基金经理简介
　　基金经理刘方正先生，理学硕士，13年证券从业经验。2010年6月加盟鹏华基金管理有限公司，从事债券研究工作，历任固定收益部高级研究员、基金经理助理，现任稳定收益投资部副总经理/基金经理。2018年05月起任鹏华睿投基金经理。2023年02月起任鹏华永瑞一年基金经理。在管8只产品，管理总规模达117.99亿。
　　投资理念：刘方正先生追求高投资效率，在股票多头构建组合方面设置权益中枢，在此基础上下偏离。首先在大类资产配置方面，刘方正先生选择股债组合作为中长期收益的主要来源，锚定中证500点位进行仓位逆向操作；其次针对股债组合，方正先生建立目标收益，并在目标收益上进行加点，并且每个季度对宏观资产进行展望，分析宏观时间，并适当延长判断；最后针对单一资产，刘方正先生偏好风格选择，追求超额收益，争取收益更大化。
　　代表基金——鹏华睿投A（005434.OF）
　　产品简介：鹏华睿投成立于2018年5月30日，为灵活配置型基金。本基金以追求长期与超越权益指数的收益率水平，并同时降低净值波动率，力争通过积极的主动管理实现长期超越业绩比较基准的收益。基金经理刘方正自2018年5月30日开始管理，当前规模5.11亿元。截至2023年7月21日，任期回报69.63%，任期回报排名前24.15%，相对中证500超额收益达到68.08%，业绩表现优秀。
　　业绩表现：从绝对收益来看，截至2023年7月21日，任期累积收益69.63%，日度、月度、季度正收益比例分别为53.6%、61.29%、61.9%。从相对收益来看，截至2023年7月21日，任职以来相对沪深300的超额收益达69.15%；相对中证500超额收益达到68.08%；相对偏股混合的超额收益达24.41%，长期业绩表现比较突出。此外在抗回撤方面，鹏华睿投2021全年最大回撤仅有6.58%，而同类平均达到14.54%，且仅用44天便修复回撤。刘方正先生优秀的抗回撤能力体现出其追求文件的投资理念和较强的组合管理能力。
　　持有体验：每年正收益交易日占比平均为53.6%，正收益季度占比61.9%。持有3个月盈利的概率为67.59%，平均收益为3.63%；持有6个月盈利的概率为71%，平均收益为8.47%；持有1年盈利的概率为75.47%，平均收益为19.25%。整体来看，基金胜率较高，随着持有时间的拉长平均收益呈现上升趋势。
　　资产配置：刘方正先生仓位择时显著，变化明显，跟随中证500指数点位适度进行逆向操作。刘方正先生任职期间，鹏华睿投股票仓位择时明显。其中2019年Q3基金股票仓位达到峰值94.29%，随后逐步进行减仓操作至2020年Q3，2021年Q3基金股票仓位位于最低点仅为37%。截至2023年Q2，鹏华睿投A的股票仓位为79.70%。
　　行业配置：行业配置分散全面，基金经理调整能力较强。从历史各报告期披露的持仓数据来看，各个行业均有着一定程度或较大程度的调整。从2018年H2至今稳定高配置医药行业，且从2020年H2至2022年H2大幅度增配电力设备及新能源、电子以及基础化工。从2020年H1至2020年H2大幅度减配房地产。最新一期的持仓配置行业较上一期均有小幅度变动，主要增配医药、有色金属和综合金融行业。
　　超额收益主要来源于精选个股。根据Brinson模型分析结果，基金超额收益主要来源于个股选择。基金经理任期内，个股选择超额收益平均1.78%，2020年H1达到最高选股超额收益9.43%。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎

研究报告全文：2023年08月19日证券研究报告金融工程专题报告基金研究系列鹏华基金刘方正注重股债组合投资效率锚定中证500追求个股超额基金优选系列之三十九摘要西南证券研究发展中心基金经理简介TableAuthor分析师郑琳琳基金经理刘方正先生理学硕士13年证券从业经验2010年6月加盟鹏华基执业证号S1250522110001金管理有限公司从事债券研究工作历任固定收益部高级研究员基金经理助电话13127711820邮箱zhengllswsccomcn理现任稳定收益投资部副总经理基金经理2018年05月起任鹏华睿投基金经理2023年02月起任鹏华永瑞一年基金经理在管8只产品管理总规模达联系人盛宝丹11799亿电话17761229406邮箱sbdyfswsccomcn投资理念刘方正先生追求高投资效率在股票多头构建组合方面设置权益中枢在此基础上下偏离首先在大类资产配置方面刘方正先生选择股债组合作为中相关研究长期收益的主要来源锚定中证500点位进行仓位逆向操作其次针对股债组合1基于科创50成分股调整的策略构建方正先生建立目标收益并在目标收益上进行加点并且每个季度对宏观资产进2023-08-04行展望分析宏观时间并适当延长判断最后针对单一资产刘方正先生偏好2中银刘腾优选个股淡化择时规避热风格选择追求超额收益争取收益更大化点深挖冷门2023-07-313民生加银中证内地资源A新旧资源品代表基金鹏