投资建议
　　品牌商：展望Q3，美妆消费淡季、但去年基数不高，预计同比稳健增长，9月底-10月初关注双十一行情催化。关注三条投资主线，1）强α龙头、估值低位的珀莱雅；2）边际改善标的：丸美股份（主品牌势能向上+彩妆品牌恋火高成长，费用前置&加速推新、期待Q4旺季显效）/贝泰妮（期待新品放量、经营数据逐季改善）；3）小非减持逐步消化的成长性标的巨子生物（线上&可复美持续发力，明年医美产品开启第二增长曲线）。
　　原料商：推荐防晒剂新老品Q3再扩产蓄力Q4旺季、个护新原料（PO/氨基酸表活）投产，周期属性弱化、成长属性逐步凸显的科思股份。
　　生产商：Q2业绩仍有承压，关注订单回暖下产能利用率提升+盈利修复的头部代工厂。
　　代运营商：持续拓展新品牌/新品类/新平台，关注AIGC工具实质落地进度+降本增效成效。
　　投资逻辑
　　社零：弱复苏仍为主旋律。据国家统计局，2017-2021年限额以上化妆品零售额复合增速11.4%，高于同期限额以上商品零售总额5.2%的复合增速。22年化妆品零售额增速-4.5%、低于同期限额以上商品零售总额1.9%的增速。1-2M23化妆品零售额增速（同增3.8%）转正、实现自去年8月以来的首次正增长；3-5M增长提速（同比+9.6%/+24.3%/+11.7%）、主要系去年步入低基数，受“618”大促拉动、去年基数不低下6月同比+4.8%，7M表现偏弱（同比-4.1%）。
　　板块总体：1）成长性：Q2收入/利润环比提速；1Q23/2Q23化妆品板块营收103/121亿元、同比+2.8%/+12.9%，归母净利润11.1/12.8亿元、同比+26.8%/+69.9%，主要为品牌商龙头延续亮眼表现、水羊股份业绩高增、上海家化恢复性增长，生产商亏损收窄、代运营商现改善，原料商龙头科思股份成长性逐步凸显。2）盈利性：Q2延续修复；1Q23/2Q23化妆品板块净利率同比+2.18/+3.72PCT，其中品牌商/代运营商/生产商/原料商净利率分别同比+3.1/+0.2/亏损收窄/+5.9PCT，龙头靓丽+二线标的修复、品牌商盈利水平优化，原料商龙头科思股份净利率显著提升。3）板块横向对比：品牌商分化、改善并存，原料商龙头延续亮眼，生产商/代运营商业绩仍有承压、但现好转迹象。
　　品牌商：分化延续、强者恒强，把握边际改善。Q1/Q2品牌商板块营收分别同比+7.1%/+18.3%，归母净利同比+14.8%/+56.1%，Q2收入/净利增速均环比提升、主要系1）强α龙头珀莱雅表现超预期、增长靓丽；2）去年受疫情影响较大的上海家化恢复性增长；3）丸美股份/水羊股份边际改善、势能向上。
　　原料商：防晒剂价格锁定高位+整体产能利用率提升+高毛利防晒剂新品占比提升+原料成本小幅下降，毛利率/净利率环比继续提升，盈利能力持续优化。2Q23毛利率49.67%、同比+15.63PCT、环比继续+0.63PCT；归母净利率31.59%、同比+9.79PCT、环比继续+4.33PCT。Q3防晒剂新老品再扩产蓄力Q4、个护新原料（氨基酸表活/PO）投产，周期性弱化、成长性逐步凸显。
　　生产商：需求偏弱+产能利用率较低、业绩承压，期待订单回暖下产能爬坡带来的盈利修复。
　　代运营商：成长红利减弱、持续探索拓品类/拓平台/增品牌机会，Q2业绩略显改善。
　　风险提示
　　新品销售/营销投放/渠道拓展不及预期，代运营/生产商客户流失带来短期业绩波动，产能释放不及预期。

研究报告全文：品牌商展望Q3美妆消费淡季但去年基数不高预计同比稳健增长9月底-10月初关注双十一行情催化关注三条投资主线1强龙头估值低位的珀莱雅2边际改善标的丸美股份主品牌势能向上彩妆品牌恋火高成长费用前置加速推新期待Q4旺季显效贝泰妮期待新品放量经营数据逐季改善3小非减持逐步消化的成长性标的巨子生物线上可复美持续发力明年医美产品开启第二增长曲线原料商推荐防晒剂新老品Q3再扩产蓄力Q4旺季个护新原料PO氨基酸表活投产周期属性弱化成长属性逐步凸显的科思股份生产商Q2业绩仍有承压关注订单回暖下产能利用率提升盈利修复的头部代工厂代运营商持续拓展新品牌新品类新平台关注AIGC工具实质落地进度降本增效成效社零弱复苏仍为主旋律据国家统计局2017-2021年限额以上化妆品零售额复合增速114高于同期限额以上商品零售总额52的复合增速22年化妆品零售额增速-45低于同期限额以上商品零售总额19的增速1-2M23化妆品零售额增速同增38转正实现自去年8月以来的首次正增长3-5M增长提速同比96243117主要系去年步入低基数受618大促拉动去年基数不低下6月同比487M表现偏弱同比-41板块总体1成长性Q2收入利润环比提速1Q232Q23化妆品板块营收103121亿元同比28129归母净利润111128亿元同比268699主要为品牌商龙