基金经理简介
　　基金经理周笑雯，中国人民大学金融学学士，中科院研究生院管理学硕士。2013年7月至2015年10月任职于华创证券有限责任公司，担任宏观研究员；2015年10月加入泰达宏利基金管理有限公司，任职于研究部，曾任助理研究员、研究员、高级研究员；2021年7月至今，现任红利先锋基金经理。具备10年证券从业经验，具有基金从业资格。
　　投资理念：基金经理周笑雯追求风格不极致、方法不漂移、操作不变形、知行合一的投资风格。首先，基金经理周笑雯偏好价值成长，以相对低估/合理的估值买入；其次，基金经理周笑雯主张自下而上选股，核心持仓研究下沉；最后重视行业比较、估值性价比比较，阶段性估值到位做适当止盈。基金经理周笑雯不追求赛道型配置，不追求抱团；其次不做子行业、风格、大小盘轮动等标签化投资；最后不做仓位选择，不追求高/低换手。
　　代表基金——宏利红利先锋A（162212.OF）
　　产品简介：宏利红利先锋A基金产品成立于2009年12月3日，为偏股混合型基金。本基金通过选择具有持续分红能力及潜力且基本面良好的上市公司并挖掘具有潜在增长价值的上市公司，在最大化投资收益的同时努力实现基金资产的长期稳定增值和基金的持续稳定分红。基金经理周笑雯自2021年7月8日开始管理，当前规模0.64亿元。截至2023年6月30日，任职总回报-17.19%，最大回撤为-35.88%。截至2023年6月30日，年初至今收益达2.56%，同类排名603/2035，业绩较为优秀。
　　业绩表现：从绝对收益来看，截至2023年6月30日，任期累积收益-17.19%，任职年化收益-14.30%，日度、月度、季度正收益比例分别为46.04%、47.83%、57.14%。宏利红利先锋A的收益率以及在医药行业的排名呈稳步上升。
　　组合构建：自下而上选标，子行业均衡。基金经理周笑雯选取合适的组合构建，进行子行业配置，首先是自下而上选标的结果；其次在一定程度上保持子行业相对均衡，单一行业配置不超过30%。基金经理周笑雯的选股框架中，业绩增长占首位，其次是公司质地，再次是估值。
　　板块稳定配置医药板块，适度配置TMT以及周期板块。宏利红利先锋板块风格稳定，2021年H1至2022年H2期间，在医药板块配置连续上升，截至2022年H2，宏利红利先锋在医药板块配置达到87.31%。截至2022年H2，宏利红利先锋在TMT和周期配置分别达到0.51%以及0.49%。
　　行业配置稳定，基金偏好配置医药：从最新报告期看，基金偏好配置医药，配置仓位比例高达87.31%。
　　超额收益主要来源于精选个股：基金超额收益主要来源于个股选择。基金经理任期内，个股选择超额收益平均15.56%，2022年H2选股超额收益达到25.05%。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。
　　

研究报告全文：2023年08月21日证券研究报告金融工程专题报告基金研究系列宏利基金周笑雯聚焦医药领域风格稳定优选个股重视行业比较基金优选系列之四十摘要西南证券研究发展中心基金经理简介TableAuthor分析师郑琳琳基金经理周笑雯中国人民大学金融学学士中科院研究生院管理学硕士2013执业证号S1250522110001年7月至2015年10月任职于华创证券有限责任公司担任宏观研究员2015电话13127711820年10月加入泰达宏利基金管理有限公司任职于研究部曾任助理研究员研邮箱zhengllswsccomcn究员高级研究员2021年7月至今现任红利先锋基金经理具备10年证券从业经验具有基金从业资格相关研究投资理念基金经理周笑雯追求风格不极致方法不漂移操作不变形知行合1鹏华基金刘方正注重股债组合投资效一的投资风格首先基金经理周笑雯偏好价值成长以相对低估合理的估值买率锚定中证500追求个股超额入其次基金经理周笑雯主张自下而上选股核心持仓研究下沉最后重视行2023-08-21业比较估值性价比比较阶段性估值到位做适当止盈基金经理周笑雯不追求2基于科创50成分股调整的策略构建赛道型配置不追求抱团其次不做子行业风格大小盘轮动等标签化投资2023-08-04最后不做仓位选择不追求高低换手3中银刘腾优选个股淡化择时规避热代表基金宏利红利先锋A162212OF点深挖冷门2023-07-31产品简介宏利红利先锋A基金产品成立于2009年12月3日为偏股混合型4民生加银中证内地资源A新旧资源品基金本基金通过选择具有持续分红能力及潜力且基本面良好的上市公司并挖掘协同共舞2023-07-27具有潜在增长价值的上市公司在最大化投资收益的同时努力实现基金资产的长5工银中证国新央企现代能源ETF中特期稳定增值和基金的持续稳定分红基金经理周笑雯自2021年7月8日开始管估叠加碳中和政策利好把握央企能理当前规模064亿元截至2023年6月30日任职总回报-1719最大回源改革投资契机2023-07-24撤为-3588截至2023年6月30日年初至今收益达256同类排名6鹏华基金汤志彦