基金经理简介
　　基金经理赵凤飞，南开大学软件工程学士、清华大学计算机科学与技术连读博士。2014年7月加入长城基金管理有限公司，历任行业研究员、长城品牌优选基金经理助理。2019年5月起至2020年12月任长城久润灵活配置基金基金经理。2018年3月起任长城改革红利基金经理。2021年9月起任长城科创两年定开基金经理。2023年2月起任长城智能产业基金经理。
　　投资理念：首先，基金经理赵凤飞兼顾产业变化与市场有效性，努力保持理性、克服偏见；在科技板块内一方面跟踪产业变化，寻找板块性投资机会，另一方面也挖掘由于偏见导致错误定价的可能领域；同时，投资比较关注业绩的成长能力，尤其关注成长的背后原因，对业绩进行归因分析，从而判断公司业绩的可持续性。
　　代表基金——长城改革红利（001255.OF）
　　产品简介：长城改革红利基金产品成立于2015年6月9日，为灵活配置型基金。本基金主要投资受益于全面深化改革的行业股票，包括受益于国企改革、土地改革、财税改革、金融改革、国家安全改革、环保、户籍改革以及放松计划生育政策等的相关行业上市公司，追求超越业绩比较基准的长期回报。基金经理赵凤飞自2018年3月8日开始管理，当前规模1.85亿元。截至2023年7月24日，任期总回报29.68%，相对比较基准超额收益18.32%，最大回撤为-39%，近5年回报46.71%。截至2023年7月24日，年初至今收益达4.93%，同类排名259/2241，业绩表现优秀。
　　业绩表现：从绝对收益来看，截至2023年7月24日，任期累积收益29.68%，任职年化收益5.15%，日度、月度、季度正收益比例分别为49.96%、51.56%、45.45%。从相对收益来看，相对中证800指数超额收益36.10%，相对中证800指数超额年化收益10.08%，业绩超额明显。
　　持有体验：正收益概率角度：自基金经理任职以来，每年正收益交易日占比平均为49.96%，正收益季度占比45.45%。基金持有一定时期的盈利概率和平均收益：历史数据回测显示，在单次买入该基金的情况下，持有3个月盈利的概率为57.99%，平均收益为2.66%；持有6个月盈利的概率为71.9%，平均收益为6%；持有1年盈利的概率为68.61%，平均收益为13.51%。整体来看，基金胜率较高。随着持有时间的拉长，平均收益呈现上升趋势，该基金适合长期持有。
　　近年来聚焦科技，稳定配置TMT板块，适度配置制造以及医药板块。长城改革红利2018年H1至2020年H2在TMT、制造、医药、消费板块的配置较为均衡，2021年H1后稳定配置TMT板块超过80%，其中2021年H1在TMT的配置高达100%，偏好计算机行业。截至2022年H2，除TMT外，长城改革红利在中游制造和医药配置分别达到7.20%以及10.32%。
　　行业配置：从最新报告期来看，基金偏好配置计算机行业，配置仓位比例高达65.94%。从历史各报告期披露的持仓数据来看，就TMT板块而言，基金主要偏好计算机以及电子，其次是通信。除TMT板块行业外，基金适当配置医药、机械行业，截至2022年H2，在医药以及机械行业分别配置10.32%以及5.98%。
　　超额收益主要来源于选股收益。基金经理任期内，个股选择超额收益平均21.64%，2020年H1选股超额收益达到45.99%。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。
　　

研究报告全文：2023年09月01日证券研究报告金融工程专题报告基金研究系列-基金优选系列之四十四长城改革红利赵凤飞深耕科技关注成长探寻潜在纠偏机会摘要西南证券研究发展中心基金经理简介TableAuthor分析师郑琳琳基金经理赵凤飞南开大学软件工程学士清华大学计算机科学与技术连读博士2014年7月加入长城基金管理有限公司历任行业研究员长城品牌优选基金执业证号S1250522110001经理助理2019年5月起至2020年12月任长城久润灵活配置基金基金经理电话131277118202018年3月起任长城改革红利基金经理2021年9月起任长城科创两年定开基邮箱zhengllswsccomcn金经理2023年2月起任长城智能产业基金经理投资理念首先基金经理赵凤飞兼顾产业变化与市场有效性努力保持理性相关研究克服偏见在科技板块内一方面跟踪产业变化寻找板块性投资机会另一方面1景顺长城国证2000指数增强A以基也挖掘由于偏见导致错误定价的可能领域同时投资比较关注业绩的成长能力本面为核心精准选股聚焦小而美尤其关注成长的背后原因对业绩进行归因分析从而判断公司业绩的可持续性投资布局2023-09-01代表基金长城改革红利001255OF2平安基金刘杰重视价值深耕成长控产品简介长城改革红利基金产品成立于2015年6月9日为灵活配置型基金制回撤较强防守2023-08-24本基金主要投资受益于全面深化改革的行业股票包括受益于国企改革土地改3鹏华基金伍旋践行价值投资派老将革财税改革金融改革国家安全改革环保户籍改革以及放松计划生育政穿越牛熊攻守兼备2023-08-24策等的相关行业上市公司追