华睿投A005434OF协同共舞2023-07-274工银中证国新央企现代能源ETF中特产品简介鹏华睿投成立于2018年5月30日为灵活配置型基金本基金以追估叠加碳中和政策利好把握央企能求长期与超越权益指数的收益率水平并同时降低净值波动率力争通过积极的源改革投资契机2023-07-24主动管理实现长期超越业绩比较基准的收益基金经理刘方正自2018年5月305鹏华基金汤志彦挖掘长期优质赛道日开始管理当前规模511亿元截至2023年7月21日任期回报6963个股选择能力突出2023-07-18任期回报排名前2415相对中证500超额收益达到6808业绩表现优秀6稳中求进攻守兼顾金融工程2023年中期投资策略2023-07-06业绩表现从绝对收益来看截至2023年7月21日任期累积收益69637宏利基金张勋聚焦成长性优质全行业日度月度季度正收益比例分别为5366129619从相对收益来看个股注重胜率和长期价值创造截至2023年7月21日任职以来相对沪深300的超额收益达6915相对中2023-07-04证500超额收益达到6808相对偏股混合的超额收益达2441长期业绩8国金量化多因子A以机器学习为基础表现比较突出此外在抗回撤方面鹏华睿投2021全年最大回撤仅有658多维度预测提高决策稳健性而同类平均达到1454且仅用44天便修复回撤刘方正先生优秀的抗回撤能2023-06-29天弘指增张戈四大优势特色环节共力体现出其追求文件的投资理念和较强的组合管理能力9促超额收益稳健可持续2023-06-26持有体验每年正收益交易日占比平均为536正收益季度占比619持有10新华基金栾超着眼产业景气度把握行业周期和企业成长性2023-06-203个月盈利的概率为6759平均收益为363持有6个月盈利的概率为71平均收益为847持有1年盈利的概率为7547平均收益为1925整体来看基金胜率较高随着持有时间的拉长平均收益呈现上升趋势资产配置刘方正先生仓位择时显著变化明显跟随中证500指数点位适度进行逆向操作刘方正先生任职期间鹏华睿投股票仓位择时明显其中2019年Q3基金股票仓位达到峰值9429随后逐步进行减仓操作至2020年Q32021年Q3基金股票仓位位于最低点仅为37截至2023年Q2鹏华睿投A的股票仓位为7970行业配置行业配置分散全面基金经理调整能力较强从历史各报告期披露的请务必阅读正文后的重要声明部分持仓数据来看各个行业均有着一定程度或较大程度的调整从2018年H2至今稳定高配置医药行业且从2020年H2至2022年H2大幅度增配电力设备及新能源电子以及基础化工从2020年H1至2020年H2大幅度减配房地产最新一期的持仓配置行业较上一期均有小幅度变动主要增配医药有色金属和综合金融行业超额收益主要来源于精选个股根据Brinson模型分析结果基金超额收益主要来源于个股选择基金经理任期内个股选择超额收益平均1782020年H1达到最高选股超额收益943风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算文中部分数据有一定滞后性同时存在第三方数据提供不准确风险对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议产品的表现受宏观环境行业基本面超预期变动市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力基金有风险投资需谨慎请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之三十九目录1基金经理刘方正111基金经理基本信息12代表基金鹏华睿投A005434OF221基本信息灵活配置型基金以机构投资者为主222业绩表现长期表现比较突出具备一定的进攻能力323持有体验业绩较好持有6个月平均收益为847424资产配置仓位择时显著近年来仓位配置较高525行业板块配置板块多元化配置灵活动态调整626个股配置锚定中证500成分股偏好价值成长827操作风格持股数量稳定集中度低换手率先升后降1128业绩归因分析超额收益主要来源于个股的选择1429风格归因分析主要暴露于规模因子超配周期中游制造和TMT板块15210投资交易能力具备一定调仓换股能力173风险提示17请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之三十九图目录图1基金经理管理规模2图2基金规模变化3图3基金持有人结构变化3图4基金累计收益与滚动回撤图3图5基金相对中证500超额收益4图6基金相对偏股混合超额收益4图7基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比4图8基金正收益交易日占比5图9基金持有一定时间平均收益与盈利概率5图10股票仓位6图11行业风格板块配置7图12行业集中度7图13各报告期行业配置8图14行业偏好各报告期前五大重仓行业8图15基金持股所属指数9图16持股所属