及有助于提升机器人的使用效率降低成本和赋予更多的使用功能推荐方向1减速器推荐国茂股份双环传动2伺服系统推荐禾川科技3控制器推荐华中数控4传感器推荐石头科技巨星科技5语音交互推荐科大讯飞歌尔股份6机器视觉推荐瑞芯微7碳纤维推荐中复神鹰光威复材风险提示下游需求不及预期产业政策调整研发进度不及预期行业事件快评汽车行业单月53万辆高基数压力仍在2023-08-20管正月分析师维持行业增持评级看好摩托车行业排量升级和优质自主中大排龙头企业自021-38032026主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升国内中大排摩托车产销规模guanzhengyuegtjascom及渗透率持续提升2023年汇兑运费原材料等外部因素改善下进一步释放中请务必阅读文章最后一页相关法律声明128420230821TablePageHeader晨会纪要S0880521030003大排摩托车板块利润弹性维持行业增持评级推荐新品大年排量向上升级明显吴晓飞分析师的中大排摩托车龙头春风动力受益标的隆鑫通用钱江摩托等0755-23976003wuxiaofeigtjascom7月行业环比有所改善但终端仍有观望情绪据摩托车协会披露7月二轮大排S0880517080003量250cc摩托车销量53万辆同减225环增20季节因素下月度销量环比改善但去年高基数叠加终端观望情绪销量同比增速仍然承压累计销量转负1-7月累计销量31万辆同减33春风动力中大排新品逐步发力海外市场加速开拓销量表现强劲远好于行业春风动力7月250cc以上销量099万辆同增83环增271-7月累计销量48万辆同增706春风中大排新品如期放量出口市场加速开拓表现远好于行业中排巡航车新品上市后有望驱动中大排销量再上台阶其他重点摩企各家表现参差行业整体供应丰富下持续拉动需求向上钱江摩托7月250cc以上销量09万辆同减555环增26行业景气疲弱叠加去年高基数7月销量承压1-7月累计销量71万辆同减214无极隆鑫通用7月250cc以上销量06万辆同增368环增1521-7月累计销量37万辆同增229新品调整逐步显现表现好于行业国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型行业排量升级持续同时巡航踏板边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富供给拉动下为市场提供新增量风险提示中大排终端需求不及预期禁摩政策收紧行业更新饮料积极信号增多把握布局时机2023-08-20李梓语分析师投资建议茅台批价上行释放积极信号Q2业绩交卷彰显行业韧性淡季渠021-38032691道良性旺季复苏可期低预期低估值下积极信号增多白酒价值凸显建议增liziyugtjascom持1低估值及确定性标的高端贵州茅台五粮液泸州老窖地产酒S0880519080010迎驾贡酒今世缘金徽酒古井贡酒洋河股份等2次高端标的水井坊訾猛分析师山西汾酒舍得酒业老白干酒酒鬼酒等3港股建议增持珍酒李渡021-38676442zimenggtjascom高端白酒渠道跟踪飞天批价抬头渠道韧性凸显1茅台整箱飞天批价2970-3010S0880513120002元整箱批价突破3000元散瓶飞天批价2755-2775元周度环比呈现上涨趋势2五粮液批价940元左右近两个月保持稳定预计库存水平良性3国窖高度批价890元库存保持良性自8月14日起52度国窖1573结算价提至980元国窖提价梳理渠道区域酒Q2业绩亮眼近期高度国窖1573结算价提升至980元旺季备战前率先调整价格体系彰显公司进攻态势与销售信心我们判断本次价格体系调整核心在于1推动上新高度国窖五码合一产品通过五码产品实现渠道价值链良性分配服务费后置有助于进一步实现真实良性动销与渠道盈利水平匹配2通过上新产品有助于推动回款抢占渠道资金预计8月底回款进度将进一步推进近期逐步进入中报业绩披露窗口期其中迎驾金徽等区域酒Q2增请务必阅读文章最后一页相关法律声明138420230821TablePageHeader晨会纪要长势头积极业绩表现亮眼充分受益于宴席等场景需求放量及大众消费价格带需求韧性迎驾Q2收入表现稳健业绩大超预期洞藏引领结构升级释放业绩弹性当下库存低位价盘稳定推力延续下中秋国庆旺季趋势积极未来洞藏放量与升级潜力充分金徽Q2收入延续积极态势省内结构升级显著百元以上表现亮眼积极信心增多白酒价值凸显从近期我们对河南河北安徽等多地草根调研反馈来看淡季渠道保持良性尤其是终端库存较低高端酒与区域酒韧性较强且回款进度推进积极次高端分化明显静待改善预计中秋国庆旺季动销端将延续平稳复苏近期茅台批价环比上行释放积极信号同时Q2多数公司业绩符合预期甚至超预期进一步验证白酒韧性目前市场预期较低板块估值性价比凸显积极信号催化下白酒价值进一步凸显风险提示宏观经济大幅波动食品安全风险行业竞争加剧等行业日报周报双周报月报煤炭供需边际在进口进口成本或有提升2023-08-20邓铖琦分析师投资建议2023年已过半个股高股息愈加清晰此外重视煤化工品提价带来010-83939825的化工煤补涨机会年度主线依然是提质增效的央企推荐1兼备尿素及化工dengchengqi024452gtjascom块煤标的兰花科创2提质增效的央企新集能源电投能源中国神华中S0880523050003煤能源上海能源3高股息恒源煤电陕西煤业兖矿能源山煤国际等4薛阳分析师长协焦煤淮北矿业山西焦煤平煤股份5成长标的华阳股份中国旭阳010-83939812集团昊华能源等xueyang023985gtjascomS0880521070003国内动力煤延续弱势供需边际在进口8月第三周北方港Q5500平仓价为812元吨-26元京唐港主焦煤山西价格为2150元吨持平同期海外煤价除受罢工影响的澳洲快速上涨之外其余地区整体稳定涨跌互现API2北欧API4南非API6澳洲煤价分别周环比-2-14111961美元吨旺季并未完成去库1据煤炭运销协会截至8月10日全国统调电厂库存196亿吨同比2100万吨2CCTD统计的国内主流港口煤炭库存6671万吨同比730万吨3内蒙7月国有重点煤矿库存196万吨同比105万吨高库存下国内补库较小而国内供给在7月安检月度过后预计以稳定保供为主因此供需边际在进口而进口煤成本或有所提升1汇率端美元有所走强以美元计价的进口煤成本提升2海外LNG供给端不稳定性加剧作为替代品的国际煤价也有所提升国际尿素下跌国内补涨无烟块煤下游景气提升在7月17日俄罗斯宣布不延长黑海谷物协议后乌克兰国家通讯社8月16日报道首艘民用货船通过黑海临时走廊预计包括尿素在内的农化产品贸易将得到恢复叠加印度尿素采购落地8月17日黑海尿素fob354较两周前下跌38而国内尿素山西兰花小颗粒8月17日2420元吨周环比40元截至8月15日中国氮肥工业协会公布的尿素全国库存32万吨环比-42万吨同比-152万吨低库存下尿素价格有望维持或向上而原料端无烟块煤将受益下游景气提升作为拥有尿素100万吨的山西省请务必阅读文章最后一页相关法律声明148420230821TablePageHeader晨会纪要无烟煤龙头兰花科创将受益行业回顾1截至2023年8月18日秦皇岛港库存为5200万吨-19京唐港主焦煤库提价2150元吨00港口一级焦2287元吨00炼焦煤库存三港合计1709万吨23200万吨以上的焦企开工率为82020PCT2澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌1美元吨-12北方港Q5500下水煤较澳洲进口煤成本低38元吨澳洲焦煤到岸价272美元吨较上周上涨14美元吨52京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低117元吨风险提示宏观经济增长不及预期进口煤大规模进入供给超预期释放行业日报周报双周报月报公用事业需求增速加快水电边际改善2023-08-20于鸿光分析师用电增速提升或与高温有关2023年7月用电量同比65较6月26ppts021-38031730近2年用电量CAGR64较6月21ppts分产业看2023年7月一产二yuhongguang025906gtjascom产三产居民用电量同比增速为140579651较6月S0880522020001-0034-0529ppts我们认为电量增速回升主要受高温等因素影响12023孙辉贤研究助理年7月工业增加值当月同比为37较6月-07ppts近2年工业增加值CAGR021-3803867037较6月-04ppts22023年7月社会消费品零售总额当月同比为25sunhuixian026739gtjascom较6月-06ppts3据中国气象局2023年7月全国平均气温230较常年同期S088012207005209高温抬升制冷等用电需求汪玥研究助理021-38031030水电降幅收窄火电增速回落2023年7月单月规上电厂发电量同比36增速wangyue028681gtjascom较6月08ppts分电源看2023年7月水电降幅收窄风光增速分化火电核S0880123070143电增速大幅回落2023年7月水电同比-175降幅较6月收窄164ppts汛期来水有所改善据中国气象局7月全国平均降水量为122毫米与同期持平据水利部7月三峡水库平均蓄水量达217亿立方米同比174我们预计后续汛期水电电量有望同比好转2023年7月风电同比250由负转正6月同比-18光伏同比64增速较6月-24ppts我们推测或均与自然资源扰动有关2023年7月核电同比29增速较6月-109ppts主要受基数效应扰动影响近2年核电CAGR-02较6月-20ppts2023年7月火电同比72增速较6月-70ppts主要受基数效应弱化及清洁能源挤出效应影响投资建议维持增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电火电盈利与扩表周期共振迎峰度夏电力供需偏紧改革预期有望升温推荐华能国际国电电力华电国际电力股份H申能股份粤电力A2新能源收益率预期修正项目转化加速推荐云南能投广宇发展三峡能源3水电把握大水电价值属性推荐川投能源长江电力4核电长期隐含回报率值得关注推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电133火电-013风电-198光伏-204请务必阅读文章最后一页相关法律声明158420230821TablePageHeader晨会纪要燃气-003相对沪深300分别391245061054255电力行业涨幅第一的公司为中国广核428燃气行业涨幅第一的公司为ST金鸿363风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价超预期市场电价不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2023-08-20赵峻峰分析师1北上资金中亚宝药业单周增持最多增持比例120药明康德单周净买0755-23976629入最多净买入额约646亿元zhaojunfenggtjascomS08805190800172南下资金中康希诺生物单周增持最多增持比例246百济神州单周净买入丁丹分析师最多净买入额约331亿港币0755-23976735dingdangtjascom3北上资金最新持股比例前三益丰药房1613艾德生物1428金域医学S088051403000112164南下资金最新持股比例前三亚盛医药-B3579绿叶制药3556固生堂3430行业日报周报双周报月报机械行业人形机器人新品百花齐放光伏设备订单持续2023-08-20张越分析师机械行业近期观点1新技术方向PET铜箔设备HJT钙钛矿海风0755-23976385人形机器人半导体量检测设备等2通用自动化工程机械数据改善政策利zhangyue025639gtjascom好看好叉车机床刀具工业阀门注塑机压铸机S0880522090004徐乔威分析师机器人人形机器人新品百花齐放博实股份开展行业布局1博实股份8月18021-38676779日公告与哈工大大签订战略合作框架协议共同设立人形机器人关键技术及原理样xuqiaowei023970gtjascom机产业化研发项目2智元机器人8月18日发布会上稚晖君与团队发布人形双S0880521020003足机器人远征A1半年内打造完成落地成本预计控制在20万元以内3宇树李启文研究助理科技发布首款通用人形机器人H1零售价几十万元以内被踢踹仍能保持平衡021-38038435运动性能全球领先预计23Q4发货4小米8月14日发布仿生四足机器人liqiwen027858gtjascomCyberDog2支持手势互动语音控制人脸识别AIoT联动等重量尺寸相比S0880123020064上一代均有明显下降核心伺服电机实现自研感知与控制系统较为完善人形机器人产业链推荐博实股份鸣志电器埃斯顿禾川科技国茂股份丰立智能恒立液压受益标的三花智控拓普集团汇川技术双环传动中大力德鼎智请务必阅读文章最后一页相关法律声明168420230821TablePageHeader晨会纪要科技柯力传感等光伏设备奥特维签订38亿电池端设备合同京山轻机公告358亿设备订单近日奥特维控股无锡奥特维与合盛硅业签订38亿元丝网印刷设备光注入设备等电池端设备采购合同8月16日奥特维公告拟以现金270亿元收购普乐新能源100股权布局LPCVD技术京山轻机全资子公司苏州晟成光伏近日与客户A签署了358亿元日常经营销售合同推荐电池片设备环节的迈为股份捷佳伟创组件设备环节的奥特维硅片设备环节的高测股份钙钛矿设备环节的京山轻机和奥来德叉车上半年利润端高增长锂电化全球化进展顺利杭叉集团23H1实现营收822亿元93归母净利78亿元715毛利率1909299pct海外营收272亿元337增速亮眼安徽合力23H1实现营收861亿元73归母净利66亿元525毛利率1976362pct电动新能源叉车占比5403502pct海外收入同比34叉车行业长期看机器替人与叉车渗透率提升中期看叉车电动化锂电化智能化国际化短期看通用制造业复苏叉车行业有望持续增长推荐杭叉集团安徽合力诺力股份油服设备行业资本开支景气度延续有望开启新一轮扩张周期杰瑞股份23H1营收542亿元189归母净利104亿元61迪威尔23H1实现营收60亿元448归母净利081亿元426业绩符合预期据EnergyIntelligence23年石油行业上游资本支出有望达到4850亿美元12原油行业资本开支增加逐渐向设备商传导带动油服行业景气度高增设备厂商业绩步入上行周期推荐杰瑞股份迪威尔风险提示新技术研发不达预期产业政策变化市场竞争加剧等行业日报周报双周报月报汽车风险偏好下降短期重心在特斯拉和华为产业链2023-08-20管正月分析师风险偏好下降短期重心在特斯拉和华为产业链市场风险偏好继续下降市021-38032026场交易重心在短期存在边际变化的方向一是特斯拉产业链预计国内model3改guanzhengyuegtjascom款在Q3上市同时海外皮卡车型也有望上市二是华为产业链奇瑞华为合作车S0880521030003型临近上市与赛力斯合作的车型也有望在年底上市赵水平分析师021-38031657特斯拉新车型上市催化特斯拉产业链零部件标的预计Q3上海工厂将开始交付zhaoshuipinggtjascomModel3的改款车型同时北美市场的皮卡车型Cybertruck也有望在三四季度量产S0880521040002交付为特斯拉产业链带来新的增量贡献此外特斯拉的更高性价比的新车型也即吴晓飞分析师将进入定点周期多种催化下特斯拉产业链上的零部件公司增长确定性得到进一0755-23976003步加强wuxiaofeigtjascomS0880517080003华为智选模式部分新车型陆续发布或上市华为产业链预期渐起奇瑞相关合作车型值得期待华为继续坚持不造车原则通过深度赋能的智选模式在强化跟车企的请务必阅读文章最后一页相关法律声明178420230821TablePageHeader晨会纪要合作智选模式的合作方赛力斯和奇瑞H2有多款新车型发布或者上市尤其是和奇瑞合作的首款车型值得期待我们认为华为合作的车企产业链有望在Q4开始迎来销量再上新台阶配套零部件企业预期渐起短期交易重心在边际变化的方向乘用车整车推荐标的小鹏汽