核心内容
　　总览:
　　1H23旅游/酒店/餐饮营业收入同比1H22分别+103.0%/49.3%/+31.9%、同比1H19分别-37.2%/+19.4%/+60.7%，其中异地休闲度假需求反弹更强，偏异地的旅游、酒店行业尤为受益，餐饮整体则主要得益于上市公司整体门店扩张、部分高成长细分品类及龙头.降本增效等:业绩端同比大幅扭亏，归母净利较1H19分别-29.9%/+67.4%/+220.2% (剔除瑞幸后+50.9%)，其中旅游行业分化更为明显，自然景区(扣非净利较1H19 +68.6%)得益于客流增长超过疫情前、高经营杠杆, OTA (扣非净利较1H19 +3B.0%)则因市场份额提升后规模效应释放。
　　餐饮:上半年修复仍有波折, Q3旺孳需求恢复度提升,中长期品牌成长、经营模式转型可期. Q2餐饮淡季需求环比01有所回落，或因短期消费降级背景下外出就餐需求更多集中于节庆等节点集中释放、日常餐饮消费存在一定降频现象，上市公司客单价同比亦有下降。上半年表现突出的主要是: 1)海底捞改革成果兑现超预期,1H23归母净利润22.6亿元、归母净利率11.9%，翻台较1H19仍有差距(中国内地翻台率较1H19恢复度69%)情况下盈利能力已回到疫情前水平，主要得益于供应链精进下毛利率提升、单店人效提升等: 2)咖啡、披萨等细分品类存成长亮点，如瑞幸咖啡2023门店规模突破万家，经调整归母净利16.8亿元/+358.0%，达势股份净利润层面扭亏、快于预期。展望未来,短期暑假需求上修、经营弹性释放，中长期品牌成长、经营模式转型可期，关注部分上市公司加盟转型尝试。
　　酒店: Q2淡季个股业靖表现存分化, Q3预计行业景气度提升明显。2023锦江/首旅/华住/君亭直营/亚朵境内酒店RevPAR分别恢复至2019年同期的109.3%/99.9% (不含轻管理109.1%) /121.4%/116.1%/114.8%,环比01的103%/96%(不含轻管理99%) /118%/108%/115%持续上涨(亚朵恢复度环比下降主因1019基数偏低)，其中华住、亚朵、君亭恢复表现更为突出。开店方面，Q2新开、签约环比01加速，体现加盟意愿持续回暖，锦江、华住新开进度领先。展望Q3，暑假旺季量价齐升，STR经济+中档+中高酒店RevPAR恢复度在7-8月基本维持在19年的120%~ 135%区间，上市公司锦江公告预测Q3境内整体平均为19年同期的115%" 120%，华住LHQ3收入预计增长49%" 53%、隐含国内RevPAR恢复度123% 128%，较为积极。04休闲度假偏淡季，商旅仍待进一步修复，当前预期或偏谨慎，我们认为在此宏观背景下，酒店行业整体供给出清、龙头集中逻辑仍成立，个股层面更多关注业绩兑现确定性。
　　旅游:自然景区持续旺盛,0TA受益线上化表现突出。1H23旅游细分板块收入、业绩和19年同期比增速排序均为自然景区>0TA>人工景区>旅行社。其中自然景区恢复整体快于人工景区，体现疫后头部自然景区吸引力强、尤其表现在异地长距离出行上，人工景区短期面临园区重启爬坡过程(如宋城演艺)及周边游需求被分流压力。OTA和传统旅行社分别表现分化反应疫情加速了旅游预订线上化及自由行、个性化旅行、休闲度假旅行占比提升,此外出境游供给端恢复偏慢也导致部分旅行社公司业绩恢复度仍偏低、未来仍有较大修复潜力。
　　投资建议
　　展望下半年及2024年，目前市场仍在担忧消费降级背景下短期需求恢复的可持续性及部分行业供给回升导致竞争升级，我们建议关注三条主线: 1)所在细分行业有结构性机会、自身a属性强，短期消费承压情况下仍有望逆势增长的公司，推荐亚朵，关注同程旅行: 2)上半年供给端仍受制、未来业绩修复空间大的行业，如出境游，其中重点关注携程: 3)业绩兑现确定性强、顺周期机会下超预期概率大的公司，推荐海底捞、宋城演艺。
　　风险提示
　　消费能力恢复速度不及预期，人力、原材料成本上升，开店节奏失速风险等。
　　

研究报告全文：2023年09月03日买入维持评级4333333334社会服务业行业研究行业专题研究报告证券研究报告社会服务组分析师叶思嘉执业S1130523080001yesijiagjzqcomcn出行需求持续上修重点关注三条主线-0123456789ABCDEFGHIJK45KLMNAOPQRSTUVWVXKYZWXKUWZX6QRZSTWXKUZWYXKUVWX123abcde1fgIJ645AEFh1LMijklmnopqrijs5tu6vSwxyzSCABQR1-ZSTZWZXKUWYXKUVWXUVWZX123IJASdF1789-ZUWXnCy6wN1-ZUWVXkpHLMo01013yxy6NHLMR19Ld3n36LM1opqrQRHoGglmx1W6WZX1-Z3-Z0ZX1lmn656zSxy1s5G-1iWKUWVX1012346nH567819ao6Nc13yxy6N1vSopqrH45A2ABS1BA9CHDEKFIKGHKIJKNKLMN45OPQROST0SVZQgVZWXKZZWZXTUVWXVZWXKWYXKWXKYWX1RgVXKZXTUVWXZZXKXKVXKXYZoLM0RlZf123GH6LM6IJ0dFGH541a6bcRD1jdeYZf1DE6GHaghH5619aij1kOlU3mU3w45OPQRO0noYZgVXpXq1opqrDEqrsNijtFZQgXpVX1GHuOPBCyYZXpX6vUOPQRO0XpX1-FwxHYaf1yIz01f1F9145Aij63x1A234dABHIJ789YZ1hoGHIJzSOP6ABZQRCDtF