事件：
　　公司发布2023年半年报，实现营业收入32.01亿元，YOY-34.97%，净利润0.51亿元，YOY+37.79% (扣非后净利润0.46亿元，YOY+71.16%)，折合EPS为0.08元,业绩符合预期。
　　营收端承压较重，政务云、数据服务等业务稳步增长：受宏观经济及客户招投标延后等因素的影响，同时公司也在主动缩减部分低毛利集成类业务，而高毛利业务如云服务业务实现收入4.80亿元，同比增长33.76%，云服务业务的快速增长主要受益于公司政务云业务加速向地级市延伸；此外公司数据服务业务也中标北京市大数据目录体系及数据治理等多项数据服务项目。我们认为当前宏观经济下信创节奏可能有所变化，公司营收增速或将低于此前预期，而数据服务和云业务有望支撑起未来的营收规模保持平稳。
　　营收结构有望，带动盈利能力显着提升：公司二季度营收结构进一步优化，低毛利业务快速缩减，政务云、数据服务等业务稳健增长，带动公司盈利能力持续提升。上半年毛利率为28.80%，同比提升9.89pct，23年以来公司毛利率水平持续优化，网络安全与自主可控、系统集成服务、云服务等业务毛利率分别同比提升17.50/0.95/8.81个百分点。我们认为随着公司数据服务、人大金仓数据库、政务云等高毛利业务顺利推进，未来盈利能力有望进一步提升。
　　软件端产品体系完整，静待后续第二波信创浪潮：公司产品布局了那普利片普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主可控产品体系，在政务信息化领域占据龙头地位。如果当前信创节奏放缓，未来几年信创领域或将从原来的党政机关拓展至金融、电信、电力、石油、交通、航空航天、教育、医疗等八大行业，将带动新一轮信创浪潮发展，公司作为业内龙头，业绩届时有望受益。
　　盈利预期：我们预计公司2023-2024年净利润为5.11亿和6.29亿元，YOY分别为+35.4%和+23.2%；EPS分别为0.82元和1.01元，当前股价对应A股2023和2024年P/E为46倍和37倍，给予“区间操作”建议。
　　风险提示：1、信创业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、业务转型推进不及预期。
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept2023年8月31日何利超太极股份002368SZTradingBuy区间操作H70529capitalcomtw目标价元40营收端持续承压盈利能力快速提升公司基本资讯事件产业别计算机公司发布2023年半年报实现营业收入3201亿元YOY-3497净利润A股价20238313688051亿元YOY3779扣非后净利润046亿元YOY7116折合EPS为008深证成指10418212023831元业绩符合预期股价12个月高低51271643总发行股数百万62323A股数百万61991营收端承压较重政务云数据服务等业务稳步增长受宏观经济及客A市值亿元22862户招投标延后等因素的影响同时公司也在主动缩减部分低毛利集成类主要股东中电太极集团有限公司业务而高毛利业务如云服务业务实现收入480亿元同比增长33762861云服务业务的快速增长主要受益于公司政务云业务加速向地级市延伸每股净值元790此外公司数据服务业务也中标北京市大数据目录体系及数据治理等多项一个月三个月一年数据服务项目我们认为当前宏观经济下信创节奏可能有所变化公司股价涨跌-155-571024营收增速或将低于此前预期而数据服务和云业务有望支撑起未来的营收规模保持平稳近期评等营收结构有望带动盈利能力显着提升公司二季度营收结构进一步优出刊日期前日收盘评等化低毛利业务快速缩减政务云数据服务等业务稳健增长带动公2022-5-43855买进2022-12-232787买进司盈利能力持续提升上半年毛利率为2880同比提升989pct23年以来公司毛利率水平持续优化网络安全与自主可控系统集成服务云产品组合服务等业务毛利率分别同比提升1750095881个百分点我们认为随着网络安全和自主可控3514公司数据服务人大金仓数据库政务云等高毛利业务顺利推进未来系统集成业务3425盈利能力有望进一步提升云服务719软件端产品体系完整静待后续第二波信创浪潮公司产品布局了那普智慧应用与服务2205利片普华操作系统金仓数据库金蝶中间件慧点办公软件在内的自主可控产品体系在政务信息化领域占据龙头地位如果当前信创节奏机构投资者占流通A股比例放缓未来几年信创领域或将从原来的党政机关拓展至金融电信电基金47力石油交通航空航天教育医疗等八大行业将带动新一轮信一般法人398创浪潮发展公司作为业内龙头业绩届时有望受益盈利预期我们预计公司2023-2024年净利润为511亿和629亿元YOY股价相对大盘走势分别为354和232EPS分别为082元和101元当前股价对应A股2023和2024年PE为46倍和37倍给予区间操作建议风险提示1信创业务发展不及预期2市场竞争加剧的风险3业务转型推进不及预期年度截止12月31日2020202120222023F2024F纯利NetprofitRMB百万元3687037308377665113762973同比增减99411912335402315每股盈余EPSRMB元064060061082101同比增减99411912335402315A股市盈率PEX4465644738股利DPSRMB元019019019025025股息率Yield049049049065065CompanyUpdateChinaResearchDept投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股2023年8月31日2CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2020202120222023F2024F营业收入853310505106011163213253经营成本659683738464912410213营业税金及附加3835375260销售费用221254256291331管理费用12221300129315701908财务费用571038893106资产减值损失4811101010投资收益438522营业利润394419437573706营业外收入01011营业外支出11111利润总额394420436574707所得税2126335771少数股东权益4212556归属于母公司所有者的净利润369373378511630附二合幷资产负债表百万元2020202120222023F2024F货币资金27572899245132573711应收帐款23964271443541874771存货24653831305638203820流动资产合计1055113838122841244614181长期股权投资199281271270270固定资产合计11531157113419501950在建工程8502901010非流动资产合计29653268357237403740资产总计1351617106158561618617921流动负债合计83261209610464942210735非流动负债合计1417107290119561959负债合计974413168113641137812694少数股东权益257240277282288股东权益合计37723939449248085226负债及股东权益合计1351617106158561618617921附三合幷现金流量表百万元2020202120222023F2024F经营活动产生的现金流量净额10847391629311060投资活动产生的现金流量净额210329376200200筹资活动产生的现金流量净额313132122002001现金及现金等价物净增加额561397426531660此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年8月31日3