头延续亮眼表现水羊股份业绩高增上海家化恢复性增长生产商亏损收窄代运营商现改善原料商龙头科思股份成长性逐步凸显2盈利性Q2延续修复1Q232Q23化妆品板块净利率同比218372PCT其中品牌商代运营商生产商原料商净利率分别同比3102亏损收窄59PCT龙头靓丽二线标的修复品牌商盈利水平优化原料商龙头科思股份净利率显著提升3板块横向对比品牌商分化改善并存原料商龙头延续亮眼生产商代运营商业绩仍有承压但现好转迹象品牌商分化延续强者恒强把握边际改善Q1Q2品牌商板块营收分别同比71183归母净利同比148561Q2收入净利增速均环比提升主要系1强龙头珀莱雅表现超预期增长靓丽2去年受疫情影响较大的上海家化恢复性增长3丸美股份水羊股份边际改善势能向上原料商防晒剂价格锁定高位整体产能利用率提升高毛利防晒剂新品占比提升原料成本小幅下降毛利率净利率环比继续提升盈利能力持续优化2Q23毛利率4967同比1563PCT环比继续063PCT归母净利率3159同比979PCT环比继续433PCTQ3防晒剂新老品再扩产蓄力Q4个护新原料氨基酸表活PO投产周期性弱化成长性逐步凸显生产商需求偏弱产能利用率较低业绩承压期待订单回暖下产能爬坡带来的盈利修复代运营商成长红利减弱持续探索拓品类拓平台增品牌机会Q2业绩略显改善新品销售营销投放渠道拓展不及预期代运营生产商客户流失带来短期业绩波动产能释放不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业专题研究报告内容目录1美妆零售弱复苏仍为主旋律411社零弱复苏延续412线上1-7M个位数增长受618催化Q2较Q1回暖明显42板块总体Q2收入利润环比提速盈利持续修复521成长性Q2收入利润环比提速522盈利性2Q23修复延续723板块对比品牌商原料商龙头价值凸显生产商代运营商业绩仍有承压93子版块品牌商分化改善并存原料商龙头延续亮眼生产商代运营商业绩仍有承压但现好转931品牌商分化延续强者恒强把握边际改善932原料商全球防晒剂龙头科思股份业绩再超预期周期属性弱化成长性逐步凸显1133生产商业绩仍有承压关注订单回暖下产能爬坡带来的盈利修复1234代运营商持续探索拓品类增品牌拓平台机会124投资建议135风险提示13附录化妆品板块个股样本14图表目录图表1化妆品零售延续弱复苏4图表21-7M23化妆品类金银珠宝类服装鞋帽针纺织品类累计同比721361144图表31-7M23彩妆天猫抖音京东同比增高个位数单位亿元5图表41-7M23美容护肤天猫抖音京东同比412单位亿元5图表51Q232Q23化妆品板块营收103121亿元同比281296图表61Q232Q23化妆品板块归母净利润111128亿元同比2686996图表71Q232Q23化妆品板块毛利率同比236465PCT7图表81Q232Q23化妆品板块净利率同比218372PCT7图表92Q23化妆品板块期间费用率同比15PCT8图表102Q23化妆品板块销售管理研发费用率分别同比12803005PCT单位PCT8图表112Q23年品牌商代运营生产商原料商营收分别同比181-19289图表122Q23品牌商代运营原料商归母净利润分别同比5691049图表13品牌商营收Q2增速环比提升10图表14品牌商归母净利润Q2增速环比提升10图表152Q23品牌商净利率132同比31PCT10图表16品牌商净利率同比变动幅度10图表172Q23品牌商毛利率681同比22PCT11图表18品牌商毛利率同比变动幅度11图表19品牌商期间费用率同比变动幅度11敬请参阅最后一页特别声明2行业专题研究报告图表20品牌商销售费用率同比变动幅度11图表21品牌商管理费用率同比变动幅度11图表22品牌商研发费用率同比变动幅度11图表23原料商营收同比增速12图表24原料商归母净利润同比增速12图表25原料商毛利率同比变动幅度12图表26原料商归母净利率同比变动幅度12图表27生产商营收同比增速12图表28生产商归母净利润同比增速12图表29生产商毛利率同比变动幅度12图表30生产商归母净利率同比变动幅度12图表31代运营商营收同比增速12图表32代运营商归母净利润同比增速12图表33代运营商毛利率同比变动幅度13图表34代运营商归母净利率同比变动幅度13图表35化妆品板块个股样本14敬请参阅最后一页特别声明3行业专题研究报告11社零弱复苏延续22年美妆品类红利减弱行业总体增速放缓据国家统计局2017-2021年限额以上化妆品零售额复合增速114高于同期限额以上商品零售总额52的复合增速22年化妆品零售额增速-45低于同期限额以上商品零售总额19的增速1-2M23化妆品零售额增速同增38转正实现自去年8月以来的首次正增长3-5M增长提速同比96243117主要系去年步入低基数受618大促拉