求超越业绩比较基准的长期回报基金经理赵凤飞4宏利基金周笑雯聚焦医药领域风格稳自2018年3月8日开始管理当前规模185亿元截至2023年7月24日定优选个股重视行业比较任期总回报2968相对比较基准超额收益1832最大回撤为-39近52023-08-22年回报4671截至2023年7月24日年初至今收益达493同类排名2592241业绩表现优秀5鹏华基金刘方正注重股债组合投资效率锚定中证500追求个股超额业绩表现从绝对收益来看截至2023年7月24日任期累积收益29682023-08-21任职年化收益515日度月度季度正收益比例分别为49965156基于科创成分股调整的策略构建4545从相对收益来看相对中证800指数超额收益3610相对中证800650指数超额年化收益1008业绩超额明显2023-08-047中银刘腾优选个股淡化择时规避热持有体验正收益概率角度自基金经理任职以来每年正收益交易日占比平均点深挖冷门2023-07-31为4996正收益季度占比4545基金持有一定时期的盈利概率和平均收益历史数据回测显示在单次买入该基金的情况下持有3个月盈利的概率为8民生加银中证内地资源A新旧资源品5799平均收益为266持有6个月盈利的概率为719平均收益为6协同共舞2023-07-27持有1年盈利的概率为6861平均收益为1351整体来看基金胜率较高9工银中证国新央企现代能源ETF中特随着持有时间的拉长平均收益呈现上升趋势该基金适合长期持有估叠加碳中和政策利好把握央企能近年来聚焦科技稳定配置TMT板块适度配置制造以及医药板块长城改革源改革投资契机2023-07-24红利2018年H1至2020年H2在TMT制造医药消费板块的配置较为均衡10鹏华基金汤志彦挖掘长期优质赛道2021年H1后稳定配置TMT板块超过80其中2021年H1在TMT的配置高个股选择能力突出2023-07-18达100偏好计算机行业截至2022年H2除TMT外长城改革红利在中游制造和医药配置分别达到720以及1032行业配置从最新报告期来看基金偏好配置计算机行业配置仓位比例高达6594从历史各报告期披露的持仓数据来看就TMT板块而言基金主要偏好计算机以及电子其次是通信除TMT板块行业外基金适当配置医药机械行业截至2022年H2在医药以及机械行业分别配置1032以及598超额收益主要来源于选股收益基金经理任期内个股选择超额收益平均21642020年H1选股超额收益达到4599风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算文中部分数据有一定滞后性同时存在第三方数据提供不准确风险对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议产品的表现受宏观环境行业基本面超预期变动市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力基金有风险投资需谨慎请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之四十四目录1基金经理赵凤飞111基金经理基本信息12代表基金长城改革红利001255OF221基本信息灵活配置型基金以个人投资者为主222业绩表现业绩超额明显上升行情表现优秀223持有体验长期业绩显著持有一年平均收益为1351424资产配置适度择时近期保持高仓位525行业板块配置近年来聚焦科技板块526个股配置大盘风格凸显偏好高估值与高盈利质量727操作风格持股相对分散稳定性适中1028业绩归因分析超额收益主要来源于选股收益1229风格归因分析长期暴露于市值因子近期动量因子暴露下降13210投资交易能力基金收益与模拟持仓相似143风险提示14请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之四十四图目录图1基金经理管理规模1图2基金规模变化2图3基金持有人结构变化2图4基金累计收益与滚动回撤图3图5基金相对中证800指数超额收益3图6基金在不同涨跌区间与中证800指数对比4图7基金正收益交易日占比4图8基金持有一定时间平均收益与盈利概率4图9股票仓位5图10行业风格板块配置6图11行业集中度6图12行业偏好各报告期前五大重仓行业7图13基金持股所属指数7图14持股所属主要宽基指数7图15持股成长风格占比8图16持股估值风格占比8图17持股市值风格占比8图18持股盈利风格占比8图19重仓股季度加权平均超额收益9图20重仓股抱团广度10图21重仓股抱团深度净值占比10图22非打新股持股数量只数10图23持股集中度季报数据11图24基金换手率11图25基金重仓股稳定性12图26最新季报重仓股历史持有情况12图27单期Brinson分解结果13图28Barra分析结果13图29实际净值与模拟组合每半年14表目录表1基金经理在管产品一览1表2长城改革红利基本信息2表3基金在不同涨跌区间涨跌及排名4表4基金每年最大回撤修复情况5表5基金经理长期重仓股表现重仓超过5个季度8表6基金经理任职期间单期重仓股表现9请