挖掘长期优质赛道6032035业绩较为优秀个股选择能力突出2023-07-18业绩表现从绝对收益来看截至2023年6月30日任期累积收益-17197稳中求进攻守兼顾金融工程2023任职年化收益-1430日度月度季度正收益比例分别为46044783年中期投资策略2023-07-065714宏利红利先锋A的收益率以及在医药行业的排名呈稳步上升8宏利基金张勋聚焦成长性优质全行业个股注重胜率和长期价值创造组合构建自下而上选标子行业均衡基金经理周笑雯选取合适的组合构建2023-07-04进行子行业配置首先是自下而上选标的结果其次在一定程度上保持子行业相9国金量化多因子A以机器学习为基础对均衡单一行业配置不超过30基金经理周笑雯的选股框架中业绩增长占多维度预测提高决策稳健性首位其次是公司质地再次是估值2023-06-29板块稳定配置医药板块适度配置TMT以及周期板块宏利红利先锋板块风格10天弘指增张戈四大优势特色环节共稳定2021年H1至2022年H2期间在医药板块配置连续上升截至2022促超额收益稳健可持续2023-06-26年H2宏利红利先锋在医药板块配置达到8731截至2022年H2宏利红利先锋在TMT和周期配置分别达到051以及049行业配置稳定基金偏好配置医药从最新报告期看基金偏好配置医药配置仓位比例高达8731超额收益主要来源于精选个股基金超额收益主要来源于个股选择基金经理任期内个股选择超额收益平均15562022年H2选股超额收益达到2505风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算文中部分数据有一定滞后性同时存在第三方数据提供不准确风险对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议产品的表现受宏观环境行业基本面超预期变动市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力基金有风险投资需谨慎请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之四十目录1基金经理周笑雯111基金经理基本信息12代表基金宏利红利先锋A004871OF221基本信息偏股混合型基金以个人投资者为主222业绩表现业绩良好下跌行情表现良好223组合构建自下而上选标子行业均衡424选股框架业绩增长占首位其次是公司质地再次是估值425资产配置股票仓位保持平稳426行业板块配置板块行业配置调整能力较强527个股配置大盘风格凸显偏好高估值高盈利质量728操作风格持股相对集中换手率持续上升929业绩归因分析超额收益主要来源于个股的选择12210风格归因分析长期主要暴露于BETA因子13211投资交易能力具备一定调仓换股能力133风险提示14请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之四十图目录图1基金经理管理规模1图2基金规模变化2图3基金持有人结构变化2图4基金相对比较基准指数超额收益3图5基金相对沪深300指数超额收益3图6基金在不同牛熊环境下的表现4图7股票仓位5图8行业风格板块配置5图9行业集中度6图10行业偏好各报告期前五大重仓行业6图11基金持股所属指数7图12基金持股所属指数占比7图13持股成长风格占比7图14持股估值风格占比7图15持股市值风格占比8图16持股盈利风格占比8图17重仓股季度加权平均超额收益8图18重仓股抱团广度9图19重仓股抱团深度净值占比9图20非打新股持股数量只数10图21持股集中度季报数据10图22基金换手率11图23基金重仓股稳定性11图24最新季报重仓股历史持有情况12图25单期Brinson分解结果12图26Barra分析结果13图27实际净值与模拟组合每半年13图28实际净值与模拟组合整体13表目录表1基金经理在管产品一览1表2基金在不同牛熊市下的排名4表3基金经理长期重仓股表现重仓超过5个季度8表4基金经理任职期间单期重仓股表现9请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之四十1基金经理周笑雯11基金经理基本信息基金经理周笑雯中国人民大学金融学学士中科院研究生院管理学硕士2013年7月至2015年10月任职于华创证券有限责任公司担任宏观研究员2015年10月加入泰达宏利基金管理有限公司任职于研究部曾任助理研究员研究员高级研究员2021年7月至今现任红利先锋基金经理具备10年证券从业经验具有基金从业资格投资理念基金经理周笑雯追求风格不极致方法不漂移操作不变形知行合一的投资风格首先基金经理周笑雯偏好价值成长以相对低估合理的估值买入其次基金经理周笑雯主张自下而上选股核心持仓研究下沉最后重视行业比较估值性价比比较阶段性估值到位做适当止盈基金经理周笑雯不追求赛道型配置不追求抱团其次不做子行业风格大小盘轮动等标签化投资最后不做仓位选择不追求高低换手表1基金经理在管产品一