动去年基数不低下6月同比487M表现偏弱同比-41对比三大可选消费品类1-7M23化妆品类金银珠宝类服装鞋帽针纺织品类累计同比72136114复合21年分别增24增25增74图表1化妆品零售延续弱复苏120化妆品类金银珠宝类服装鞋帽针纺织品类限额以上单位消费品零售额100806040200-20-40-60来源国家统计局国金证券研究所图表21-7M23化妆品类金银珠宝类服装鞋帽针纺织品类累计同比72136114限额以上企业商品零售总额服装鞋帽针纺织品类化妆品类金银珠宝类35303025201513610504020192020202120221-7M23-11-5-5-10来源国家统计局国金证券研究所12线上1-7M个位数增长受618催化Q2较Q1回暖明显天猫抖音京东1-7M23美妆美容护肤彩妆大盘销售额同比个位数增长其中Q1Q2同比082924Q2较Q1回暖显著我们认为主要系去年基数较低社交场景增多彩妆需求复苏抖音渠道红利持续释放1美容护肤1-7M23天猫抖音京东同比412敬请参阅最后一页特别声明4行业专题研究报告其中Q1Q2同比14632彩妆1-7M23天猫抖音京东同比增高个位数其中Q1Q2同比-120图表31-7M23彩妆天猫抖音京东同比增高个位数单位亿元天猫抖音京东yoy右轴9060805040703060205010400-1030-2020-3010-400-50来源久谦数据国金证券研究所图表41-7M23美容护肤天猫抖音京东同比412单位亿元天猫抖音京东yoy右轴400120350100803006025040200201500100-2050-400-60来源久谦数据国金证券研究所21成长性Q2收入利润环比提速1Q232Q23化妆品板块营收103121亿元同比28129归母净利润111128亿元同比268699主要为品牌商龙头延续亮眼表现水羊股份业绩高增上海家化恢复性增长生产商亏损收窄代运营商现改善原料商龙头科思股份成长性凸显敬请参阅最后一页特别声明5行业专题研究报告图表51Q232Q23化妆品板块营收103121亿元同比28129化妆品板块营收亿元yoy右轴60030500254002030015200101005002017201820192020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23来源Wind国金证券研究所图表61Q232Q23化妆品板块归母净利润111128亿元同比268699化妆品板块净利百万元yoy右轴60001505000100400050300002000-5010000-1002017201820192020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业专题研究报告22盈利性2Q23修复延续毛利端1Q232Q23化妆品板块毛利率同比236465PCT其中品牌商代运营商生产商原料商毛利率分别同比2226583PCT品牌商产品升级结构改善聚焦大单品策略毛利率优化代运营商生产商毛利率修复防晒剂产品价格锁定高位高毛利新品占比提升原料商龙头科思股份毛利率同比显著提升净利端1Q232Q23化妆品板块净利率同比218372PCT其中品牌商代运营商生产商原料商净利率分别同比3102亏损收窄59PCT龙头靓丽二线标的修复品牌商净利率同比提升生产商中青松股份亏损收窄原料商表现相对突出主要系科思股份业绩亮眼图表71Q232Q23化妆品板块毛利率同比236465PCT化妆品板块毛利率毛利率变动PCT右60504050304020301000201010200302017201820192020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23来源Wind国金证券研究所图表81Q232Q23化妆品板块净利率同比218372PCT化妆品板块净利率净利率变动PCT右1660144012201080062044020602017201820192020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7行业专题研究报告费用端2Q23化妆品板块期间费用率同比15PCT其中销售管理研发费用率分别同比12803005PCT图表92Q23化妆品板块期间费用率同比15PCT化妆品板块费用率费用率变动PCT右456040503540303025202010150010105200302017201820192020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23来源Wind国金证券研究所图表102Q23化妆品板块销售管理研发费用率分别同比12803005PCT单位PCT管理费用