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之四十四1基金经理赵凤飞11基金经理基本信息基金经理赵凤飞南开大学软件工程学士清华大学计算机科学与技术连读博士2014年7月加入长城基金管理有限公司历任行业研究员长城品牌优选基金经理助理2019年5月起至2020年12月任长城久润灵活配置基金基金经理2018年3月起任长城改革红利基金经理2021年9月起任长城科创两年定开基金经理2023年2月起任长城智能产业基金经理投资理念首先基金经理赵凤飞兼顾产业变化与市场有效性努力保持理性克服偏见在科技板块内一方面跟踪产业变化寻找板块性投资机会另一方面也挖掘由于偏见导致错误定价的可能领域同时投资比较关注业绩的成长能力尤其关注成长的背后原因对业绩进行归因分析从而判断公司业绩的可持续性表1基金经理在管产品一览基金规模合计现任基金赵凤飞任职任职年化任职最大基金代码基金简称基金成立日投资类型二级亿元经理日期收益回撤001255OF长城改革红利2015-06-09灵活配置型基金185赵凤飞2018-03-08515-3900陈良栋506008OF长城科创板两年定开A2021-09-01偏股混合型基金3522021-09-01-1421-2949赵凤飞005738OF长城智能产业2018-06-08灵活配置型基金748赵凤飞2023-02-10-1598-1648数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月24日图1基金经理管理规模数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分1基金优选系列之四十四2代表基金长城改革红利001255OF21基本信息灵活配置型基金以个人投资者为主长城改革红利基金产品成立于2015年6月9日为灵活配置型基金本基金主要投资受益于全面深化改革的行业股票包括受益于国企改革土地改革财税改革金融改革国家安全改革环保户籍改革以及放松计划生育政策等的相关行业上市公司追求超越业绩比较基准的长期回报基金经理赵凤飞自2018年3月8日开始管理当前规模185亿元截至2023年7月24日任期总回报2968相对比较基准超额收益1832最大回撤为-39近5年回报4671截至2023年7月24日年初至今收益达493同类排名2592241业绩表现优秀表2长城改革红利基本信息证券代码证券简称业绩比较基准基金类型二级申购赎回状态001255OF长城改革红利中证800指数收益率55中债综合财富指数收益率45灵活配置型基金开放申购开放赎回基金成立日任职日期任职总回报任期回报排名相对比较基准超额收益2015-06-092018-03-082968101315631832数据来源万得西南证券数据截至2023年7月24日整体上看赵凤飞管理期间基金规模有一定下降但2022年Q4之后趋于上升截至2023年Q2基金最新规模达185亿元赵凤飞管理期间基金持有人主要为个人投资者截至2022年H2个人投资者占比达到9888图2基金规模变化图3基金持有人结构变化数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日22业绩表现业绩超额明显上升行情表现优秀从绝对收益来看截至2023年7月24日任期累积收益2968任职年化收益515日度月度季度正收益比例分别为499651564545从相对收益来看相对中证800指数超额收益3610相对中证800指数超额年化收益1008业绩超额明显请务必阅读正文后的重要声明部分2基金优选系列之四十四图4基金累计收益与滚动回撤图数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月24日图5基金相对中证800指数超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月24日从市场行情划分区间来看基金经理赵凤飞在牛市业绩表现较好同类排名靠前长城改革红利在2022年10月28日至2023年6月30日的上涨区间中区间收益达1375同类排名高达前667于此同时同类平均收益仅有-027此外2019年1月4日至2021年2月18日的上涨区间内区间收益达12961区间同类排名达3812业绩表现比较优秀体现出基金经理在行情上涨时追求更大的超额收益请务必阅读正文后的重要声明部分3基金优选系列之四十四图6基金在不同涨跌区间与中证800指数对比表3基金在不同涨跌区间涨跌及排名区间涨跌同类平同类排名牛熊区间同类排名幅均百分比2018-03-08至-2876-14651437157291412019-01-032019-01-04至1296111067661173438122021-02-182021-02-18至-2455-14261348197168392022-10-282022-10-28至1375-02714822196672023-06-30数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