事件点评：
　　2023年8月30日，太极股份发布2023年半年度报告。
　　投资要点
　　23H1业绩显著提升，扣非归母净利润大幅增长
　　（1）整体业绩方面：
　　23H1营收32.01亿，相较去年同期49.22亿减少34.97%，23Q2营收13.56亿，相较去年同期30.63亿减少55.74%，受宏观经济及客户招投标延后等影响所致。
　　23H1归母净利润5076万，相较去年同期3684万增长37.79%，23Q2归母净利润2332万，相较去年同期1812万增长28.75%。
　　23H1扣非归母净利润4626万，相较去年同期增长2703万增长71.16%，23Q2扣非归母净利润2038万，相较去年同期1106万增加84.21%。
　　（2）成本费用方面：
　　23H1营业成本22.79亿，相较去年39.91亿同比减少42.90%，23Q2营业成本9.29亿，相较去年25.80亿同比减少64.01%，主要系收入下降影响所致；
　　23H1销售费用1.288亿，相较去年同期1.107亿同比增加16.29%，23Q2销售费用0.66亿，相较去年0.67亿同比减少1.47%，无重大变化；
　　23H1管理费用6.337亿，相较去年同期6.197亿同比增长2.26%，23Q2管理费用3.12亿，相较去年3.30亿同比减少5.35%，无重大变化；
　　23H1研发费用7477万，相较去年同期9337万同比减少19.92%，23Q2研发费用2607万，相较去年4513万同比减少42.23%，无重大变化。
　　（3）业务分类方面：
　　23H1系统集成服务收入13.23亿，相较去年同期20.90亿减少36.72%；
　　23H1网络安全与自主可控收入7.95亿，相较去年同期16.68亿减少52.35%；
　　23H1智慧应用与服务收入5.237亿，相较去年同期7.374亿减少28.98%；
　　23H1云服务收入4.796亿，相较去年同期3.586亿增加33.76%；
　　创新云数服务应用场景，掘金数据要素市场
　　公司以“云数融合、随需应变、业务创新”为业务核心价值，依托新型全流程云服务模式，创新“云+数+应用+生态”服务模式，公司未来或将进一步打通部门系统，基于政务云与云上数据，孵化城市市民服务新场景，朝专业化、垂直化方向发展，打造医疗云、教育云等行业应用。
　　目前，数据要素流通交易变现的痛点主要在于数据资源获取和数据场景应用上，未来数据要素应用或将率先在政务数据平台整合建设与公用数据资源交易展开。公司在数据要素产业链中不仅可以充当数据供给方，同时背靠中电科强有力的研发背景，具备一定的技术实力打通至下游应用场景，向数据使用方收费，实现数据变现。作为数字政务“国家队”主力军，公司积攒的多年数据运营经验与丰富数据要素资源，有望带来新的发展机遇，为公司开拓新的成长曲线。
　　4月，易华录发布公告称其实际控制人华录集团拟整合进入中国电科，其在数据要素市场布局已久，具有地方政府数据的运营权和使用权，在全国已建设32个数据湖，蓝光存储更是能充分赋能政务大数据产业基础设施。我们认为后续易华录并入中国电科后，公司或将充分受益兄弟公司易华录在全国层面数据湖建设布局以及蓝光存储产业链，有望携手在数据要素市场抢占先机，取得增量突破。
　　中国电科信创核心，业务转型延伸成效卓著
　　公司是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业，四大主要业务分别为网络安全服务、系统集成服务、智慧应用与服务及云服务，是中国电科集团网信事业的核心产业平台。公司近年来着力开展“一体两翼”及平台化、产品化转型，高质量业务营收占比逐年上升，营收结构不断改善，多年深耕政务云与数字政府领域，积累大量优质客户，有望抢占中央政府与中央企业两大战略市场。
　　核心资产赋能信创完整体系，全栈数据服务筑基数字中国
　　公司2010年上市时先从事系统基础业务，2011年战略投资人大金仓，布局国产数据库，2013年收购慧点科技，进军企业管理协同软件，2015年战略投资金蝶天燕，涉足国产中间件市场，2021年收购普华部分股权，涉猎操作系统，至此公司完成了对基础软件层、企业管理层、信息安全层的信创产业链布局。随着信创产业进入全面推广阶段，凭借公司在信创产业链的优质核心资产，未来规模与协同效应有望逐渐显现。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为120.25/137.54/156.85亿元，同比增速分别为13.4%/14.4%/14.0%;对应归母净利润分别为5.08/5.89/9.16亿元，同比增速分别为34.5%/15.9%/55.6%，对应EPS为0.82/0.94/1.47元，对应PE为44.94/38.79/24.93倍。予以“维持”评级。
　　风险提示
　　信创落地不及预期、数据要素政策推进不及预期、产品化和服务化转型不及预期、行业竞争加剧