车理想汽车江淮汽车长安汽车比亚迪吉利汽车长城汽车等高景气度新能源化主线推荐标的瑞鹄模具爱柯迪新泉股份双环传动银轮股份精锻科技拓普集团多利科技隆盛科技嵘泰股份旭升集团等智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份科博达德赛西威华阳集团华域汽车等受益标的华依科技风险提示价格战程度进一步提升的风险终端需求低于预期的风险行业日报周报双周报月报传播文化业暑期档票房创新高户外视频广告渐入佳境2023-08-20李芓漪分析师上周传媒申万指数下跌375位居31个行业第30名弱于上证中小下021-38038428跌162深证成指下跌304上证指数下跌167沪深300下跌211liziyigtjascom创业板指下跌324细分板块龙头景气持续建议布局垂直细分领域业绩有S0880523080004望持续高增的投资机会推荐标的恺英网络三七互娱吉比特姚记科技完美陈俊希分析师世界百纳千成博纳影业芒果超媒等受益标的宝通科技盛天网络冰川网021-38032025络神州泰岳电魂网络富春股份光线传媒心动公司值得买蓝色光标等chenjunxigtjascomS0880520120009暑期档票房创历史新高国庆档预期持续升温2023年暑期档票房创历史新高其陈筱分析师中7月票房达87亿元8月票房也已超过50亿元根据猫眼专业版的数据截止021-386758632023年8月19日1000暑期档票房已达181亿元创历史新高继7月取得优异chenxiaogtjascom的票房成绩后8月票房也已超过50亿元若维持日均2亿元的票房则8月票房S0880515040003也有望超过2019年再创新高在2023年暑期档优异票房的催化下国庆档预期逐渐升温国庆档已有4部定档影片由上市公司主投主控分别为华谊兄弟前任4英年早婚光线传媒坚如磐石中国电影志愿军雄兵出击内容制作公司的弹性较强在近期电影市场优异表现的催化下建议积极布局国庆档受益标的包括华谊兄弟光线传媒中国电影横店影视万达电影等户外视频媒体望开启新一轮景气周期2023年上半年户外广告刊例花费为9618亿元同比增长11投放的品牌数量为156万个相比2022H1增加632个户外广告的具体类型中视频媒体投放刊例花费占比已超过60广告投放旺季主要集中在下半年尤其是暑期国庆及年终购物节期间从中长期的维度来看日常消费新能源车等行业的恢复也能给户外广告带来提价和扩点位的空间基于此我们认为户外视频媒体有望开启新一轮的景气周期推荐标的分众传媒兆讯传媒等风险提示电影票房不及预期户外广告刊例价提升幅度不及预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明188420230821TablePageHeader晨会纪要行业日报周报双周报月报运输成品油运价多线上升集运旺季减班提价2023-08-20岳鑫分析师航空暑运盈利料超预期国际增班有望加速随着暑运逐步以返程客流为主0755-23976758近日客流与票价开始回落我们维持暑运航空客流较2019年增长5的预测其中yuexingtjascom国内客流增长12-15国际地区客流恢复近50暑运客座率恢复至80左右S0880514030006票价较2019年两位数上升我们预计Q3航司收入将超疫前暑运期间国际过剩运力转投国内显著提升机队周转行业盈利将有望超疫前其中小航机队周转率先恢复至理想水平我们预计Q3业绩有望创记录考虑航空需求韧性预计暑运后需求仍将保持稳健日本等多国出境团签恢复针对性解决国际增班瓶颈问题将加速供需恢复与长期盈利中枢上升建议暑运博弈释放后关注航司盈利中枢上升与顺周期需求预期修复维持中国国航吉祥航空中国民航信息网络等增持评级油运成品油运价开始回升原油运价承压或见底1原油油运受中东减产致油价上升影响持续抑制贸易恢复同时油价上涨带动俄油价格突破限价部分运力暂时回归正常市场过去一个月原油运价持续承压VLCCTCE或已见底待油价企稳后续景气回升可期实业界对旺季表现仍普遍乐观2成品油运近期多条成品油MR航线运价明显上升大西洋一揽子MR-TCE已升至35万