研究报告全文：太极股份002368利润端持续修复现金流改善明显2023-09-01太极股份1H23归母净利润同比增长378符合市场预期太极股份公布1H23业绩收入320亿元同比下降350归母净利润5080万元同比增长378扣非后净利润4630万元同比增长712单2季度收入同比下降557至136亿元归母净利润同比287至2330万元符合市场预期发展趋势毛利率稳步提升分产品看1H23公司泛网络安全系统集成服务智慧应用与服务收入分别同比下降524367290至7913252亿元云服务同比增长338至48亿元子公司人大金仓收入同比下降384至7585万元慧点科技收入同比下降391至5694万元下游客户方面1H23政务企业分别同比下降414417至157117亿元事业单位同比增长528至23亿元公司1H23收入下降主要受到宏观经济和客户招投标递延影响同时公司持续向产品化转型主动收缩部分低毛利的集成类业务1H23公司整体毛利率同比提升99ppt至288其中1H23泛网络安全系统集成服务云服务毛利率分别同比提升1751088ppt至290111644智慧应用与服务毛利率同比下降23ppt至367单2季度毛利率同比提升158ppt至315环比提升47ppt毛利率提升主要由于公司加大对战略性业务的投入力度以政务云和数据服务为代表的平台型业务快速增长经营现金流同比改善公司归母净利率1H23同比提升08ppt至162Q23同比提升11ppt至17环比提升02ppt1H23三费销售研发和管理合计同比增长16至84亿元销售研发管理分别同比163-19923至13亿元7480万元63亿元2Q23三费合计同比下降85至40亿元销售研发管理分别同比-15-422-53至6640万元2610万元31亿元经营活动现金流净流出1H23同比收窄100至173亿元2Q23同比收窄523至21亿元环比收窄860盈利预测与估值维持20232024年盈利预测基本不变维持跑赢行业评级和510元目标价基于SOTP估值系统集成和网络安全服务23年30倍PE云服务23年60倍PE人大金仓23年18倍PS慧点科技23年40倍PE较当前有383的上行空间风险客户需求不及预期战略转型不及预期