7899IH237890ijn91jv789e6E2yo194JSHISTSbDIJo76AI6aIR1NJ0fvSIqrAB0f678-0H56VY1p90gYZvSA1lzSA67e161Cygqr1LM1QIoh678AB0qgA1NJ123ABe6gqr16H0DT16xo15DH6YZo1lWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWY6LMA01a6axyWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWYW601Cx1zSxyWWWWWWWWWWWWWWWWWYW6569ao6Nc13yxy6NWWWWWWWWWWWWW645ABS1BA9CWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWVW6N0Zo1GH6LMGWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWVW6AB0S1LM6GH60IWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW656OPQROD1fD6yI-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-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-w6ydeWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW-n145a0nyWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWYIJA3ABWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWZQIlNAOPCDWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWVQISAOP-ZQCDWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWQIWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWQIWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWIJAAB2WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW1-0123456789ABCDEFGHOP1IJK45KLMNAOPQRSTUVWVXKYZWXKUWZX6QRZSTWXKUZWYXKUVWX123a3UQ1fgIJ645AOPQRCDgh1LMAOP-ZOPCDghlopqrs5nZQ1IJA3789OPn91hot0vSINAh1c60nIHAB1LMKiQRSTKUYWX6QRZSTUVWXUVWZXKUWYX1n9065vSazSDxy45KiQR6QRZSTUWYXKUWZX1ABCDwnOPCDlKN5N6V236CIJijKiQR6QRZSTZWZXKWX1zSS123789-ZUWXnCy6wN1-ZUWVXkp1I69nZQHLM4IA3AB-01234567894ABCDEFGHFIJ676KLMNOPQR2STUUVWXYAZDBCCPCZab6K67cdefghijklmnopqrstufgvwopD4xyzF4512617896LMAB7nZ19AB0ghH2LMK45KIJNAOPQRSTUYWVXKUWXKUWX1t89ZQR1LM6789645OPZQ1LM6789ZQ123LMls5tE2qr1789klmnwN145khADE45vSKN5709ZQcXH96IOP6ABnZQ1RtO1239dF1OP6-ZCDSTFWVXKWX6ROYWVKYWZIkNJA0--Z-0q1OP6-ZCDSTFWXKWX6ROVWKWYH56VY1p90gYZvSA1lzSA67e161Cygqr1LM6QA1QI660126BBoh678AB0qgA1NJ123ABegqr161GHHLM4IAAB2-01234567894z2W601Cx1zSxyo01QRCHoLM01R19Ld3n36LM1LDYpnQ50RC1Z-0qH1E61oopqYr1lmFnlGHwRwRIL6JKLMG13Ns5QRW1BBOPQR1O6QQSTQRYWKYWZARST1nUVW6XYZilG1Ag6HxHOPWZKUYWX1WKUZWX15WZX1-Z3W6-Z0ZX1lmnCaRYVWXKWV1hbc6y3dxVWXKYW1wefR6zg6wc2hi3RBVVUjok51jHzSxyHNOVWYKUWXiWKUWVX1lmnlH6361s5DtuG-5012s5NWXKUYW1OPCyUvmn16nHLMA3AB-01234567894ABEFGHFIJ676KLMNOPQR2STUUVWXYyzYLMAAB2-01234567894zLMqrOPRLMqrxOPR九毛九海底捞呷哺呷哺九毛九海底捞呷哺呷哺百胜中国味千中国海伦司百胜中国味千中国海伦司40奈雪的茶瑞幸咖啡奈雪的茶瑞幸咖啡603550302540203015201020162017201820192020202120221H2320162017201820192020202120221