览基金规模现任刘腾任职年化任职最大基金代码基金简称基金成立日投资类型二级合计亿元基金经理任职日期收益回撤162212OF宏利红利先锋A2009-12-03偏股混合型基金064周笑雯2021-07-08-1430-3588数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日图1基金经理管理规模数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分1基金优选系列之四十2代表基金宏利红利先锋A004871OF21基本信息偏股混合型基金以个人投资者为主宏利红利先锋A基金产品成立于2009年12月3日为偏股混合型基金本基金通过选择具有持续分红能力及潜力且基本面良好的上市公司并挖掘具有潜在增长价值的上市公司在最大化投资收益的同时努力实现基金资产的长期稳定增值和基金的持续稳定分红从产品具体操作层面基金经理近年将其定位为医药行业基金以申万医药作为投资操作比较基准基金经理周笑雯自2021年7月8日开始管理当前规模064亿元个人投资者占比始终偏高整体上看周笑雯管理期间基金持有人主要为个人投资者且个人投资者比例一直偏高截至2022年H2个人投资者占比达到9968图2基金规模变化图3基金持有人结构变化数据来源万得西南证券整理数据截至2023年06月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日22业绩表现业绩良好下跌行情表现良好从绝对收益来看截至2023年6月30日任期累积收益-1719任职年化收益-143日度月度季度正收益比例分别为460447835714请务必阅读正文后的重要声明部分2基金优选系列之四十图4基金相对比较基准指数超额收益204累计收益申万医药超额收益310201-100-1-20-2-30-3-40-4数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日宏利红利先锋A的收益率以及在医药行业的排名呈稳步上升截至到2022年12月31日宏利红利先锋A的收益率为-1462在医药行业排名24123医药行业中位数为-2027截至到2023年6月30日宏利红利先锋A的收益率为256在医药行业排名为11124医药行业中位数为-561从市场行情划分区间来看基金经理周笑雯在下跌行情下业绩表现良好同类排名靠前宏利红利先锋在2021年7月8日至2022年10月28日的下跌行情区间中区间收益的同类排名为3047体现出基金经理在下跌区间内业绩表现良好图5基金相对沪深300指数超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分3基金优选系列之四十图6基金在不同牛熊环境下的表现表2基金在不同牛熊市下的排名区间同类同类排名同类牛熊区间涨跌幅平均百分比排名2021-07-08-1848-239162020353047至2022-10-282022-10-28-117-156158534124645至2023-06-30数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日23组合构建自下而上选标子行业均衡基金经理周笑雯选取合适的组合构建进行子行业配置首先是自下而上选标的结果其次在一定程度上保持子行业相对均衡单一行业配置不超过30持股周期6个月以上甚至持股时间更久的占85-90左右的仓位持股周期相对灵活的占5左右的仓位对于持仓周期较长的对公司质地有要求可以关注企业核心竞争力赚业绩钱对于持仓周期相对灵活的可以放宽要求T3限制内适度参与主题投资短逻辑投资等24选股框架业绩增长占首位其次是公司质地再次是估值基金经理周笑雯的选股框架中业绩增长占首位其次是公司质地再次是估值首先是注重业绩只有业绩不断兑现高增长才能保护组合基金经理根据增速的百分比选择配置行为对于增速30以上的公司配置主力对于增速20-30的公司考虑阶段性市场风格估值性价比等适当配置对于增速20以下如果预期未来加速考虑配置对于当期业绩尚未兑现拐点的公司暂不考虑配置其次是基金经理在公司质地方面有明确的选股偏好首选无中生有次选前人栽树后人乘凉在选股偏好中对于需求端尚未完全开发供给端有较高壁垒竞争不白热的方面进行首要选股配置对于需求端开发已经基本完成处于中低速增长的成熟阶段的方面进行次要选股配置最后估值方面基金经理采用传统框架下的PEG选股策略重视次新拐点型公司研究25资产配置股票仓位保持平稳持仓数据显示宏利红利先锋在周笑雯任职期间股票仓位保持平稳每季度的股票仓位基本保持在90左右仓位保持较为平稳截至2023年Q2最新报告期宏利红利先锋股票仓位高达9407请务必阅读正文后的重要声明部分4基金优选系列之四十图7股票仓位数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日26行业板块配置板块行业配置调整能力较强板块稳定配置医药板块适度配置中游