主要宽基指数9图17持股成长风格占比9图18持股估值风格占比9图19持股市值风格占比9图20持股盈利风格占比9图21重仓股季度加权平均超额收益10图22重仓股抱团广度11图23重仓股抱团深度净值占比11图24非打新股持股数量只数12图25持股集中度季报数据12图26基金换手率13图27基金重仓股稳定性13图28最新季报重仓股历史持有情况14图29单期Brinson分解结果14图30Brinson各行业的超额收益情况15图31Barra分析结果15图32板块超低配风格分析结果16图33行业超低配风格分析结果16图34实际净值与模拟组合每半年17图35实际净值与模拟组合整体17请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之三十九表目录表1基金经理在管产品一览1表2鹏华睿投A基本信息2表3基金在不同涨跌区间涨跌及排名4表4基金每年最大回撤修复情况5表5基金经理任职期间单期重仓股表现10请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之三十九1基金经理刘方正11基金经理基本信息基金经理刘方正先生理学硕士13年证券从业经验2010年6月加盟鹏华基金管理有限公司从事债券研究工作历任固定收益部高级研究员基金经理助理现任稳定收益投资部副总经理基金经理2015年05月起任鹏华弘华基金经理2015年05月起任鹏华弘和基金经理2015年08月起任鹏华前海万科REITs基金经理2016年08月起任鹏华弘达基金经理2016年11月起任鹏华兴泰基金经理2016年12月起任鹏华兴悦基金经理2018年05月起任鹏华睿投基金经理2023年02月起任鹏华永瑞一年基金经理在管8只产品管理总规模达11799亿投资理念刘方正先生追求高投资效率在股票多头构建组合方面设置权益中枢在此基础上下偏离首先在大类资产配置方面刘方正先生选择股债组合作为中长期收益的主要来源锚定中证500点位进行仓位逆向操作其次针对股债组合方正先生建立目标收益并在目标收益上进行加点并且每个季度对宏观资产进行展望分析宏观时间并适当延长判断最后针对单一资产刘方正先生偏好风格选择追求超额收益争取收益更大化表1基金经理在管产品一览基金规模现任刘方正任职年化任职最大基金代码基金简称基金成立日投资类型二级合计亿元基金经理任职日期收益回撤001325OF鹏华弘和A2015-05-25灵活配置型基金053刘方正2015-05-25455-949001327OF鹏华弘华A2015-05-25灵活配置型基金023刘方正寇斌权2015-05-25352-2563184801OF鹏华前海万科REITs2015-07-06类REITs3051刘方正2015-08-06515-413003142OF鹏华弘达A2016-08-10灵活配置型基金022刘方正2016-08-10265-1894003663OF鹏华兴泰2016-11-30灵活配置型基金052刘方正2016-11-30677-1162003780OF鹏华兴悦2016-12-13灵活配置型基金219刘方正2016-12-13512-1226005434OF鹏华睿投A2018-05-30灵活配置型基金511刘方正2018-05-301081-2225017790OF鹏华永瑞一年A2023-02-15混合债券型一级基金787刘方正2023-02-151780数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日请务必阅读正文后的重要声明部分1基金优选系列之三十九图1基金经理管理规模数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日2代表基金鹏华睿投A005434OF21基本信息灵活配置型基金以机构投资者为主鹏华睿投成立于2018年5月30日为灵活配置型基金本基金以追求长期与超越权益指数的收益率水平并同时降低净值波动率力争通过积极的主动管理实现长期超越业绩比较基准的收益基金经理刘方正自2018年5月30日开始管理当前规模511亿元截至2023年7月21日任期回报6963任期回报排名前2415相对中证500超额收益6808业绩表现优秀表2鹏华睿投A基本信息证券代码证券简称业绩比较基准基金类型二级申购赎回状态005434OF鹏华睿投A沪深300指数收益率60中证全债指数收益率40灵活配置型基金开放申购开放赎回基金成立日任职日期任职总回报任期回报排名相对中证500超额收益2018-05-302018-05-30696339416326808数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日整体上看刘方正管理期间基金规模总体呈上升趋势截至2023年Q2基金最新规模达511亿元刘方正管理期间基金持有人中机构投资者持有比例在2020年H1大幅增加之后机构投资者与个人投资者比例相对稳定机构投资者所占比例整体呈现小幅下降趋势其