H23-567894ABZCn4xzz-567894AB7opFJzLMqrOPRLML34N九毛九海底捞呷哺呷哺九毛九太二肯德基必胜客奈雪的茶瑞幸咖啡百胜中国味千中国海伦司40奈雪的茶3530302525201520101551020162017201820192020202120221H23020192020202120221H23-567894zz-567894zopLD5q5-FwxHro8sa61ts50V6xFus5-g1Ci0vwaw366oaBx-w1STxoaxgXKYXKX23oyaxSKoY5B1ts5K-oC1KKKzKYKK1a60s5Y61BVUs5HZ366aBx-w1H23vs221H23vs191H23新1H23关1H23净23年新1H23完公司品牌20192020202120221H2322VS2122VS19年底年底开闭增开计划成度肯德基65347166816890949562546591123468--1139必胜客2281235525902903307263521950169--1227百胜中国其他品牌38598510309509682151887018---81471100-920010506117881294713602548898243655751041小计1300海底捞不含特海底捞7301224134913711382189291811--288海特海国际特海38749411111542034-418192太二12623335045049610294460461333529257九毛九14398837675-1-4812-1---8-47九毛九怂火锅-29274359-160162564200-其他品牌67482837133-904-4---89-96小计336381470556621128567265--1865呷哺呷哺102210618418018435-1891494212076-5-22湊湊1021401832242491114428325972922120呷哺呷哺趁烧---12100-101----小计112412011024102610947-31195268--0-9奈雪的茶奈雪的茶3274918171068119412265--12660031227海伦司海伦司252351782767653-1515925139-11420013-2204达势股份达美乐-36346858867214---84--26-直营店4507392943975652718827---1536--29-瑞幸咖啡加盟店28287416272562364842---1086--57-小计47894803602482141083632---2622--36-大店56585949526-730361233--小店新品同庆楼---35376---2----牌小计5658598489659--5--4250味千中国味千拉面799772737597569-5-29---28---19-25-567894zW6569ao6Nc13yxy6NC6xwx1BQ50oNocHMF1OPRZWX67nqrgXpX1xR7G6MSZWX60qrVXx1s5NVWXKUZW0qrV3356xHzQ5OPfijtnvmxHVg-LCZ64zLM3y6o1YZ5tu6aaCy1or6g1tu6V23HrF1VnrB1SWbciVA1Fn2F2661Ps55VVVgs15o2cZ-6tcVVV1tVVts534RWX1ycW1xcW-6xs5OPRWX145V6yHrB项目内容托管合作模式海伦司品牌公司将全程协助合伙人门店开业前的营建招聘培训等工作并在开业后持续提供运合作模式营督导IT营销供应链赋能等支持开放区域中国大陆中国香港越南新加坡日本泰国马来西亚门店场景商场街铺社区等精品店80-120m2门店店型优品店180-200m2目前开放3种甄品店240-260m280m2以下300m2以上店型未来可能适时开放合伙政策优品店为例装修装饰费60万起设备及桌椅费20万起保证金5万一次性缴纳协议解除后无息返还品牌合作费15万收益政策优品店为例月毛利总额毛利返还合伙人比例0-6万元部分100为保障合伙人利益在门店毛利收入-产品成本达到一定水平前品牌方将门店毛利100返还合伙人6-10万元部分9010-15万元部分7515万元以上部分60-764zr5s56pFs悲观中性乐观优品店优品店优品店门店信息及关键假设面积平米190190190初始投资万元959595一般员工数量人444一般员工工资元450045004500店长工资元900090009000单店日均客流周一四70100150单店日均客流周五六200250300单店日均客流周日100150200客单价606060单店日均销售额元6686900012000每月每平方米租金开支假设元939393门店PL年销售额244329438月销售额202737材料成本7399131占收入300300300员工成本324324324占收入13107租金成本212212212占收入965折旧摊销若按5年191919占收入864水电开支71013占收入333其他物流维修等91115占收入353535餐厅层面经营利润82413602055餐厅层面经营利润率337414469品牌方加盟商利益分享品牌方年抽成不含一次性加盟175398704抽成率rev72121161品牌方年抽成含一次性加盟假设5年分摊每年3w205428734抽成率rev84130168加盟商经营利润6489621351加盟商回本周期年151007-764gzZ3Q2Q3W6N0Zo1