制造宏利红利先锋板块风格稳定2021年H1至2022年H2期间在医药板块配置连续上升截至2022年H2宏利红利先锋在医药板块配置达到8731截至2022年H2宏利红利先锋在中游制造的配置由2022年H1的1580降低到448适度配置中游制造图8行业风格板块配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分5基金优选系列之四十行业集中度保持平稳宏利红利先锋行业集中度长期保持平稳前五大行业占比长期保持在85以上截至2022年H2前五大行业占比达到9796图9行业集中度数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日行业配置稳定基金偏好配置医药从最新报告期来看基金偏好配置医药配置仓位比例高达8731图10行业偏好各报告期前五大重仓行业数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分6基金优选系列之四十27个股配置大盘风格凸显偏好高估值高盈利质量大盘股风格占主导地位基金经理所配置的非打新股中持仓股票主要配置股票所属指数为沪深300指数截止2022年H2沪深300指数占比由2022年H1的5691降为1514中证500与中证1000指数的占比呈上升趋势基金经理任期内大盘股风格始终占主导地位截至2022年H2大盘股风格持有比例达到6806偏好高估值高盈利质量风格基金经理所持有的非打新股在风格上始终偏好高估值高盈利质量截至2022年H2高估值配置比例为7529高盈利质量配置比例为8071图11基金持股所属指数图12基金持股所属指数占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日图13持股成长风格占比图14持股估值风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分7基金优选系列之四十图15持股市值风格占比图16持股盈利风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日重仓股超额收益明显自基金经理管理以来持仓超过5个季度的5个重仓股中明月镜片股票持有收益较高仓位较高从重仓股情况来看基金经理的选股能力较强敢于用较高仓位去配置自己看好的企业表3基金经理长期重仓股表现重仓超过5个季度股票代码股票简称重仓次数报告期最早报告期最晚平均持有比例持有期间涨跌幅000661SZ长春高新72021-09-302023-03-31609-5761301101SZ明月镜片52022-06-302023-06-304515798688301SH奕瑞科技52021-12-312023-06-30423-424300595SZ欧普康视52022-06-302023-06-30637-1664300760SZ迈瑞医疗52021-09-302022-09-30612-3698数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日图17重仓股季度加权平均超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分8基金优选系列之四十基金重仓股超额收益亮眼超额胜率优秀基金经理任职期间基金重仓股超额收益显著在8个季度中截至2023年Q2重仓股加权平均超额收益为4412022年Q2重仓股加权平均超额收益达到1784充分体现出基金经理优秀的选股能力表4基金经理任职期间单期重仓股表现报告期中证800涨跌幅股票代码重仓股涨跌幅基金代码股票简称占比重仓股季度超额收益2022-03-31-1442002603SZ7092162212OF以岭药业40985332022-09-30-1428300633SZ5460162212OF开立医疗43868882022-12-31196002262SZ5747162212OF恩华药业54655522022-06-30520300595SZ5719162212OF欧普康视66351992021-12-31201600529SH4732162212OF山东药玻33345312022-06-30520603076SH3971162212OF乐惠国际38734512022-06-30520000661SZ3970162212OF长春高新84934512023-03-315511300181SZ4002162212OF佐力药业44234502022-12-31196600079SH3628162212OF人福医药39934322021-12-31201603520SH3055162212OF司太立3402854数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日具体到个股基金经理任期内以岭药业开立医疗恩华药业欧普康视等重仓个股单季度相较于中证800指数超额收益贡