率变动销售费用率变动研发费用率变动5040302010002020202121Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2102030来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业专题研究报告23板块对比品牌商原料商龙头价值凸显生产商代运营商业绩仍有承压营收端2Q23品牌商代运营生产商原料商分别同比181-1928品牌商中珀莱雅丸美股份巨子生物表现亮眼贝泰妮收入环比提速原料商中科思股份延续靓丽增长净利端2Q23品牌商代运营原料商归母净利润分别同比569104生产商亏损收窄品牌商中龙头珀莱雅盈利水平提升去年受疫情影响较大的上海家化盈利修复高奢品牌伊菲丹并表助力水羊股份盈利优化内外多重利好下原料商科思股份业绩再超预期2Q23归母净利同增114图表112Q23年品牌商代运营生产商原料商营收分别同比181-1928代运营品牌商原料商生产商4030201002020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23-10-20-30-40来源Wind国金证券研究所图表122Q23品牌商代运营原料商归母净利润分别同比569104代运营品牌商原料商2001501005002020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23-50-100-150来源Wind国金证券研究所31品牌商分化延续强者恒强把握边际改善成长性1Q23营收归母净利润增速环比提升敬请参阅最后一页特别声明9行业专题研究报告1Q23品牌商营收归母净利润同比1856增速环比提升主要系1强龙头珀莱雅表现超预期增长靓丽2去年受疫情影响较大的上海家化恢复性增长3丸美股份水羊股份边际改善势能向上1头部公司大单品引领下主品牌珀莱雅仍保持优质快速增长彩棠延续亮眼表现OR悦芙媞增势喜人1Q23珀莱雅营收归母净利润同比46110贝泰妮2Q23营收归母净利润环比提速分别同比21172成长型公司华熙生物福瑞达短期遇到增长瓶颈期待产品渠道理顺后重回快速增长巨子生物势能加速向上华熙生物1H23功能性护肤品战略调整营收同比下降福瑞达化妆品业务营收1Q2Q营收同比137巨子生物H1收入归母净利润同比63533边际改善型公司主品牌丸美线上转型大单品策略显效恋火爆发式增长丸美股份2Q23营收延续快速增长费用前置加速推新拖累利润端表现归母净利润同增1上海家化Q2加大营销投入国内护肤业务恢复性增长代理业务结构调整高净利伊菲丹并表2Q23水羊股份归母净利润同增119图表13品牌商营收Q2增速环比提升图表14品牌商归母净利润Q2增速环比提升2020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q232020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23上海家化-79-70-241-3-63上海家化-2351-2718亏损16-3116269珀莱雅202338393522502946珀莱雅2121424419445231110丸美股份-32-3-5-724-92534丸美股份-10-47-30-35-42扭亏为盈-49201水羊股份5435-628-11-4-1908贝泰妮36532559372111721水羊股份41569-4736-29-37-9425119敷尔佳18472---57贝泰妮3259228634355817巨子生物253053----63敷尔佳-2245-7----1-1华熙生物112147397717-8福瑞达120117329545127137巨子生物50021----53品牌商18311520119771183品牌商131926716812379-60148561来源Wind国金证券研究所注1福瑞达华熙生物仅包含化妆品业务来源Wind国金证券研究所21Q22-2Q23品牌商营收增速未包含华熙生物化妆品业务巨子生物盈利性表现分化总体持续修复1头部公司线上直营占比提升持续深化大单品策略珀莱雅毛利率提升Q2毛利率同比23PCT至709品类结构变化冻干面膜占比提升贝泰妮毛利率同比-13PCT至752成长型公司福瑞达产品结构优化1H23毛利率同比233PCT至6304妆品占比提升拓展渠道巨子生物1H23毛利率同比-1PCT至84133边际改善型公司高毛利护肤占比上升Q2上海家化毛利率同比28PCT丸美股份毛利率保持稳健图表152Q23品牌商净利率132同比31PCT图表16品牌商净利率同比变动幅度202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