日23持有体验长期业绩显著持有一年平均收益为1351正收益概率角度自基金经理任职以来每年正收益交易日占比平均为4996正收益季度占比4545基金持有一定时期的盈利概率和平均收益历史数据回测显示在单次买入该基金的情况下持有3个月盈利的概率为5799平均收益为266持有6个月盈利的概率为719平均收益为6持有1年盈利的概率为6861平均收益为1351整体来看基金胜率较高随着持有时间的拉长平均收益呈现上升趋势该基金适合长期持有图7基金正收益交易日占比图8基金持有一定时间平均收益与盈利概率数据来源万得整理西南证券数据截至2023年7月24日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月24日请务必阅读正文后的重要声明部分4基金优选系列之四十四表4基金每年最大回撤修复情况年份最大回撤最大回撤同类平均最大回撤区间日期最大回撤修复日期2018年-2900-178420180310-20181227尚未修复2019年-1206-96520190405-20190606742020年-1798-127520200226-20200323922021年-2027-145420210211-202103091042022年-3246-226820220105-20221011尚未修复2023年-1757-119820230405-20230721尚未修复全样本区间-3900-288920210805-20221011尚未修复数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月24日24资产配置适度择时近期保持高仓位持仓数据显示赵凤飞任职期间长城改革红利的股票仓位有一定变化2018年Q1至2020年Q2的股票仓位基本稳定在70左右2020年Q3至2022年Q3的股票仓位因市场行情下跌有一定波动但也保持在60以上2023年Q4至今仓位保持较为平稳截至2023年Q2最新报告期长城改革红利股票仓位达8565图9股票仓位数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日25行业板块配置近年来聚焦科技板块近年来聚焦科技稳定配置TMT板块适度配置制造以及医药板块长城改革红利2018年H1至2020年H2在TMT制造医药消费板块的配置较为均衡2021年H1后稳定配置TMT板块超过80其中2021年H1在TMT的配置高达100偏好计算机行业截至2022年H2除TMT外长城改革红利在中游制造和医药配置分别达到720以及1032请务必阅读正文后的重要声明部分5基金优选系列之四十四图10行业风格板块配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日行业集中度较高长城改革红利行业集中度在2021年H1后较高前三大行业占比保持在85以上前五大行业占比保持在95以上截至2022年H2前三大行业占比达到8620前五大行业占比达到9704基金近几年行业集中度有所上升且较为稳定图11行业集中度数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日行业配置聚焦TMT板块从最新报告期来看基金偏好配置计算机行业配置仓位比例高达6594从历史各报告期披露的持仓数据来看就TMT板块而言基金主要偏好计算机以及电子其次是通信除TMT板块行业外基金适当配置医药机械行业截至2022年H2在医药以及机械行业分别配置1032以及598请务必阅读正文后的重要声明部分6基金优选系列之四十四图12行业偏好各报告期前五大重仓行业数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日26个股配置大盘风格凸显偏好高估值与高盈利质量主要持仓大盘股基金经理所配置的非打新股中持仓股票主要配置股票所属指数为沪深300指数大盘股持仓较多而小盘股持仓较少基金经理任期内大盘股风格平均持有比例为8373中小盘股和小盘股风格平均持有比例为1160和466偏好高估值与高盈利质量基金经理所持有的非打新股在风格上以均衡成长和高成长为主同时注重高估值和高盈利质量均衡成长和高成长的平均配置比例分别为4707和4573高估值平均配置比例为7814高盈利质量平均配置比例为6705图13基金持股所属指数图14持股所属主要宽基指数数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分7基金优选系列之四十四图15持股成长风格占比图16持股估值风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日图17持股市值风格占比图18持股盈利风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日重仓股超额收益明显自基金经理管理以来持仓达5个季度的11只重仓股均实现了正收益其中恒生电子北方华创华测检测爱尔眼科等股票持有收益较高仓位较高从重仓股情况来看