中在2020年H2机构持有者达到峰值89562019年H2个人投资者达到峰值6259请务必阅读正文后的重要声明部分2基金优选系列之三十九图2基金规模变化图3基金持有人结构变化数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日22业绩表现长期表现比较突出具备一定的进攻能力从绝对收益来看截至2023年7月21日任期累积收益6963任职年化收益1081日度月度季度正收益比例分别为5366129619从相对收益来看截至2023年7月21日任职以来相对沪深300的超额收益达6916相对中证500超额收益达到6808相对偏股混合的超额收益达2441长期业绩表现比较突出图4基金累计收益与滚动回撤图数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日请务必阅读正文后的重要声明部分3基金优选系列之三十九图5基金相对中证500超额收益图6基金相对偏股混合超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日从市场行情划分区间来看刘方正先生下跌行情具备较强的抗跌能力上涨区间内具备一定的进攻能力在2019年1月4日至2021年2月18日的上涨行情区间中相对同类平均超额收益为6162021年2月18日至2022年10月28日的下跌行情中鹏华睿投实现正收益079而同类平均仅有-1426下跌区间的亮眼业绩体现出刘方正先生优秀的抗回撤能力图7基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比表3基金在不同涨跌区间涨跌及排名区间同类同类同类排名牛熊区间涨跌幅平均排名百分比2018-05-30-1973-1364107016346548至2019-01-032019-01-04116831106775217344337至2021-02-182021-02-18079-142640719712065至2022-10-282022-10-28-559-275145522326519至2023-07-21数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日23持有体验业绩较好持有6个月平均收益为847正收益概率角度自基金经理任职以来每年正收益交易日占比平均为536基金持有一定时期的盈利概率和平均收益历史数据回测显示在单次买入该基金的情况下持有3个月盈利的概率为6759平均收益为363持有6个月盈利的概率为71平均收益为847持有1年盈利的概率为7547平均收益为1925整体来看基金胜率较高随着持有时间的拉长平均收益比较呈上升趋势请务必阅读正文后的重要声明部分4基金优选系列之三十九图8基金正收益交易日占比图9基金持有一定时间平均收益与盈利概率数据来源万得整理西南证券整理数据截至2023年7月21日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日抗回撤角度鹏华睿投在刘方正先生任职期间具备较佳的抗跌能力按年度来看2020年及以后每年最大回撤均优于同类平均其中2021年表现最佳全年最大回撤仅有658而同类平均达到1454且仅用44天便修复回撤刘方正先生优秀的抗回撤能力体现出其追求稳健的投资理念和较强的组合管理能力表4基金每年最大回撤修复情况年份最大回撤最大回撤同类平均最大回撤区间日期最大回撤修复日期2018年-2225-154720180606-20181018尚未修复2019年-1528-96520190405-20190606882020年-1072-127520200306-20200323572021年-658-145420210220-20210310442022年-212-226820220105-20220426尚未修复20230202-202306262023年-1003-1194尚未修复20230202-20230721全样本区间-2224665201-286058575320180606-20181018138数据来源万得西南证券整理数据截至2023年7月21日24资产配置仓位择时显著近年来仓位配置较高刘方正先生仓位择时显著变化明显锚定中证500指数点位适度进行逆向操作持仓数据显示鹏华睿投A在刘方正任职期间股票仓位择时明显其中2019年Q3基金股票仓位达到峰值9429随后逐步进行减仓操作至2020年Q32021年Q3基金股票仓位位于最低点仅为37截至2023年Q2鹏华睿投A的股票仓位为7970显著的仓位变化体现出基金经理优秀的仓位管理能力随着中证500指数点位升高对仓位进行适当的降低体现出基金经理的逆向仓位管理理念与优秀的仓位管理能力请务必阅读正文后的重要声明部分5基金优选系列之三十九图10股票仓位数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日25行业板块配置板块多元化配置灵