23上海家化856694-26959111643上海家化24-1814-8212-352269珀莱雅124128126101148133128145珀莱雅-030405-1422020244丸美股份139101171119099216589丸美股份-127-38-77-71188-71-06-29水羊股份4726403632045073水羊股份09-2102-09-17-491037贝泰妮215210181201145252183194贝泰妮08-0526-0516-1403-07敷尔佳488479457423--427392敷尔佳80-10-42--29-31巨子生物532422444409415巨子生物-160-111--29品牌商净利率16015413010197130139132品牌商-03-06270321-191031来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业专题研究报告图表172Q23品牌商毛利率681同比22PCT图表18品牌商毛利率同比变动幅度202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q2320221Q222Q223Q224Q221Q232Q23上海家化5957635654546159上海家化-16-21-75-4781-1528珀莱雅6670686972707071珀莱雅32325559022523丸美股份6468677165696971丸美股份442872762520-01水羊股份5253545656485460水羊股份112318-2012-0640贝泰妮7675787677737675贝泰妮-08-03-0402-20-17-13敷尔佳82838383--8383敷尔佳11-----07-03巨子生物8784858484福瑞达6461616163巨子生物-29-----10品牌商毛利6668666663646668品牌商16366651720322来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所费用投放竞争激烈加码投入寻求增长头部公司珀莱雅投放能力优秀1H23珀莱雅品牌天猫抖音平台ROI均在3下半年聚焦人群破圈贝泰妮allin抖音渠道Q2销售费用率同比19PCT边际改善型公司丸美股份线上转型成效固化关键时期持续投入上半年销售费用率同比提升上海家化Q2来加码国内护肤品牌营销投放图表19品牌商期间费用率同比变动幅度图表20品牌商销售费用率同比变动幅度20221Q222Q223Q224Q221Q232Q2320221Q222Q223Q224Q221Q232Q23上海家化-12-36-29-6310809-09上海家化-29-60-15-8258-0510珀莱雅06070321-020912珀莱雅05-02-0952-112010丸美股份748479-1041335034丸美股份97121118-1021402318水羊股份253120-0144-21-30水羊股份342124-1178-07-28贝泰妮-0921-09-05-33-0419贝泰妮2008200917-0529敷尔佳60----3523敷尔佳60----4932巨子生物75----78品牌商1502-14-18460609品牌商1413-20-19410704来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表21品牌商管理费用率同比变动幅度图表22品牌商研发费用率同比变动幅度20221Q222Q223Q224Q221Q232Q2320221Q222Q223Q224Q221Q232Q23上海家化-15-1713-20-46-0603上海家化01-050307000206珀莱雅00-06-1836-060703珀莱雅04040906-0108-03丸美股份081217-1807-21-17丸美股份0205-01-1308-0600水羊股份02-02-02-0713-0211水羊股份06-0311110206-04贝泰妮07-040800130101贝泰妮23-071718370109敷尔佳0209---3120敷尔佳06----0203巨子生物00-----22巨子生物03----02品牌商-03-09-01-01-06-0203品牌商07000809100402来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所32原料商全球防晒剂龙头科思股份业绩再超预期周期属性弱化成长性逐步凸显科思股份防晒剂价格锁定高位整体产能利用率提升高毛利防晒剂新品占比提升原料成本小