基金经理的选股能力较强敢于用较高仓位去配置自己看好的企业表5基金经理长期重仓股表现重仓超过5个季度股票代码股票简称重仓次数报告期最早报告期最晚平均持有比例持有期间涨跌幅600570SH恒生电子212018-03-312023-06-3056919942002439SZ启明星辰152018-03-312023-06-304632913600276SH恒瑞医药102018-06-302021-03-315399947002371SZ北方华创92018-09-302020-09-3047122078300012SZ华测检测92018-09-302021-03-3148439897000333SZ美的集团72018-12-312021-03-314811511300015SZ爱尔眼科72018-12-312020-12-3152829575688111SH金山办公62021-06-302023-06-306844647300627SZ华测导航52021-09-302022-09-30493254601318SH中国平安52018-12-312019-12-314422764603019SH中科曙光52018-03-312022-03-313784641数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分8基金优选系列之四十四图19重仓股季度加权平均超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日基金重仓股超额收益亮眼超额胜率优秀基金经理任职期间基金重仓股超额收益显著在22个季度中重仓股加权平均超额收益为18552023年Q1重仓股加权平均超额收益达到6955重仓股超额胜率高达9091充分体现出基金经理优秀的选股能力表6基金经理任职期间单期重仓股表现报告期中证800涨跌幅股票代码重仓股涨跌幅基金代码股票简称占比重仓股季度超额收益2023-03-31551688256SH24082001255OF寒武纪-U357235302023-03-31551601360SH16682001255OF三六零469161302021-06-30468603893SH11537001255OF瑞芯微426110692022-09-30-1428688072SH9246001255OF拓荆科技667106742021-06-30468688007SH9416001255OF光峰科技36589482023-03-31551002230SZ9397001255OF科大讯飞56688452021-06-30468603290SH8865001255OF斯达半导69183972018-03-31-299603039SH7343001255OF泛微网络32476432023-03-31551688111SH7883001255OF金山办公92573322020-03-31-866002847SZ5471001255OF盐津铺子3466337数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日具体到个股基金经理任期内寒武纪-U三六零瑞芯微拓荆科技等重仓个股单季度内对基金贡献了较高的超额收益且这些股票的仓位较高对基金整体收益影响较大请务必阅读正文后的重要声明部分9基金优选系列之四十四图20重仓股抱团广度图21重仓股抱团深度净值占比数据来源万得西南证券整理数据截至2023年3月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年3月31日重仓股近年来抱团现象较少近期核心抱团股占比有所提升从抱团广度即前十大重仓股中核心抱团股的数量和抱团深度即前十大重仓股中核心抱团股的配置占比两个角度来看基金在2021年Q1之前有一定程度的抱团现象2021年Q2以来持有的冷门股占比显著提升平均数量为5只2022年Q2至2023年Q1核心抱团股数量趋于上升冷门股数量下降截至最新报告期2023年Q1核心抱团股数量和冷门股数量均为3只说明基金经理对抱团股和冷门股的配置较为均衡27操作风格持股相对分散稳定性适中持股数量整体较为稳定基金经理任职期间基金持股数量有轻微波动呈现先降后升趋势但整体持股数量较为稳定以持仓占比01以上个股数量为基准基金经理非打新股配置数量平均为389只截至2022年H2持有非打新股数量为39只图22非打新股持股数量只数数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分10基金优选系列之四十四持股集中度呈现上升后下降趋势基金经理任职期间前十大重仓股占比呈现先升后降趋势在22个报告期内前十大重仓股占比平均为47322021年Q1开始持股集中度呈现下降趋势截至2023年Q1最新报告期持股集中度为4243图23持股集中度季报数据数据来源万得西南证券数据截至2023年6月30日换手率相较于同业较低呈现降-升-降趋势2018年H1基金换手率达到最高的59然后下降并出现一定波动截至2022年H2基金换手率降低至