活动态调整板块配置比例有小幅调整近四年中游制造稳定高配置TMT和消费板块配置逐渐减少周期板块配置有所增加2022年H2增配医药消费板块和金融地产其中在2020年H1基金大幅增配医药和消费板块大幅减配周期板块2020年H2基金大幅增配周期板块大幅减配消费和金融地产板块截至2022年H2基金最新板块配置比例为TMT板块1885中游制造板块23医药板块1226周期板块2417消费板块1107金融地产板块1066新增配置医药消费和金融地产板块请务必阅读正文后的重要声明部分6基金优选系列之三十九图11行业风格板块配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日行业集中度小幅上升后总体趋于平稳鹏华睿投行业集中度长期保持平稳2018年H2基金的前五大行业占比为3291截至2022年H2基金的前五大行业占比上升至4115图12行业集中度数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分7基金优选系列之三十九行业配置分散全面基金经理调整能力较强从历史各报告期披露的持仓数据来看各个行业均有着一定程度或较大程度的调整从2018年H2至今稳定高配置医药行业且从2020年H2至2022年H2大幅度增配电力设备及新能源电子以及基础化工配置比例分别从176增配至591373增配至771以及350增配至833从2020年H1至2020年H2大幅度减配房地产最新一期的持仓配置行业较上一期均有小幅度变动主要增配医药有色金属和综合金融行业图13各报告期行业配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日图14行业偏好各报告期前五大重仓行业数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日26个股配置锚定中证500成分股偏好价值成长锚定中证500指数成分股大盘风格明显刘方正先生个股选择主要来源于中证500成分股在基金经理管理的9个报告期内配置中证500指数成分股数量占比平均达到9182此外大盘股风格平均持有比例平均达到8979请务必阅读正文后的重要声明部分8基金优选系列之三十九深耕成长重视价值持仓价值成长风格显著基金经理所持有的非打新股在风格上始终以高成长以及高盈利质量为主基金经理任期内高成长平均配置比例为5010高盈利质量平均配置比例为5567呈现显著的价值成长风格图15基金持股所属指数图16持股所属主要宽基指数数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日图17持股成长风格占比图18持股估值风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日图19持股市值风格占比图20持股盈利风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分9基金优选系列之三十九图21重仓股季度加权平均超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日基金重仓股超额收益显著超额胜率优秀基金经理任职期间基金重仓股超额收益显著在20个季度中重仓股加权平均超额收益为8482021年Q2重仓股加权平均超额收益达到3942重仓股超额胜率高达75充分体现了基金经理优秀的选股能力表5基金经理任职期间单期重仓股表现报告期沪深300涨跌幅股票代码重仓股涨跌幅基金代码股票简称占比重仓股季度超额收益2019-03-312971000860SZ9012005434OF顺鑫农业06160412019-03-312971000066SZ12300005434OF中国长城04793292019-09-30-027600183SH6571005434OF生益科技13765982019-09-30-027002463SZ7988005434OF沪电股份13080152020-06-301379002030SZ7318005434OF达安基因18559382020-06-301379002709SZ7336005434OF天赐材料16259572020-12-311100689009SH12291005434OF九号公司-WD377111912020-12-311100002709SZ10077005434OF天赐材料36789782021-06-30468300595SZ6105005434OF欧普康视55656372021-06-30468600905SH6649005434OF三峡能源35961812021-06-30468603486SH6753005434OF科沃斯23162852021-06-30468603290SH8865005434OF斯达半导21083972021-06-30468600132SH7787005434OF重庆啤酒17373192022-06-30