●观点概述:供应端，全球铁矿发运继续增加，其中巴西发运增加明显并处于同期高位，澳洲方面小幅下滑但发往中国的量增加。国内到港量继续上升至偏高水平，全国港口库存出现阶段性累积。需求端，上周铁水产量继续增加并创下年内新高，铁矿现实需求维持强势，不过钢厂利润的持续下滑和政策限产依然使得铁水存在下降预期。目前政策限产节奏不及预期，后期继续关注政策的推进情况。短期来看，铁矿供需双强，地产政策继续释放积极信号，存量首套房利率将降低，一线城市认房不认贷。我们预计铁矿短期走势或以高位震荡为主。
　　●供应方面:上周公布的澳洲巴西发货总量为2727万吨，环比增加59.4万吨。分地区来看，澳洲方面发货减少23.3万吨，发往中国的量增加54.2万吨，巴西方面发货增加82.8万吨。上周国内到港量继续上升至偏高水平，疏港量高位有所回落，全国港口库存出现阶段性累积但累库持续性有待观察。
　　●需求方面:全国247家钢厂高炉开工率为84.09%，产能利用率为92.27%，日均铁水产量为246.92万吨。上周铁水产量继续增加并创下年内新高，铁矿现实需求维持强势，不过钢厂利润的持续下滑和政策限产依然使得铁水存在下降预期。目前政策限产节奏不及预期，后期继续关注政策的推进情况。随着钢厂的进—步复产，厂内进口矿库存有所增加，库存消费比基本持平，整体来看补库难有持续性。
　　●价差方面:铁矿主力合约基差收窄，跨期价差l2401-12405扩大。
　　●风险提示:外矿供给不及预期，终端需求超预期，宏观政策变化。
　　

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