幅下降毛利率净利率环比继续提升盈利能力持续优化2Q23毛利率4967同比1563PCT环比继续063PCT归母净利率3159同比979PCT环比继续敬请参阅最后一页特别声明11行业专题研究报告433PCTQ3防晒剂新老品再扩产蓄力Q4个护新原料氨基酸表活PO投产周期性弱化成长性逐步凸显图表23原料商营收同比增速图表24原料商归母净利润同比增速2020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q232020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23科思股份-8481618596630825487423479科思股份64-1871921210131325535176114丽臣实业18915910810191122112118164丽臣实业691-196-329-493-424-211-147275572原料商92136253253245288227238282原料商353-192630-1814811261149112511037来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表25原料商毛利率同比变动幅度图表26原料商归母净利率同比变动幅度2020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q232020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23科思股份22-6299-7021154247228156科思股份22-4098-456414319913298丽臣实业00-34-41-80-59-20-18-0104丽臣实业28-29-26-55-27-13-150710原料商00-4419-66-15498411083原料商22-3324-441645646859来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所33生产商业绩仍有承压关注订单回暖下产能爬坡带来的盈利修复嘉亨家化Q2收入端恢复增长业绩短期仍有承压主要系需求偏弱湖州嘉亨处初步投产期产能利用率较低静待订单回暖下湖州新产能爬坡一体化服务优势凸显规模效应逐步兑现下盈利能力望修复图表27生产商营收同比增速图表28生产商归母净利润同比增速2020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q232020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23青松股份329-44-210-197-309-37-246-422-277青松股份17-2978186-1672-2087-7044亏损收窄亏损收窄亏损收窄嘉亨家化233199-9406-213-46-124-148107嘉亨家化47540-283-195-403-202-347-675-164生产商309-241-30-151-290-40-217-349-192生产商73-2470174-1397-1826-127393645938来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表29生产商毛利率同比变动幅度图表30生产商归母净利率同比变动幅度2020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q232020202120221Q222Q223Q224Q221Q232Q23青松股份-56-127-73-190-1470245-2868青松股份-37-48367-196-218-604892-32108嘉亨家化-35-1502-1016-08100607嘉亨家化16-13-17-17-15-14-25-41-11生产商-51-92-53-142-111-0142-0265生产商-25-33733-148-174-431675-2286来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所34代运营商持续探索拓品类增品牌拓平台机会受天猫流量趋于饱和成长红利减弱线上流量成本上升竞争加剧业务结构调整新渠道新品类贡献增量有限21年开始代运营板块营收与净利增长承压21年22年1Q23代运营板块营收同比-65-87-66归母净利润同比-1-92-552Q23现好转迹象营收归母净利润同比099图表31代运营商营收同比增速图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