美元天上下暑运出行旺季欧洲成品油进口继续回升且巴拿马运河拥堵影响局部运力供给若对俄第11轮制裁执行有效将加速成品油贸易重构与航距拉长油运景气破晓在望风险收益比再具吸引力增持中远海能招商南油招商轮船集运传统旺季控班提价集运指数欧线期货上市集运运价上半年回落至疫前水平Q3欧美航线进入圣诞备货传统旺季货量增长平淡而船东主动调控运力7月底欧线载运率约95美线约90-95船东积极执行提价计划8月以来供需平稳运价持续小幅回落市场担忧外贸需求仍将疲弱而在手订单将加速交付导致供给压力未来拆船与环保措施减缓供给压力将是关键集运指数欧线期货于8月18日上市因上市定价与合约等因素而首日大涨提示其价格逻辑与现货市场存在差异国君交运策略建议增持航空与油运1航空并非疫后供需错配盈利大年短逻辑而是中国航空超级周期长逻辑票价中枢上升已开启待供需恢复将迎盈利中枢上升航空需求韧性与增长将超预期建议增持2油运逆全球化下油运贸易重构持续未来数年油轮供给刚性凸显油运仍具超级牛市期权提示风险收益比再具吸引力建议增持3快递快递量剔除低基数后增速平稳行业局部价格竞争持续提示业绩不确定性增大建议继续观察后续竞争格局变化重点关注龙头长期价值维持中通快递增持评级风险提示经济波动政策地缘油价汇率安全事故等请务必阅读文章最后一页相关法律声明198420230821TablePageHeader晨会纪要行业事件快评商业银行利润增速回升资产质量稳健2023-08-20刘源分析师2023Q2银行业利润增速小幅回升国有行股份行及农商行利润增速转正021-386778182023上半年银行业净利润同比增长256其中Q2增速为405较Q1提升liuyuan023804gtjascom276pct盈利水平边际回暖分机构看2023上半年净利润增速城商行92最高S0880521060001农商行57次之国有行股份行仅实现微弱正增长但2023Q2国有行及股份行张宇分析师净利润增速已由负转正近期货币政策报告专栏部分表明监管对银行业利润释放021-38038184的理解和支持银行有望加大盈利释放力度预计下半年业绩增速有望持续改善zhangyu023800gtjascomS08805201200072023Q2银行业净息差降幅趋缓城农商行表现坚挺2023Q2行业净息差环比微降08bp至174降幅较Q1明显收窄虽然新发放贷款利率进一步下降但负债端存款利率下调成效逐步显现部分对冲了息差收窄压力分机构看国有行股份行息差较Q1分别下行2bp1bp城商行息差持平农商行息差逆势上升4bp推测一方面因为国有行股份行零售按揭和消费贷占比更高受需求影响Q2零售贷款利率降幅更大另一方面城农商行过往高息存款占比较高负债端成本改善效用更显著后续受LPR下调存量按揭利率调整等影响息差仍有下行压力但负债端成本同样有改善空间预计息差降幅趋缓2023Q2不良继续保持高额核销资产质量稳中向好2023Q2行业不良率持平于162关注率较Q1下降2bp至214拨备覆盖率和拨贷比均环比小幅提升不良核销较2022Q2微增9亿元为2740亿元受核销的季节性影响不良生成率较2023Q1提升4bp至073分机构看股份行同时实现了不良双降和拨备覆盖率提升资产质量改善更明显国有行及城农商行资产质量保持平稳当前银行多数风险已充分暴露未来随着经济修复城投等重点领域风险化解资产质量有望延续改善趋势投资建议行业指标证实了2023Q2银行盈利水平改善资产质量稳健而近期银行板块回调也已充分消化各项利空影响在宏观刺激政策逐步落地见效和中报业绩有望超预期的催化下继续看好银行股修复行情个股方面重点推荐江苏银行浙商银行此外也推荐前期受地产和城投压制最明显的强品种成都银行宁波银行招商银行平安银行和苏州银行风险提示政策成效低于预期房地产地方债务风险加速暴露行业日报周报双周报月报海外科技AI应用扩展ARM价值凸显2023-08-20梁昭晋分析师港股整体回调态势持续美股亦呈现回调行情一周20230814-202308180755-23976666恒生指数下跌589恒生科技指数下跌622道琼斯工业指数下跌221纳请务必阅读文章最后一页相关法律声明2084