研究报告全文：证券研究报告公司点评IT服务太极股份002368报告日期2023年09月03日H1净利超预期数据上云持续提速数据要素未来可期太极股份中报点评报告事件点评投资评级增持维持年月日太极股份发布年半年度报告20238302023分析师刘雯蜀执业证书号s1230523020002投资要点liuwenshu03stockecomcn23H1业绩显著提升扣非归母净利润大幅增长研究助理郑毅1整体业绩方面zhengyistockecomcn23H1营收3201亿相较去年同期4922亿减少349723Q2营收1356亿相较去年同期3063亿减少5574受宏观经济及客户招投标延后等影响所致基本数据23H1归母净利润5076万相较去年同期3684万增长377923Q2归母净利润2332收盘价3631万相较去年同期1812万增长2875总市值百万元226295323H1扣非归母净利润4626万相较去年同期增长2703万增长711623Q2扣非归母总股本百万股62323净利润2038万相较去年同期1106万增加8421股票走势图2成本费用方面太极股份深证成指23H1营业成本2279亿相较去年3991亿同比减少429023Q2营业成本929亿相174较去年2580亿同比减少6401主要系收入下降影响所致1379923H1销售费用1288亿相较去年同期1107亿同比增加162923Q2销售费用06662亿相较去年067亿同比减少147无重大变化24-1323H1管理费用6337亿相较去年同期6197亿同比增长22623Q2管理费用31222102211221223012302230323042305230623082309亿相较去年330亿同比减少535无重大变化220923H1研发费用7477万相较去年同期9337万同比减少199223Q2研发费用2607相关报告万相较去年4513万同比减少4223无重大变化1AI大模型催生行业算力需3业务分类方面求上海算力主力军横空出世2023070423H1系统集成服务收入1323亿相较去年同期2090亿减少36722Q1营收符合预期数据要素23H1网络安全与自主可控收入795亿相较去年同期1668亿减少5235全链产品国资委背景打造竞争力23H1智慧应用与服务收入5237亿相较去年同期7374亿减少2898202304273上海数据要素市场先锋部23H1云服务收入4796亿相较去年同期3586亿增加3376队国资背景全链产品双拳助威20230407创新云数服务应用场景掘金数据要素市场公司以云数融合随需应变业务创新为业务核心价值依托新型全流程云服务模式创新云数应用生态服务模式公司未来或将进一步打通部门系统基于政务云与云上数据孵化城市市民服务新场景朝专业化垂直化方向发展打造医疗云教育云等行业应用目前数据要素流通交易变现的痛点主要在于数据资源获取和数据场景应用上未来数据要素应用或将率先在政务数据平台整合建设与公用数据资源交易展开公司在数据要素产业链中不仅可以充当数据供给方同时背靠中电科强有力的研发背景具备一定的技术实力打通至下游应用场景向数据使用方收费实现数据变现作为数字政务国家队主力军公司积攒的多年数据运营经验与丰富数据要素资源有望带来新的发展机遇为公司开拓新的成长曲线4月易华录发布公告称其实际控制人华录集团拟整合进入中国电科其在数据要素市场布局已久具有地方政府数据的运营权和使用权在全国已建设32个数据湖蓝光存储更是能充分赋能政务大数据产业基础设施我们认为后续易华录并入中国电科后公司或将充分受益兄弟公司易华录在全国层面数据湖建设布局以及蓝光存储产业链有望携手在数据要素市场抢占先机取得增量突破httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分太极股份002368公司点评中国电科信创核心业务转型延伸成效卓著公司是国内电子政务智慧城市和关键行业信息化的领先企业四大主要业务分别为网络安全服务系统集成服务智慧应用与服务及云服务是中国电科集团网信事业的核心产业平台公司近年来着力开展一体两翼及平台化产品化转型高质量业务营收占比逐年上升营收结构不断改善多年深耕政务云与数字政府领域积累大量优质客户有望抢占中央政府与中央企业两大战略市场核心资产赋能信创完整体系全栈数据服务筑基数字中国公司2010年上市时先从事系统基础业务2011年战略投资人大金仓布局国产数据库2013年收购慧点科技进军企业管理协同软件2015年战略投资金蝶天燕涉足国产中间件市场2021年收购普华部分股权涉猎操作系统至此公司完成了对基础软件层企业管理层信息安全层的信创产业链布局随着信创产业进入全面推广阶段凭借公司在信创产业链的优质核心资产未来规模与协同效应有望逐渐显现盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为120251375415685亿元同比增速分别为134144140对应归母净利润分别为508589