520600732SH12057005434OF爱旭股份226115382022-09-30-1428300699SZ4084005434OF光威复材21955122022-12-31196603650SH983005434OF彤程新材3747882022-12-31196603927SH3326005434OF中科软29431302022-12-31196000623SZ1203005434OF吉林敖东2191008请务必阅读正文后的重要声明部分10基金优选系列之三十九报告期沪深300涨跌幅股票代码重仓股涨跌幅基金代码股票简称占比重仓股季度超额收益2023-03-31551603927SH2192005434OF中科软30616402023-03-31551300009SZ1806005434OF安科生物26512542023-06-30-521600329SH1356005434OF达仁堂36118772023-06-30-521603927SH845005434OF中科软27713662023-06-30-521688029SH1018005434OF南微医学2691539数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日具体到个股基金经理任期内九号公司-WD中国长城天赐材料爱旭股份斯达半导等重仓个股单季度相较于沪深300指数超额收益贡献较大图22重仓股抱团广度图23重仓股抱团深度净值占比数据来源万得西南证券整理数据截至2023年3月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年3月31日重仓股抱团程度减弱明显抱团股占比呈现下降趋势冷门股占比显著上升从抱团广度即前十大重仓股中核心抱团股的数量和抱团深度即前十大重仓股中核心抱团股的配置占比两个角度来看基金抱团现象减弱明显冷门股占比上升2020年Q2持有的核心抱团股数量和比例下降为0次抱团股的数量和比例波动较大冷门股整体呈现先增后降的趋势在2020年Q4达到数量峰值92022年Q4起维持数量527操作风格持股数量稳定集中度低换手率先升后降分散持股持股数量稳定近期有小幅提升基金经理任职期间基金持股数量小幅增加以持仓占比01以上个股数量为基准基金经理非打新股配置数量平均为508只请务必阅读正文后的重要声明部分11基金优选系列之三十九图24非打新股持股数量只数数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日持股集中度呈现大幅上升-小幅下降的趋势基金经理任职期间前十大重仓股占比平均为2186持股集中度低从2018年Q3至2021年Q1持股集中度大幅上升至3140最新一期的持股集中度为2779图25持股集中度季报数据数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分12基金优选系列之三十九图26基金换手率数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日换手率呈现先升后降趋势2019年H1至2020年H2期间基金经理换手率提升从078升高至241截至2022年H2基金经理换手率为138前十大重仓股在下一季度平均保留3只从历史最近数据来看其中2022年Q1前十大重仓股保留最多保留数量高达7只而2021年Q4前十大重仓股仅保留1只图27基金重仓股稳定性数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分13基金优选系列之三十九图28最新季报重仓股历史持有情况数据来源万得西南证券整理数据截至2023年6月30日28业绩归因分析超额收益主要来源于个股的选择Brinson业绩归因模型是常用的基于持仓的业绩归因方法我们将该模型应用于基金中计算权益仓位在行业层面的资产配置贡献和基金经理的个股选择能力将Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收益超额收益主要来源于精选个股根据Brinson模型分析结果基金超额收益主要来源于个股选择基金经理任期内个股选择超额收益平均1782020年H1达到最高选股超额收益943图29单期Brinson分解结果数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分14基金优选系列之三十九图30Brinson各行业的超额收益情况数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日29风格归因分析主要暴露于规模因子超配周期中游制造和TMT板块图31Barra分析结果数据来源万得西南证券整理主要暴露于规模因子对于鹏华睿投A而言当前在规模因子上暴露较多其余各因子暴露相对较少且规模因子始终暴露较大2021年H1市值因子暴露大幅提高之后又保持低位请务必阅读正文后的重要声明部分15