献较大图18重仓股抱团广度图19重仓股抱团深度净值占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日重仓股有一定程度的抱团最新一期冷门股占比显著提升从抱团广度即前十大重仓股中核心抱团股的数量和抱团深度即前十大重仓股中核心抱团股的配置占比两个角度来看基金有一定程度的抱团现象长期来看持有的核心抱团和次抱团的数量比例较高冷门股较少截至最新报告期2023年Q1核心抱团股数量大幅度减少仅占417占比数量为1只冷门股数量增加至7只占比312128操作风格持股相对集中换手率持续上升请务必阅读正文后的重要声明部分9基金优选系列之四十持股数量整体趋于稳定基金经理任职期间基金持股数量波动不明显近期持股数量趋于稳定以持仓占比01以上个股数量为基准基金经理非打新股配置数量平均为41只截至2022年H2持有非打新股数量为40只与2022年H1保持一致图20非打新股持股数量只数数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日持股集中度呈现下降趋势基金经理任职期间前十大重仓股占比呈现降-升-降趋势在8个报告期内前十大重仓股占比平均为46762022年Q4开始持股集中度呈现下降趋势截至2023年Q2最新报告期持股集中度为4561图21持股集中度季报数据数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分10基金优选系列之四十持股分散化程度逐渐升高基金业绩优秀稳健意味着股票组合标的质量较高组合抵御非系统性风险的能力较强可以看出基金经理拥有比较优秀的选股能力与扎实组合管理功底图22基金换手率数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日换手率呈上升趋势重仓股保留程度较高2022年H1基金换手率为168然后逐期升高截至2022年H2基金换手率升高至310前十大重仓股在下一季度平均保留5只最新一期前十大重仓股仅保留最多保留数量高达7只图23基金重仓股稳定性数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分11基金优选系列之四十图24最新季报重仓股历史持有情况数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日29业绩归因分析超额收益主要来源于个股的选择Brinson业绩归因模型是常用的基于持仓的业绩归因方法我们将该模型应用于基金中计算权益仓位在行业层面的资产配置贡献和基金经理的个股选择能力将Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收益超额收益主要来源于精选个股根据Brinson模型分析结果基金超额收益主要来源于个股选择基金经理任期内个股选择超额收益平均15562022年H2选股超额收益达到2505图25单期Brinson分解结果数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分12基金优选系列之四十210风格归因分析长期主要暴露于Beta因子图26Barra分析结果数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日主要暴露于Beta因子对于宏利红利先锋而言当前在Beta因子上暴露较多其次是市值因子其余各因子暴露相对较少在大多数报告期内宏利红利先锋在最近报告期价值因子暴露较少Beta因子在近几期的暴露程度在近3个报告期内相较于以前有升高趋势211投资交易能力具备一定调仓换股能力我们利用基金经理半年报和年报公布持仓构建模拟组合从每半年数据来看2023年3月起基金实际净值走势稳定优于模拟组合整体来看基金实际净值能够持续跑赢模拟组合说明基金经理具备一定的调仓换股能力图27实际净值与模拟组合每半年图28实际净值与模拟组合整体数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分13基金优选系列之四十3风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算文中部分数据有一定滞后性同时存在第三方数据提供不准确风险对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议产品的表现受宏观环境行业基本面超预期变动市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力基金有风险投资需谨慎请务必阅读正文后的重要声明部分14基金优选系列之四十分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅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