916亿元同比增速分别为345159556对应EPS为082094147元对应PE为449438792493倍予以维持评级风险提示信创落地不及预期数据要素政策推进不及预期产品化和服务化转型不及预期行业竞争加剧财务摘要Table百万元Forcast20222023E2024E2025E营业收入1060083120247213754311568492-1567134314381404归母净利润37766507955885491569-426345015875559每股收益元061082094147PE6045449438792493资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分太极股份002368公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产12284147301738719846营业收入10601120251375415685现金2451355945255686营业成本846490791031611685交易性金融资产0000营业税金及附加37454957应收账项4920525563007106营业费用256297335382其它应收款6918919661096管理费用7109479871137预付账款231456456474研发费用583658754860存货3056360841814533财务费用88523822其他934961959951资产减值损失962579非流动资产3572336032653121公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益10233长期投资271250268263其他经营收益8010010494固定资产1134112510911043营业利润437106913831624无形资产875831779715营业外收支1111在建工程290232186149利润总额436106913821623其他1002921942951所得税33537497资产总计15856180912065222967净利润402101613081526流动负债10464114901276513594少数股东损益25508719610短期借款883807845826归属母公司净利润378508589916应付款项6961708482669364EBITDA721128615921824预收账款0000EPS最新摊薄061082094147其他2619359936543403非流动负债901106110401001主要财务比率长期借款20720720720720222023E2024E2025E其他694854833794成长能力负债合计11364125511380514594营业收入1567134314381404少数股东权益27778515042115营业利润-40131448229331743归属母公司股东权4215475453436259归属母公司净利润426345015875559益负债和股东权益15856180912065222967获利能力毛利率2016245025002550现金流量表净利率379845951973百万元20222023E2024E2025EROE89610139501203经营活动现金流16295811061259ROIC788179320612080净利润402101613081526偿债能力折旧摊销265171178185资产负债率7167693866856354财务费用88523822净负债比率972900809770投资损失10233流动比率117128136146营运资金变动1273273162134速动比率088097103113其它670557584343营运能力投资活动现金流376227452总资产周转率064071071072资本支出218647应收账款周转率244271278269长期投资920164应付账款周转率160167174171其他16786263每股指标元筹资活动现金流2121286547每股收益061082094147短期借款152763819每股经营现金026154177202长期借款87000每股净资产7127638571004其他45220410428估值比率现金净增加额42611089661161PE6045449438792493PB514480427365EVEBITDA2163164913161119资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分太极股份002368公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追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