GH6LMGNYZf123GH6LM6IJGHDEKFIKGHKIJKNKLMN45OPQROST0SVZQgVZWXKZZWZXTUVWXVZWXKWYXKWXKYWX1RgVXKZXTUVWXZZXKXKVXKXYZoLM0RlZf123GH6LM6IJ0dFG1LMQ5OPQRO0FYX69ijY1jk5NoYwHiS6tlmOoG13Ug63m123v45qremgEFDE6GH6FIij3moRST-VYWYKYWKVW1IJ6LMk3w1OWXdwGH6deLMgqr3hd41IJ6LMSTFWXKWX60SVZQVWYXKVWZX1l3n0d7gwp7ZLMdCSYYVV-6RUWX1OkqiRX1e-VZXpX0q123GH0dwFZYWXH45qrNOPQRO0XVZY45qrN0XVZ锦江酒店首旅酒店华住集团锦江酒店首旅酒店华住集团君亭酒店亚朵酒店君亭酒店亚朵酒店1301201101101009090708070506030501Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q231Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23-567894Bab4xyzz-567894z45qrNO0XVZ45qr3moR锦江酒店首旅酒店华住集团锦江酒店首旅酒店华住集团君亭酒店亚朵酒店14070130601201105010040903080207060105001Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q231Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23-567894zz-567894ABvlCZNOyz541a6bcRD1jdeYZf1DE6GHaghHDEKFIKGHKLMa45KKKV1KKVKV1s5ST-VtCyWXKWVXKWYXKVWZX23LMs5CDgh1GH6DEoaxBxghSTxoBYZX6YXH61DEKGHKFIKLMas5STFoBgXKXKXKX6RtwAS1jyadeeHRPP61GH6LM6FIPPi-tCy123GHbcVVV6LMV1jpN7U7edeHV45eVa5Bx45ea5i22年初22年完23年初23Q1完23Q1-2锦江酒店首旅酒店华住集团计划成度计划成度完成度700锦江1500891200164960050018001400首旅49143540020001600300200华住150084140019461000亚朵--28014391Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23-567894zz-567894zZ45qr5iV45qrRPPi锦江酒店首旅酒店锦江酒店首旅酒店华住集团亚朵集团华住集团亚朵集团1600140055001200500010004500400080035006003000250040020001500200100005002019202020211H2220221H23020192020202120221Q232Q23-567894zz-567894zW6AB0S1LM6GH60Io45ijABo1LM6GH60IZHOPQROZQUs5q1tu145A2n801OP6LM6GH66IJnoZQ1STUWXKZVWXKWXKWYX23GH6IJCyncGHVVd456IJVI45AB61LM6GH6DEZ123LM6GHV236em-ZCD1DE-ZQCyYWX10IlmnPwU-w6AB-71VZQL3AB1BaIJNvSAB7nZ6pH45A3AB-01234567894ABEFGHFIJ676KLMNOPQR2STUUVWXYyzAB61A0Z1A2STH2LM6GHABYZ1LMNOVWZKUWX1iWYZKUWZX1iWYYKUWYX145N0YZw1ACy19A8-WKUWZXGHOPQRO0ghQA1341OPWKUWX1iVWVK1iKUYXH245A2OPRCDYZ1ABCDDE6FIRbZt1lKN5i-ZQ6OPzYZ01SvxCDE45N45OPWKUZWX6VZ-KQRC-H45AAB2-01234zGHABwnZQYLMABwnZQ营业收入较19同期增速营业收入较19同期左经调整净利较19同期增速经调整归母净利较19同期右4002009000经调整EBITDA较19同期增速8000200150700060005000010040001Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233000-2005020001000-400001Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23-894zz-894zW656OPQROD1fD6yI-q56N019aij1opqrwxH9aIJDUinVZ19a458ij1kO1AlU3mU3w45OPQRO0VnoYVZgVXpXq1aWVWOPQRO-Z0FYXKZX1S60ZYX6OXKVX6XHopqr-wxDEqrqrsNijtFZQgXpVX5sFVXpX1NijtFZQVXpXHGHBOPQRCyYXpYX123uCyYZXpX1s5vUuOPQRO0cXpX6wx1VyOPoSQRCyYXpX-KYXpYXwY123uoSYXpX-KYXpVXwHLMBB01nOVV1cYX1t