13前十大重仓股在下一季度平均保留56只其中2021年Q1前十大重仓股保留最多保留数量高达9只最新一期前十大重仓股保留7只图24基金换手率数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分11基金优选系列之四十四图25基金重仓股稳定性数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日重仓股资金分布均匀最新的前十大重仓股中有4只股票连续持有超过5期有1只股票连续持有达到20期前十大重仓股占比较为均匀每只占比均在3以上图26最新季报重仓股历史持有情况数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日28业绩归因分析超额收益主要来源于选股收益Brinson业绩归因模型是常用的基于持仓的业绩归因方法我们将该模型应用于基金中计算权益仓位在行业层面的资产配置贡献和基金经理的个股选择能力将Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收益请务必阅读正文后的重要声明部分12基金优选系列之四十四超额收益主要来源于选股收益根据Brinson模型分析结果基金超额收益主要来源于个股选择基金经理任期内个股选择超额收益平均21642020年H1选股超额收益达到4599图27单期Brinson分解结果数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日29风格归因分析长期暴露于市值因子近期动量因子暴露下降图28Barra分析结果数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分13基金优选系列之四十四主要暴露于市值因子对于长城改革红利而言历史上在市值因子和动量因子上暴露较多但动量因子的暴露程度在近5个报告期内相较以前逐渐下降该基金对Beta因子的偏好先增强后减弱对BP因子和盈利因子呈现负偏好对成长因子呈现正偏好210投资交易能力基金收益与模拟持仓相似我们利用基金经理半年报和年报公布持仓构建模拟组合从每半年数据来看2022年上半年基金实际净值走势稳定优于模拟组合在其他阶段基金走势与模拟组合相似这表明基金经理具有一定的调仓换股能力能够将个股调整转化为组合收益图29实际净值与模拟组合每半年数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月24日3风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算文中部分数据有一定滞后性同时存在第三方数据提供不准确风险对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议产品的表现受宏观环境行业基本面超预期变动市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力基金有风险投资需谨慎请务必阅读正文后的重要声明部分14基金优选系列之四十四分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之四十四西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队区域姓名职务TableSalesPerson座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn刘中一销售经理1982115891119821158911lzhongyswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn龙思宇销售经理1806260825618062608256lsyuswsccomcn田婧雯销售经理1881733740818817337408tjwswsccomcn阚钰销售经理1727520260117275202601kyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn姚航销售经理1565202667715652026677yhangswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之四十四路漫天销售经理1861074155318610741553lmtyfswsccomcn马冰竹销售经理1312659032513126590325mbzswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn广深丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn陈紫琳销售经理1326672363413266723634chzlyfswsccomcn陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分