看好公司在数字经济及信创领域的领先地位，维持“买入”评级
　　我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为4.77、6.10、7.63亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别47.5、37.1、29.7倍，考虑公司在数字经济及信创领域的领先地位，维持“买入”评级。
　　毛利率大幅提升，提质增效成效显著
　　2023年上半年公司实现营业收入32.01亿元，同比下滑34.97%；实现归母净利润5076.0万元，同比增长37.79%。其中，Q2单季度实现营业收入13.56亿元，同比下滑55.74%；实现归母净利润2332.48万元，同比增长28.75%。收入端下降主要受宏观经济及客户招投标延后等因素的影响。上半年公司销售毛利率为28.80%，同比提升9.89个百分点，主要由于低毛利率的集成业务占比降低所致。上半年公司毛利润绝对额为9.22亿元，同比略下滑0.97%。在期间费用端，因公司发行的可转债提前赎回，资产负债率较2022年末降低7.08个百分点，为公司节省财务费用超过3000万元，财务结构得到优化。
　　大力发展“云+数据”服务业务，积极探索数据要素发展机遇
　　一方面，上半年公司进一步加强政务云、国资云和信创云市场推广与产品迭代，云服务业务逐步向地市级延伸，上半年成功中标湖北省随州市、江西省萍乡市、沈阳市沈北新区、大连市金普新区等地智慧城市云基础设施和平台建设。公司云服务业务实现收入4.80亿元，同比增长33.76%。另一方面，公司基于“云+数+应用”一体化模式，构建云数基础设施体系，探索数据资产的开发和利用。上半年公司成功中标北京市大数据目录体系及数据治理、北京城市码能力扩展和综合运行建设、广东省“互联网+监管”平台升级及运营服务、江西省省级电子政务云平台数据共享交换平台升级改造、北京市教育大数据整合与数据信息产品服务等数据服务项目，推进数据资源共享和流通，助力数据产业发展。
　　风险提示：政府财政支出缩减；商誉减值风险。
　　

研究报告全文：计算机IT服务公司研太极股份002368SZ提质增效成效显著积极探索数据要素发展机遇究2023年09月03日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师刘逍遥分析师chenbaojiankyseccnliuxiaoyaokyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790520090001日期202391看好公司在数字经济及信创领域的领先地位维持买入评级当前股价元3631我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为477610763亿元当前股价公一年最高最低元51481650司对应年分别倍考虑公司在数字经济及信创领2023-2025PE475371297信总市值亿元22630域的领先地位维持买入评级息流通市值亿元22509更总股本亿股新623毛利率大幅提升提质增效成效显著报流通股本亿股6202023年上半年公司实现营业收入3201亿元同比下滑3497实现归母净利告近3个月换手率14266润50760万元同比增长3779其中Q2单季度实现营业收入1356亿元同比下滑5574实现归母净利润233248万元同比增长2875收入端下股价走势图降主要受宏观经济及客户招投标延后等因素的影响上半年公司销售毛利率为2880同比提升989个百分点主要由于低毛利率的集成业务占比降低所致太极股份沪深300200上半年公司毛利润绝对额为922亿元同比略下滑097在期间费用端因公150司发行的可转债提前赎回资产负债率较2022年末降低708个百分点为公司100节省财务费用超过3000万元财务结构得到优化50大力发展云数据服务业务积极探索数据要素发展机遇0一方面上半年公司进一步加强政务云国资云和信创云市场推广与产品迭代开-502022-092023-012023-05源云服务业务逐步向地市级延伸上半年成功中标湖北省随州市江西省萍乡市证数据来源聚源沈阳市沈北新区大连市金普新区等地智慧城市云基础设施和平台建设公司云券服务业务实现收入480亿元同比增长3376另一方面公司基于云数证券相关研究报告应用一体化模式构建云数基础设施体系探索数据资产的开发和利用上半研年公司成功中标北京市大数据目录体系及数据治理北京城市码能力扩展和综合究业绩稳定增长持续发力政务云与运行建设广东省互联网监管平台升级及运营服务江西省省级电子政务报信创业务公司信息更新报告告云平台数据共享交换平台升级改造北京市教育大数据整合与数据信息产品服务-202349数字政府建设迎东风信创业务发等数据服务项目推进数据资源共享和流通助力数据产业发展展正当时公司首次覆盖报告风险提示政府财政支出缩减商誉减值风险-20221211财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1050510601124911498418066YOY23109178200206归母净利润百万元373378477610763YOY1212263279251毛利率203202204204207净利率3636384142ROE10090103120133EPS摊薄元060061077098122PE倍607599475371297PB倍6455514640数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1383812284162791857121131营业收入1050510601124911498418066现金28992451278028833730营业成本8373846499471192714319应收票据及应收账款49174920643585497875营业税金及附加3537455465其他应收款75169197410241385营业费用254256325360470预付账款461231715384927管理费用7317108029621174存货38313056441947796263研发费用569583687824994其他流动资产980934955952950财务费用10388106119129非流动资产32683572373139254135资产减值损失-11-12-109-125-144长期投资281271303330352其他收益1317885101122固定资产11571134128314681684公允价值变动收益00000无形资产9851088107310471011投资净收益3-10-11-12-13其他非流动资产8451079107310801088资产处置收益02233资产总计1710615856200102249625265营业利润419437547705882流动负债1209610464143331646118706营业外收入10000短期借款731883883883883营业外支出11223应付票据及应付账款6707696196171206913966利润总额420436545703880其他流动负债46592619383335093857所得税2633425467非流动负债1072901759584411净利润394402503650812长期借款966850680510340少数股东损益2125274050其他非流动负债10650787471归属母公司净利润373378477610763负债合计1316811364150911704419118EBITDA6617378019881194少数股东权益240277303343393EPS元060061077098122股本580592623623623资本公积7141003100310031003主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益22272492284833073883成长能力归属母公司股东权益36984215461551085755营业收入23109178200206负债和股东权益1710615856200102249625265营业利润6342252290251归属于母公司净利润1212263279251获利能力毛利率203202204204207净利率3636384142现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE10090103120133经营活动现金流73916292910101830ROIC72727995109净利润394402503650812偿债能力折旧摊销220265255297346资产负债率770717754758757财务费用10388106119129净负债比率-223-145-198-230-370投资损失-310111213流动比率1112111111营运资金变动-140-72148-62533速动比率0708070807其他经营现金流1661185-5-3营运能力投资活动现金流-329-376-394-498-603总资产周转率0706070708资本支出326250130163189应收账款周转率2622222022长期投资-4-126-32-25-22应付账款周转率1512121111其他投资现金流-7-251-295-360-436每股指标元筹资活动现金流-13-212-169-410-418每股收益最新摊薄060061077098122短期借款371152000每股经营现金流最新摊薄119026149162294长期借款-343-116-170-170-170每股净资产最新摊薄564655714793897普通股增加0123200估值比率资本公积增加-80290000PE607599475371297其他筹资现金流39-551-31-240-248PB6455514640现金净增加额397-426329102847EVEBITDA333302274220174数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的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