0vwnaw1GOPQRO0cZX1qrnAn1yOPQRO0oSpXKVXHV9a45N0oYwlS3wmOCCADRRevPAR160140120100806040202023-01-072023-01-152023-01-232023-01-312023-02-082023-02-162023-02-242023-03-042023-03-122023-03-202023-03-282023-04-052023-04-132023-04-212023-04-292023-05-072023-05-152023-05-232023-05-312023-06-082023-06-162023-06-242023-07-022023-07-102023-07-182023-07-262023-08-032023-08-112023-08-19-4zYaf1yIz01fHRkgde1VZnyKIJdeSTFVWKW6RnSTVWYKUVWV23yde6IJde-wZHplmnyI01GHqABb2yIB9ZQ4R0cVXpZVX10q1p1yI-mdyq0HrGH6LM45opqr5yOPOPQROs61BYOPQRO0R1fHVnRFYZW6nV1YyI0T-w1F9145Aij63x1A234dAB1gLM7deGHHVZndeoY-w6yde商务出行意愿TWI-B旅游出行意愿TWI-L18161412100806040200202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309-UV4z-n145a0ny-CZ64zs5u41Aa6bcde0-71BZ16opqrax-wHDEKFIKGHBVaVVKVVVVKYVV3wDxy1zSLMVyxV6wn1bc1xy0cYVXcX1bde-w6is5-73yBSVs50VV123LMOUBVVpVV1VVpVV1LMkVpVV1Sp1pYV1aV1YVVH4OTAIJzSOP6ABZQRCDtF7899IH237890ijn91jv789e6E2yo194JSHISTSbDIJo76AI6aIR1NJ0fIJ62AB0fHYIJA3AB-01234567894ABEFGHFIJ676KLMNOPQR2STUUVWXYyzAB0DghAHQIOPWKUWYX1-VZQUVWXFUYWVX123H6OP-VZQUZVWXKZWX1CDRgVWXKZWXo1jaYZQ736nOPCyg1iWVKUVWX1iWKUWVX1iKiSTWXKVWX1ZHZQIlNAOPCDVQISAOP-ZQCD营业收入亿元较19年同期增速住宿预定服务交通票务服务001001000080800060600040402000200000-201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q2300-20-4000-40-601Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23-x64zz-x64zQIQI毛利率研发费用率经调整EBITDA利润率经调整净利率销售费用率管理费用率8030702560205040153010205100020192020202120221Q232Q2320192020202120221Q232Q23-x64zz-x64zF45127897nZ19AB0ghH7899wnVZQijOP6ABZwnVZQ11A23IJ6yOPCD-Z1ABt123yFH96IOPABnZQ1RtO1239dF1OP6-ZCDSTFWVXKWX6ROYWVKYWZIkNJA0--Z-0q1OP6-ZCDSTFWXKWX6ROVWKWYH561IJAlIJYZ173e6-q1ABcegxg1oh678AB0qgzSA13NJ1HIJAAB2-01234567894z3y0DTH6defT1y115LM4Iqrxyx14HGHAFGA1Cy4mHogHF66xYZo1T-71Bh-H-01231456789ABCDEFGHIJKLMN1456789ABCDEFGIJ9HIJLOP1456789QRABSTEFGUIJ9IJLVN1456789WXABCDEFGIJKYZ01F67Mv4yz9F67qnD4wM4nt9LLGGGJGGG4Pn67LJyMLJG4BF674t9Lyz9LkL6P-N4rt01L234O35y96789LxG49ABkCDE9LABFG-HIJ4tJ9KLLLMPMNOPPQLNORSTy9vLGGU679VW6KhLXY4cZLHI4kChNO4kJxGIJxABabGcPdecDELLhfLxPgh6yz9iiJ4cjklmnoGpqLrsPrsty9uLPpqkCvwLxy4kCzongy9uLPpqLGukCyLCw-LyzkijckC9A3LX4km9Ly9JLgL4JhMy9kij9LPI4nqrDy9G9vL1PGGfPL49vLtS54chtLyzcLHI4LQkC9vL67Lz4kC067cuPupyz9GKfcPGK9Ly9mLy9te4LCJybg349F67vxyDLgJA9KLABwijLIGPr4klmtQPpqLPyt9vuLPpq49L5LXYyJ94NO4RShQTyznLP94PPRSTy99PLu4PRSTyzP9vJy45XyzzzzzZCSzCSzSCzZCSCZzR2zSzR2zCzR2zZCZzF0jw1ZzCzjCzzzzzzz2w-345zF67j7ZZ89vzzzzzzzw-zzzzzzzCCz